Форекс каталог
Вторник, 25.07.2017

[ Новые сообщения · Обзор форума · Участники · RSS · Правила форума ]
Страница 7 из 8«125678»
Модератор форума: Acad, Karlson, Tisha™ 
Форум (главная) » Financial markets today » Статьи, события, новости, слухи... » Week in a glance или как мы прожили эту неделю (Обзоры от Сергея Фурсы)
Week in a glance или как мы прожили эту неделю
NewsMakerДата: Суббота, 23.06.2012, 09:28 | Сообщение # 1
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

^^^^^


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital
 
NewsMakerДата: Пятница, 21.10.2016, 12:07 | Сообщение # 151
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

Гривня без осенней депрессии
21/10/2016

Нацвалюта остается на уровне 25,70-27,75, а у НБУ появляется весомый аргумент для следующего снижения ставки

Рынки в расслабленном состоянии подходят к главному ожидаемому событию года – выборам президента США. Безусловно, самым главным и неожиданным событием года стал Brexit, результаты которого до сих пор еще не ясны. Пока за всех отдувается британский фунт. Тем не менее, именно он заставил относится к фигуре Трампа со всей серьезностью и теперь, за несколько недель до голосования, после финальных дебатов, его можно окончательно списать со счетов, чем и занимаются уже не только демократы, но и республиканцы.

В итоге Хиллари начинает побеждать даже в сегменте ковбоев, традиционном электорате Трампа, который, в свою очередь, продолжает вести себя как слон в посудной лавке, полностью оправдывая символ республиканской партии. Учитывая, что эти риски сходят на нет, рынок достаточно спокойно проходит сезон отчетности и готовится к рождественскому ралли.

Утро пятницы индекс S&P500 начнет на отметке в 2141 пункт. Чуть ниже исторических максимумов. И пока на российском телевидении США загнивает, сами американцы об этом не в курсе. И если пару недель назад главным корпоративным событием были полеты на Марс, то на этой неделе Илон Маск представил автопилот в Тесле, который может приехать за вами из Лос-Анжелеса в Нью-Йорк, и пока единственная его проблема – как по дороге заправиться. В принципе, до Терминатора, разыскивающего Джона Коннора, остался всего один шаг.

Еще лучше дела обстоят в далекой Австралии, экономическом образце современности. Сейчас Канберра начинает выигрывать от роста цен на руду, которой вдруг стал дефицит в Китае, а также угля. Стоимость угля на далеком континенте уже достигла 100 долларов за тонну, открывая невероятные возможности для тарифообразования в Украине. Ведь если вместо «Роттердам плюс доставка» вставить в формулу «Канберра плюс доставка», то котировки еврооблигаций ДТЭКа взлетят еще выше, как за счет цены, так и за счет доставки.

Впрочем, пока на рынке еврооблигаций Украины корпоративные бумаги и так остаются лидерами роста, и особенно отличаются спросом долги ДТЭКа. Суверенные еврооблигации также тихой сапой прибавляют в цене, в основном благодаря общим позитивным настроениям на внешних рынках. Регуляторы почти не пугают инвесторов, и те продолжают искать доходность. Право слово, не все готовы покупать 30-летние еврооблигации Швейцарии с доходностью 0,01%. Дополнительным стимулом для покупки украинского долга послужили результаты встречи в Берлине, где о чем-то опять договорились и пусть это снова невозможно выполнить, но нежелание всех сторон идти на обострение не может не радовать прагматичных спекулянтов. Доходность государственного долга находится в пределах 7,6%-8,5%.

На внутреннем рынке, с одной стороны, наблюдается много шума из ничего, а с другой – гривня укрепляется на осеннем экваторе, разрушая привычный стереотип об осенней депрессии национальной валюты. На текущей неделе НБУ даже вышел с крупнейшим за последнее время аукционом, объявив о готовности покупать до $100 млн. И пусть виной всему не приход новых инвесторов, а просто дополнительный украинский выходной в прошлую пятницу, все равно приятно. В итоге гривня остается на уровне 25,70-27,75, а у Национального банка появляется весомый аргумент для следующего снижения ставки. Позитивной новостью можно считать то, что наконец, объявлена новая дата приватизации ОПЗ. К счастью, украинские чиновники решили не тянуть до католического Рождества и не назначать аукцион на 25 декабря. Решен и вопрос с высокой ценой, которая отвадила покупателей в первый раз, и теперь основным риском остается высокий долг завода перед Дмитрием Фирташем, которого очень ждет в гости американское правосудие, что делает бизнес с ним (в том числе погашения долга) крайне нежелательным.

Ставки на рынке облигаций остаются практически без изменений, равно как и отсутствует активность на рынке акций. Индекс УБ откроет пятницу на отметке в 835 пунктов. И жадные спекулянты, ищущие доходность, никак не решаются войти на зыбкую почву украинского рынка. Впрочем, последнюю неделю нас радуют уже пусть не новости, а слухи, о том, что желающих поиграть в украинскую рулетку становится все больше. Вернее, они в принципе появляются. И в этой связи называются как известные имена людей, так и банков, готовых приносить сюда свои деньги, чтобы закопать их на поле чудес.


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 28.10.2016, 11:03 | Сообщение # 152
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

Центральные банки и их священные войны
28/10/2016

НБУ не только ввязался в склоку с парламентом и прочими своими доброжелателями, но и занимался конструктивной работой

Основные индексы воздерживаются от резких движений, не находя повода ни для уверенного движения вверх, ни для падения. Основным событием в глобальных масштабах на рынках стал рост доходности на длинном конце кривой по суверенным долгам крупнейших развитых стран. Таким образом, инвесторы очень быстро прореагировали на пожелание Центральных банков сделать кривую доходности не такой плоской. Обеспокоенность регуляторов вполне понятна, ведь от того, что 30-летние и даже 50-летние облигации почти не приносят дохода, страдают и банки, которым некуда вкладывать, и пенсионные фонды, длинные деньги которых перестали работать по-настоящему и не обещают ничего хорошего немецким или американским пенсионерам. И если с отрицательными ставками по коротким бумагам все смирились (в том числе и Центральные Банки), то ситуацию на длинном конце посчитали перегибом, который возник на фоне панических покупок «хоть чего-то».

Рынок акций же откроет пятницу на уровне 2133 пункта по индексу S&P500. Тут каждый уже жил своей жизнью. Тесла впервые за долгое время показала прибыль, убеждая мир, что чудачества Илона Маска – это не только прорыв в технологиях, но еще и прибыльно. Может теперь кто-то поверит даже в то, что полет на Марс может быть прибыльным проектом, как когда-то стали прибыльными, на время, разного рода Ост-Индские компании. В то же время прибыль Apple также впервые за долгое время снизилась, даже несмотря на то, что украинский глава ГФС сменил гнев на милость и разрешил продавать новую модель в Украине. На другом континенте, в Европе, продолжалась очередная история приключений на коммунальной кухне. На этот раз пострадала Канада, почувствовав себя ненадолго немного Украиной, пытающейся объяснить голландцам, что не надо лезть своими руками в договора об ассоциации. На этой неделе Канада и ЕС должны были подписать глобальное торговое соглашение, но самолету канадского красавчика Трюдо не удавалось вылететь, потому что отдельные районы Бельгийского королевства блокировали сделку. Какая-то гордая Валлония упиралась до последнего, требуя любви и уважения, и чтобы ЕС услышал жителей Льежа. В итоге их удалось усмирить, но нервов они попортили знатно, особенно в пересчёте на душу населения этой самой Валлонии.

Сегмент украинских еврооблигаций чувствовал себя относительно неплохо, даже несмотря на то, что миссия МВФ опаздывает. Почему они не прилетели, понять сложно, хоть и обычно это было связано с неуспеваемостью украинских властей. Но в этот раз в Фонде объяснили, что это вызвано какими-то внутренними причинами (т.е. не объяснили совершенно), и, может быть, связано с простудой кого-то из бюрократов, опасающегося еще больше подорвать свое здоровье украинскими лекарствами. Тем не менее, чтобы украинцы не расслаблялись, высокопоставленный сотрудник фонда мистер Райс сказал, что МВФ всегда рад сотрудничать с Украиной, но закончит это делать, если что-то произойдет с независимостью Национального Банка. Тонкий намек на толстые обстоятельства из Верховной Рады, где уже явно перестарались с законодательными инициативами. Возвращаясь к самочувствию украинских еврооблигаций можно отметить, что отечественные государственные еврооблигации к концу недели просели вместе со своими товарищами по несчастью с развивающихся рынков. Торгуются суверенные бумаги сейчас в основном в диапазоне 8,2%-8,3%.

Героем года в украинском сегменте внешнего долга стал ДТЭК. В начале года цена еврооблигаций компании падала до 37% от номинала, а сейчас уже торгуется около 80% от номинала. Очень повезло тем, кто в начале года поверил в украинскую тепловую генерацию. На этой неделе ДТЭК, наконец, представил предложение о реструктуризации, которое, судя по всему, будет принято. Компания предлагает продлить обращение своих еврооблигаций до 2024 года (половина выпуска будет погашена в 2023 году), купон составит 10,5%. Условия реструктуризации не предусматривают списания какой-либо части задолженности. И даже после удвоения стоимости долга копании при таких условиях реструктуризации доходность на уровне 13% все еще остается привлекательной.

На внутреннем рынке солировали Национальный Банк и Минфин. НБУ не только ввязался в склоку с парламентом и прочими своими доброжелателями, но и занимался конструктивной работой. На этой неделе регулятор сделал еще один шаг на пути смягчения монетарной политики, снизив ставку с 15% до 14%. Что, кстати, превзошло ожидания большинства аналитиков, чьи прогнозы были не такие смелые.

Посмотрим, будут ли теперь точно так же смело шагать ставки на межбанке и рынке облигаций, как они проделывали это целый год, следуя вниз вслед ставке рефинансирования. На этой неделе на первичном рынке длинные облигации правительство разместило с доходностью 15,75%. Больше всего радости Минфину принесло размещение облигаций, номинированных в евро. Минфин решил, что доллары ему уже не нужны, а евро, может быть, и пригодятся. Тем более, что евро дают дешевле (все равно украинским банкам сейчас что доллары, что евро девать некуда), и двухлетние облигации стоили правительству только 4%. На рынке акций поднялась буря в стакане воды. Индексы показали удивительную волатильность, прыгая то вниз то вверх всю неделю. И теперь утро пятницы индекс УБ откроет на отметке 828 пунктов.


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 04.11.2016, 12:24 | Сообщение # 153
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

Фактор Трампа, миссия МВФ и давление на гривню
04/11/2016

Именно развивающиеся рынки пострадают больше всего, если в Белый Дом зайдет белый мужчина, за которым будут маячить колпаки Ку-Клукс-Клана

Рынки охватил неслабый предвыборный мандраж. Слишком уж свежи воспоминания о Brexit, в который, как в глупый кошмар никто не верил, но который стал реальностью. Точно так же и Трамп сейчас, за несколько дней до выборов. И пусть вероятность победы Клинтон по всем умным моделям до сих пор не падает ниже 70%, ставки на победу Трампа принимаются примерно с тем же коэффициентом, что на вероятную победу Динамо Киев в Лиге Чемпионов, но проклятый страх продолжает терзать нервную систему спекулянтов. И во многом виной тому директор ФБР, который вдруг то ли решил, что он сам Гувер, то ли захотел заработать на пенсию, а, может, просто оказался слишком глубоко законспирированным кротом, которому даже Сурков письма не пишет. Так или иначе, но его активность по отряхиванию пыли с дел 20-летней давности заставила инвесторов сильно нервничать.

А тут еще и нефть решила упасть. Само по себе это, конечно, не может не радовать. В очередной раз плуты, сказав всем, что договорились, сделали по отдельности все, чтобы обмануть друг друга. В результате в их договоренности перестали верить, а тут еще и американские запасы черного золота бьют рекорды. И если еще совсем недавно нефть штурмовала отметку в $55 за баррель, то теперь торгуется недалеко от $45. Что давит на котировки нефтяных компаний, которые подталкивают индексы еще ниже. В результате утро пятницы индекс S&P500 откроет на отметке в 2088 пунктов. Лучше других чувствует себя британский фунт, что с ним происходит крайне редко с июня этого года. Виной тому решения Лондонского судьи, который покопавшись в законах и прецедентах установил, что для выхода из ЕС нужно решение парламента. К сожалению для британских спекулянтов, парламента британского, а не украинского, где достаточно было просто бы поставить этот вопрос на пятницу, чтобы провалить голосование. Но британские депутаты слишком скучные, и игнорировать решение референдума вряд ли смогут, хоть и очень хотят, но теперь стал более вероятным сценарий мягкого выхода из ЕС. А там, глядишь, и вообще сам выход удастся саботировать.

Украинский сегмент еврооблигаций точно так же чувствует на себе фактор Трампа, как и другие рынки. Более того, именно развивающиеся рынки пострадают больше всего, если вдруг случится невероятное и в Белый Дом зайдет белый мужчина, за которым будут маячить колпаки Ку-клукс-клана. Все испугаются и побегут туда, где спокойнее. Так что покупатели сейчас более чем сдержаны, что подняло доходности украинских бумаг чуть выше, к уровню 8,2%-8,8%. Самыми нервными на этой неделе стали продавцы еврооблигаций Приватбанка, которые до сих пор находятся на неприлично высоких уровнях в 80% от номинала. И пока украинцы шепотом пересказывали друг другу слухи, западные спекулянты дремали спокойно. И разбудить их смогла только статья на английском языке.

А внутри страны главной новостью можно назвать приезд миссии МВФ. Представители Фонда будут читать бюджет и пытаться поверить доказательствам Минфина, у которого вышло сложить «2+2» и получить «8», что позволяет сделать рост минимальной зарплаты фискально нейтральным событием. Так или иначе, но опоздание миссии МВФ и их взгляд на последние решения правительства Украины делают почти невозможным получения следующего транша уже в этом году. И теперь задача многократно усложняется, ведь накопленные задачи будут требовать и пенсионную реформу провести и прослушку для НАБУ проголосовать. Впрочем, кажется, что на транш МВФ в этом году мало кто рассчитывал по-настоящему. Гривня на межбанке чувствует себя прекрасно, что позволяет НБУ выходить с аукционами, поправляя ситуацию с резервами. Правда, почему-то увеличилось давление на национальную валюту на черном рынке, что пока не удалось объяснить внятно.

Несмотря на снижение ставки, рефинансирование и валютную стабильность, к Минфину на аукцион никто на той неделе не пришел. И участники рынка облигаций больше уделяли внимание чтению компромата и ответов на компромат, чем торговлей ценными бумагами. Тем более, учитывая тот факт, что торговать теперь надо немного осторожнее. А на рынке акций сохранилось подобие бури в стакане воды, где разные акции продолжали бегать то вверх, то вниз, что, впрочем, мало влияло на сам индекс. Утро пятницы индекс УБ откроет на отметке 832 пункта. Жизнь пока еще теплится на рынке акций, причем даже иногда в тех местах, где ее уже быть не должно. Вот, например, на рынке торгуются даже акции горловского завода Стирол, который почти разобрали на металлолом гордые властители восточноукраинского Сомали. А, значит, убить такой рынок окончательно просто невозможно.


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 11.11.2016, 10:45 | Сообщение # 154
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

Оранжевый лебедь, или Что такое Трампономика
11/11/2016

То, чего рынки так опасались еще неделю назад, и то, во что они совершенно не верили в понедельник и вторник, – случилось

Гарвардские мальчики могут выкинуть все свои социологические модели в мусор. Модели социологов, показывающих 90% вероятность победы Хилари Клинтон, оказались так же полезны, как методы оценки рисков ведущими агентствами в начале 2008 года. И в ночь со вторника на среду грянул гром имени победы Трампа на выборах президента, причем звуковая волна несколько раз обошла земной шар. Потому как выбрали его президентом американцы, а разгребать придется всему миру. В ту же ночь рынки испытали шок, и не только потому, что верили своим моделям, но и потому что сами искренне болели за Хилари и последние пару лет просто не допускали другого исхода выборов. В результате фьючерсы на американские рынки улетели вниз на 5%, а увидев это, посыпались и японцы. Последним должно быть обиднее всего, поскольку, как выяснилось, делали они это зря, и уже на следующий день пришлось все отыгрывать. Потому что рынки акций в США падать отказались.

И когда первый шок прошел, а вслед за ним прозвучало и первое выступление избранного президента, инвесторам пришлось разбираться, что же это за чудо такое, Трампаномика. Как оказалось, это снижение налогов, меньше регулирования и больше капитальных инвестиций, для которых надо будет напечатать немало американских долларов. И эти доллары не пойдут на строительство пресловутой стены с Мексикой (Трамп ведь обещал, что ее будут строить за песо), а дорог, мостов и еще бог знает чего, на что можно направить тонны бетона. В результате, рынки решили, что всем светит большая инфляция. А некоторым компаниям светят огромные прибыли. И сделав эти выводы, они избрали направление движения. Акции не стали беспорядочно падать, а выбрали путь роста одних сегментов и падения других, в целом оставаясь на позитивной стороне. При этом сегрегация в акциях оказалась выдающейся. Шутка ли, на торгах в четверг узкий индекс Доу Джонса прибавил более 1%, в то время как S&P500, включающий в себя более широкий спектр бумаг – почти не изменился.

