Форекс каталог
Воскресенье, 24.09.2017

[ Новые сообщения · Обзор форума · Участники · RSS · Правила форума ]
Страница 5 из 8«12345678»
Модератор форума: Acad, Karlson, Tisha™ 
Форум (главная) » Financial markets today » Статьи, события, новости, слухи... » Week in a glance или как мы прожили эту неделю (Обзоры от Сергея Фурсы)
Week in a glance или как мы прожили эту неделю
NewsMakerДата: Суббота, 23.06.2012, 09:28 | Сообщение # 1
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

^^^^^


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital
 
NewsMakerДата: Пятница, 28.08.2015, 09:44 | Сообщение # 101
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Сергей Фурса - о реструктуризации долга Украины
28/08/2015

Тайное стало явным. Украина и кредиторы договорились о реструктуризации долга. Теперь об этом объявлено официально. Минфин может открывать шампанское, рынки — тоже. Информация о сделке и ее условиях вызвала стремительное ралли на рынке облигаций. Бумаги за день прибавили более 15 пунктов. Это — самое крупное ралли в истории Украины. Облигации подорожали намного больше, чем 16 декабря 2013 года, когда Янукович и Путин объявили о масштабной «Зраде» за $15 млрд.

Итак, как уже было известно, списание долга составит 20%. Компенсировать списание, теоретически, могут специальные инструменты, GDP Warrants, которые получат держатели еврооблигаций вместе с новыми облигациями. Это новый и сложный инструмент, о нем — ниже.

Новый купон составит 7,75%. Это немного выше текущей средней доходности украинских бумаг. Все украинские суверенные облигации, которые сейчас есть на рынке, будут сброшены в один пул, который разделят на 9 новых выпусков. Погашение начнется с 2019 года, закончится – в 2027 году. Фактически Украина получила отсрочку выплаты долга на четыре года, как раз на время действия программы МВФ. Подобную нарезку сделали пару лет назад при реструктуризации Греции.

По оценке Министерства финансов, списание снизит госдолг на $3,8 млрд. Правда, здесь подразумевается, что в общий пул входит и российский евробонд на $3 млрд. Официальные лица России уже успели заявить, что не намерены участвовать в реструктуризации. Но официальное предложение они получат. И если будут упорствовать, то Минфин охотно спишет не 20% долга по российским еврооблигациям, а все 100%. Ведь МВФ, судя по всему, непрямо дал добро. Разрешилась закавыка с определением этого долга как «официального» или «неофициального». Сделку благословил МВФ.

Дело в том, что по условиям реструктуризации, которые будут прописаны, Украине нельзя, именно нельзя погашать российский долг. В условиях сделки будет прописано, что никто из держателей долга не может получить условия лучше, чем кредиторы, согласившиеся на реструктуризацию. А значит, погасить долг России в полном объеме – нельзя. Держатели государственного долга, не присоединившиеся к сделке, не получат ничего. Сама сделка будет оформляться еще долго. Ориентировочно процесс завершится только в конце октября. Но основные решения, в том числе соглашения со всеми кредиторами, а не только комитетом, будут приняты еще до 23 сентября. На этот день запланировано погашение выпуска еврооблигаций.

Появление GDP Warrants станет интересным событием для украинского рынка. Такого в нашей стране еще не было. Даже для их выпуска придется принимать специальный закон. Будем надеяться, через Верховную Раду он пройдет быстро, ведь парламентские слушания на экономические темы заставляют хвататься за голову и вспоминать запас слов среднего строителя. Суть этих инструментов в том, что если темпы роста ВВП Украины в какой-то год с 2019 по 2040 превысят 3%, то собственники этих варрантов получат бонусы. Которые будут зависеть от темпов роста. Эти бумаги не будут привязаны к еврооблигациям и смогут торговаться отдельно. Это станет индикатором #зрада/#перемога, показывающим, насколько рынок верит в перспективы роста экономики Украины.

Завершение реструктуризации позволит в краткосрочной перспективе унять поборников всеобщего краха, которые своими апокалиптическими прогнозами нагоняют панику на валютном рынке. Теперь пугалка о дефолте приказала долго жить. Ну, а инвесторы, наконец, не будут мучиться из-за неопределенности. В среднесрочной перспективе мы получили снижение давления на платежный баланс, что не может не радовать. Особенно Национальный банк. Он на радостях уже снизил учетную ставку с 30% до 27%. Мелочь, а приятно.


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 28.08.2015, 12:25 | Сообщение # 102
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Проигрыш России и конец вестников дефолта
28/08/2015

Впервые в истории фонд Franklin Templeton согласился на списание части долга

Текущая неделя надолго запомнится спекулянтам: как тем, кто обанкротился на падении фондовых рынков, так и тем, кто потом задумался над самоубийством во время их бешеного отскока.

Конечно же, начнем с «кровавого» «черного» понедельника, который разукрасил все терминалы по миру в красный цвет. Как всегда в последнее время, все началось в Китае, а продолжилось на сырьевых рынках и фондовых биржах Европы и США. Казалось, миру пришел конец. Как всегда в последние годы, если мировые рынки решают корректироваться, то делают это резко, не растягивая резину на несколько недель или месяцев. И когда Китай падал на 8%, что, в общем-то привычно уже, то падающие биржи США на 5% вызывают у трейдеров по всему миру суеверный ужас. Приводя к резким движениям даже в флегматичной паре евро/доллар. Правда, как быстро они падают, так же быстро и отрастают.

Это не касается Китая, который, кажется, устал быть локомотивом мировой экономики и, задыхаясь в смоге, уже не может найти в себе силы бежать так же, как и раньше. Эффект догоняющего роста исчерпан. Да и в мире незаметно для украинцев и китайцев произошел технологический прорыв, в очередной раз переведя систему на ступеньку выше. И как раньше Лондон так и не задохнулся под метровым слоем конского навоза, так и сейчас, похоже, мир уже не доживет до того момента, когда закончится нефть. Или в момент, когда произойдет сие событие, никого это интересовать уже не будет.

Цитата
Трудно представить себе министра, который придет к Путину и скажет, что только что списал Украине 20% долга


А значит, теперь мяч снова переходит на поле «золотого миллиарда» и той экономики, когда стоимость сырья не ключевая, ведь есть условная Тесла, да и дешевая рабочая сила не решает, ведь на заводах трудятся роботы, предвосхищая Судный день. Вот поэтому Штаты и отыгрывают потери так же быстро, демонстрируя крупнейший однодневный рост за последние четыре года на фоне «покращення» данных по росту ВВП. Тем более, что проблемы Китая не дают повышать ставки уже в сентябре. А, значит, еще немного деньги будут очень дешевыми, что не может не радовать. В результате утро пятницы Штаты откроют на отметке в 1987 пунктов.

Если в мире был «черный» понедельник, то в Украине мы увидели рыбный четверг. Помогло и то, что в Украине уже пару лет один сплошной черный понедельник, причем пять раз в неделю. Если на острове невезения дикари рождались по понедельникам, то в украинской экономике в нем живут. Это как цунами над водой совершенно не волнует галеру, мирно почивающую на дне. Так и взрывы на фондовых рынках мира отдаются лишь легкой рябью на Днепре, тем более в тот день, когда все празднуют День Независимости.

Зато в четверг мы стали свидетелями крупнейшего ралли в истории украинских суверенных еврооблигаций. Предчувствие не обмануло, и правительство таки достигло договоренности с комитетом кредиторов. Условия были объявлены в четверг. И если про списание в 20% рынок уже знал (благо, нашлись добрые люди, рассказавшие западным журналистам такие интимные подробности), то купонная ставка, новая структура облигаций и дополнительные варранты стали открытием. Очень приятным открытием, позволившим суверенным бумагам прибавить 15 пунктов за один день. В прошлый раз сопоставимый, но все-таки меньший рост был зафиксирован в холодный декабрьский день, когда Янукович продал Украину Путину за $15 млрд.

Впервые в истории фонд Franklin Templeton согласился на списание части долга. Конечно, у него есть бонус в виде GDA Warrants, которые могут компенсировать большую часть потерь, особенно если Украина будет в ближайшие 25 лет расти китайскими темпами. Впрочем, если это произойдет, то нам уже не будет жалко. Сделка – это компромисс, а, значит, нельзя говорить о полной победе или поражении. Впрочем, это поможет Украине вернуться на рынок, где ее будут ждать более благожелательно, чем в случае тотального дефолта.