Главное, конечно, и для Штатов, и даже для Украины, это вывод инвесторов и спекулянтов об инфляции в США. В результате, пошел вверх доллар (да, когда ты резервная валюта, то инфляция может означать твое укрепление, что невозможно для гривны) и полетели вниз все долговые инструменты. Причем просели не только и не сколько американские казначейские облигации, но и долговые инструменты развивающихся стран, которые в последние годы жили в идеальном мире низких ставок.

Но тут пришел Дональд Трамп и пообещал инфляцию, а вместе с ней и рост ставок. Падают в основном самые длинные бумаги. Вернее, их падение выглядит наиболее драматичным. Вместе с ними падают и валюты развивающихся стран. Причем не только многострадальный песо или китайский юань, на который Трамп давно точит зуб. Инвесторы начинают перемещать свои накопления в Штаты. Или, скорее, начинают сейчас закладывать тот факт, что скоро это перемещение даст старт. Конечно, пройдет определенное время и рынки переоценят эффект и, может, сгладят его, но как показывает опыт Brexit, с которым у многих возникло дежавю , первое направление верное и изменяться будет лишь скорость.

Украинской гривне относительно повезло, ведь из страны все убежали давным-давно. А значит, давление будет не такое и сильное. Но то, что оно будет, и будет иметь долгосрочный характер, уже очевидно. Тем более протекционизм Трампа неизбежно ударит по темпам роста мировой экономики, особенно Китая, что аукнется на сырьевых рынках. Которые пока держатся молодцом, а руда и уголь так вообще ставят рекорды.

Падают вниз и котировки украинских еврооблигаций, лишая чиновников надежды соскочить с иглы МВФ и уже в 2017-м выйти на рынок внешних заимствований. Кажется, на эту вечеринку мы опоздали, заглянув в тот момент, когда весь алкоголь уже выпит, а соседи вызвали полицию. Да и сам МВФ может теперь стать более требовательным. В запале предвыборной риторики господин Трамп вообще сомневался в необходимости этих институтов. И если закрыть он их вряд ли сумеет, то напугает сильно, а значит, они будут трепетно относиться к своим ресурсам.

Судя по всему, единственными, кто предсказывал победу Трампа на выборах, оказались менялы черного валютного рынка в Украине. Наверное, сказывается бесконечный опыт неприятных украинских сюрпризов, призывающий не верить в позитивные сценарии. И курс доллара на черном рынке рос уже давно, несмотря на стабильность межбанка, на котором НБУ даже умудрялся подкупать валюту в резервы. Хотя, конечно, многие кивают в сторону Днепропетровска. На официальном рынке курс гривны остается на уровне 25,6. На облигационном рынке взрыв активности случился в валютных облигациях, почувствовавших на себе силу Трампа. А рынок украинских акций пока не определился, как ему относиться к Дональду Трампу, и есть версия, что ему просто все равно. Индекс УБ откроет пятницу на отметке в 848 пунктов, почти не изменившись за неделю.

P.S. "We cannot discover new oceans until we have the courage to lose sight of the shore."
Muriel Chen


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 18.11.2016, 13:17 | Сообщение # 155
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

На развалинах развивающихся рынков. От чего страдает Украина
18/11/2016

Кровавая резня с бензопилой, охватившая развивающиеся рынки после победы Трампа, немного приостановилась на этой неделе

Инвесторы пересчитывают потери, утирают слезы и готовятся к еще двум волатильным месяцам, пока мир ждет инаугурацию Трампа, продолжая следить за сериалом по выбору его команды, напоминающий сериал «Династия». Больше всего пострадали долговые рынки и валюты развивающихся стран. Деньги бегут. Отток средств превышает все рекорды. А доллар укрепился до максимального за последний год уровня и теперь торгуется у отметки 1,06 за евро. Что, безусловно, радует Ангелу Меркель, оставшуюся последним адекватным лидером западного (да и восточного) мира и просто не имеющую сейчас морального права не идти в канцлеры снова. Теперь немецкий экспорт станет еще более конкурентоспособным, что может сгладить неудачу с подписанием зоны свободной торговли между ЕС и США, которую теперь запрячут на дно старого сундука и закопают под тысячелетним дубом. Удивительным для стороннего наблюдателя выдается оптимизм рынка акций США. Что еще раз показывает, что основной драйвер рынков – не безумие Трампа (в котором нужно искренне сомневаться), а его экономические планы. И в первую очередь угрожающая инфляция.

Хотя рынки в ближайшее время должны подумать, что погорячились, заложив в свои расчеты такой всплеск инфляции на фоне скромных планируемых вливаний. Это в Украине $100 млрд. могли бы осчастливить всех, а в штатах такая цифра – не более чем 0,5% ВВП. Но это будет потом. Пока же индекс S&P500 достиг отметки в 2187 пунктов. Приближаясь к историческим максимумам. Среди других рынков, живущих иногда своей независимой от американских казначейских бумаг жизнью, выделяется нефть. Черное золото обвалилось до уровня почти в $45, где его опять встретили вербальными интервенциями. Снова ОПЕК и Россия начали заявлять, что теперь точно договорятся. Сколько раз они так уже выступали сложно подсчитать, но пока это работает.

Из России в принципе на этой неделе приходят радующие глаз новости. Задержание целого министра экономики Улюкаева в Москве должно радовать не тем, что поймали коррупционера (не нашего ведь поймали, да и не за коррупцию), а тем, что, наконец-то, российское безумие добралось до экономического блока правительства, остающегося островком здравого смысла в российском правительстве. Уж сколько ставили диких поборников скреп или воинов с Америкой на разные позиции, но экономику не трогали. А значит, есть шанс, что тайный украинский агент Глазьев с его планами по Венесуэлизации экономики России приблизится к власти и выполнит возложенную на него СБУ функцию по подрыву российской экономики изнутри, с помощью эмиссии и точек роста.

Украина попала в ряды стран, пострадавших от безумия американских неудачников. Пусть мы и смотримся гораздо лучше своих собратьев по развивающимся рынкам. На этом фоне издевательски выглядит повышение рейтинга со стороны Fitch до уровня В-, что вывело страну из мусорного состояния. В результате, по рейтингам двух из трех крупнейших агентств Украина вышла из мусора, что достаточно было бы для покупок, снимая ограничения с ряда инвесторов. В любой другой ситуации это вызвало бы волну покупок на украинском рынке еврооблигаций, но в текущей ситуации лишь стало аналогом подъема с 3-й палубы на 2-ю на тонущем Титанике. Прекрасный выбор тайминга со стороны рейтингового агентства. Под раздачу попала и гривня, и еврооблигации. Доходность суверенных бумаг в среднем составляет 9,1%, заставляя забыть о планах по выходу на внешние рынки.

Самые интересные события происходили на валютном рынке. С одной стороны, гривня, что на черном, что на межбанковском рынке, падала в корреляции со всеми валютами развивающихся стран. И все было хорошо, если бы падать гривня не начала за неделю до того, как победил Трамп, заставляя искать другие возможные объяснения. Но, так или иначе, все они сводятся к теории заговора, а значит, не могут быть озвучены в приличной компании. Пока на межбанковском рынке гривня стабилизировалась на уровне в 26,0, получив поддержку от Национального Банка, один раз вышедшего с продажей валюты. На черном рынке национальная валюта оседлала высоту в 27,0. Стабилизация очень шаткая, ведь поддержку от МВФ вряд ли стоит ожидать. Миссия уехала, оставив мало надежды на получение транша в этом году. Разве что украинская власть решится на мужественный поступок, к которому ее иногда подводят звонки от Байдена.

На этом фоне активность на рынке облигаций близка к нулю. Покупать в гривне никто не спешит, что на вторичном рынке, что на аукционах Минфина, куда теперь никто не приходит. Доходность же валютных облигаций становится неконкурентоспособной по сравнению с еврооблигациями, и последние используются лишь для легкого способа купить доллар. А рынок акций Украины продолжает лихорадить. Индекс УБ откроет пятницу на отметке в 797 пунктов, потеряв почти 50 пунктов за неделю. Повезло нашему рынку только в том, что все, кто мог убежать из Украины, сделали это за последние 5 лет. И теперь, когда во всем мире инвесторы бегут обратно в доллар, оставляя после себя грязную посуду и помятую кровать, в Украине процесс принятия Трампа проходит относительно безболезненно.

P.S.“The most difficult thing is the decision to act, the rest is merely tenacity.”
Amelia Earhart


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 25.11.2016, 17:21 | Сообщение # 156
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

На пороге грандиозного шухера
25/11/2016

Потенциальная национализация самого крупного банка не может не влиять на валютный рынок

Мировые рынки взяли небольшую передышку, которая им очень нужна после победы Трампа. Помочь им в этом призван День благодарения, дающий дополнительный выходной и новые калории, а любителям шоппинга позволяет еще и снять стресс в Черную пятницу. Будут ли они благодарить провидение за нового президента, сказать трудно. Но многие инвесторы с американского рынка акций, голосовавшие за Хиллари, уже считают свои бонусы и готовы дать шанс этому милому парню Дональду.

Рынок акций США штурмует новые исторические максимумы один за другим, радуясь налоговым льготам, меньшему регулированию и прочим обещаниям Трампа. Утро пятницы индекс S&P500 откроет на отметке в 2204 пункта. В других уголках нашего большого мира все не так радужно. Доходность американских казначейских обязательств продолжает свой рост и десятилетние бумаги уже торгуются у отметки в 2,4%. И прирост каждого нового десятого процента отзывается оглушительной барабанной дробью где-то на мировой периферии. Продолжает свое триумфальное шествие доллар, падают долги развивающихся стран. Пока еще держится сталь и руда.

Нервная обстановка способствует принятию нервных решений, как, например, в Индии, где решили одним махом побороть теневую экономику, отменив большие купюры. Вы, конечно, можете принести их в индийский банк и там положить на счет, но вот незадача: для этого придется рассказать, откуда у вас эти деньги. Хорошо еще, что (если верить индийским фильмам) все свои сокровища в Индии принято хранить в золоте и алмазах, что спасет местную мафию. Плохо, что индийский опыт никак не применить в украинских реалиях. Потому как отменить большие гривневые купюры – много ума не надо, но толку от этого не будет, потому как украинские раджи не глупы и хранят деньги в другой валюте. А вот отменить хождение стодолларовых купюр пока еще не во власти украинских (да и индийских) властей.

В украинском сегменте еврооблигаций основные события перешли из сегмента суверенных еврооблигаций, которые страдали от «эффекта Трампа», в корпоративный сегмент. Сконцентрировавшись в одном конкретном имени. При этом любопытна ситуация с распространением информации. Обычно она долго гуляет по Украине, заставляя локальных игроков принимать решения, и только спустя некоторое время (иногда месяцы) она доходит до внешних игроков. Как было, например, с еврооблигациями ДТЭКа. И местные, обычно, посмеиваются над умственными способностями внешних игроков, ничего не понимающих в украинских реалиях.

Теперь же ситуация обратная. В местной прессе тишина, как будто журналисты могут нарушить негласное табу и даже статьи в англоязычных источниках не прорываются внутрь. Но, сдерживать эту лавину можно было до поры до времени. На этой неделе на рынке резко переставили котировки еврооблигаций Приватбанка, которые долгое время устойчиво держались у неоправданно высокой отметки в 80% от номинала, а теперь ушли куда-то ближе к 50% от номинала. А все инвесторы, приезжающие в Украину, могут говорить теперь только о национализации самого большого банка в Украине. И держателям еврооблигаций есть о чем переживать, ведь, в отличие от вкладчиков, при национализации им никто ничего не обещает, если руководствоваться планом, который (как ружье в чеховское пьесе) вот уже год кочует из меморандума МВФ в меморандум МВФ.

Несмотря на звенящую тишину, когда все молчат публично, но шепотом, под страхом смертной казни, друг другу все рассказывают, потенциальная национализация такого крупного банка не может не влиять на валютный рынок. Это одно из возможных объяснений для широкого спреда, который вот уже несколько недель держится между черным рынком и межбанком. Традиционно разрыв между ними составлял чуть больше 2%, пресловутого уровня пенсионного сбора, который парламент все никак не может отменить. Но в последнее время баланс был нарушен. И при этом падение на черном рынке не оказывало значительного давления на рынок межбанковский. Что в применении к теории о сообщающихся сосудах (которая хорошо объясняет не только физику, но и химию украинского валютного рынка) является парадоксом. На этой неделе гривня на межбанке без особых стараний со стороны регулятора немного укрепилась и торгуется у отметки в 25,6, в то время как черный рынок продолжает оставаться выше 27,0.

В такой ситуации говорить о жизни на рынке облигаций не приходится. Все замерли, и лишь иногда переставляют котировки по курсу при торговле валютными облигациями. Больше жизни есть в рынке акций, как вне Украины, так и в стране. На внешнем рынке продолжается феерическое шествие Феррэкспо, акции которой бьют локальные ценовые рекорды. И пусть ситуацию слегка искажает история британского фунта, в котором номинированы бумаги, но компания и ее акционеры вполне могут радоваться росту цен на руду. А динамика индекса УБ напоминает кардиограмму очень нервного человека.

В итоге за неделю движения очень много, а продвижения нет. В какую бы то ни было сторону. Утро пятницы индекс УБ откроет на отметке в 803 пункта. И все вместе – и участники рынка акций, и торговцы облигаций, и даже футболисты половины клубов Премьер-лиги Украины, продолжают с замиранием сердца ждать, когда же завершится процесс верификации докапитализации. И самое интересное – что же будет потом.


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 02.12.2016, 12:03 | Сообщение # 157
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

Нефть, скрепы и китайцы
02/12/2016

Члены ОПЕК договорились о сокращении добычи нефти, а развал России снова откладывается

Ключевым событие в мире на прошедшей неделе стала договоренность ОПЕК о сокращении добычи нефти, к которой примкнули Россия и Иран, одни из идейных вдохновителей сделки. Если вы не видели этого события, то можете найти запись встречи Оси Зла из любого американского фильма. Для этого, правда, пришлось выгнать из картеля Индонезию, которая не хотела идти навстречу всеобщим пожеланиям. А может быть, просто не успела, как остальные участники договоренностей, довести свою добычу до максимума, с которого удобно сокращать.

ОПЕК удалось договориться впервые с 2008 года, и теперь надежды сторонников дешевой нефти связаны с тем, что все хитрые участники договора постараются обмануть друг друга. Пока же нефть выстрелила более чем на 10% и добежала до отметки в $53 за баррель, расстраивая страны-импортеры и радуя экспортеров. Особенно сильно опечалились украинцы, ведь, с одной стороны, каждый доллар в стоимости нефти стоит дорого украинскому бюджету, а во-вторых, развал России приходится снова откладывать.

Мало того, на этой неделе с той стороны приходят все больше сильных новостей, и дело даже не во французе-любителе Валдайских встреч, который теперь может стать президентом Франции, но и назначении нового министра экономики, который слишком умный и молодой и уж точно не сторонник финансовых скреп Глазьева. А значит, в России никто не станет печатать деньги для поддержки отечественного производителя, повторяя путь Венесуэлы. Что не может не печалить украинцев, особенно учитывая тот факт, что украинские финансовые скрепы все сильнее поднимают голову, призывая прекратить враждебные украинскому обществу идеи и вернуться к традициям печатания денег, особенно для близких товарищей, что очень удобно делать через финансовую поддержку дешевыми кредитами.

Мировые рынки, взявшие идею роста инфляции как основную, тут же использовали рост цен на нефть для подтверждения своих ожиданий. Американские казначейские обязательства продолжили падать, и теперь десятилетняя бумага, эталонная для всего мира, торгуется уже с доходностью в 2,44%. В то же время на рынке акций США пошел разнобой. Продолжить Трамп-ралли пока не удается в полном объеме. Слишком сегментировано влияние республиканцев на рынок, что прекрасно отражается и в динамике разных индексов. Широкий и показательный индекс S&P500 немного потерял на этой неделе и откроет пятницу на отметке в 2191 пункта, в то время как индекс Доу Джонса, более раскрученный в наших широтах и включающий более узкий список компаний из ретро-секторов, продолжает оставаться у исторических максимумов, закрывшись на последних торгах на красивом уровне в 19191 пункта. Широкий круг инвесторов продолжает ждать кадровых решений избранного президента, который на финансовые должности готов назначить хорошо известных биржевому миру людей. А Европа живет теперь негативными ожиданиями итальянского референдума.

Украинский рынок еврооблигаций пребывает в легком минусе по итогам недели, пребывая под давление роста американских ставок. Доходности суверенных еврооблигаций торгуются на уровне 8,5%-9,5%, очень удивляясь амбициозным и оптимистичным планам министерства финансов выйти на рынок уже в следующем году и привлечь деньги с доходностью 5%-6%. Как себе видит это Минфин, пока представить трудно, но стремление правительства к совершенству не может не радовать. Жаль только, что чудеса случаются очень редко. И каждый раз у каждого чуда бывает логическое объяснение. В корпоративном сегменте продолжает радовать торговля еврооблигациями Приватбанка, которые после резкого падения прошлой недели нашли своих покупателей, что подняло цены до 60% от номинала. Каждый из участников рынка думает, что кто-то что-то знает, но знает ли хоть кто-то остается не ясным. Официальная и публичная информация от НБУ не добавляет ясности. На этой неделе регулятор заявил, что топ-20 банков прошли процесс докапитализации. Кроме одного. Остальное додумайте сами.

Нацбанк оставался основным ньюсмейкером и на внутреннем рынке. С одной стороны, регулятор стимулирует к действиям другие ветви власти, стращая последних задержкой транша МВФ, а с другой – представил просто-таки революционный проект либерализации валютного рынка. В том числе отменяющий валютный декрет от 1993 года, по которому валютных менял разве что только не расстреливали (наверное, тоже революционная новация для 1993 года). Конечно, все еще может упереться в депутатов, но придумать почему последним может быть невыгодна валютная либерализация очень трудно. Хотя, конечно, можно. При этом Нацбанк продолжил на этой неделе проводить покупку валюту на внутреннем рынке, забирая избыточное предложение с межбанка. Загадка, но при этом спред с черным рынком остается высоким, и если гривня на межбанке торгуется в диапазоне 25,5-25,7, черный рынок остается у отметки в 27,0.

На рынке облигаций Украины полная тишина. Снова никто не пришел на аукцион к Минфину. И правительство даже, пытаясь снова привлечь к себе внимание, заявило о том, что теперь весь декабрь будет продавать валютные бумаги. На рынке акций снова продолжается бег на месте. Движения много, прогресса нет. Индекс УБ откроет пятницу на отметке в 804 пункта. И складывается впечатление, что для прогресса даже на фондовом рынке Украины необходимы китайцы. Самой позитивной внутренней новостью можно считать покупкой крупным китайским игроком маленького украинского государственного банка. Конечно, это не бог весть какая инвестиция, но даже интерес масштабных китайцев к банковской лицензии уже не может не радовать. Ведь это явно только начало.


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 09.12.2016, 12:59 | Сообщение # 158
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

Рождественские сюрпризы от Трампа и НБУ
09/12/2016

Американский президент показал, что будет синонимом непредсказуемости и волатильности, а Нацбанк принял несколько неожиданных решений

Трамп не смог украсть Рождество у американских спекулянтов, а также их детей. Brexit, победа Трампа, неудача итальянского референдума – ничего не мешает рынкам расти в конце года, обещая щедрые бонусы всем причастным. Индексы на американских фондовых площадках снова достигли очередных исторических максимумов. Индекс S&P500 откроется в пятницу на отметке в 2246 пунктов.

И даже несмотря на то, что непредсказуемость нового американского президента уже дорого стоила тем, что начал покупать акции фармацевтических компаний после его победы, обрадовавшись, что теперь не будет избыточного регулирования от Хилари. Прошел всего месяц, и Трамп, то ли сходив в аптеку, то ли почитав свою ленту в Twitter, вдруг заявил, что лекарства в Америке очень дорогие. Каждому, кто знаком с американской медициной это прекрасно известно и так. Более того, пузырь там, наверное, самый большой и надежный из всех действующих мировых пузырей, но это было известно и до выборов. Так что акции упали, а аналитики получили подтверждение своим прогнозам, что Трамп будет синонимом непредсказуемости и волатильности.

Кто остается оплотом предсказуемости и даже скуки в цивилизованном мире – так это Марио Драги. Даже и не скажешь, что он итальянец. Основным событием недели стало заседание ЕЦБ и пресс-конференция главы Европейского Центрального Банка. На этой неделе ЕЦБ окончательно принял решение снизить объемы выкупа активов с рынка с марта (вполне ожидаемое решение) с 80 млрд евро до 60 млрд евро в месяц, что является механизмом печатания денег и залива их в экономику. Что могло бы напугать рынок, но скучная речь профессора Драги успокоила спекулянтов, вернув евро на траекторию падения. Он донес людям, что сокращение скорости покупок активов не означает уменьшение вливаний, а просто растягивает удовольствие во времени. Что не может не нравится спекулянтам.

И, конечно, порадовали австрийцы. В параде неадекватных выборов они смогли удержаться и проголосовали за адекватного скучного бюргера. Видимо, в свое время, они слишком хорошо рассмотрели неадекватных бюргеров и теперь осторожны, как с выборами, так и с молодыми художниками.

В украинском сегменте еврооблигаций сохраняется в целом умеренно позитивное настроение. Суверенные облигации прибавили полтора пункта за последнюю неделю. Неплохо чувствуют себя корпоративные бумаги. Остаются загадочные покупатели еврооблигаций Приватбанка, которые либо что-то знают, причем больше, чем это даже себе можно представить, либо не знают совершенно ничего. Цена последних, конечно, выглядит привлекательно, но с таким же успехом можно было бы покупать еврооблигации Авангарда или Мрии. И если внутри страны все шепотом обмениваются слухами о национализации одного крупного банка, то в Лондоне все друг другу пересказывают сплетни о том, кто покупает еврооблигации одного крупного банка.

Думают об одном крупном банке и в Международном валютном фонде. На этой неделе глава НБУ наконец-то публичного озвучила, что в числе условий следующего транша принятие бюджета, что с горем пополам случается каждый год и зависит в основном от того, сколько покупок троллейбусов будет заложено в смету, и выполнение условий докапитализации топ-40 банков в Украине.

НБУ, как с ним это часто бывает в последнее время, снова был основным ньюсмейкером недели. Нацбанк провел регулярное заседание по монетарной политике, на этот раз достаточно неожиданно, оставив ставку рефинансирования на уровне в 14%. Возможно, все дело в том, что регулятор тоже что-то знает. Но тогда, выходит, он знает что-то совершенно противоположное тому, что знают покупатели на рынке еврооблигаций. При этом Нацбанк еще успевал проводить масштабные аукционы по покупке валюты на межбанковском рынке, вероятно радуясь локальным рекордам на рынке руды.

А из внутренних событий самым основным стал уже дежурный провал приватизации Одесского припортового завода. К радости его менеджмента, на аукцион снова никто не пришел, и антирекорды приватизации продолжаются. В этот раз приличные люди не стали участвовать в аукционе по причине наличия долга Фирташа, проблему с которым никто не сподобился решить. А покупать актив, из-за которого потом придётся вступать в почти интимные связи с человеком, на которого точит зуб американское правосудие, никто из приличных людей не захотел. Почему не захотели украинские олигархи, пока остается загадкой. На этом фоне события на фондовом рынке остаются крайне скучными. Индекс УБ завершает неделю на отметке в 801 пункт, оставаясь самым незаметным фондовым рынком в Европе.

P.S.“Success is simple. Do what's right, the right way, at the right time.”
Arnold H. Glasow


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 16.12.2016, 12:50 | Сообщение # 159
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

Дураки умирают по пятницам
16/12/2016

После повышения ставки ФРС доллар пошел вверх, сделав еще один важный шаг на пути к паритету с евро

Была пятница, 16-е. Ничего не предвещало беды. Мировые рынки завершали последнюю полноценную трудовую неделю в этом году, готовясь уйти на рождественские каникулы, предварительно отгуляв корпоративы и получив щедрые бонусы. И пусть в этом году случилось все плохое, что могло бы случится, но рынки завершают его на мажорной ноте. Даже после долгожданного решения ФРС.

Федеральный Резерв принял решение повысить ставку на 0,25%, что было давно ожидаемо, а также показал себя более агрессивным в планах по дальнейшему росту ставки. И если озвученные планы на 2018-2019 гг. слишком далеки, чтобы серьезно к ним относится, то планы повышать ставку в следующем году еще три раза выглядят слишком реалистично для инвесторов, чтобы от них отмахнуться. Впрочем, даже этот факт, пусть и расстроил спекулянтов, но недостаточно сильно, чтобы испортить рождественское настроение. Американские рынки падали всего один день, да и то без сильного энтузиазма. В результате индекс S&P500 откроет пятницу на отметке в 2262 пункта, совсем недалеко от недавнего исторического максимума.

Гораздо радикальнее себя проявил американский доллар. Получивший мощную поддержку в виде будущих высоких ставок и инфляции, доллар пошел вверх, сделав еще один важный шаг на пути к паритету с евро, и теперь торгуется у отметки в 1,04. Доллар больше всех выиграл с момента прихода Трампа, что, правда, прямо противоречит желанию новоизбранного президента покупать американское и нанимать американцев. С таким курсом американской валюты даже заградительные пошлины, похоже, не помогут. Но господин Трамп уже приучил к своим внутренним противоречиям, которые он выбрасывает на мир то из своего Twitter, то из телефонной трубки, звоня куда попало. В мире, где третью мировую можно будет объявить набором из 140 знаков, жить очень неуютно, особенно для бизнеса. Равно как и для бюрократии, которой очень непривычно видеть кабинет министров, состоящий из миллиардеров и генералов. Так что, либо господин Трамп будет учиться, либо ему нужно быть осторожнее при поездках в кабриолете и не только в Далласе.

От роста ставок в США по идее, больше всего должны пострадать развивающиеся рынки, валюты, которых, как и долги, оказываются под давлением. Правда, больше всего это касается длинного конца кривой, в то время как проблемы с короткими бумагами ощущаются не так явно. В этом плане очень повезло Украине, у которой есть только короткие бумаги. Как и в случае с потенциальным оттоком инвестиций, не было бы счастья, да несчастье помогло. Никто бы не осмелился дать Украине в долг лет на 50, а, значит, и падать там нечему. В результате, украинские суверены лишь слегка понизились по итогам недели, оставшись в диапазоне 8,0%-9,0%. А корпоративные бумаги так и вообще чувствуют себя прекрасно. В отсутствии торгов по еврооблигациям ДТЕКа, пока большая часть бумаг заморожена в связи с реструктуризацией, в лидеры популярности выбился Метинвест. Это и не удивительно, учитывая бодрую динамику на рынке руды.

Внутри страны дела обстоят традиционно интереснее. Мы снова столкнулись с извечным украинским выбором. Принимать решение и бороться с проблемой или сидеть на берегу реки и ждать, пока мимо проплывет. Плывет все время разное и все время не то. Посмотрим, что случится в этот раз. Для принятия смелого решения все уже готово. Даже бодрый старичок Байден позвонил и приободрил украинское руководство. При этом Нацбанк продлил ограничения, сделав их бессрочными (что, по сути, не принципиально, а лишь избавляет регулятор от ненужной бюрократии), а также, по примеру Европы, ввел нормативку по инструменты экстренной поддержки ликвидности. При этом, остатки на корреспондентских счетах украинских банков зашкаливают, как будто кто-то продает депсертификаты НБУ и запасается старым добрым кэшем. На этом фоне гривна сохраняет относительное спокойствие, лишь слегка ослабив свои позиции до уровня 26,2-26,3 за доллар. Что, как мы видим, соответствует общемировому тренду.

Пока сильные мира сего проверяют на крепость свои тестикулы и нервы населения, жизнь на фондовом рынке идет своим неспешным ходом. Вторичный рынок облигаций пребывает в спячке, зато на первичном Минфин привлек более $300 млн под 6% годовых. Может быть, недавнее заявление Минфина о новом выпуске еврооблигаций и их уровнем доходности было продиктовано ставками на валютные бумаги на внутреннем рынке? В любом случае, правительство хочет собрать с рынка до конца года еще около $500 млн, и непохоже, чтобы у него возникли с этим проблемы.

Рынок же украинских акций решил падать. Индекс УБ, перед своей очередной экспирацией, добежал до 770 пунктов. Можно было бы подумать, что у игроков сдают нервы, как у людей в очереди в банкоматы. Но это вряд ли. Украинский фондовый рынок безжалостный и беспощадный. Например, целую неделю не работала одна из бирж, а участники рынка заметили это только из прессы. Ходили слухи про хакерскую атаку, но никто так и не придумал, зачем кому-то нужно было бы атаковать биржу, о которой забыли и сами ее участники. Разве что кто-то учит своих падаванов, тренируется на кошках. Но не ПФТС единой. Украинская биржа, увидев, что закон о легализации игорного бизнеса все никак не могут принять, начала торги фьючерсасами на биткоин. Кстати, судя по всему, мы сделали это первыми в мире. Чем не повод для гордости.

P.S.“We become what we think about”
Earl Nightingale


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 23.12.2016, 12:28 | Сообщение # 160
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

Операция "Национализация"
23/12/2017

Все самое интересное на этой неделе происходило в Украине

Предпраздничная суета отвлекла спекулянтов и инвесторов от фондовых рынков США и Европы, да и там не было ничего, достойного внимания. Продолжает разве что чудить Трамп, которого коллегия выборщиков официально утвердила в должности президента, вдохновив его еще на несколько феерических твитов и кадровых решений. А его крестовый поход против Китая начинает формировать реальные очертания, обещая большие проблемы для всей мировой экономики в уже недалеком будущем. Впрочем, все это мало волновало спекулянтов, а американские индексы фактически не изменились за последнюю неделю. Пятницу индекс S&P500 откроет, если, конечно, кто-то придет в офисы, на уровне 2260,96 пунктов.

В Европе ситуация аналогичная, ведь тут тоже празднуют Рождество в ту ночь, когда день начинает расти относительно ночи, а не в странный день в январе, который забыли перенести после реформы календаря. И тут спекулянты могут быть довольны. Евро заканчивает год вблизи годовых минимумов, немецкий фондовый индекс DAX – у годовых максимумов, открывшись в пятницу на отметке 11456,1 пункта. Что, собственно, не является случайным совпадением. Единственной проблемой, которую европейцы должны решить до конца года, является спасение итальянских банков, прежде всего старейшего финансового учреждения мира. Этот банк пережил инквизицию и чуму, Наполеона и Муссолини, но не справился с реальностью нового тысячелетия. Итальянцы, как всегда, лениво оттягивают принятие решения, в то время как их северные коллеги просят поторопиться и не портить следующий год бэйл-инами, указывая на позитивный пример Украины. Тем более, цена вопроса и там, и там практически одинакова, а учитывая, во сколько раз экономика Италии больше экономики Украины, то и вовсе незначительна.

А теперь к самому интересному. Украинский рынок еврооблигаций с радостью воспринял операцию «Национализация». Сама операция прошла образцово-показательно. И стенания некоторых о том, что у них плохо ходили платежи на второй день национализации показывают лишь то, что многие никогда не организовывали даже свой день рождения. Для примера, на Кипре пришлось вводить недельные банковские каникулы. Рынок суверенных бумаг обрадовался событию, которое ждали уже очень давно, и мы увидели даже мини-ралли в государственных облигациях, да и в долгах квазисуверенов. Перед национализацией многие гадали, будут ли распродажи и сходились во мнении, что это станет хорошей возможностью для покупки на просадке цен. Как всегда в таких случаях, цены и не думали падать. Помогло покупателям и принятие бюджета, что вместе с национализацией открывает путь к новому траншу МВФ уже в январе 2017 года.

Но самое интересное, конечно же, происходило в еврооблигациях Приватбанка. Космонавты, засевшие в этих бумагах, очень удивились утром в понедельник, хоть их и давно предупреждали. В результате, цены упали с 60% от номинала куда- то к 6% от номинала, где отчаявшиеся инвесторы прощались со своими годовыми бонусами, а может быть и рабочими местами.

Туда их загнали новости о том, что НБУ применил к еврооблигациям правило Bail-in, используемое по всему миру и означающие, что квалифицированные инвесторы должны платить за свои ошибки. И на данный момент облигации обнулены. В то же время, на рынке организовывается пул инвесторов, считающих, что еще не все пропало. И готовы судиться. Их оптимизм поднял цены на уровень 15% от номинала и вдохновляет покупателей, судя по всему, опыт национализации казахстанских банков, где инвесторы не остались у разбитого корыта и получили специфические бумаги. Платежи по ним зависят от того, как удачно государство сможет раскуркулить бывшего собственника банка, за которым теперь гоняется по всей Европе. Значит, инвесторы верят в то, что нас ждет увлекательный сериал. Но немного позже, когда будет решена проблема пистолета у виска в виде загадочного технологичного облака, к которому подвязаны все операции банка и которое находится в руках у того самого бывшего собственника. Что определяет наполовину мирный ход кампании по национализации. Пока мирный.

На внутреннем рынке ситуация не вышла из-под контроля. Ожидавшаяся паника, как среди вкладчиков, так и на валютном рынке, растянулась только на 2 дня, что превысило все позитивные ожидания. Нацбанку пришлось провести всего один аукцион по продаже валюты, чтобы охладить межбанковский рынок. А черный рынок охладил себя сам, лишь разведя на деньги наиболее нервных клиентов. В итоге, уже в четверг Нацбанк выходил на аукцион с покупкой валюты, а отток вкладов прекратился. При этом, во вторник Минфин даже смог привлечь на очередном аукционе $200 млн с помощью валютных облигаций. Внезапное мини-ралли пришло и на рынок акций, где в преддверии дня энергетика появились покупатели на акции энергетических компания.

Это разогнало как индекс, так и фьючерс, завершая год на мажорной ноте. Индекс УБ откроется в пятницу на отметке в 781 пункт, уже существенно отставая от фьючерса, который взобрался на 827 пунктов. И как бы парадоксально это не звучало, украинский фондовый рынок показал свою адекватность, верно прореагировав на новость о национализации.