И теперь нас ждет веселье с российскими бондами. Они, формально, включены в пакет договоренностей. Хотя понятно, что трудно представить себе министра, который придет к Путину и скажет, что только что списал Украине 20% долга, но зато теперь у них в фонде национального благосостояния есть целая сумка варрантов, которые будут стоить очень дорого, если Украина проведет реформы и станет успешной. Вот это хедж так хедж. Тем не менее, сделку благословил МВФ, а в самих условиях нового бонда будет четко прописано, что лучше условий дать нельзя. А значит и нельзя погасить россиянам долг. Таким образом, МВФ, фактически, молчаливо дал понять, что не будет признавать данный долг «официальным». Конечно, россияне не будут счастливы списать 20% долга, но зато украинская сторона с удовольствием спишет все 100%, если не получит добро от Москвы на реструктуризацию.

На радостях от заключения сделки Национальный Банк даже снизил учетную ставку с 30% до 27%. Мелочь, а приятно. А больше всего радует тренд и тот факт, что снижение ставки стартовало. До этого, в начале недели, регулятор успешно удержал гривну в пределах коридора, не позволив ей пойти вразнос на фоне «черных» понедельников на мировых торговых площадках.

Теперь, после завершения переговорной части реструктуризации, наконец-то угомонятся глашатаи дефолта и вестники Апокалипсиса, ведь раскачивать валютный рынок и сеять панику будет тяжелее. Да и в среднесрочной перспективе сделка существенно ослабит давление на платежный баланс.

Рынок украинских акций очень вяло прореагировал на мировые фондовые обвалы. И если в Польше ряд украинских бумаг еще падал з задором и песнями (благо там есть еще кому бежать с развивающихся рынков и уменьшать долю в риске), то внутри страны все давно убежали. Конечно, придя на работу во вторник, украинские спекулянты не нашли других идей и решили немного распродаться, на фоне все еще красных терминалов в мире. Но масштабы падения были уже не те.

На украинском рынке акций больше других знают, что такое жить в вечном «черном» понедельнике. Так что пятницу индекс УБ открывает на отметке 972 пункта, что очень низко, но не сильно глубже, чем неделей ранее. До ралли на рынке акций еще далеко. После еврооблигаций очередь обычно наступает для рынка ОВГЗ. Так что будем смотреть, что там придумают Минфин и НБУ. И будем ждать гостей, решивших, что пришла пора покупать что-то и в Украине.


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 04.09.2015, 12:24 | Сообщение # 103
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Будоражащие китайцы, нефть по $50 и визит Лагард в Киев
04/09/2015

Что происходит на мировых финансовых рынках.

На этой неделе Китай уже меньше будоражил мировые рынки, сфокусировавшись на параде, а киевляне, наконец, смогли почувствовать себя китайцами, подышав всего один день воздухом, без которого свою жизнь не представляет любой обитатель Пекина.

В то же время волатильность на рынках остается высокой, индекс страха VIX держится выше отметки в 25 пунктов. При этом высокая волатильность на западных рынках была заметна даже украинскому обывателю, который традиционно равнодушен к индексам акций и котировкам облигаций, но трепетно отслеживает движения на рынке нефти. Причем наличие автомобиля для этого вовсе не обязательно. После праздничного обвала нефть также быстро добежала обратно к 50 долларам за баррель на фоне закрытия коротких позиций. А после даже поднялась еще, вероятно, от испуга и растерянности трейдеров, но не удержалась у рубежа в 54 доллара за баррель и вернулась к простой и удобной цифре 50.0.

Носило вверх и вниз и американские рынки, хоть амплитуда колебаний и заметно снизилась. Утро пятницы индекс S&P500 откроет на отметке в 1951 пункт. А ключевые новости недели приходили из Европы, где решали не только проблему мигрантов, но и слушали синьора Драги. Глава Европейского центрального банка, как всегда, был скучен и довольно уныл. Снизил прогноз роста ВВП еврозоны, снизил прогноз инфляции. Зато расширил возможности ЕЦБ по программе количественного смягчения. Евро тут же отреагировал и упал, позволив доллару отыграть почти все потери «черного» понедельника. А аналитики все так же ориентируются на паритет. В какой-нибудь перспективе.

На рынке украинских еврооблигаций, нашем маленьком окошке в большой финансовый мир, сохраняется позитивное настроение. После ралли прошлой недели покупки не ушли, и теперь каждый день украинский долг прибавляет по чуть-чуть. А участники рынка пытаются оценить стоимость варрантов. Пока получается не очень и разброс оценок впечатляет. Впрочем, учитывая, что стоимость этих самых варрантов зависит от цифр, которые будет публиковать украинский Госкомстат, это и не удивительно. В чем можно быть уверенным, так это в необходимости сделать все возможное, чтобы эти бумаги стали торгуемыми в Украине. И если риск бурного экономического роста оправдается, то мы могли бы радоваться не только сему факту, но и тому, что часть платежей остаются внутри страны. Тем более, внутри Украины сейчас и торговать особо нечем.

И не особо разрешают. НБУ продлил административные ограничения, смягчив лишь некоторые из них. Что было ожидаемо. Нацбанк слишком внимателен к рискам, тем более теперь их будут отслеживать с немецкой педантичностью. Да и МВФ был бы против, слишком перепугались бюрократы из фонда зимой. И заставлять их переживать снова, было бы не учтиво. Тем более накануне внезапного визита Кристин Лагард, которая решила провести выходные в Украине. Зачем прилетает самый главный ревизор, сказать трудно, но такие визиты могут только радовать, ибо всегда придают дополнительный импульс реформаторским порывам. Можно было бы сравнить их с волшебными пенделями, но тогда это было бы тоже не учтиво, теперь по отношению к уважаемым украинским чиновникам.

Но интрига визита Лагард остается. Тем для разговоров остается немало, но хочется верить, что мадам пребывает в город, чтобы рассказать, как Фонд будет помогать Украине пережить налоговую реформу. Правда, методы у Фонда всегда универсальные – сокращение расходов. Очень нелюбимый украинскими чиновниками метод. Тут же как — чем больше вы реформаторы, тем больше вы хотите сократить налоги. Беда, что зачастую вам совершенно не важно наполнение бюджета, который тоже складывается из тех самых налогов.

А на внутреннем рынке тишина. Гривна вращается вокруг своей оси возле отметки в 22,0. Минфин продолжает упорствовать и утверждает, что у него есть деньги и не выходит за новыми. При этом деньги у него есть, несмотря на небольшой приступ популизма, в рамках которого с 1 сентября выросли социальные стандарты. Выборы они такие выборы.

Но, благо, выборы это местные и масштабы популизма умеренные. Да и на следующий год такой рост никак не повлияет, ведь он и так планировался с 1-го декабря. Вряд ли что-то в этом мире может повлиять на украинский рынок акций. Вроде и реструктуризация прошла, и даже в преддверии Генеральной Ассамблеи ООН на фронте наступила тишина, где никак не связанные с Путиным стрелки решили не мешать этому самому Путину слетать в Нью-Йорк. Но украинским спекулянтам все нипочем. И индекс УБ откроется в пятницу на отметке в 978 пунктов.


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 11.09.2015, 15:35 | Сообщение # 104
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Акции Apple, похвала Лагард и послушная гривна
11/09/2015

Прошедшая неделя на мировых рынках была короткой и позволила трейдерам передохнуть после потрясений последнего месяца, восстанавливая как нервы, так и печень, страдавшую по вечерам особо тяжелых дней

Длинные выходные в Штатах пришлись как никогда кстати. Хотя выходные приходятся всегда кстати. Логично, что в такие периоды фокус внимания спекулянтов смещается со стороны проблем в сторону удовольствий. Вот уже и Китай не так волнует, позволяя японскому рынку в отдельные дни вырастать на 7%. А по части удовольствий на этой неделе выступил Apple, представив свои ежегодные новинки. В этот день все те же люди, которые уже год были очень модные, сразу перешли в категорию нищебродов. И исправить это можно будет только одним способом — снова встать в очередь за новым IPhone.