P.S.“Character cannot be developed in ease and quiet. Only through experience of trial and suffering can the soul be strengthened, ambition inspired, and success achieved.”
Helen Keller


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 13.01.2017, 11:28 | Сообщение # 161
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

Мы начинаем КВН
13/01/2017

Пятница 13-е. Полнолуние. Неделя до инаугурации Трампа

Рынки сейчас живут этим событием, готовясь к приходу новой администрации. И какими бы циниками не были спекулянты, даже для них прозвенел тревожный звоночек на пресс-конференции Трампа после завершающей речи Обамы. Тем более, большая часть спекулянтов живет в Нью-Йорке, где за красную кепку можно получить в глаз. Тем более, пока вместо конкретики по снижению налогов, не говоря уже об основе основ радостей рынка после победы Трампа – госзатрат для провоцирования инфляции, новоизбранный президент порадовал лишь тем, что намекнул на слишком высокие цены на лекарства. В общем, сделал то, чего боялись от Хиллари. Не зря доллар рухнул после выступления нового лица Соединённых Штатов, не найдя в себе сил для продолжения движения к паритету. Индекс S&P500, на фоне стартовавшего сезона корпоративных отчетов, пока топчется на месте и откроется в пятницу на отметке в 2270 пунктов.

Так что Дональд Трамп уже начал устанавливать рекорды, даже не взойдя на железный трон с позолоченной спинкой. Если он продолжит такими же темпами, то рассчитывать на Нобелевскую премию ему точно не приходится, а вот Шнобелевскую могут вручить уже по итогам 2017 года. Тем более, он стал первым президентом США, процедуру импичмента по которому запустили еще до вступления в должность. По-другому трудно оценивать шпионский скандал с пикантным привкусом, который теперь нависнет над будущим президентом. Который, воспользовавшись передовым украинским опытом, уже поспешил передать свои активы в слепой траст.

На фоне новостного потока из США события в других точках света отступают на второй план, где пробудут еще определенное время. Даже данные о рекордных показателях немецкой экономики не сильно пробиваются на первые полосы (немецкий индекс DAX точно так же, как и S&P500 топчется недалеко от исторического максимума). Да и предстоящие французские выборы попадают в прицел объективов только в связи с визитом на кофе французской роковой женщины к не менее роковому американскому мужчине, известному тем, что у него все становится Great again and again.

Украинские еврооблигации начали год достаточно сильно, особенно уверено прибавив в первую неделю года, что обусловило некоторую фиксацию прибыли в последние дни. Инвесторы западного обряда, вернувшись после рождественских каникул, позволили себе порадоваться хорошему завершению года, отыграв и бюджет, и национализацию Приватбанка. А также скорый приход транша МВФ, правление которого, по словам представителей Фонда, готово собраться со дня на день, только вот украинское правительство завершит какие-то бюрократические операции. Но поскольку украинское правительство это не украинский парламент, то и подвоха от него ожидают гораздо меньше, закладывая в цену новый транш почти как свершившийся факт. Много шума из ничего продолжается вокруг еврооблигаций Приватбанка, которые иногда даже находят своего покупателя. Пока, впрочем, инвесторы оплачивают юристов и надувают щеки, но что из этого получится сказать сложно. И, в первую очередь, боятся гнева инвесторов и их судебных приставов нужно даже не государству Украина, а бывшим акционерам банка.

Внутри страны проходит традиционная январская истерика на валютном рынке. Движение на одну гривну вновь провоцирует панику в стиле «Пропало все» и апокалиптические прогнозы сумасшедшей инфляции. Многие украинцы, как и трейдеры, склонны проецировать краткосрочные тренды на длинную перспективу. Того и гляди, вновь услышим скоро прогнозы о «все по 50», которых уже давно не было в эфире. А все дело в том, что по давней украинской традиции бюджет страны становится крайне щедрым в конце года, что определяет возросшую покупательную способность на валютном рынке в январе. Так было в прошлом году, так случилось и сейчас. В дополнение ко всему, экспортеры сходили на валютные аукционы в конце года, снизив потенциальный объем продаж. Оно и понятно, получив двойную дозу выплаты по возврату НДС, гривна им сейчас не очень и нужна. В результате, на межбанковском рынке гривна перевалила за 27,0, торгуясь в пределах 27,2-27,3 в последние дни, а на черном рынке убежала к рубежу 28,5. Высокий спред с наличным рынком позволяет банкам снова вспомнить супер доходность валютных операций, покупая доллар на межбанке и продавая его через кассу. И все в рамках валютной позиции. В то же время, как и в прошлом году, китайская экономика не жалеет себя, цены на руду и метал крепки, а значит, фундаментально ничего не изменилось. И январская истерика приведет к февральскому лютому наказанию для тех, кто спешил купить доллар по любой цене. В общем, все как всегда.

На этом фоне на фондовом рынке просто цветет оптимизм. В первую очередь стоит отметить взлет акций Кернела на Варшавской фондовой бирже. Когда-то менеджмент компании здраво рассудил, что лучше быть первым в Галлии, чем последним в Риме, и вместо снобистского Лондона выбрал близкую Варшаву. В результате, у акций и ликвидность есть, да и польские пенсионеры не могут сказать, что абсолютно все украинские компании лишили их честно заработанных денег. На этой неделе, когда, наверное, кто-то что то знал, в акциях Кернела было настоящее ралли и их стоимость достигла уровня 2013 года. Акциям, торгующимся на локальных площадках, до этого уровня еще как до Марса, а своего Элона Маска пока не нашлось. Но и тут покупатели доминируют, особенно в энергетике. И утро пятницы индекс УБ открыл на отметке в 828 пунктов. На этом фоне рынок облигаций остается скучным и вялым. И лишь редкие банки приходят на первичные аукционы Минфина. И радует, что государство избавилось от последнего пылесоса на банковском рынке, чье существование било не только по финансовой системе и будущим затратам Фонда гарантирования, но и по имиджу правления регулятора.

P.S. “No greater problem is presented to the human mind.”
Annie Jump Cannon


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 27.01.2017, 14:48 | Сообщение # 162
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

Жадность правит миром
27/01/2017

Настоящие кризисы случаются именно тогда, когда паровоз летит к ним на всех парах

Жадность окончательно победила страх на фондовом рынке Штатов, да и всего мира. Страх, который доминировал сразу после кризиса, иногда еще давал о себе знать, но сейчас почти капитулировал. Что не может не пугать, потому как настоящие кризисы случаются именно тогда, когда паровоз летит к ним на всех парах. Но пока до кризиса еще далеко, грех не поучаствовать в празднике. Так думают все. И вот уже Доу Джонс превосходит сакральные 20 000 пунктов, S&P500 торгуется на исторических максимумах и откроется в пятницу на отметке 2296 пунктов. Рынками как всегда движут ожидания. Конечно, помогает и то, что корпоративная отчётность выходит как на подбор, лучше ожиданий, но в основе роста лежат ожидания, что Трамп начнет выполнять не только самые бредовые свои ожидания. И речь идет уже не только о фискальных стимулах, про которые, судя по курсу доллара, люди начали потихоньку забывать, а прежде всего о налоговых послаблениях.

Пока же новый американский президент пугает мир и прежде всего – своих соседей. Когда не занят пререканиями с американскими журналистами, что получается у него лучше всего. Не зря, в букмекерские конторы Лондона уже вовсю принимают ставки на то, что мистер Трамп не досидит в своем кресле до конца избирательного термина. При этом, котировки на это крайне высоки. Если вы поставите на это событие, то получите не больше 1,8 к одному, что гораздо меньше, чем вероятность победы канадцев в каждом чемпионате мира по хоккею или бразильцев по футболу.

При этом ставки на то, что Дональд Трамп покинет Железный трон в результате импичмента, принимаются с коэффициентом 2 к 1, оставляя достаточно высокую вероятность для тех случаев, которые, по мнению кардинала Ришелье, способны изменить историю. Далее в фильме был приведен целый ряд таких случаев, уже известных к веку короля Людовика 13, но и история американских президентов и так знает их не мало. Пока же Дональд Трамп еще входит во вкус власти, играясь в стены и балуясь с ядерным чемоданчиком, в Давос на Всемирный экономический форум, случайно избравший своей темой «Ответственное лидерство» приезжает президент Китая и выгодно оттеняет шалуна из Белого Дома. И обрисовывая потенциальные контуры нового мира, к которому мы можем прийти, особенно если выборы этого года во Франции и Германии пройдут не правильным образом.

Но пока доминирует жадность, а инвесторы рыщут по планете в поисках доходности. И приходят к Украине в том числе, ведь наша доходность остается наивысшей, если не считать совсем клинические случаи, вроде Венесуэлы. В результате, это поддерживает не только котировки уже торгующихся бумаг, но и позволяет выходит на рынок дебютантам.

Дебюты бывают разные. Бывает первый бал Наташи Ростовой, про который все знают только то, что он был, и не больше. Бывает дебют имени Трампа, очень запоминающийся, когда люди не знают, плакать от страха или смеяться. А бывают очень удачные дебюты, когда новичок сходу становится любимцем класса, а самая красивая девочка предлагает ему место за своей партой. Таким стал дебютный выпуск еврооблигаций Кернела, который вышел на рынок с выпуском на $500 млн. Компания, которой изначально предрекали уровень доходности в 10%, смогла разместить пятилетний выпуск с доходностью 8,875% благодаря высокому спросу, изначально превышавшему выпуск в 8 раз, практически сведя в ноль спред к своему рыночному аналогу, Мироновскому Хлебопродукту, давнему любимцу рынка. Может быть, даже один агробизнесмен в результате мог звонить на яхту к другому агробизнесмену и троллить его, запивая свою радость шампанским.

Теперь уже и Минфин может всерьез задуматься о планах по выходу на рынок, чтобы не зависеть от следующего транша МВФ, получить который будет уж очень не просто. И если фантастические 5%-6%, которые как-то озвучивали в правительстве, пока не светят Украине, то доходность 7,5%-8,0% уже выглядит реальной. А если Минфин еще сделает не новый выпуск, а продлит обращение выпуска с 2019 годом, как ранее делали корпоративные эмитенты, тот же Мироновский Хлебопродукт, то не только привлекут еще и новые деньги, но и частично решат проблему пиковых выплат в 2019 году. А это важно, учитывая, что год будет необычный. Пока же суверенная кривая торгуется в диапазоне 7,0%-8,4%. А на фоне размещения Кернела снова очень привлекательными выглядят ДТЕК, Феррекспо и компании группы СКМ. Не говоря уже о госбанках. Да что там госбанки, даже котировки на еврооблигации Приватбанка подросли и торгуются (правда, очень редко и в малых объемах) выше 20% от номинала. На что рассчитывают эти люди, сказать сложно.

К вселенной украинских еврооблигаций так или иначе относится и процесс в Лондонском Суде, где наши российские не-товарищи пытаются добиться погашения пресловутого долга Януковича. Пока суд должен решить, идти по короткой процедуре или по длинной, о чем будет думать ближайшие три месяца. Нам нужна длинная процедура, и будем надеяться, что братишка Тони Блэра, ведущий этот процесс, окажется чуток ближе к аргументам украинской стороны. Шансы на это есть, и достаточно высокие.

На внутреннем рынке главной новостью стали действия Национального банка. Регулятор оставил учетную ставку без изменений, на уровне 14%. Что логично, учитывая, что хрупкое равновесие на валютном рынке только-только установилось. Пока же НБУ подталкивает ставки на рынке вниз намеком в сторону государственных банков, что у них крайне высокие депозитные ставки. И рекомендуя их снизить. Учитывая, что ставки приходилось задирать в конкуренции с еще частным Приватбанком, то их нынешнее снижение вполне вероятно. А тогда и ставки по ОВГЗ могут уйти ниже текущих 15%-16%.

На рынках акций царит разная атмосфера за границей и дома. И если на внешних рынках акции украинских компаний в основном бегут вверх, особенно тут старается Кернел, то на внутреннем рынке объемы снова пропали. Не иначе как мороз виноват. Индекс УБ открыл пятницу на отметке в 861 пункт, что конечно очень близко к максимуму за последний год, но все равно где-то под плинтусом. Особенно на фоне российского ралли прошлого года. На что рано или поздно должны обратить внимание жадные спекулянты. По крайней мере, пока жадность правит миром.

P.S.“It's fine to celebrate success but it is more important to heed the lessons of failure”.
Bill Gates


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 03.02.2017, 13:15 | Сообщение # 163
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

Курс доллара, ведьма и друг Путина
03/03/2017

Гривна потихоньку отвоевывает утраченные в январе позиции, а Франция готовится выбрать президента

С момента вступления в должность мистера Трампа прошло всего две недели, а по ощущениям уже прошло несколько лет. Теперь даже рынки уже несколько охладили свой пыл, наблюдая за разрушительным вихрем из Вашингтона, успевшего не только парализовать государственный департамент, но и поругаться с австралийцами, что так же сложно, как и глупо.

Еще и тот факт, что в клинч с новой администрацией входят крупнейшие IТ-гиганты, не добавляет уверенности рынку, чья технологичная составляющая уже является большой частью индексов, а на настроения игроков влияет и подавно. Даже на фоне все еще позитивной отчетности, поступающей от корпоративных отчетов. В результате, индекс S&P500 откроет пятницу на отметке в 2280 пунктов, все еще находясь недалеко от исторических максимумов, но значительно потеряв в моментуме.

На этой неделе президент Трамп добрался и до евро, пожаловавшись на то, что евро слишком слабое, что делает слишком сильными немцев. Что тут же сказалось на курсе евро. Не укрепило доллар и заседание ФРС. И если тот факт, что регулятор не поднял ставку никого не удивил, от него это ждут в марте, то недостаточно агрессивные ожидания по инфляции расстроили игроков, многие из которых после победы Трампа давно заложили в свои прогнозы рост инфляции и ставок.

В результате курс евро-доллар ушел к уровню 1,07-1,08. Новости из самой Европы в основном касаются выборов, которые могут продолжить эпидемию глупости и популизма. И если поражения здравого смысла в таких странах, как Молдова или Болгария, еще можно пропустить мимо внимания, то борьба за французский трон обещает стать ключевой. И критически важной для разворота тренда безумия. Как это не парадоксально, до недавнего времени среди основных кандидатов на пост президента Франции вообще не было приличных людей, добавляя гордости украинцам за их политиков.

Выбор между безумной ведьмой и другом Путина был не слишком весел, но в последнее время на арену вышел месье Макрон, и с ним связаны надежды всего европейского истеблишмента, в том числе экономического. Выборы будут и в Германии, но на немцев, как на последний оплот здравого смысла, сейчас можно положиться и бюргеры будут выбирать между двумя хорошими вариантами.

В украинском сегменте еврооблигаций можно было наблюдать небольшую коррекцию, цены в среднем снизились на 1,5 пункта. Это стало результатом и хороших предыдущих недель, и отголоском стрельбы в Авдеевке. Все-таки видимых эскалаций не было уже давно, и инвесторы стали подзабывать о войне. Впрочем, реакция была умеренной и не сравнимой с тем, что происходило во время того же Дебальцево. Равно как и трудно сравнивать происходящие события.

По результату, украинцы чуть продвинулись вперед, отвоевав очередную водокачку на территории, больше подходящей для сьемок антиутопии, чем для жизни, и получили очень качественный пиар с гуманитарной катастрофой на фоне российской агрессии, что очень важно ввиду полной неопределенности с планами в голове мистера Трампа относительно санкций. Что там было на самом деле никто не знает и, наверное, не узнает, что порождает тома теории заговора.

Главное же для нас, что вруну уже никто не верит, и если даже ситуация в Авдеевке произошла по нашей инициативе, России уже все равно никто не верит. Меньше надо было кричать «Волки, волки». И больше всего инвесторов должно напугать стратегическое планирование Метинвеста, который не удосужился сделать запасы критически важного для себя кокса даже несмотря на то, что его основной источник стоит фактически на передовой. В результате, суверенная кривая ушла к уровню 8,0-8,5% на коротком конце кривой, и дошла до 9,0% на длинном.

Снова отложился на пару недель транш МВФ, где по-прежнему согласовывают сроки выполнения Украиной будущих обещаний, которые точно надо указать в меморандуме. Чтобы не дать потом украинским чиновникам шансов выкрутится. И в этом процессе возникла новая комическая заминка. Украинские чиновники заявили, что поднять пенсионный возраст им мешает какой-то договор с Лигой Наций, тьфу ты, с непонятной организацией то ли ассоциацией о защите условий труда. Что оно такое и с чем его едят не известно, может она и осталась еще со времен Коминтерна. А может, просто объединяет преподавателей по «Безопасности жизнедеятельности» или БЖД, странному предмету, который преподают в университете, когда уже не важно, что ставить в расписание. В общем, МВФ конечно, может предложить брать деньги у этой самой организации, чье могущество не позволяет Украине провести столь необходимую пенсионную реформу. Но, скорее всего, предложат вернуться в пределы здравого смысла. Так или иначе, пока что предоставление транша не является критическим и то, получим мы его в середине февраля или в начале марта, особого значения не имеет.