И если фанатов продукции Apple презентация впечатлила, то спекулянтов не очень. Они гораздо более требовательны к новинкам компании с крупнейшей капитализацией, чем потребители ее продукции. В итоге, акции Apple вместо того, чтобы поддержать наметившийся рост и выход из коррекции, потянули рынки вниз. Которые еще не решили, заканчивать коррекцию или стоит продолжить, а утро пятницы индекс S&P500 откроет практически на той же отметке, что и неделей ранее. На уровне 1952 пунктов. И пусть индекс страха VIX все еще находится выше 20 пунктов, демонстрируя глубокую обеспокоенность рынков, но разговоры про катастрофу, идущую из Китая, стихают. В конце концов, впереди осень, лучшее время для затяжных ралли и просто периодов уверенного роста и пора уже придумать причину, обеспечивающую этот рост.

Как, например, рост, продолжающийся в украинских еврооблигациях. Цены растут уже две недели подряд. В последние дни он проходит на фоне тревожных сообщений о желании некоторых держателей самых коротких облигаций Украины покачать права, и может иметь не только фундаментальную и техническую природу, но и быть частью переговорного процесса. Когда кому-то надо иметь в своем распоряжении больше облигации. Более того, чем выше текущие цены, тем меньше желания у держателей бумаг делать резкие движения, которые могут обвалить котировки.

По правде говоря, у держателей самых коротких бумаг есть основания быть обиженным на Franklin Templeton, который в рамках переговоров оставался эгоистом и преследовал свои цели, забросив короткие и длинные бумаги в один котел. Сам-то Фонд владел в основном длинными бумагами, а, значит, такие условия ему гораздо выгоднее, чем среднему держателю Украины-15. Впрочем, держатели бумаг будут иметь теперь возможность внутренних обменов между собой, и тут уже ответственность Templeton предложить что-то держателям коротких бумаг.

Российский бонд как всегда вынесен за скобки. И финальное решение остается за правлением МВФ, где большинством голосов владеет цивилизованная часть планеты. В общем, хорошо, что реформу МВФ не провели, как требуют того страны БРИКС. Впрочем, пока они требуют, рейтинги их падают, вот уже и Бразилия перестала быть страной с инвестиционным рейтингом. Казалось бы, причем тут популизм.

Но вернемся к мадам Лагард, которая приехала похвалить реформаторов и поговорить с женщинами о том, как им править миром. Может быть, конечно, она смогла с теми самими правящими женщинами поговорить и о налоговой реформе, но ожидать, что Фонд выделит дополнительные несколько миллиардов на ее финансирование, не стоит. Попросят разобраться самим, главное, не допустив бюджетного дефицита. И методы Фонд не очень интересуют, пусть даже часть средств поступит в результате арендной платы за квартиры в Лондоне, принадлежащие налоговым инспекторам.

На внутреннем рынке гривна остается послушной, пусть разного рода желтые странички и пророчат украинской валюте очередной крах теперь осенью. Осталось теперь достать подшивки весенних газет и перечитать список прогнозистов, обещавших курс 50,0 уже к сентябрю. Таких будет довольно много, и, вероятно, они же продолжают настаивать, что пройдет еще немного, еще чуть-чуть и все рухнет. На рынке облигаций царит уже привычная тишина, тем более Минфин с упорством, достойным лучшего применения, отказывается строить рынок и привлекать новые деньги под выпуск ОВГЗ. И пусть самих денег у Минфина пока хватает, но работа правительства состоит еще и в том, чтобы выстраивать инфраструктуру.

А на рынке акций остается болото в Украине и веселые качели в бумагах за ее пределами. Индекс УБ открыл пятницу на отметке в 992 пункта. И приближение очередной экспирации вообще не заметно. Зато заметно, как на лондонской бирже со свистом летит вниз Авангард. Все мы знаем, что происходит с яйцами, когда они упадут даже с небольшой высоты, так что трудно представить, что они отскочат. Но эта красивая история еще не заканчивается, ведь в этой матрешке (некоторые, впрочем, назовут конструкцию пирамидой) один в другого вложены Финансовая инициатива, ВАБанк и Авангард, но самым большим звеном является крупнейший землевладелец Украины Ukrlandfarming. И смерть Кощеева уже давно не в яйце.


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 18.09.2015, 11:21 | Сообщение # 105
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Голосование по долгу и наказание Мосийчука
18/09/2015

Украина сделала еще один шаг к возвращению в мировую финансовую семью

Все события этой недели сконцентрировались в четверге, которого с нетерпением ожидало и все прогрессивное спекулятивное человечество и украинские участники рынка (а также, как оказалось, «хтиві» украинские прокуроры). У каждого была своя причина, но наиболее значимым событием для мира должно было стать заседание ФРС, на котором должны были принять решение по ключевой ставке: поднимать или нет. Еще недавно, летом, до китайских сюрпризов, спекулянты были готовы отдать руку на отсечение (причем, желательно, руку своего коллеги), что ставки впервые за много лет наконец-то начнут расти, а шара с ликвидностью начнет сворачиваться. Но пока не случилось.

ФРС нашел множество причин не делать того, чего сам боится даже больше, чем спекулянты. Это проявление инфантилизма, свойственное всем человеческим существам, вполне естественно, как и страх перед неопределенностью. Ставки остались на прежнем уровне, рынки воодушевленно принялись сначала покупать, а потом продавать, закрыв день даже ниже, и только евро отбросил доллар, сделав еще несколько шагов в сторону от паритета. Утром пятницы на валютных биржах всего мира пара доллар/евро торгуется на уровне 1,14. А индекс S&P500 откроет пятницу на отметке 1990,2 пункта, на несколько процентов выше, чем неделей ранее. Китай все меньше волнует обитателей Уолл-Стрит, тем более, что оттуда доходят добрые вести о том, как хорошо доходит до экономики очередная порция государственных вливаний.

Украина же сделала еще один шаг к возвращению в мировую финансовую семью. И этот шаг был не так уж прост. Представьте, ведете вы месяцами сложнейшие переговоры в офисах Лондона и Нью-Йорка, строите сотни моделей, спорите с выпускниками Гарварда и Йеля. И когда, наконец, доводите процесс до конца, и уже представляете себе, как пьете шампанское на Ибице, вам предстоит пробежать еще сто метров: прийти в парламент и принять участие в популистическом ристалище, приняв необходимый для имплементации закон. Конечно, в итоге все будет хорошо. Депутаты, то ли осознав меру ответственности, то ли потому, что сами сидят по уши в еврооблигациях, одобрили реструктуризацию конституционным большинством. И только одна маленькая, но мужественная фракция решилась бросить вызов Ротшильдам и Рокфеллерам, стать на пути у Бельведерского клуба наравне с Владимиром Путиным, уже не один год ведущим борьбу с масонской ложей. Решилась и была тут же нещадно покарана мировой закулисой, а крупнейший деятель данной фракции был отправлен в казематы.

Так что рынок суверенных еврооблигаций облегченно выдохнул. И пусть переговоры с держателями самых коротких бумаг еще далеки от завершения, но сильно их результат никого не пугает. Цены продолжают потихоньку ползти вверх, что является лучшим индикатором оценок и перспектив. И снова заставляет присмотреться к корпоративному сегменту. К счастью, на рынке еврооблигаций, где уже запущен процесс очередной реструктуризации (теперь Авангарда) не было облигаций банка Финансы и Кредит. Хотя, конечно, на рынке есть еврооблигации Феррэкспо, у которого есть очень неслабый депозит в банке Финансы и Кредит, но немедленного дефолта не случилось. А банк Финансы и Кредит, один из легендарных столпов и старожил банковского рынка Украины, уходит в мир проклятых и мертвых, попав в категорию неплатёжеспособных финансовых учреждений. Этот момент НБУ оттягивал как мог, судя по всему, в очередной раз доверившись, за неимением других основ, последнему честному и благородному слову, но нервы не выдержали. Не зря Фонд гарантирования вкладов на этой неделе получил еще 21 млрд грн. Трудно сказать, насколько в судьбе Константина Жеваго поучаствовала мировая закулиса, и не было ли условием предоставления очередного кредита на поддержание банковской системы от Всемирного Банка выведение с рынка Фиников.

Мировая закулиса, в принципе, активизировалась на прошедшей неделе, и мы получили не только второй кредит на $500 млн от Всемирного Банка за последний месяц, да еще и шведский Центральный банк вдруг предоставил своп НБУ на $500 млн. Что очень неплохо для резервов, уровень которых сильно влияет на коэффициент валютной паники и уровень адреналина в крови валютных менял.

Тем более, приближаются осень и выборы, сочетание тех факторов, которые даже без фундаментальных экономических оснований всегда приводят к противоестественному желанию купить доллар. Пока покупает НБУ, начавший проводить аукционы по покупке доллара на межбанке и уже разжившийся почти на 5 млн. Вполне логично, что на этом фоне активность на рынке облигаций не наблюдается. Отечественные банки не могут, нерезиденты не хотят. А те, у которых вдруг просыпается такое желание, боятся валютных ограничений и правила «Вход – рубль, выход – два». На этом фоне даже игрушечная активность в момент экспирации на рынке акций уже кажется событием, хоть в нем и принимает участие очень ограниченный круг городских сумасшедших.

Индекс УБ продолжает чувствовать себя неважно, утро пятницы открыто на отметке в 960 пунктов. Но, когда говорят, что в Украине не осталось инвестиционных банкиров, не верьте им. Не осталось рынка, а банкиры есть. Даже такие, для которых не составляет труда поделиться с американской комиссией (SEC) $30 млн, дабы те исключили их из своего штрафного списка и не приставали с вопросами, знают ли банкиры неких хакеров. И проблемы не переросли в уголовные, а сами банкиры смогли снова радоваться коктейлям где-то подальше от берегов Черного моря. Вот что значит уметь торговать с чистой совестью, фокусироваться на своих сильных сторонах и предчувствовать движения рынков, особенно в преддверии публикации важных корпоративных данных.

Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 02.10.2015, 13:56 | Сообщение # 106
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Что натворили немцы и когда упадет гривна
02/10/2015

Мир застрял в коррекции

Уже больше месяца мировые рынки не могут найти в себе силы для роста, а индекс ожидаемой волатильности держится выше рубежа в 20 пунктов. И в этот раз свинью рынку подложили те, от кого уж никто не ожидал подвоха. Это были не китайцы, на которых снова закрыли глаза, и даже не русские, с упорством, достойным лучшего применения, ищущие проблемы на свою голову по всему миру, а немцы. Да-да, те самые честные трудолюбивые и работящие немцы, которые были пойманы на махинациях.

Концерн Volkswagen был пойман на мошенничестве, что сначала привело к обвалу его акций, а потом зацепило и акции всех производителей дизельных автомобилей. Не пострадали, наверное, только Tesla, где не знают, что такое дизель, и Запорожский автомобилестроительный завод, который не в курсе, что такое автомобиль.

Вместе с продолжающимися плясками на рынке сырьевых товаров автомобильная история отправила рынки в нокдаун. И пока им надо время, чтобы справиться. Заложить в модели потери и скорректировать справедливые цены, чтобы уже спокойно порадоваться очередным рекордам продаж айфонов. Пока же утро пятницы индекс S&P500 начнет с отметки в 1923 пункта. А немецкий DAX — на отметке в 9509 пунктов, потеряв почти 20% от своих максимумов. Несмотря на то, что желающих бомбить Сирию становится больше с каждым днем, радуют цены на нефть, которые ни на что не реагируют совершенно, консолидируясь у отметки в 48 долларов за баррель.

На украинском рынке еврооблигаций все спокойно. Кредиторы получили письмо счастья, а министр финансов скоро отправится в финальное турне, после которого пройдут голосования по каждому выпуску. Держателей коротких бумаг удовлетворили, и теперь особое мнение выражает только Россия. Впрочем, ее мнение мало кого интересует. К ней вернутся через 2 месяца, когда реструктуризация по другим выпускам будет завершена. Правда, поскольку предоставлять особые условия права уже не будет, а, учитывая проспект эмиссии, и на варранты Москве рассчитывать не приходится, то встреча состоится в суде. К счастью, в лондонском. Неторопливом и скрупулёзном. А там уже либо ишак сдохнет, либо падишах.

Основным событием на внутреннем рынке последних недель стало снижение ставки рефинансирования НБУ до 22%. Что все еще очень высоко, но тренд не может не радовать. Гривна же вместо того, чтобы ослабнуть на фоне таких послаблений, продолжила укрепляться. Внятного ответа на вопрос, почему это происходит, никто дать не может. Нацбанк на этом фоне и увеличивает объемы покупки на аукционах, и даже проводит интервенции с покупками долларов. Пока не помогает.

Все заготовки у аналитиков с вариантами ответов рассчитаны на сценарий падения гривны, там у каждого есть сотня причин. А вот с ростом сложнее. Можно было бы, конечно, использовать традиционный аргумент «Выборы-выборы, кандидаты…», но черный рынок точно также ползет вниз. И остается последний аргумент - продавцов доллара больше чем покупателей, и уже шепотом говорят о том, что дно пройдено, паники больше нет, торговый и платежный баланс стабилизировался и, в общем-то, причин падать больше нет. Но в чудеса верится с трудом.

На фондовом рынке же основным событием стала конференция участников фондового рынка. В этот раз она прошла в Одессе, а значит, была исполнена пафоса и величия. Даже есть взаимосвязь, чем хуже дела на рынке, тем более масштабной проводится сентябрьская конференция. Когда деревья и индексы были большими, то большинство участников было не в костюме, а плавках. В этот же раз, на конференции засветилось высшее руководство страны. Беда в том, что только глава НБУ понимала, к кому она обращается, и что зал полон не иностранных инвесторов, а локальных игроков, которые приехали потусить друг с другом. И вряд ли им стоит рассказывать про борьбу с коррупцией в Украине.

Что же до происходящего на биржах, то самые интересные события происходили с торговлей акциями самих бирж. Усилиями НКЦБФР, новое руководство которой демонстрирует приятное рвение, российский собственник торговых площадок был поставлен в ситуацию, когда от полученного предложения невозможно отказаться. Что же до рынка акций, торгующихся на бирже, то там продавцов было намного больше чем покупателей. До последнего времени сложился определённый баланс, покупатели не трогали продавцов, продавцы – покупателей. Но тут негласный договор был нарушен, обвалив индекс УБ почти на 100 пунктов за несколько недель. В итоге утро пятницы индекс УБ открыл на отметке 871 пункт. Все еще выше нуля.



Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 09.10.2015, 13:43 | Сообщение # 107
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Предвыборное обострение и бегство МВФ из Украины
09/10/2015

На этой неделе МВФ сбежал из Киева, увидев проекты новых украинских налогов

Мировые рынки, похоже, решили, что им хватит корректироваться. И так уже падали больше плана из-за форс-мажорных обстоятельств с некоторыми автомобилестроителями. В результате, за последнюю неделю рынок акций США совершил стремительный спурт, в итоге закрывшись в четверг вечером на максимуме за последние несколько месяцев. Индекс S&P500 достиг отметки в 2013 пунктов. Вместе с рынком акций ралли наблюдалось и на сырьевых рынках, где давно уже не было просвета. При этом впечатляющий рост продемонстрировали цены на нефть. Стоимость Брента взлетела почти до отметки в $54 за баррель.

Причины у роста всего и вся, кроме украинского рынка акций, разные и в то же время одни и те же. Слабые данные американской статистики, вышедшей еще в прошлую пятницу, снова заставили переоценить перспективы роста ставок. Более того, Бен Бернанке засомневался, что экономика способна выдержать ставки в 1%. А его голос все еще много значит, пусть он давно отошел от управления мировым правительством и теперь просто совершает ежегодные ритуалы по приношению в жертву девственниц на встречах масонов (информация предоставлена телеканалом Россия 1). Рост перспектив продления периода шары всегда вдохновлял спекулянтов. Так случилось и в этот раз.

На рынке украинских еврооблигаций активность ушла из суверенного сегмента в корпоративные бумаги. То вдруг придет покупка в ДТЕК, ужасные результаты которого за первое полугодие должны компенсироваться во втором, то в Интерпайп вернется жизнь. Город Киев объявил мораторий на выплату своих долгов, повторив опыт суверена. Как-то скучно, буднично это сделал. И даже криков «Кошмар, дефолт» не слышно из подворотен. При этом Минфин пообещал, что условия по реструктуризации Киева будут чуть хуже суверенных. Что это значит, остается только гадать. Если кредиторы не получат варранты, то условия будут более чем хуже. Если же их оставят (Украине все равно, объем выплат по всем варрантам фиксирован, и насколько их дробить, не столь важно), то чуть хуже может означать что угодно. Инвесторы застыли в ожидании. А украинский Минфин, в свою очередь, впервые за долгое время встретится с российским. Место встречи выбрано правильно, на нейтральном поле. А что может быть более нейтральным, чем Перу. Ждать результата от этой встречи вряд ли стоит, но будет любопытно.