Пока же на внутреннем рынке гривна потихоньку отвоевывает утраченные в январе позиции. На межбанковском рынке курс дошел до уровня в 27,0 гривен за доллар, позволяя НБУ трижды за неделю проводить аукционы по покупке валюты. И если с результатом первого из них все ясно, то вторые проводились по новой секретной схеме и что купил регулятор и почем мы узнаем очень нескоро. На черном рынке гривна также укрепляется, дойдя до отметки в 27,6 гривен за доллар. В части фондового рынка по-прежнему тишина. Инвесторы отказываются торговать на внутреннем рынке, всплеск активности на котором судя по всему был нелепой случайностью. Индекс УБ открыл эту пятницу на отметке в 860 пунктов. В то же время, на внешних рынках украинские акции продолжают пользоваться устойчивым спросом, причем не только агрокомпании. Рынок облигаций также не спешит радовать участников активностью. Хотя сложность в том, что эту активность должны развивать сами участники, успевшие уже порядком отвыкнуть от такого хода событий.


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 10.02.2017, 12:29 | Сообщение # 164
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

Курс доллара, Трамп и мечты России
10/02/2017

Что происходит на мировых рынках и в украинской экономике

На этой неделе сильно упала активность президента Трампа и его твиттера по разрушению мировой экономики: президент США сосредоточился на разборках с судьями и магазинами модной одежды, которые отказываются принимать продукцию его дочурки (оно и понятно, электорат Трампа очень редко пересекается с посетителями дорогих брендовых магазинов). У многих даже закралось подозрение, не заболел ли президент. Другие называли это надеждой. Трамп исправился под конец недели, вновь пообещав феноменальные налоговые изменения (считай, послабления), вновь вдохновив рынки. Ведь именно на этом, потенциальных финансовых стимулах и налоговых льготах, и состоялось в свое время рождественское Трамп-ралли. И если свои безумные обещания новый президент стал воплощать в жизнь с ходу, то экономические пряники, за исключением дерегуляции, были отложены на потом.

В результате пятницу индекс S&P500 откроет на очередных исторических максимумах на отметке 2307 пунктов. В лидерах роста идет финансовый сектор и авиакомпании.

Позитивное настроение американцев передается как азиатам, так и европейцам. Да и в России пока живут ожиданиями смягчения санкций, что направляет горячие миллиарды на рынок нашего северного не товарища. Только ленивая российская компания за последнее время не вышла с еврооблигациями, а поговаривают уже о суверенном выпуске. И если раньше этому могли помешать не формальные санкции, в виде звонка из госдепа в американские банки, с просьбой хорошо подумать, то теперь и в госдепе никого не осталось, да и будет ли желание звонить. Помимо этого, поговаривают, что крупнейшую со времен аннексии Крыма сделку по продаже своих акций задумал Русал, вознамерившийся привлечь 1,7 млрд долларов. В то же время, на рынках остается огромная неопределенность, заставляющая крупнейших инвесторов говорить, что либо ставки американских казначейских обязательств останутся на уровне 2%, и мир останется прежним, либо шарм Трампа и его резкие движения подымут их до 4%. И это уже будет совсем другой мир, окно для выхода на рынок в котором захлопнется для очень многих.

Украинский сектор еврооблигаций пребывает в умеренно позитивном настроении. Про военную эскалацию прошлой недели уже почти все забыли, что позволяет покупателям снова активизироваться. Как в суверенных бумагах, где доходность вошла в диапазон 7,5%-8,5%. Да и корпоративные бумаги не дремлют, благо пример Кернела вдохновил очень многих покупателей. И пусть вопрос с МВФ, который уже выглядит почти решенным, пока не закрыт, но сомнений на этот счет на рынке не присутствует. Да и Кабмин уже дал добро Минфину готовить новый выпуск еврооблигаций. Тем более, что статистика продолжает радовать. Как, например, квартальный ВВП за четвертый квартал 2016 года, который показал рост +4%. Такой рост трудно удержать надолго, но сам факт цифры выглядит почти фантастическим на фоне ландшафта последних лет.

Гривна продолжает торговаться к отметке в 27,0, иногда радуя спекулянтов внутридневной волатильностью. При этом Нацбанк через день то покупает валюту, то продает ее, пытаясь остудить запал тех самых спекулянтов. Регулятор чувствует себя более чем уверено, что позволило ему в пять раз увеличить лимит для покупок банков валюты в свою позицию. И при этом активно подгоняется рыночными игроками, требующими скорейшей либерализации и в том числе снижения ставки. Хотя последнее больше зависит от государственных банков, которые в прошлые года в соперничестве с Приватбанком задирали вверх уровень доходности депозитов, при этом складывая все привлеченные деньги в государственные облигации. Теперь все эти банки в одной лодке, и они даже проводят общие совещания (пламенный привет антимонопольному комитету), где думают, как жить дальше и как делить рынок неубитого украинского заемщика.

Украинский рынок акций мог бы легко издать монографию «50 оттенков дна», где лихо бы описал все садо-мазо страдания, которые приключаются с инвесторами, попавшими по неосторожности на отечественные торговые площадки. Но на этой неделе он вдруг проснулся, с небольшим опозданием прореагировав на отчетность Райффайзенбанка Аваль.

Финансовое учреждение показало сумасшедшую прибыль, которая, с одной стороны, утонула в убытках банковской системы за год (а если быть точными, то утонула в убытках Приватбанка), но составила треть от прибыли всей австрийской банковской группы. Магия этой цифры проста, если раньше банки формировали резервы по максимуму, то теперь расформировывают то, что было сделано по принципу «лучше перебдеть, чем недобдеть». Так что в следующем году, скорее всего, мы увидим очень прибыльную банковскую систему Украины. Пока же в выигрыше те, кто сразу признал все возможные потери. По не странному стечению обстоятельств это иностранные банки. В результате, когда скучающие спекулянты, согревшись десятой чашкой чая, наконец начали покупать акции Аваля, рынок взлетел вверх до 900 пунктов, максимума за последние полтора года. Уснет ли рынок снова в понедельник, или вдохновится новым импульсом и роста объемов торгов (которые пару дней пребывали на комически малом объеме в 10 тысяч долларов в день), увидим уже на следующей недели.

P.S.“Some of us think holding on makes us strong but sometimes it is letting go.”
Hermann Hesse


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 17.02.2017, 13:44 | Сообщение # 165
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

Роттердам Шредингера
17/02/2017

Помимо шума вокруг блокады, на украинском экономическом поле почти ничего не происходило, что сделало неделю тусклой

На этой неделе рынки больше внимания уделяли Джанет Йеллен, чем президенту США. И только в России и Украине решали, чмо Трамп или не чмо, и можно ли уже радоваться его избранию или пока не стоит. Конечно, самому Трампу до этого не была дела, и он, само собой, не полюбил вдруг Украину, отведав вареников от Мелании. Но ему уж точно не хочется получить импичмент. Каждый шаг в сторону Кремля его к этому процессу приближает, что заставляет держаться подальше от Путина и компании. Глава ФРС, игравшая роль первой скрипки на рынках, вроде не сказала ничего нового, но в ее голосе уловили чуть больше потенциальной агрессии. Не в плане бомбардировок кишлаков, а в контексте потенциального роста ставок. А тут еще и инфляция в штатах вышла чуть выше, чем ожидали, подыграв сторонникам быстрого роста ставок.

В результате ожидания повышения ставки ФРС уже в марте значительно выросли, хоть вероятности и не указывают на неотвратимость данного события. Индекс S&P500 бодро продолжает бежать вверх, обновляют исторические максимумы котировки крупнейших компаний США. Особенно радуются акционеры Goldman Sachs, поддерживая миф о масонах, выигрывающих при любых раскладах. Утро пятницы индекс S&P500 откроет на отметке в 2345 пунктов. Как ни странно, при этом продолжают себе прекрасно чувствовать развивающиеся рынки, в том числе и их валюты. Например, рубль уже торгуется возле отметки в 57,5 рублей за доллар. Да и цены на такую близкую нам руду продолжают радовать, оказывая поддержку как отдельным украинским компаниям, так и гривне.

На этом фоне настроение в украинском сегменте еврооблигаций должно было бы быть крайне позитивным. Мир полон денег, ищущих доходность, и Украина ее готова предложить. Тем более, в цифрах после публикации роста ВВП за 4-й квартал 2016 года все выглядит крайне радужно, заставляя спекулянтов задуматься о покупке варрантов. В то же время, украинцы каждый раз придумывают что-то новое, что способно отпугнуть иностранного инвестора. К концу недели до международных инвесторов, наконец, дошли слухи о блокаде железной дороги, что совпало с призывами ЕС и США закончить это баловство и разойтись по домам. Особенно сильно это отразилось на ДТЭК, который может пострадать как от продления блокады (наряду со своим братом Метинвестом), так и в случае, если ее жертвой станет Роттердам+. Этот тариф, Роттердам Шредингера, который одновременно и действует, и не действует (если верить украинским чиновникам), очень сильно помог котировкам еврооблигаций компании, выросшим за год с 40% от номинала до 90%. Отмена Роттердама точно отразится на финансовом состоянии эмитента. В результате за пару дней котировки еврооблигаций ДТЭКа существенно просели, заметно опережая снижение суверена, при просадках которого традиционно находились желающие купить.

На внутреннем рынке главным покупателем выступал Национальный банк, дважды выходивший на рынок с покупкой избыточного доллара. Происходило это у отметки в 27,0 гривен за доллар, куда курс приклеился в середине недели и отказывался двигаться в любую сторону. Помимо шума вокруг блокады, на украинском экономическом поле (а также рынке облигаций и межбанке) почти ничего не происходило, что сделало неделю тусклой и заставляло радоваться потенциальному приходу весны, хорошему росту ВВП (который может быть нивелирован той же блокадой уже в первом квартале 2017 года) и словоохотливости премьер-министра, решившего вывести генеалогическое древо украинской коррупции. По-прежнему не финализировались переговоры с МВФ, сдвигая дату получения нового транша куда-то в середину марта. Но попадающие в украинскую прессу тайные страницы меморандума (как известно, в Украине все тайное становится явным) заставляют поверить, что финальная договоренность уже близка.

Зато украинский рынок акций продолжает удивлять своей непредсказуемостью. Большую волатильность в Украине демонстрирует только рынок куриного яйца, цены на котором прыгают то вверх, то вниз как ошпаренные. Вот и с начала года они опять упали в цене на 27%, повторяя динамику прошлого года. Но яйца продукт скоропортящийся, что усложняет активную торговлю им. Другое дело – украинские акции. Многие купили акции какого-нибудь Алчевского меткомбината еще в начале 2008 года и с тех пор живут надеждой, что цены того славного периода снова вернутся. При этом переменчивость на украинском рынке акций выражается не только в том, что цены могут бежать то вверх, то вниз, но и в его активности. Он то спит, как сурок в феврале, то вдруг взрывается ростом или падением, чтобы опять уснуть на следующий день. Вот и на этой неделе в один прекрасный день, когда ничего не предвещало беды, котировки на Украинской Бирже взлетели почти на 5%. Чтобы потом снова упасть в дрейф с легким уклоном к снижению. В итоге, в пятницу УБ откроется на отметке в 918 пунктов, ожидая нового повода для взрыва. Правда, украинский рынок такой непредсказуемый, что сурок может в один момент выбраться из норы, увидеть свою тень и, испугавшись, уйти в запой и глубокое падение.

P.S.«Learn from yesterday, live for today, look to tomorrow, rest this afternoon».
Charles M. Schulz


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 24.02.2017, 12:27 | Сообщение # 166
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

А у вас тоже есть план?
24/02/2017

Ключевой особенностью Украины на этой неделе стало то, что у каждого сторожа детского садика оказался свой план

Американские рынки продолжают уверенный рост. Его можно было бы назвать даже ралли, так существенно прибавили индексы в последнее время, если бы не скучная поступательность и неспешность. День за днем индексы поднимаются вверх, беря один исторический рубеж за другим. И это несмотря на то, что, по слухам, пряники от новой администрации Белого Дома надолго откладываются, примерно до 2018 года, когда их снова можно будет достать перед промежуточными выборами в Конгресс. Трампу, наверное, некогда, ведь он занят наведением порядка в школьных туалетах, где негодяй Обама разрешил трансгендерам ходить в любой, а Дональд не смог этого так оставить.

С другой стороны, как показывает опыт последних недель, чем меньшую активность развивает президент, тем лучше для всех. Утро пятницы индекс S&P500 откроет на отметке в 2363 пункта. Неожиданное ралли в европейских долговых инструментах (прежде всего в самом надежном из них – немецких гособлигациях) немного выбивается из общего благостного фона, но, видимо, вызвано аллергией на выборы и другие волеизъявления народа, появившейся у рынков после 2016 года.

Поборники здравого смысла (многие видят руку масонов) наступают в предвыборной гонке во Франции. Один из основных конкурентов Макрона, нашего человека в Париже, снял свою кандидатуру, а ближайших помощников местной ведьмы Марин Ле Пен арестовали. Конечно, сторонникам Ле Пен на это совершенно плевать, они проглотили бы даже новость о том, что Марин поедает по утрам младенцев (главное, чтобы это были мусульманские младенцы, тем более у страны и так есть богатый исторический опыт Варфоломеевских ночей), но во втором туре это не должно дать ей разогнаться. И чем черт не шутит, может и ее арестуют за противоестественные финансовые связи с Путиным, например. Жаль, конечно, что у нее нет привычек бывшего главы МВФ и нынешнего члена наблюдательного совета банка Кредит-Днепр, а то было бы гораздо проще.

А так придется следить за вторым туром, где добро должно биться со злом и переживать, тем более – за плечами горький опыт Брекзита и Трампа. Да и социология плохо работает в том случае, когда в голосовании за какого-то конкретного кандидата стыдно признаться в приличной компании. А признаваться в обществе в том, что ты голосуешь за Марин Ле Пен во Франции, примерно то же, что за бокалом вина в Киеве говорить, что готов отдать голос за Ляшко (Юлю, Свободу, нужное подчеркнуть).

Так мы плавно перешли к нашим баранам. Ключевой особенностью украинского сегмента на этой неделе было то, что у каждого сторожа детского садика оказался свой план. И он норовил его показать всему миру, а прежде всего, Трампу и Путину. И если безумные планы безумных людей, пытающихся подсунуть прочесть их американскому президенту (его умение читать, кстати, не доказано), пока он сидит и размышляет о жизни в уборной, мало волнуют рынок облигаций, то план по национализации всего, что еще работает в ОРДЛО, который могут подсунуть Путину, должен взволновать держателей еврооблигаций.

Этот план, конечно, точно так же безумен, ибо продукцию всех этих заводов потом можно будет продавать только на базаре под Ростовом, но Кремль известен своей любовью к разным проявлениям безумия. Пока, впрочем, инвесторы переваривают безумие блокадников, отключивших здравый смысл и продолжающих сидеть на железнодорожных колеях. Бьет это, прежде всего, по бумагам группы СКМ, у которой вообще не складывается в последнее время. То какие-то люди без определенного рода занятий блокируют поставки угля и руды, то испанцы блокируют продвижение вперед по турниру Лиги Европы команды, у которой на футболках выведены заветные три буквы. Хотя тут сами виноваты, нужно было оставаться во Львове. Там блокируют только мусор.

Попытки оценить точные потери что Метинвеста, еврооблигации которого пока не торгуются из-за реструктуризации и его котировки еще не включают в себя блокаду, что ДТЭК, довольно сложны и чреваты неточностями. Тот же паралич Енакиевского металлургического завода может оказаться не таким страшным, ведь руда туда поступала с подконтрольной территории и теперь уже ее можно смело отправлять на экспорт. Конечно, выручка уменьшится, даже несмотря на продолжающееся ралли цен в руде, но не упадет в ноль. А ДТЭК, если так будет продолжаться и дальше, судя по всему, просто перейдет на поставки белорусского антрацита. Там известный европейский хаб, где можно купить все: от угля до креветок, и антрацит стоит немногим дороже, чем при прямой поставке из Донбасса. Суверены же торговались разнонаправлено, и если и было давление, то оно чувствовалось на длинном конце кривой. В то же время покупатели активничали в коротких бумагах, сигнализируя, что рынок верит в здравый смысл Украины и в то, что страна останется в программе МВФ и никаких проблем в 2019 году не будет.

Гривна чувствует себя уверено, даже несмотря на дополнительный выходной в штатах на этой неделе и все старания блокадников. Самое интересное на валютном рынке Украины это не колебание гривны, которая сейчас каждый день может прибавлять по пару копеек, а динамика спреда между межбанковским рынком и черным. Еще месяц назад этот спред доходил до 1,5 гривен, сейчас же ушел фактически в ноль. Неудивительно, что на этом фоне НБУ продолжает поступенно снижать валютные ограничения. Порадовали и госбанки, синхронно снизившие ставки на депозиты, что уже нашло отражение в снижении доходности ОВГЗ, пока не значительной, но очень симптоматичной. Как на вторичном рынке, так и на первичных аукционах Минфина, где ставки опустились ниже 15%. А рынок акций продолжает оставаться вещью в себе. Мало реагируя на любые события, в том числе и на блокаду, которая, по идее, должна касаться половины украинских нынешних и бывших голубых фишек. Индекс УБ открылся в пятницу на уровне в 933 пункта.