И отдельный респект Наталии Яресько и ее здоровью. Пани министр за последнюю неделю совершила очередное кругосветное путешествие по маршруту Киев-Лондон-Нью-Йорк-Лима. А потом ведь еще предстоит возвращаться в Киев, заниматься налоговой реформой и общаться с украинскими депутатами, пребывающими в стадии предвыборного обострения. А это не шутка. На этой неделе МВФ сбежал из Киева, не дождавшись голосований депутатов, но увидев проекты новых украинских налогов. При этом МВФ становится нервным даже тогда, когда ему показывают проект реформы от Минфина, где снижение налогов не такое кардинальное. Если же ему показать проект депутатов под кодовым названием «проект Южаниной», где дефицит бюджета может вырасти на 150 млрд грн, то Фонд начинает биться в истерике. И если объяснить, зачем снижать ЕСВ и разгонять бездельников Насирова, можно, то понять логику сокращения НДС и не сокращения расходов бюджета, совсем трудно. И не только Фонду.

А украинский Фонд гарантирования вкладов начал очередную выплату по Дельта Банку. Эти платежи являются основной угрозой гривне в последние месяцы. Впрочем, эффект от них ограниченный и краткосрочный. Пока же резервы НБУ продолжают расти, а сам курс подошел к нижней границе коридора, которого официально не существует.

А основные события на фондовом рынке снова связаны не с торговлей биржами. На этой неделе Комиссия продолжила вычищать мусор с рынка, а заодно и лишила лицензии биржу ПФТС (за слишком агрессивного собственника). И если сделка по продаже УБ была согласована, то с ПФТС не сложилось. Один из потенциальных покупателей так и не мог объяснить, кто же они такое. А вторые, по неизвестной причине, не успели. В итоге, ПФТС осталось жить 30 дней и, может быть, еще столько же, если подадут апелляцию. А у комиссии появился шанс выстроить рынок с единым центром ликвидности. Что стратегически очень неплохо. Конечно, акции торговались и на самих биржах, но снова грустно. Индекс УБ в пятницу с утра откроется на отметке 837 пунктов, показывая, что наш рынок - это чемодан хоть и без ручки, зато с двойным и тройным дном. Но радует, что взметнулись вверх котировки акций на зарубежных площадках. Как всегда, процесс идет поступательно. Сначала еврооблигации, потом зарубежные акции, потом ОВГЗ, а в самом конце, если успевают и ничего не происходит, инвесторы добираются до внутреннего рынка акций. Так что скоро придет пора государственных бондов.



Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital
 
NewsMakerДата: Пятница, 16.10.2015, 13:53 | Сообщение # 108
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Россия зовет. До встречи в суде.
09/10/2015

Затишье на украинском рынке еврооблигаций, возвращение черного золота к отметке $50 за баррель и истерика Путина на ежегодном собрании «Россия зовет»

Прошедшая неделя была праздничной как в Украине, так и в Штатах, отражаясь на активности, как спекулянтов, так и инвесторов. И если в Украине были только понедельники и пятницы, благодаря новому выходному, которого так не хватало осенью (не праздновать же 7 ноября), то американцы просто прагматично продлили себе выходные Днем Колумба.

В результате активность была невысокой, а основные новости приходили с рынка слияний и поглощений. Тут и крупнейшая сделка в IT-секторе, и слияние двух крупнейших в мире производителей пива (Октоберфест в этом году, судя по всему, не прошел зря). Организаторы этих сделок могут уже завязывать с трудовой деятельностью и уезжать на Бали или Гоа.

Рынок акций США на таком фоне не мог не оставаться оптимистично настроенным. Пусть его оптимизм еще и очень умеренный, да и сами рынки пока не выберутся из выкопанной коррекцией ямы. Но индексы все ближе и ближе к поверхности, у которой снова замаячат исторические максимумы. Утро пятницы индекс S&P500 откроет на отметке 2023 пункта.

Радует, что рост на рынке нефти исчерпал сам себя, и черное золото вернулось к уровню (по 50 или чуть меньше). Более-менее стабильно чувствует себя руда, а общий рост рынка сырьевых товаров неделей ранее крайне позитивно отразился на валютах развивающихся рынков. Все вместе они показали лучший результат с 1998 года. Пока все это веселье проходит без участия гривны, которая продолжает болеть дома, хоть и слышит шум от игр детей во дворе, которые зовут ее выходить поиграть. Но строгая бабушка не выпускает. Доктор не велит. Говорит, что рано еще.

На украинском рынке еврооблигаций наблюдалось затишье, вызванное голосованием по реструктуризации. Все нормальные выпуски, за исключением российского бонда, пока игнорирующего собрание и аргументы здравого смысла, прогнозируемо утвердили условия реструктуризации. Что ж, процесс идет и не пройдет и месяца, как в обращении уже будут новые бумаги, не предусматривающие кросс-дефолта с российским евробондом.

Да и МВФ, судя по всему, не подведет, что уже вызвало истерику на ежегодном собрании «Россия зовет» под эгидой ВТБ-банка, где Путин и Силуанов доказывали друг другу, как нехорошо поступает Украина и Фонд. Их спичи, как и сам форум, были на редкость унылыми, вызывая разительный контраст с былыми годами пафосного величия. А когда мы избавимся от кросс-дефолта, причины платить пропадут в принципе. Конечно, мы можем столкнуться с судебным разбирательством, но потенциальный суд будет проходить не в Москве, а в Лондоне. И на него вряд ли захочет приезжать Путин и Янукович, чтобы раскрывать подробности сделки (а лондонский судья такой лондонский судья, что он обязательно захочет услышать подробности) и секреты переговорных комнат в тайных бункерах. А поскольку без этого никак, то не исключено, что Россия ограничится сотрясением воздуха, на каждом углу рассказывая своим друзьям из Зимбабве, Северной Кореи и Сирии о том, что Украина в дефолте.

Между тем, покупки продолжают переходить из еврооблигаций в акции, торгующиеся на биржах, западнее украинской границы. Правда, к сожалению, оказалось ложной новостью информация о том, что Фонд Билла Гейтса Каскад купил 5% акций Кернела. Какой-то Каскад, конечно, купил эти 5%, но как оказалось, Каскады бывают разными. Так что пока, если вы покупаете лицензионное ПО, то ваши деньги не возвращаются в Украину, но зато помогают спасать здоровье будущих беженцев в Африке. Но рост акций в Варшаве не может не радовать, тем более не Кернелом единым... Да и в Лондоне до сих пор одиноко торгуется неоправданно дешевый Мироновский Хлебопродукт.

На внутреннем рынке Дельта Банк традиционно сделал свое грязное дело. Курс гривны умеренно ослаб как на межбанковском рынке, так и под универмагом Украина. В то же время, падение было очень ограниченным, даже в те дни, когда на рынок не поступала валютная выручка. Поэтому Нацбанк все громче говорит о том, что скоро будет либерализировать рынок. Конечно, это тот еще либерализм, особенно если сравнить даже с зарегулированным рынком двухлетней давности, но постепенная отмена административных ограничений не может не радовать. Ибо очень грустно на локальном рынке облигаций, куда боятся входить, ибо не знают, как выйти. А на рынок акций и вообще смотреть страшно. Индекс УБ на этой неделе докопался куда-то ниже 840 пунктов. И покупателей пока точно не больше, чем продавцов.


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital
 
NewsMakerДата: Пятница, 23.10.2015, 12:22 | Сообщение # 109
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Украина закроет глаза на долг россиянам
23/10/2015

Самым знаковым событием для Украины стал тот факт, что агентство Standard & Poor’s подняло рейтинг страны, оставив на дефолтном уровне рейтинг российского евробонда.

На прошедшей неделе солировали в Европе. И речь идет ни о каких-то модных событиях в Милане, или очередном туре футбольной Лиги Чемпионов, а снова о скучной экономике. Где скучный глава ЕЦБ своим скучным голосом рассказывал, что он думает о мире, его судьбе и ее изменении. И хоть тон его был печален, спекулянты несказанно обрадовались. ЕЦБ оставил ключевую ставку без изменений, но звучал пессимистично относительно перспектив восстановления экономики, не исключив дальнейшего снижения ставки уже в декабре. В результате, доллар побежал вверх, отыгрывая потери последних месяцев у евро, да и рынки подхватили задорное настроение.

Индекс S&P500 не упустил повод вырасти более чем на процент только за один день и теперь достиг отметки в 2052 пунктов, практически полностью восстановившись после потерь последних нескольких месяцев. Прекрасное настроение на рынке позволяет делать масштабные размещения акций знаковых имен, которые не будут выскакивать просто так. На прошедшей неделе Феррари провела IPO и теперь капитализация последней оценивается в $10 млрд. Учитывая, что стоимость одной акции около $52 (так было при размещении, а потом и выросло еще), теперь каждый может прийти в бар и сказать понравившейся гламурной блондинке, что у него есть Феррари. Если блондинка будет достаточно гламурна, то может подействовать.

А в украинском сегменте еврооблигаций самым знаковым событием стало повышение рейтинга от агентства Standard & Poor’s, причем с дефолтного уровня сразу до B-. Это не очень большое достижение, и таким уровнем рейтинга могут похвастаться африканские страны, еще недавно не видевшие ничего плохого в каннибализме, и азиатские бывшие колонии, только-только завершившие свои революции и гражданские войны, но ключевым являются две вещи. Первое – это тренд. И он правильный. Хотя, с другой стороны, ниже было некуда. И самое главное – это тот факт, что агентство подняло рейтинг Украины, оставив на дефолтном уровне рейтинг российского евробонда. Таким образом, была решена ключевая загадка последних месяцев — что будет с рейтингами после того, как мы уйдем в дефолт по долгу России. Ответ – ничего. На россиян закроют глаза, и это не может не радовать. Пойдут ли они в суд, или не пойдут, на доступ Украины на внешние рынки это никак влиять не будет. В Минфине могут злобно потирать руки и откупоривать очередную бутылку шампанского.

Хотя, конечно, напиться там смогут себе позволить только после завершения эпопеи с налоговой реформой. МВФ на текущей неделе предсказуемо послал ходоков, которые принесли ему «либеральный» вариант. Наверное, заметив, что как-то очень нелиберально жить не по средствам. Самое опасное, что такие ходоки могут привести к тому, что не будет принято никакой налоговой реформы. Но пока оценить вероятности разного рода неприятностей трудно, потому как всё затеняют предвыборные процессы, искажающие, как Черные дыры, даже свет, проходящий недалеко.

Сам факт выборов нервирует и валютных спекулянтов, и простых людей, иногда превращающихся в спекулянтов. Гривна действительно ослабла, но ослабла предсказуемо. Тут тебе и традиционный транш «Дельта банка», уже третий за последний полгода, всегда приводящий к взлету курса на межбанке до 23 гривен за доллар. И Нафтогаз, который впервые за долгое время допустили на рынок. И, конечно, нервы. Пройдут выборы, пройдут и нервы. Судя по всему, Нацбанк не пугают текущие заносы, и он слегка ослабил валютные ограничения. На рынке облигаций продолжается штиль, иногда разбавляемый коррупционными скандалами, связанными с торговлей ОВГЗ. А рынок акций продолжает копать, настойчиво надеясь отыскать то ли золото Полуботька, то ли скифские сокровища. Индекс УБ откроет пятницу на отметке 777 пунктов. Красивая цифра и очередной исторический минимум.


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 30.10.2015, 14:57 | Сообщение # 110
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Нечисть "Русского мира": как Москва предлагает Киеву вернуть $3 млрд.
23/10/2015

В преддверии Хэллоуина нечисть вылезает из всех щелей от Лос-Анджелеса до границ Московского княжества, в том числе вовлекая в свои ряды и спекулянтов, которые не против лишнего повода выпить виски.

И только доблестные сторонники русского мира продолжают бороться со злом во всех его проявлениях, начав с сортиров и добравшись до библиотек. Ведь давно, еще со времен Святой Инквизиции известно, что нет места с большей концентрацией зла, чем книги. А самое большое зло, как известно, идет от масонов и мирового правительства. Последнее, наверное, в преддверии Хэллоуина, собралось на очередное заседание на этой неделе, в масках самих себя (а что может быть страшнее и ужаснее) под видом заседания ФРС, откуда всему миру были поданы тайные знаки.

Впрочем, знаки были не такие и тайные. Тональность спикеров немного изменилась, давая понять, что уже в декабре может закончиться период шестилетней шары и ставки начнут расти. Это немедленно отразилось на валютном рынке, где доллар пошел в наступление, снова обозначив намерение добиться паритета с евро. В тоже время фондовый рынок не испугался. И индекс S&P500 откроется в пятницу на отметке 2089 пунктов, отыграв коррекцию, начавшуюся еще летом. Очередные исторические максимумы уже не так и далеки, тем более на носу рождественское ралли. А вот где все печально, так это на рынке руды и металлов, падение цен на котором продолжается, несмотря на снижение производства самими китайцами.

В Украине мирового правительства боятся не сильно. Да и в принципе страх отступает. И даже самая страшная маска этого года, а как оказалось, это латексный образ несостоявшегося посла Украины в Гондурасе, уже не пугает так сильно по результатам местных выборов. Последние завершились, и в Украину снова возвращается миссия МВФ. Фонд на этой неделе тоже подал знак через прозорливых журналистов одного очень уважаемого американского издания, что дефолт по российскому долгу никак не отразится на программе кредитования Украины. Это случилось аккурат в тот день, когда у российских собственников еврооблигаций был последний шанс проголосовать за реструктуризацию и получить хорошие условия. Они предсказуемо не согласились и этот поезд ушел. Без них.

Также предсказуемо в Москве начали придумывать и другие сценарии, кроме судебного разбирательства. Идти в Высокий суд Лондона и врать не хочет никто, в том числе и министр финансов (не говоря уже о его императорском величии). И появляются альтернативные сценарии от креативщиков из России. Например, там не против передать эти еврооблигации в капитал украинского Проминвестбанка. А дальше все будет зависеть от того, захочет ли Украина решать вопрос таким мирным способом и на каких условиях.

Конечно, гордая Россия не может пойти на реструктуризацию, а какой-то украинский банк, пусть и принадлежащий российскому правительству, вполне может. И даже на условиях значительно худших, нежели получили не гордые кредиторы. Варранты они точно не получат. А срок обращения можно продлить лет на 10 и купон снизить.

Для Украины этот сценарий не такой и плохой. Конечно, это не позволит обнулить долг на $3 млрд. Но зато избавит нас от будущей головной боли с этим дефолтом. Потенциальными судами и влиянием, пусть и минимальным, на будущее, когда Украины вернется на рынок заимствований. В любом случае, принять или не принять этот сценарий – полностью во власти Украины, пусть к нему нас и будет подталкивать МВФ и прочие миротворцы, ведь успешность данной операции будет прямо зависеть от решения НБУ, принимать или не принимать такое увеличение капитала. Но для начала надо будет дождаться материализации чувственных идей, т. е. станет ли данная идея предложением, или так и останется креативной мыслью, за которую кому-то надают по рукам и обругают национал-предателем.

Прошедшие выборы загнали гривну к верхней границе условного коридора в 23 гривны за доллар. Коридора, которого вроде бы нет, но все его видят. Осеннее обострение пока сдерживает НБУ от дальнейшей либерализации и снижении ставок, но не выглядит критичным. Пока все в руках у регулятора. И он держит их крепко. На этом фоне нет жизни в рынке облигаций, где покупатели ищут валютные облигации, но их продавцов просто нет в природе. А на рынке акций продолжается унылый период, когда объемы торгов уступают обороту Владимирского рынка. Индекс УБ откроет пятницу на отметке в 798 пунктов. Безвольный и унылый, как процесс подсчета голосов в Киеве на выборах.

P.S. “It is better to fail in originality than to succeed in imitation.” Herman Melville


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 06.11.2015, 16:15 | Сообщение # 111
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Джеймс Бонд против трэша в Украине
06/11/2015

На внутреннем рынке основные события разворачивались вокруг гривны и банков

Очередная спокойная неделя на мировых рынках. Причем настолько спокойная, что основным событием станет выход нового Джеймса Бонда, будем надеяться не столь унылого, как три года назад, когда бюджетная экономия, практиковавшаяся в ЕС, добралась и до агента 007. Теперь же программу «Austerity» сменило европейское QE, значит, у Бонда снова должны быть красивые дорогие машины, много женщин и мартини.