P.S. “There is no time for despair, no place for self-pity, no need for silence, no room for fear.”
Toni Morrison


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 03.03.2017, 13:03 | Сообщение # 167
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

Инфаркт Насирова, отставка Гонтаревой и горки русского мира
03/03/2017

В Украине бизнесу сделали подарок от лица НАБУ. Когда-то Голливуд снял фильм о том, как тяжело быть Джоном Малковичем. Но они и не догадываются, как тяжело сейчас быть Романом Насировым

Американские рынки в очередной раз обновили все возможные исторические максимумы, лишь к пятнице немного скорректировавшись. В этот раз инвесторам понравилось выступление Дональда Трампа в Конгрессе, выглядевшем, наконец, как президент США, а не обиженный десятилетний мальчишка. И пусть рынки так и не дождались обещанные детали по снижению налогов, но и запрошенный один триллион долларов для инфраструктурных проектов не выглядит мелочью. В общем, повод расти был. И когда рынки в таком настроении, самое время выходить с первичным предложением. Что и сделала компания-собственник загадочного Snapchata, которым пользуются подростки по всему миру. И получили капитализацию около $30 млрд для проекта, который пока глубоко убыточный. Впрочем, не впервой.

Утро пятницы индекс S&P500 откроет на отметке в 2181 пункта. Также выше неба остается немецкий DAX, достигший рубежа в 12059 пунктов. В Европе сейчас вообще весело. А уж сторонники теории заговоров могут говорить о том, что масоны, наконец, собрались с силами и наносят ответный удар популистам и пророссийским маргиналам. Во Франции, похоже, выбывает из борьбы один из дружков Путина, месье Фийон. Да и Марин Ле Пен продолжают обкладывать красными флажками. Что ж, после Трампа и Брекзита, но все равно лучше поздно, чем никогда. Да и людям, пившим кофе с российским послом в Вашингтоне, никак не дают покоя. Уже добрались до нового генерального прокурора США, замеченного в противоестественных связях, а теперь посягают вообще на святое, на зятя Дональда Трампа. В общем, разбушевались масоны не на шутку.

А в украинском сегменте еврооблигаций мы наблюдали американские горки в ДТЭК. Вернее, это в бывшем союзе такие горки называются американскими, а весь цивилизованный мир привык называть их «русскими», что намного точнее, особенно к сути злоключений ДТЭК. Можно теперь смело называть их «горками русского мира». «План по отжиму», о котором стало известно неделю назад, вдруг начал превращаться в жизнь и понять теперь, кто контролирует или управляет заводами группы СКМ на территории ОРДЛО совершенно невозможно. Равно как и понять, что эти люди будут делать со всеми этими заводами, ведь ими нужно уметь управлять, а продукцию куда-то продавать. И если привести из России 1000 зеленых человечков достаточно просто, то вот сделать это с 1000 менеджеров металлургических предприятий гораздо сложнее. Не говоря уже о том, что без украинской сертификации металл с этих заводов можно будет отправлять только на строительство Крымского моста. А уголь с экспроприированных шахт нужен только Украине. На всех этих новостях ДТЭК сначала очень сильно упал. Цена евробондов компании, торговавшихся выше 90% от номинала, улетела к 80%. Однако, не прошло и пары дней, как мы увидели обратное ралли, и цена взлетела к 86%. С одной стороны рынок очень хороший. Но главное, и ДТЭК без этих активов остается прибыльным, да и уголь девать просто некуда, кроме как отправлять на станции компании и всего, чего могут добиться захватчики, так это увеличения чаевых. За что они будут очень благодарны организаторам блокады. Ну и вдобавок компания выпустила пресс-релиз, где убеждает всех, что ничего не случилось и она по-прежнему контролирует свои антрацитовые активы. В общем, все как всегда.

Суверенные еврооблигации больше переживали из-за потенциальной отставки Гонтаревой. Но пока слухи остаются только слухами, а сам НБУ оставил без изменения ставку рефинансирования, а также озвучил потенциальные потери от круглогодичной блокады. Они составляют $2 млрд. для платежного баланса и 1,6% от ВВП. Приятного мало. Впрочем, пока никто не спешит продавать на этом украинские бумаги. В том числе и потому, что инвесторы здравомыслящие люди и таким людям очень тяжело поверить, что цирк с блокадой будет продолжаться долго. Пока гривна на межбанке не чувствует проблем, скорее реагируя на одноразовые крупные выплаты задолженности по возврату НДС, как было в начале этой недели, нежели прогнозы по недопоступлению экспортной выручки. Курс гривны же остается чуть выше 27,1 гривны за доллар.

А в Украине бизнесу сделали подарок от лица НАБУ. Когда-то Голливуд снял фильм о том, как тяжело быть Джоном Малковичем, в котором снялся сам Джон Малкович. Но они и не догадываются, как тяжело быть Романом Насировым. Обидно ведь, к тебе приходят накануне дня рождения, а абсолютно все радуются, что тебя, наконец, арестовали или собираются арестовать. В такой ситуации легко сразу слечь с инфарктом, тем более у украинских чиновников очень слабое здоровье и это давно известно. Они всегда трудятся до последнего и позволяют больничный лишь, когда их приходят увольнять или арестовывать. Жаль, конечно, что мы живем не в кино, хотя и в реальности человек после инфаркта может легко добежать до Азербайджанской границы, даже по воде. Но вряд ли можно представить, что место Насирова займет Юлия Марушевская, которая вечером в четверг вполне вероятно открыла не одну бутылку шампанского.

На этом фоне мелкими кажутся движения на украинском фондовом рынке. Где рынок осваивает новые локальные высоты, подрастая под шумок. Индекс УБ откроет пятницу на отметке в 947 пунктов. Рост последней недели стал возможен, благодаря прощальному подарку от того же пана Насирова, который он сделал Укрнафте. Наверное, когда-то продал немало акций этой компании иностранным инвесторам (или купил), будучи еще на другой стороне баррикад, и теперь просто хотел сделать людям приятное.

P.S.“Happiness is not something you postpone for the future; it is something you design for the present.”
Jim Rohn


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 10.03.2017, 13:50 | Сообщение # 168
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

Накануне. Украина в ожидании транша
10/03/2017

Час Х по новому траншу МВФ для Украины – 20 марта. В Фонде, наконец, выбрали день, а меморандум, наконец, удалось согласовать до последней запятой

Последняя неделя на мировых рынках ознаменовалась долгожданной коррекцией. Спекулянты готовятся к заседанию ФРС, где, по общему мнению, регулятор пойдет на повышение ставки. В результате рынки США показали умеренную коррекцию, сырьевые – не умеренную. Сильно пострадали нефть (что не может не радовать) и руда (что не может не печалить). Нефть резко снизилась на фоне роста запасов в США, где давно известно, что при превышении уровня в $50 начинают раскупоривать свои залежи, а вот руда падала под давлением самой руды, судя по всему. Уж слишком выросла за последнее время. При этом рост проходил на фоне сильной производственной статистики из Китая и таких же сильных данных с рынка труда США, вызывая приступ твиттероприсутствия президента Трампа. Беда в том, что экономика инерционная система, и что бы ни делал Трамп, результаты этого в цифрах мы увидим в лучшем случае через полгода. А может и позже.

Пока же перед основным блюдом в виде заседания ФРС, инвесторам подали аперитив в лице Марио Драги. Ничего кардинально нового глава ЕЦБ не сказал, заставив комментаторов в первую очередь обратить внимание на цвет своего галстука. Консенсус говорит: когда у главы ЕЦБ синий галстук, как было вчера, он становится не таким скучным как обычно и более агрессивным, радуя рынки новыми порциями радости в виде денежных вливаний. Но иногда галстук – это всего лишь галстук. В результате, не услышав ничего нового, рынки остались в трепетном ожидании. Индекс S&P500 откроется в пятницу на отметке в 2364 пункта. Сырье давит вниз валюты и рынки развивающихся стран. Кто-то, например Россия, может за один день потерять 5%, но это скорее исключение, чем правило.

Давление испытывает и украинский рынок. Хоть пока и весьма умеренное, благо жадность в мире велика, а украинская доходность и без падения цен мало кого оставляет равнодушным. Но многие до сих пор малодушно держатся в стороне, опасаясь загадочных украинских рисков. В ближайшее время один из них перестанет быть актуальным. Час Х по новому траншу МВФ для Украины – 20 марта. В Фонде, наконец, выбрали день, а меморандум, наконец, удалось согласовать до последней запятой. Фонд от неожиданности даже похвалил Украину, отметив, что так далеко мы никогда не добирались. И даже продолжаем сотрудничать, работая над пенсионной реформой и другими, необходимыми уже для следующего транша. Как бы это ни удивляло украинцев, но мы одни из самых прилежных учеников. Правда, в классе для отстающих, состоящего из одних и тех же двоечников уже не первое десятилетие, изредка в класс попадают ученики из других групп, как, например, греки. Само собой, они не привыкли и учатся хуже Украины, предпочитая протестовать вместо работать. Впрочем, опыт развивающихся рынков говорит, что если на улицу выходят протестовать и громко кричат лидеры профсоюзов, значит, власти наконец взялись на ум. Как, например, в Аргентине. И наоборот. Тишина к добру не приведет.

На внутреннем рынке самым значительным событием недели стало празднование 8-го марта. Объем продажи цветами поставил очередной рекорд, поддержав дефицит торгового баланса Украины. А поскольку праздник пришелся на среду, сама неделя оказалась рваной, включив в себя две пятницы, что всегда плохо влияет на работоспособность. А активные тосты вызывают утреннее похмелье, что иногда заставляет голову выдавать крайне деструктивные идеи вроде разгона российских банков в Украине. Идея явно не доработанная, потому как с похмелья хочется только рвать и метать, но трудно придумать, кто заплатит за все это удовольствие. Один раз вкладчикам этих банков, являющихся по совместительству гражданами Украины, а второй раз – по иску материнских банков. Из привычного можно отметить, что гривна демонстрирует чудеса устойчивости и уже торгуется на межбанке чуть ниже 27,0, пока никак не реагируя на блокаду и связанные с ней проблемы. Хоть жаловаться начали уже даже такие гиганты, как Криворожсталь, которых трудно заподозрить в политической ангажированности.

На рынках акций хорошая активность вне Украины (правда, активничали не всегда в плюс, но и в минус, как с акциями Ferrexpo, например) смешивалась с очередным недельным болотом внутри страны. Но это такое, все уже привыкли. Индекс УБ открылся в пятницу на отметке в 942 пункта, подходя к очередной экспирации фьючерса в необычной конфигурации, где сам индекс торгуется выше, чем фьючерс на него. На рынке облигаций все остается спокойно, разве что можно отметить, что Приватбанк ожидаемо подался в списки первичных дилеров. Было бы удивительно, особенно учитывая состав правления нового государственного банка, если бы они этого не сделали. Что ж, на следующей неделе в Киев обещают съехаться настоящие международные инвесторы. Посмотрим, может, у них получится взбодрить украинское болото?

P.S. “Minds are like parachutes - they only function when open.”
Thomas Dewar


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 24.03.2017, 14:55 | Сообщение # 169
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

В ожидании Трампа, МВФ и здравого смысла
Дата

В Украине частично было выполнено домашнее задание от МВФ

На этой неделе рынки наконец-то изобразили что-то похожее на коррекцию. Слишком давно они росли. И слишком давно не могли найти повод хоть как-то отрегулировать цены. В итоге, повод найден. И достаточно украинский, ведь спекулянты засомневались в способности парламента и президента проводить обещанные решения. Практически диагноз. Неудивительно, что речь идет о медицине. И о попытке Трампа и Ко заменить Obamacare на что-то другое. Просто отменить ее нельзя, бунты начнутся, а вот что придумать вместо нее, мнения разошлись. Ведь среди республиканских ковбоев есть и те, кто хочет отменить, получить бунты, а затем всех перестрелять. Что осложняет процесс принятия хоть какой-то замены для системы, в которой могут разобраться только американцы. И не стоит думать, что спекулянты и инвесторы так переживают о доступной медицине для себя, равно как и то, что спекулянтов по всему миру волнует доступ к медицине бедных американцев (такие тоже есть, причем в достаточно большом количестве). Большинство американских спекулянтов богаты и у них есть страховка. Что позволяет им не думать о том, как оплатить услуги раздутого пузыря американской системы медицины. Но для них важно увидеть, что Трамп в принципе на что-то способен.

По-хорошему, рынки испугались, что Трамп получит импичмент раньше, чем реализует свои обещания, касающиеся не иммигрантов и стен, а экономики. Особенно на фоне снижения рейтинга доверия американского президента и все новых и новых слушаний в Конгрессе. Да и по правде говоря, рынки просто икали повод упасть. И нашли его в голосовании в Сенате, которое так и не состоялось, оставив рынкам неопределенность. Судя по всему, в Вашингтоне продолжают лихорадочно собирать голоса, хорошо изложенными методами в «Карточном домике». В результате, индекс S&P500 откроет пятницу на отметке 2345 пунктов. Снижаясь три дня подряд. При этом остальной мир не стал уж так сильно поддерживать американцев, перестав снижаться уже в четверг. Немецкий индекс DAX открылся в пятницу на отметке 12039 пунктов, прибавив процент в последний день торгов, отыгрывая эффект коррекции. Жадность продолжает обыгрывать страх. И счет этот сейчас практически разгромный.

Где страх еще не оставил свои позиции, так это в украинском сегменте еврооблигаций. Наши доходности – наша гордость, если мы гордимся тем, что нам в мире доверяют гораздо меньше, чем Ираку. На текущей неделе мы должны были получить новый транш от МВФ и чуть-чуть улучшить наши показатели. Но потом случилось утро субботы, когда после встречи министров-финансов G20 Украине попросили передать, мол, нужно немного подумать. С одной стороны, подумать и рассказать о том, что несет блокада стране и ее макропоказателям. Хотя бы для того, чтобы правильно заполнить таблички в меморандуме. А с другой – просто подумать над своим поведением, ведь для любого финансиста и бюрократа немного дико наблюдать картину, как в XXI веке бородатые мужики и безусые юнцы заваливают бетонными блоками хэд-офис банка в центре города. Так что украинский суверен не смог по полной программе порадоваться новой реальности, но и не стал падать. С одной стороны, многие инвестировавшие в украинские бумаги побывали на прошлой неделе в Киеве и вернулись домой в позитивном настроении, а с другой – мы и так слишком дешевые. В итоге, к концу недели суверен продолжает торговаться в диапазоне 7%-9%.

В корпоративном сегменте в очередной раз передали привет своим инвесторам Авангард и Укрлендфарминг. Перед выплатой купона они решили снова «поговорить». Инвесторы, конечно, обиделись и стали кричать и махать руками, что достаточно удивительно. Ведь давно пора было привыкнуть к поведению этих компаний. И оставить надежду всякому, в чей портфель входят их еврооблигации. Как, наверное, давно оставили надежду банки-кредиторы, дававшие невероятные кредиты курам-несушкам, которые, судя по отчетности, несли золотые яйца. И, наконец, завершилась реструктуризация еврооблигаций Метинвеста. Вовремя, конечно. И бумага снова скоро станет торгуемая, и мы сможем оценить, как оценивают инвесторы перспективы холдинга на фоне блокады.

Внутри страны частично было выполнено домашнее задание от МВФ. Нацбанк и Минфин пересчитали свои макроэкономические прогнозы, по которым снова можно судить, как вы обычно смотрите на стакан с водой и находите ли его полупустым и почти полным. Если вы находите стакан почти пустым, то видите потери в $1,8 млрд. для платежного баланса. И вам очень помогает вышедший в четверг показатель снижения промпроизводства в феврале, (-4,6%), объяснить который лишь високосным прошлым годом трудно. А оптимисты могут говорить, дескать, все, что нас не убивает, делает нас сильнее, и прогнозы остаются в плюсе, ВВП растет, гривна не падает. Хотя стоит заметить, что в этом большая заслуга китайцев, разогнавших цены на руду. И если посчитать, это просто, то со второй частью домашнего задания, как намекает нам НБУ, Украина пока еще не справилась. Под банками продолжают сидеть непонятные люди, на которых продолжают просто смотреть полицейские. А МВФ продолжает смотреть на все это безобразие и не находит пока места для Украины в своем расписании.

На этом фоне можем только порадоваться, что иногда на парламентариев в Украине находит озарение, и они вдруг начинают голосовать полезные для фондового рынка законы, как случилось в этот четверг. 8 позитивных законов за один день, среди которых, в частности squeeze-out та sell-out, важные для пока еще живого украинского рынка акций. Объяснить это можно только чудом и днем рождения главы комиссии Тимура Хромаева, которому небеса решили сделать подарок. А на самом рынке акций бал правил банк Аваль, который может одним из первых воспользоваться новым законом. После того, как они сначала сформировали большие резервы, а потом часть из них расформировали, у финансового учреждения образовалась не слабая прибыль. И частью из них он решил поделиться в виде дивидендов. Как результат, на протяжении дня бумага вылетала на 20% вверх. Беда только в том, что покупали ее не новые деньги, а старые, которые появлялись от продажи других украинских акций. Как результат, индекс вырос, но не критично. И утро пятницы индекс УБ откроет на отметке в 949 пунктов.