Спокойствие мировых рынков (где самым ярким событием становится рост биткоина на фоне экспериментов Мавроди по созданию МММ в Китае и переход Финляндии на еще более высокий уровень социального государства), особенно контрастировало с дикой вакханалией в Украине. Судя по всему, неделю назад на праздновании Хэллоуина, очень популярного в этом году, кто-то забыл закрыть дверь в Преисподнюю. И вот уже неделю нечисть разного толка куражится в Киеве и окрестностях, превращая информационное пространство в один большой трэш. Даже МВФ отказался прилетать. И тут даже Бонд не поможет, похоже, придется вызывать Баффи.

Но вернемся к нашим баранам чуть позже. На мировых рынках доллар продолжает уверенно шагать к паритету, понемногу отвоевывая позиции у евро. А индекс S&P500 подобрался к потолку исторических максимумов, начинающихся где-то сразу после уровня в 2100 пунктов. Утро пятницы индекс откроет на красивой отметке в 2099,9 пунктов. Сейчас перед спекулянтами стоит сложный выбор. Они должны либо резко встрепенуться и начать рождественское ралли, прервав год бокового тренда, когда процесс шел, а прогресса почти не было. Или продолжить тот самый боковой тренд, не спеша уходить на новые высоты. Сторонники обоих идей легко вам найдут причины для каждого из направлений, да еще и каждая сторона докажет это графиками технического анализа и астрологическими прогнозами.

А теперь поговорим про Украину, где работают, похоже, только астрологические прогнозы. На рынке еврооблигаций сохраняется умеренно-позитивное настроение. Тем более Украина остается одним из самых доходных инструментов в мире, а наши прямые конкуренты на этом поле, аргентинцы, вдруг дали миру надежду. Во второй тур президентских выборов там вышел адекватный человек, что случается довольно редко, вселив инвесторам веру и заставив их покупать. Снова сделав украинский долг относительно привлекательным. Особенно после реструктуризации, которая пока неспешно продвигается. Подвешенными остаются $3 млрд. русского долга, а информация о хитрой схеме по недопущению дефолта этого долга оказалась уткой. Так что пока все выглядит так, что эту сумму мы фактически обнулим. Да и логично это. В конце концов, русские обещали 15. Дали 3. Логично, что должны еще 12. Чего ж это они требуют вернуть 3?

На внутреннем рынке основные события разворачивались вокруг гривны и банков. На этом фоне фондовый рынок выглядел как бедный родственник (которым он, несомненно, и является) со своей парочкой коррупционных скандалов, открывших миру секрет Полишинеля. А настоящая жизнь снова была около курса гривны. В конце прошлой недели, на фоне конца месяца и поствыборных опасений, гривна уперлась в 23,0, заставив НБУ делать звонки счастья и проводить аукционы. А потом еще и история с Корбаном заставила сомневаться и в Приватбанке. Причем очевидно, что никто бы не пошел играть в игру «назло бабушке отморожу уши» и класть свой банк, чтобы кому-то что-то доказать. Равно как и для властей смерти подобно убивать банк, который приведет к появлению дыры в 70 млрд. гривен. Но достаточно было не этих действий, а самих опасений таких действий. Но, как оказалось, в итоге тот, кто должен был нас погубить, нас и спас.

НБУ провел 2 аукциона, зажал тиски, и гривна остановилась чуть выше 23,0. Переползла верхнюю границу коридора, которого нет. А дальше кто-то на Лубянке начал рассылать смс, что Приватбанку очень плохо. Кроме товарищей с Лубянки, это просто не было бы выгодно никому. Люди — существа стадные, и они побежали в банкоматы Приватбанка забирать деньги. Само собой, в обычном режиме вы не храните там достаточно денег, чтобы раздать всем истеричкам. Это позволило вырасти истерике еще чуть выше. И заставило, судя по всему, Приватбанк выйти с продажей валюты. Конечно, можно составить теорию заговора, что все было сделано ради этого, ведь тут же и Корбана отпустили под домашний арест.

Но пока пусть Валерия Гонтарева и обедает и постит фоточки с управляющими этим миром, саму ее вряд ли стоит демонизировать и наделять сверхспособностями. Так что неделя трэша подходит к концу, и рано или поздно все это должно успокоиться. И пока, похоже, гривна останется в границах коридора, выйти за пределы которого ей если и можно позволить, то не сразу после выборов, когда это провоцирует панику. А индекс УБ остается в своем болоте, совершенно не обращая внимания на то, что происходит. Там Хэллоуин, судя по всему, и не праздновали. Или отпраздновали хорошо, но уже давно. Выпустив своего маленького фондового дьяволенка, который испепелил все вокруг. И утро пятницы индекс УБ начнет на отметке в 774 пункта.


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 13.11.2015, 13:06 | Сообщение # 112
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

МВФ нас не бросит
13/11/2015

Вакханалия в информационном пространстве, кастрированные законы и давление доллара на гривну

Мировые рынки сделали выбор между ростом и продолжением бокового тренда в сторону последнего. И достигнув локальных максимумов на прошлой неделе, скорректировались вниз. Спекулянтов беспокоит Китай, китайцев вместе со спекулянтами беспокоит сильный доллар, который продолжает давить на сырьевые котировки. Так, например, баррель брента опустился до 44 долларов, минимальный уровень за последние годы. А доллар беспокоит возрастающая вероятность завершения периода нулевых ставок.

Вероятность роста ставок уже в декабре достигла 70%, а значит, фактически неотвратимо. Этим завершится целая эпоха, и даже уже выросло новое поколение спекулянтов, пришедших в бизнес после массовых увольнений в 2008 году, которые уже и не помнят другого времени. И только лишь читали о нем в разного рода популярных книжках, благодаря которым в свое время решили приобщиться к миру роскоши и разврата.

В результате, утро пятницы индекс S&P500 откроется на отметке в 2045,97 пунктов. Особенной активности на этой неделе не было, ибо американцы праздновали день Ветерана. Основные новости снова приходили с полей битв с террористами и спортсменами. Так что в лондонском Сити, на этой неделе работавшем больше всех, наибольшее возмущение вызывали допинг скандалы российских атлетов, узнав про которые даже сердце Блаттера не выдержало от радости, ведь он понял, что не является абсолютным злом и есть в мире спорта люди похуже него. А так, как всегда бастовали греки, боролись за свои права немецкие стюардессы и старушка Европа продолжала жить своей размеренной жизнью.

В украинском сегменте еврооблигаций тоже начинается новая эпоха. Или, скорее, завершается старая недоэпоха. Процесс реструктуризации суверенного долга подошел к своему логическому завершению, и Минфин приказал выпустить новые бумаги. Пока они еще не получили идентификационного номера и не могут нормально торговаться, но вовсю уже котируются на «сером рынке». И доходности там по всей новой суверенной кривой опустили к уровню 8,5%-9,0%. И разговоры о скором возвращении на рынок уже не кажутся такими праздными. Главное, правда, чтобы нас не бросил МВФ, без поддержки которого цифры вновь стали бы двузначными. К счастью, Фонд нас пока не бросает, и уже на этой неделе вновь вернулся в Киев с новой миссией, возглавить которую поручено теперь специалисту по налогам. Совпадение?

Внутри страны вакханалия в информационном пространстве закончилась так же внезапно, как и началась. Депутаты напринимали множество полезных законов, часть из них была даже не связана с пряниками в виде безвизового режима. Хотя, как показывает голосование и его обсуждение, выпускать из страны без чувства стыда можно далеко не всех. Ранее, в столь радостные для многих давние славные времена, чтобы вызвать дождь или прекратить эпидемию, жрецы приносили в жертву девственницу. Кто знает, может на украинский парламент так подействовало сложение мандата Златы Огневич? Хотя, наверное, тоже просто совпадение. Единственное, на что не распространилась магия, это на желание бороться с коррупцией. И, с одной стороны, законы для Европы принимались в несколько кастрированном виде. А, с другой стороны, так и не был принят ключевой закон, позволяющий запустить масштабную приватизацию. Ничего личного, только бизнес.

Гривна хоть и живет собственной жизнью, но правила глобальной экономики для нее никто не отменял. А, значит, давление усиливающегося доллара чувствует и она. И, по хорошему, НБУ было бы неплохо сейчас поддаться давлению рынка и позволить гривне уйти ниже, хотя бы до уровня в 24 гривны за доллар. Пока курс, даже находясь в стальных руках НБУ, подошел вплотную к отметке в 23 гривны за доллар. В других областях украинских финансовых рынков не происходит ничего необычного. На рынке облигаций тишина и покой. А рынок акций продолжает копать. И вот уже утро пятницы индекс УБ откроет на отметке в 735 пунктов. Каждый раз, когда кажется, что продавцы продали все, что только можно, находятся новые. Будем надеяться, через год-два тоже будет с покупателями.