P.S. “We can't help everyone, but everyone can help someone.”
Ronald Reagan


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 31.03.2017, 11:38 | Сообщение # 170
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

Президенты, аллигаторы и $3 млрд имени Януковича
31/03/2017

О Трампе, европейцах и украинских банках с российским капиталом

У Трампа снова не получилось. Его медицинский законопроект так и не добрался до Сената, и где-то в Джорджтауне радостно смеялся, попивая шампанское, один бывший американский президент. Obamacare устояла. А вот позиции Трампа еще больше зашатались. Его рейтинг доверия опустился до исторического минимума в 35%. Для украинских президентов такая цифра может показаться заоблачной, а вот для американских это очень плохой знак. Несмотря на то, что вся идея Трамп-ралли теперь оказалась под угрозой, рынок пока не сильно расстроился. Коррекция оказалась не глубокой, и уже на этой неделе рынок скорее рос, чем падал. Индекс S&P500 откроет пятницу на отметке в 2368 пунктов. Не так и далеко от исторических максимумов. А доллар начал отвоевывать у евро часть утраченных за последние недели позиций.

Прекрасно себя чувствуют и европейцы. Немцы в принципе снова вышли на пик, DAX откроет пятницу на отметке 12256,43 пункта. К уже известным немецким супер экономическим показателям добавилось снижение инфляции. А значит, ЕЦБ может печатать деньги и дальше. А тут еще и китайские индексы роста экономики выходят лучше ожиданий. И рост американского ВВП за четвертый квартал пересмотрели в сторону повышения, и он перевалил за 2%.

Мировым рынкам просто невозможно найти поводы для печали. Если откуда-то и доносятся тревожные вести, так это разного рода развивающиеся рынки, куда в поисках доходности продолжают приходить деньги. Но иногда инвесторам приходится переживать из-за неадекватности местных правительств, в которых часто есть место только для одного-двух приличных людей, на которых ориентируется рынок. И очень расстраивается, если эти люди оказываются под угрозой. Если что, речь идет о Южной Африке, где при неадекватном в целом президенте затесался очень прогрессивный министр финансов. И стоимость заимствований для ЮАР, достаточно активного игрока на рынке, напрямую зависит от того, будет ли министр в кресле или его отдадут на съедение аллигаторам.

В Украине, к счастью, аллигаторов нет. Но есть звери похуже, что и определяет нашу рекордную для современного мира доходность. Правда, после того, как мы сначала увидели ралли в суверене, два года назад, а потом и в корпоративных бумагах (год назад) простора для сумасшедших доходов уже почти не осталось. Дешево торгуются либо корпоративные заемщики, выплаты по бумагам которых вряд ли когда-то увидят инвесторы, либо варранты. И вот они то и могут стать предметом для ралли. На прошлой неделе один уважаемый инвестбанк, носящий имя дальнего родственника славного пирата сэра Генри Моргана, предположил, что варранты эти стоят очень дешево и поставил ориентир по цене на них в 2 раза выше, чем они торговались. Банк этот уважаемый, его отчеты читают во всем мире. И если даже и не верят в них, то предполагают, что многие могут поверить. В результате, за неделю цена по этим бумагам значительно пробежала вперед, и к пятнице дешевле 35% от номинала найти их было уже сложно (а неделю назад вам бы могли их отдать по 30% от номинала). Помогла росту этих бумаг и конференция в Лондоне, которую организовал тот же банк, родственник пирата, посвященную исключительно Украине.

Помогла, судя по всему, эта конференция и украинским суверенным еврооблигациям. В мире которых на этой неделе было очень много новостей. Даже непривычно много. Сначала всех расстроил Высокий суд Лондона, фактически присудивший победу России в первом раунде противостояния по знаменитому выпуску еврооблигаций на $3 млрд. имени Януковича. Дальше будет апелляция и еще года полтора разбирательств, если верить тем немногим людям, которые разбираются в тонкостях британского правосудия. Которое не учитывает такие мелочи, как войны и аннексии, потому что контракт всегда остается контрактом. И их можно понять. Ведь если позволить не заплатить Украине, то это может нарушить стройную систему, благодаря которой все и заключают договора в рамках английского права. Украина же, даже проиграв суд, вряд ли подумает о том, чтобы заплатить России. Во-первых, нельзя по программе МВФ. Во-вторых, нельзя по условиям реструктуризации еврооблигаций. А в-третьих, трудно представить себе министра финансов или премьер-министра, который подпишет платежку в пользу России на $3 млрд. и не будет тут же забетонирован в том месте, где его догонят. Помогает в данном случае то, что активов за границей у Украины все равно нет, а значит, даже если в самом конце пути мы снова проиграем суд, забрать у нас просто нечего. Иногда наша слабость и есть наша сила. И помогает, что инвесторы и спекулянты прекрасно понимают, ху из ху, и что тут происходит. Что отчетливо видно по ценам на украинские суверенные еврооблигации, которые в принципе не пострадали от такого решения. А потом еще и получили поддержку от МВФ, назначившего на понедельник рассмотрение вопроса выделения Украине нового транша. Решили, видимо, поскорее закрыть тему, пока Украина не выкинула еще какую-нибудь глупость.

Последнюю из глупостей, блокаду банков с российским капиталом, удалось закончить на этой неделе. Активисты разрушили свою стену, и тут же состоялась сделка по продаже украинского Сбербанка. Покупатели, правда, оказались не крупными американскими, европейскими или на худой конец китайскими финансовыми учреждениями, а выглядят как сплав российских олигархов и латвийских банковских правил. Да еще и связаны почти семейными узами с самим российским Сбербанком. Посмотрим, даст ли НБУ разрешение на эту сделку. Можно предположить, что до того, как активисты устроили бучу, вероятность этого события была бы меньше. А теперь российский Сбербанк получил возможность, наконец, избавится от головной боли. На этом фоне гривна остается стабильной, гуляя максимум на 10 копеек вверх и вниз, оставаясь прибитой к отметке в 27 гривен за доллар. Неожиданно живо на украинском рынке акций. Вдохновленный Авалем рынок акций вышел на максимум за последние года полтора. Индекс УБ открыл пятницу на отметке в 1030 пунктов, где не был с 2015 года.

P.S.«In order to succeed, we must first believe that we can»
Nikos Kazantzakis


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 07.04.2017, 11:12 | Сообщение # 171
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

Транш МВФ, басни Трампа и мировая жадность
07/04/2017

Неделя, когда мы получили очередной транш МВФ, а Трамп окончательно стал "чмо"

Инвесторов, все еще верящих в обещания Трампа, на этой неделе ждало очередное разочарование. Перспективы фискальных стимулов, ожидание которых стало одной из причин Трампа-ралли, становятся все более туманными. Хотя вряд ли эти меры пройдут Сенат. И дело даже не в том, что там засели леваки демократы, засовывающие палки в колеса человеку и паровозу Трампу. Их как раз меньшинство. Многие республиканцы не готовы голосовать за закон, увеличивающий стоимость импортируемых товаров. Например, из Мексики. Чтобы построить стену с той самой Мексикой. Избирателям вряд ли понравится больше платить за текилу или апельсиновый сок, даже если они хотят отгородиться от южного соседа стеной и рвом с крокодилами. Тем более, те, кто этого реально хотел, охотно верили Трампу, что платить придется мексиканцам.

В результате, оптимизм инвесторов, который все еще присутствует на рынках (иначе мы бы увидели существенную коррекцию), не может найти поддержки и идеи, почему нужно расти дальше. Более того, ФРС на этой неделе намекнул, что их раздутый баланс необходимо сокращать. А это еще один шаг по сворачиванию количественного смягчения, заполонившего мир дешевыми деньгами.

На этом фоне индекс S&P500 продолжает болтаться чуть ниже исторических максимумов, не находя в себе сил для новых штурмов. Интересно, как будет реагировать рынок на 59 попугаев, ой, 59 ракет, выпущенных по войскам Башара Асада в наказание за использование химического оружия. Четыре года назад, когда Асад пересек ту самую красную линию с химическим оружием, рынки очень боялись начала новой большой войны. Индексы лихорадило, и лишь мягкость Обамы наряду с дипломатическими усилиями позволили убрать этот риск.

Сейчас в Белом Доме сидит другой человек, которому теперь не помешает и небольшая войнушка, дабы поднять рейтинг и отвлечь внимание от того факта, что его окружение любит обедать с российскими шпионами. Скорее, любило, поскольку теперь черная икра уже не лезет в горло, а система продолжает выдавливать фриков из администрации. Но если тогда, четыре года назад, рынки еще переживали фантомные боли кризиса 2008 года, и страх побеждал жадность, то сейчас все с точностью наоборот. Жадность правит миром. И может быть, даже война не напугает спекулянтов. По крайней мере, пока оптимизм правит бал. А он правит. И, несмотря на все опасения, даже на фоне сворачивания количественного смягчения, деньги продолжают течь рекой даже на развивающиеся рынки.

И даже в украинский сегмент.
Ралли прошлой недели в варрантах тому яркое свидетельство. На этой неделе там наступило затишье, но бумаги торгуются уже на 30% выше. Кто точно может похвастаться вниманием инвесторов, так это Кернел. Компания очень удачно и вовремя разместила еврооблигации. Фактически, для инвесторов, рыскавших в поисках высокодоходных корпоративных инструментов, их бумаги являются безальтернативными. И теперь никто не решается их продавать. А остающийся спрос продолжает тянуть бумагу вверх, и она по-прежнему торгуется ниже суверенной кривой по доходности. Доходность составляет 7,5%, заставляя завидовать белой (или черной) завистью квазисуверенов, торгующихся гораздо выше (Эксимбанк и Ощадбанк, с доходностью в 9,0-10,0%, или Укрзализниця с 10,5%), да и Минфину тоже. Суверен продолжает торговаться в диапазоне 7%-9%.

Транш МВФ, перечисленный на этой неделе, за которым последовали 600 млн евро от европейских товарищей, не оказал существенного влияния на котировки еврооблигаций и гривну. Даже несмотря на то, что в результате валютные резервы НБУ выросли с $15,1 до $16,7 млрд. Все давно уже было в цене. На межбанке гривна даже слегка ослабла, копеек на 10, празднуя это событие. А черный рынок остается ниже официального курса, полностью разрывая шаблоны о том, как должен работать черный рынок. Многие обвиняют в этом украинские черноземы. Точнее, теневые кэшевые доллары аграриев. Как известно, фермеры в Украине очень страдают. И в последние годы они страдают в основном от мысли, куда им девать деньги. Получая часть оплаты за урожай в кэше в клетчатых сумках, аграрии весной начинают тратить эти доллары, обеспечивая посевную. На межбанк им путь заказан, и они давят черный рынок.

Пока же Нацбанк продолжает потихоньку ослаблять валютные ограничения. На этой неделе простым маленьким украинцам позволили покупать доллары на сумму более чем в 12 раз больше, а экспортерам – меньше продавать валютной выручки. До безвизового режима для капитала еще далеко, но еще один маленький шаг в нужном направлении был сделан. И если бы программу МВФ смогли выполнить за год, то, думается, уже через год украинцы могли бы легально покупать акции Apple, а популярность сериала «Миллиарды» взлетела бы в небеса. Пока же украинцы по закону могут покупать только родные украинские акции и делают это гораздо активнее в последние недели. Банк Аваль продолжает вдохновлять украинский локальный рынок акций. И индекс УБ закрылся в четверг вечером на отметке в 1075 пунктов и сейчас рынок торгуется на максимуме с лета 2015 года. Конечно, это все еще в десятки раз ниже, чем было в старые славные годы, но уже приятно. Равно как и объемы торгов: пока уступают Владимирскому рынку, но тоже начинают расти. В этот рост еще мало кто верит, слишком больно стоила вера для украинских спекулянтов в последние годы. Но именно так обычно и начинаются циклы роста.

P.S. “There are always flowers for those who want to see them.”
Henri Matisse


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 14.04.2017, 13:20 | Сообщение # 172
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

Плохие новости для гривны и Ким Чен Ына
14/04/2017

Главным поставщиком новостей на этой неделе стал Национальный банк

Перед длинными выходными, а в западном мире Пасху, совпавшую в этом году волею небес и лунного календаря по всей планете, празднуют целых 4 дня, инвесторы решили устроить распродажу. В результате, индекс S&P500 закрылся на самом низком за последний месяц уровне и откроется во вторник с отметки 2328,95 пункта. И это даже несмотря на то, что господин Трамп намекнул, мол, что глава ФРС может остаться, если ставки сохранятся низкими. И сочетание низких ставок и уверенного роста создает прекрасные возможности, прежде всего, на развивающихся рынках. Но спекулянтов напугало другое. Их напугали психи в одной условной комнате. Ведь после того, как Трамп запустил томагавками по Сирии, его рейтинг поднялся. И президенту США это, судя по всему, понравилось.

И теперь мир замер в ожидании, будет ли продолжение банкета в Северной Корее. Там внутри сидит псих психов, и он сейчас столкнулся не с расчетливыми дипломатами, а еще с одним хулиганом. И корабли США уже стоят недалеко от корейского полуострова, грозя ударить, в случае если северные корейцы проведут ядерные испытания. А у тех вся страна недоедает лишь бы еще раз выпустить в море какую-то недобомбу. В общем, мир замер в ожидании.

Китайцы явно против, чтобы у них под боком кого-то бомбили. Это их право, в конце концов, бомбить всех в радиусе пару тысяч километров. Да и проблема не в том, чтобы победить оголтелую голодную толпу, а в том, что потом делать с миллионами промытых мозгов и что включить им в телевизоре, дабы они не умерли сразу от разрыва сердца. Меньше всего объединяться с братьями с севера хочет Южная Корея, которая может надорваться, вытягивая соседей на человеческий уровень. Так что пока всех устраивает, что они сидят за стеной, и не хочется эту стену рушить. На этом фоне небольшие опасения по поводу выборов во Франции, где вроде почти победил адекватный Макрон, но тут вдруг как чертик из табакерки выскочил коммунист и угрожает (пока маловероятно, конечно) организовать финал: правый неадекват против левого неадеквата.

На украинском рынке еврооблигаций в последнее время как-то уж очень подозрительно тихо. Зато громко на рынке руды, где слышен шум катящихся вниз окатышей. Цены на руду стремительно летят вниз. Если еще неделю назад стоимость превышала $90 за тонну, то сейчас сила земного притяжения завела ее ниже $70. С пика в феврале падение составило уже 28%. У падения вниз, как и у стремительного роста раньше, нет особых причин, зато очень скоро будут последствия. И эти последствия украинский сегмент ощутит как в динамике суверенной кривой (не значительно, но все же), так и на курсе гривни. Пока же падали только варранты, которые после стремительного ралли недельной давности не сумели найти в себе силы для дальнейшего роста и скисли. Где внезапно появилась жизнь, так это в квазисувернных еврооблигациях банков. А все дело в НБУ, который отменил очередные валютные ограничения по пути либерализации рынка и заявил, что у банков будет возможность досрочно погашать еврооблигации. Поскольку оферта не предусмотрена условиями выпусков наших евробондов, то рынок трактовал эти слова, как возможность для банков скупать свои долги с рынка. А возможность эта очень сладкая. Ведь банки сейчас полны долларовой ликвидности, а проценты по долларовым депозитам стремительно летят вниз. В то же время, доходность еврооблигаций банков составляет порядка 9%-10%. И для государственных банков нет операции выгоднее, чем покупка собственного долга.

Национальный Банк, в принципе, был главным поставщиков новостей на этой неделе. Сначала глава НБУ, Валерия Гонтарева, заявила, что «мы не рабы, рабы не мы» и подала в отставку. Слухи о ней ходили давно, но теперь они получили материальное подтверждение. И система замерла в ожидании, кто же придет ей на смену. Как всегда, есть хорошие варианты, очень плохие варианты и никакие варианты. Учитывая, что в Украине все привыкли ориентироваться на худшие варианты, многие уже заложили приход Данилишина. Пока он пакостит лишь на посту главы Совета Нацбанка, попав туда после длительной ссылки в Чехию (не Сибирь и то хорошо) из-за ряда подписей на посту главы министерства экономики еще в те времена, когда премьером была Юлия Владимировна. Учитывая тягу этого персонажа к печатанию денег и раздаче их правильным товарищам, то рынок достал калькуляторы и считает риски. И курс заодно. Который и так скоро окажется под ударом падения цен на руду и накапливающегося эффекта блокады. Пока же страшные истории не стали реальностью, НБУ снизил ставку рефинансирования до 13%. Достаточно неожиданно на фоне мартовской инфляции. А также прошел еще пару шагов на пути валютной либерализации. В частности, позволив репатриацию дивидендов за 2016 год.

Пока же гривна чувствует себя стабильно и хорошо, что может быть и позволяет регулятору снижать ставки и делать шаги по либерализации. А также активно выкупать излишки валюты с рынка. Межбанк тянется за черным рынком, а тот продолжает опускаться. Валютные менялы под универмагом Украина торгуют в среде 26,70-26,80, на 10 копеек ниже курса, по которому между собой заключают сделки банки. На внутреннем рынке акций после достижения локального максимума последнего года начались распродажи. Спекулянты фиксируют прибыль, а индекс теряет завоеванные позиции. Утро пятницы индекс УБ откроет на отметке в 1027 пунктов. И зафиксированной за последние пару дней прибыли спекулянтам в Киеве вполне хватит на пасочки и хорошо разговеться. Хотя, вряд ли кто-то из них отказывал себе в этом последние пару месяцев.

P.S.“You only live once, but if you do it right, once is enough.”
Mae West


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 21.04.2017, 16:28 | Сообщение # 173
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

Надежда на французов
21/04/2017

Самые интересные события на этой неделе происходят, и еще будут происходить в Европе, и пока отражаются в динамике курса валют и стоимости госдолга той или иной страны

Планета не налетела на небесную ось, ядерная зима не наступила, и многих неприятностей удалось избежать за длительные пасхальные выходные. Все, конечно, знают, что всему виной схождение благодатного огня в одном конкретном месте, где он сходил ежегодно, начиная с 8-го или 7-го века (и спички у монахов все никак не закончатся), но многие спекулянты сомневались. В итоге, после того, как празднования юбилея великого лидера завершилось лишь смешным парадом в Северной Корее и обошлось без фейерверков, на рынок вернулись покупатели. Это обеспечило заметный рост рынка по итогам недели, и утро пятницы индекс S&P500 откроет на отметке в 2355 пункта. Но самые интересные события на этой неделе происходят, и еще будут происходить в Европе, и пока отражаются в основном в динамике курса валют и стоимости государственного долга той или иной страны. И если воцарение Эрдогана прошло для спекулянтов достаточно незаметно, то выборы во Франции приковывают всеобщее внимание.

И после этих выборов трудно винить украинцев, голосующих за Юлю или Ляшко. Ведь в четверке лидеров французского забега: друг Путина, попавшийся на коррупции и забивший на это, харизматичная женщина, которая не прочь повторить Варфоломеевскую ночь, когда католики вместе с гугенотами должны будут вырезать мусульман, а также коммунист, желающий вывести Францию из Европейского союза, и вступить даже не в "тайожный" союз, а в экономически успешное объединение Кубы и Венесуэлы. Вот без дураков, это правда и за такое готовы проголосовать французы.

Инвесторы всего мира болеют за Макрона, единственным недостатком которого является тот факт, что он в 15 лет влюбился в свою учительницу и с тех пор живет с ней долго и счастливо. Вот рынки всю неделю читают социальные опросы и прогнозируют явку, а также мучаются фантомными болями Brexit и Трампа, когда перед голосованием ничего не предвещало беды. Ключевое для рынков – выход Макрона в финал, где он уже легко обыгрывает любого из фриков.

На этом фоне объявление досрочных парламентских выборов в Великобритании прошло незамеченным, и только фунт с какой-то радости обрадовался, усилившись до 1,28 относительно доллара. Это, конечно, гораздо ниже, чем было до славного голосования за Brexit, но хоть какая-то радость для финансистов Сити, которые еще не успели упаковать чемоданы и уехать куда-нибудь во Франкфурт. Само голосование примечательно лишь тем, что в апреле тетка с фамилией «май» назначила их на июнь. Сама тетка хочет, пока экономика не наказала британцев за Brexit, выиграть выборы и обеспечить себе большинство, пользуясь стандартной позицией «голосуя за меня, вы усиливаете позиции страны в переговорах с этими французишками и фрицами». Кто же не проголосует за свою страну? Посмотрим, удастся ли ее противникам превратить это голосование в аналог второго референдума по поводу Brexit, но в целом от этих выборов нет у рынка никаких ни позитивных, ни негативных ожиданий.

Пока денег в мире много, китайская статистика радует и в поисках доходности спекулянты и инвесторы продолжают осваивать далекие уголки мира финансов. На этом фоне они доходят и до украинского сегмента. Вдохновляя украинских эмитентов пользоваться моментом. Триумфальный выход на рынок Кернела не остался незамеченным, и по его пути пошел Мироновский Хлебопродукт. Забавно, ведь именно МХП служил бенчмарком при выходе облигаций Кернела, а теперь уже сама «Наша ряба» выбрала тех же лид-менеджеров для организации нового выпуска. Причем, пройдет он в два этапа. На первом этапе компания предложила рынку выкупить $350 млн своих текущих бумаг (общий объем – $750 млн) и готова сделать это чуть выше рынка. А на втором этапе будет сам новый выпуск. Пока момент видится идеальным, так как острый дефицит корпоративных облигаций с украинской доходностью делает покупки нового украинского долга крайне привлекательным. И если за пару недель ничего не случится, то при размещении новых бумаг должна выстроиться очередь из инвесторов.

В целом же по итогам недели цены в украинском сегменте остались без изменений. Доходность суверенных бумаг остается в диапазоне 7,5%-9,0%. Внутри страны пока тоже все спокойно. Гривна тихонько укрепляется, но делает это без фанатизма. Межбанковская торгуется ниже 26,8 за доллар, а черный рынок – ниже 26,7. Пока ключевые украинские чиновники, которых еще не стыдно показывать людям, пребывают в Вашингтоне и вещают оттуда. Обещая и новый выпуск еврооблигаций осенью, и радуя мировое сообщество в лице МВФ и других непонятных аббревиатур новостями про реформы и Приватбанк. В Украине осталось только НАБУ, продолжающее делать свое чистое дело, существенно повышая уровень сердечно-сосудистых заболеваний в стране. Хорошо, что в Вашингтон летят не все украинские чиновники, и никто не рассказывает про особенные украинские реалии. Кто знает, может и удастся заманить в наши пенаты парочку инвесторов. Тем более, тем, кого заманили уже давно, Нацбанк разрешил выводить дивиденды.

На локальном рынке акций снова наступило затишье. Только громко продают Укрнафту, которая вдруг озадачила рынок плохими цифрами. Что, впрочем, всегда рано или поздно происходит с компаниями, в которых появляются «приватные» акционеры. В целом же за неделю сильно потерял фьючерс, в то время как индекс УБ почти не изменился. И утро пятницы начал с отметки в 1036 пунктов. И украинских спекулянтов гораздо больше заботят температурные перепады недели колебания рынка. Оно чем-то и понятно, ведь все беспокоятся об урожае. Да и шашлыки на майские все уже заложили в свой график.

P.S.“The true secret of happiness lies in taking a genuine interest in all the details of daily life.”
William Morris


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 28.04.2017, 11:54 | Сообщение # 174
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

Еще одна неделя сильной гривни
28/04/2017

Здравый смысл начинает потихоньку возвращаться в наш бренный мир

Первыми задали тренд голландцы, прокатившие свое популиста на выборах, теперь вот эстафету приняли французы. В конце концов, именно они были одними из первых, кто заварил в мире эту кашу с демократией, попутно отрубив головы всем, кто против, так что им и выгребать. Рынки с воодушевлением восприняли результаты французских выборов. В понедельник утром, когда стало ясно, что Макрон выходит в финал с удобным спарринг-партнером в виде Ле Пен, инвесторы и спекулянты приступили к покупкам. Активнее всего росли европейские индексы, лидерство среди которых захватили французские банки, открывшиеся в понедельник 10% ростом. Пошел вперед и курс евро, радуясь, что его никто не будет отменять в ближайшее время. По крайней мере, в Париже. Помогло евро и спокойствие ЕЦБ, и внезапный рост инфляции в Германии, намекающий, что запустить рост ставок и инфляцию в Европе может получиться раньше, чем в США.

Хорошее настроение царило и по другую сторону океана и речь даже не об Австралии, где, кажется, всегда царит хорошее настроение, а об американских торговых площадках. Радуясь за европейцев, фондовые индексы США вновь вернулись к рубежам исторических максимумов. Индекс S&P500 откроет пятницу на отметке в 2388 пункта. При этом рынки достаточно равнодушно отнеслись к представленному президентом Трампом плану по снижению налогов. План сам по себе хорош, особенно для обитателей Уолл-Стрит. Последний раз такое снижение налогов для бизнеса и богатых осуществил еще Рональд Рейган в 1986 году. А он, как известно, горячо любим Трампом, который, вероятно, тоже в душе актер. Но беда в том, что после ряда неудач рынки не верят в то, что у Трампа получится. Что ж, хотя бы в управлении ожиданиями новый президент США преуспел.

Пока на рынках воцарился оптимизм (а как же старое как финансовый мир, «sell in May and go away»?), и деньги продолжают течь рекой на развивающиеся рынки. Не смог остаться в стороне от такого пиршества Мироновский Хлебопродукт, осуществивший новый выпуск. Компания, выкупив часть старого долга, разместила новые семилетние бумаги с доходностью 7,75%. Чуть ниже, чем разместился Кернел еще совсем недавно. Что, наверняка, было принципиально для менеджмента эмитента. И теперь уже дав повод для открытия шампанского то ли в Версале под Киевом, то ли на яхте в открытом море. Объем выпуска составил $500 млн, при этом спрос достиг $1,9 млрд. Все как и у Кернела, практически. И если бы в Украине еще оставались компании, способные на выход на рынок еврооблигаций, то им надо было бы стремглав бежать туда. Но таких очень мало.

Ставки на украинский государственный долг остаются в диапазоне 7,5%-9,0%, предлагая лучшую доходность в мире. Наши ставки остаются на таком высоком уровне, в том числе и потому, что крупнейший держатель Franklin Templeton продолжает избавляться от своих бумаг. На этой неделе стало известно, что позиция их нескольких фондов сократилась уже в два раза. Осложняя Минфину не только подготовку к выходу на рынок по приемлемым ставкам, но и заставляя правительство искать нового якорного покупателя. Потому что старому теперь больше по душе Латинская Америка. Но радуя более мелких покупателей, которые плывут возле акулы и подбирают вкусные остатки. А украинская доходность является очень вкусным блюдом.

На внутреннем рынке продолжается укрепление гривни. И если к падению гривни без причин все уже привыкли, то к ее росту еще не очень. А конкретной причины для укрепления пока нет. Гривня растёт просто потому, что она растет. И теперь все побежали продавать свои доллары. Что хорошо видно как по статистике покупки-продажи банков на розничном рынке, так и по соотношению цены черного рынка к межбанку. На этой неделе спред черного рынка к официальному достиг 30 копеек. И при этом курс черного рынка ниже, чем на официальном. Такого еще не было. Как долго это продлится, сказать сложно. Но пока не произойдет существенного изменения на макроуровне, в торговом балансе, процесс укрепления курса может поддерживать сам себя. Чем больше гривна укрепляется, тем больше желающих продать доллар. Посмотрим, что будет, когда нас догонит эффект блокады. Но пока макростатистика продолжает радовать. Чего только стоит рост строительства на 20% в первом квартале год к году. И достаточно высокий ВВП (3%) по итогам того же первого квартала.

В финансовой сфере все без особых перемен. И это лето еще не началось. Ставки потихоньку снижаются, что не может не радовать. Пока это касается только банковских депозитов и доходности государственных бондов, но того и гляди, к осени мы увидим кредитование. А может и появление корпоративных облигаций на локальном рынке, про существование которых, как и про сам рынок, многие уже успели забыть.

Ключевой новостью в банковской сфере, которая с трепетом ожидает имя нового главы НБУ, стали изменения среди покупателей Сбербанка России в Украине. От этих самых покупателей Сбербанка России отвалилась приличная часть, прикрывавшая хоть немного кремлевский срам. Norvik отказался от участия в сделке. То ли так было задумано изначально, то ли в процессе вдруг открыли для себя наличия санкций против материнского банка, что крайне затрудняет операции. А украинский рынок акций, как всегда, показывает свою особую позицию.

Пока все прогрессивное человечество растет, украинские фондовые рынки начали капать. В некоторые дни капали просто таки стахановскими темпами. В итоге, индекс УБ закрылся в четверг на отметке в 1011 пунктов, а фьючерс внезапно оказался на отметке в 967 пунктов, существенно отставая от индекса. А тут, как и в соотношении черного и официального рынка валют, все привыкли к другим позициям, но тот, кто всегда был сверху, внезапно оказался внизу. Такая вот украинская весна.

P.S.“Mistake is a mistake only if you make it twice....”
Robin Sharma


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Понедельник, 08.05.2017, 11:06 | Сообщение # 175
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 902
Репутация: 0
Статус: Offline

Плохая неделя для Путина
05/05/2017

И если в начале недели российскому президенту удалось хотя бы потешить самолюбие без видимого результата, то потом все пошло наперекосяк

Это была не неделя Владимира Путина. И если в начале ему удалось хотя бы потешить самолюбие без видимого результата, то потом все пошло наперекосяк. Сначала плохие новости принесла среда. В этот день весь мир следил за дебатами Эммануэля Макрона и Марин Ле Пен. Французы вообще разрывались между этим зрелищем и полуфиналом Лиги Чемпионов, куда впервые за долгое время пробралась местная команда Монако. Неизвестно, болел ли за Монако Путин (в конце концов собственником там является российский олигарх, а значит, возможно все), но за французскую ведьму он болеет давно и всерьез, не жалея для этого слов и денег. Что ж, мадам проиграла дебаты. И теперь ставки на ее победу в воскресных выборах равны вероятности победы Динамо Киев над мадридским Реалом (если бы те по мановению волшебной палочки попали в полуфинал), на игру которого киевские футболисты смотрят примерно так же, как киевские спекулянты – сериал «Миллиарды». Букмекеры принимают ставки на победу Макрона с коэффициентом 1,12. На другом конце мира, в Венесуэле, один из последних друзей Путина стоит на грани, и протесты выходят на такой уровень, когда диктаторам и просто самодурам пора заказывать чартер на Ростов. Хотя в данном случае Гавана ближе. А к концу недели за дело взялась нефть.

Утро пятницы Брент открывает на уровне $47 за баррель. Что не может радовать страны-бензоколонки. Впрочем, кровавая резня бензопилой проходит на всех сырьевых рынках. Летит в тартарары руда, падает стоимость пшеницы и кукурузы, которые и так пребывали не в лучших кондициях в последнее время. Что послужило спусковым крючком сказать трудно. То ли заседание ФРС, на котором были сказаны стандартные слова, но рынок услышал тон более агрессивным, еще больше уверовав в очередное повышение ставки в июне. То ли Китай, чья статистика немного напугала. Так или иначе, распродажи начались. При этом фондовые рынки развитых стран оказались не тронуты.

Американцы продолжают торговаться вблизи исторических максимумов, не пугаясь ни ставки, ни китайцев, ни планеты Нибиру. Индекс S&P500 откроет пятницу на отметке 2389 пункта, оставаясь в области исторических максимумов. Да и в Европе никто не переживает. Даже когда слушают истерики британских премьер-министров. Евро, несмотря на перспективу роста ставок в США, укрепляется и почти дошло до отметки в 1,1 доллара за евро. Конечно, тут львиная доля заслуги французских избирателей, но есть и материальные вещи, такие как статистика. И она стала радовать даже в странах южной Европы. На которые многие махнули рукой, решив, что их удел – вечная сиеста.

Испуг сырьевых рынков ударил и по настроению инвесторов на развивающихся рынках. Последние недели туда шел стабильный приток средств. Люди продолжали рыскать в поисках доходности. Но четверг серьезно изменил расстановку сил и лишь спустя пару недель мы поймем, насколько серьезен этот тренд. А значит, насколько реальны планы украинского Минфина о размещении существенно ниже 9%. Пока правительство ждет, наблюдая за рынком. Рынок тоже наблюдает. Собственно, поэтому и движений нет никаких, не сильно вверх, не сильно вниз. Из новостей украинского сегмента стоит отметить очередной отказ Аванграда платить купон. Они повторили финт ушами своего единоутробного брата Укрлэндфарминга, который проделал это совсем недавно. Впрочем, от компаний из этой группы не ждут ничего другого. Все золотые яйца давно снесены, и куры либо ушли, либо объявили забастовку. Радует, по крайней мере, что теперь компании этой группы не занимают верхние строчки в числе получателей возврата НДС.

А на локальном фронте все уехали сажать картошку и есть шашлык. Или на Мальдивы, если не повезло иметь дачу под Киевом. Парламент отдыхает, все прочие готовятся к Евровидению. Работают только украинские суды, решением одного из которых бюджет пополнится на $1,4 млрд. А резервы на $1,1 млрд. Что не может не радовать НБУ и Минфин. Учитывая, что эти деньги давно лежали в государственном банке, то де-факто мы можем говорить лишь об эффекте снижения государственного долга. Мелочь, но приятно. На очереди репрофайлинг долгов Минфина перед Национальным Банком, который должен облегчить жизнь правительству и улучшить карму регулятору.

На локальном рынке не происходит совершенно ничего. Впрочем, это характерно для каждого мая. Равно как и продолжающееся усиление гривны, которое как зеркало отражает соответствующие тенденции прошлого года. Удобная украинская сезонность. Впрочем, посевная подходит к концу, так что и тренд на укрепление гривны не вечен. И если на межбанке НБУ продолжает проводить масштабные аукционы, выкупая за раз больше $60 млн., то на черном рынке курс уперся в пол в районе 26,2 гривен за доллар. Украинский рынок акций за последнюю неделю немного воспрял духом. Индекс УБ закрылся в четверг на отметке в 1026 пунктов. Видимо, мало кто из украинских спекулянтов теперь может позволить себе сбежать на Мальдивы, а значит, приходится торговать в перерывах между посадкой картошки.

P.S.“Optimism isn’t a life plan, but it is a great tailwind to have at your back.”
Indra Nooyi


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
Форум (главная) » Financial markets today » Статьи, события, новости, слухи... » Week in a glance или как мы прожили эту неделю (Обзоры от Сергея Фурсы)
Страница 7 из 8«125678»
Поиск:

Зарегистрированные пользователи, побывавшие сегодня на форуме:
Поиск по форуму (insider search engine):

Яндекс.Метрика Форекс рейтинг