P.S. “We are all born ignorant, but one must work hard to remain stupid.” Benjamin Franklin


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital
 
NewsMakerДата: Пятница, 20.11.2015, 17:19 | Сообщение # 113
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Между Парасюком и Соросом
20/11/2015

Состояние рынков после терактов в Париже, инвестиции Сороса в Украину и начало процесса реструктуризации украинского долга после переговоров с Путиным.

Спекулянты и инвесторы воспрянули духом. В этом им помогли и длинные выходные, позволившие расслабиться, осмотреться вокруг и понять, что и жизнь прекрасна, и Федеральный Резерв. Принятие того факта, что ставки повысят, уже произошло. И когда это случится, психика спекулянтов будет готова. В тоже время, со стороны самой ФРС звучат сигналы о том, что рост не будет резким, все произойдет постепенно. В общем, как с наркоманами. Нельзя их сразу лишать дозы. Будут потихоньку уменьшать долю морфия. Да и нельзя отменить тот факт, что рост ставок сигнализирует об уверенности в росте американской экономики. А эта уверенность дорого стоит в этом столь изменчивом и иногда опасном мире.

При этом даже теракты в Париже не стали причиной для падения. Как рынков, так и курса евро. Более того, серия полицейских операций по всей Европе не пугает, хотя, теоретически, могла бы. Скорее всего, все понимают, что никаких глупостей в ответ никто делать не будет. Разве что Путин, дабы с ним снова захотели обедать, постарается изо всех сил. И как провинившийся пес приносит тапочки хозяину, пришедшему с работы, в надежде услышать доброе слово, так и президент России будет готов послать и войска в Сирию, а также разбомбить сирийскую пустыню в тлен, лишь бы посидеть в кресле рядом с Обамой и предложить ему поделить мир. В очередной раз. Так что неудивительно, что индекс S&P500 немного окреп и откроет пятницу на отметке в 2081 пункт, а европейские индексы не сильно ослабли. И тот же немецкий DAX торгуется выше 11 000 пунктов.

На рынке украинских еврооблигаций Путин тоже принес тапочки. Встретившись на выходных с мадам Лагард и получив заверение, что программу для Украины сорвать не получится, пришлось сворачивать и блеф с судами и вступить в переговоры о реструктуризации. Путин, конечно, озвучил свои условия, но он еще не знает, куда он вступил. А сами условия, конечно же, являются неприемлемыми, ибо противоречат не только здравой логике, но и программе МВФ и договоренностям с кредиторами. А желание гарантий вызвали лишь смех в офисах МВФ и Всемирного Банка, с возможным предложением взять в качестве гаранта банк ВТБ. Украина, думаю, будет не против, да и сам банк не чужой в этой сделке, благо являлся андеррайтером выпуска еврооблигаций.

В любом случае начало процесса реструктуризации, которому не обязательно надо заканчиваться до 20 декабря 2015 года (мораторий всегда под рукой) обрадовало инвесторов, тем более и рейтинговое агентство Fitch, дождавшись формального завершения реструктуризации, повысило рейтинг Украины, специально уточнив, что не будет считать невыплату России дефолтом. А потом и решение Moody’s подоспело. В результате, мы увидели мини-ралли в украинском сегменте еврооблигаций, где доходности в один момент добежали до фантастического уровня в 8% (рядом уже Бахрейн с инвестиционным рейтингом и такими же сумасшедшими соседями), чуть откатившись к концу недели. Начались торги и варрантами, которые также чувствуют себя прекрасно и уже торгуются 50% от своего номинала (или 10% от номинала прошлых еврооблигаций).

Внутри страны нам тоже хватало новостей. При этом не все они были негативные. И это не только радость от выхода сборной Украины на чемпионат Европы, где мы впервые преодолели серию плей-офф, героически войдя в число 24 сильнейших из 53 сборных Европы. Более того, в финансово-деловом мире состоялось лучшее событие за последние годы. Джордж Сорос, этот могучий старик, принял решение инвестировать в Украину. Он стал участником фонда прямых инвестиций Dragon Capital и напрямую стал акционером IT-компании Ciklum. Его приход – это мощный сигнал другим инвесторам.

Сорос - акула, вокруг которой косяками ходят рыбы-прилипалы и другие маленькие рыбешки. Именно поэтому очень важно провести красивую показательную приватизацию, чтобы затянуть в наше болото еще парочку акул, которые могут полностью изменить эко-систему. И Сорос не принимает решения с кондачка, давно присматриваясь к тому, что происходит в Украине. Да и не один он, делегация за делегацией очень авторитетных персонажей, как-то министра финансов США или НАСА прилетают в Украину. Кто-то может предположить, что дело в Южмаше и КБ Южном, но можно ведь и подумать, что они следуют одной из своих главных целей и приехали в поисках разумной жизни. Правда, в день их приезда по всем телеканалам крутили героя Парасюка и, думается, гости решат сосредоточиться на Марсе или других далеких уголках вселенной.

А на фондовом рынке основные события снова происходили не на биржах, а с биржами. При этом если раньше история напоминала скучную мелодраму, то внезапно сюжет переменился, превратившись в детектив. Когда сделка по продаже Украинской Биржи подошла к концу, вдруг все изменилось, причем порядок изменений не совсем ясен, а логика отсутствует напрочь. Мистика. Иначе как вмешательством высших сил это объяснить трудно, и может быть, когда-то, в чьих-то мемуарах мы и найдем ответ. Впрочем, это только в теории пути неисповедимы, в реальности уже скоро все становится ясно. И уже на следующий день биржа Перспектива предложила объединить всех безлицензионных бездомных товарищей, приняв их в свое лоно.

Что будет дальше пока неясно. Ведь в Украине ничего не происходит однозначно и не является завершенным, и биржи, ПФТС и УБ, еще будут долго бороться в апелляциях и судах, параллельно ведя долгие и мутные переговоры всех со всеми. Пока же на рынке акций продавцы бросились продавать на новости о лишении лицензий с криками «Зрада», и сам индекс улетел на очередные свои исторические минимумы. Утро пятницы индекс УБ откроет на отметке 685 пунктов. И если до исторических минимумов индекс докопался, хотя скорее уже лучше применим термин добурился, то будут ли у него максимумы уже не понятно.


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital
 
NewsMakerДата: Пятница, 27.11.2015, 14:50 | Сообщение # 114
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Шальные искры Турции, слабеющая гривна и американцы
20/11/2015

Рождение гигантского черного лебедя, войнушки Анкары и Москвы, а также, как это все влияет на украинские дела


На текущей неделе американцы были заняты празднованием Дня благодарения, одного из самых важных империалистических праздников, растягивающихся на два дня, включая в себя в поедание индюшки в четверг и забег с целью потратить полученные калории и накопленные доллары в черную пятницу. А, значит, центр внимания был перенесен на восточное полушарие.

И оно оправдало ожидания. Там две престарелые империи, вставая с колен с мыслями о славном прошлом, которое уже не вернуть, стукнулись лбами. Лбы оказались твердыми и искры полетели знатные. И продолжают лететь до сих пор. Тем более что в те самые добрые времена, о возврате которых так мечтают в Москве и Анкаре, основной забавой сторон были как раз войнушки друг с другом, проходящие с переменным успехом. Ностальгия замучила. Хотя, конечно, с тех пор как за Турцию стали подписываться разного рода англосаксы, брать Стамбул стало слишком опасно.

Люди все еще не верят, что рождается гигантский черный лебедь, хотя когда он рождался раньше, то выглядел именно так. Пока же удалось слегка напугать локальные рынки и рынок нефти, который, впрочем, решили защищать и арабы, определившие уровень в 40 долларов за баррель как ключевой оборонный рубеж, после которого уже может начать не хватать денег на футбольные клубы, бриллианты и роллс-ройсы для третьих сыновей десятых жен. В то же время, укрепить выше 45 долларов за баррель не дают запасы нефти, продолжающие выливаться из всех возможных хранилищ.

Американцы же откроют понедельник на отметке в 2088 пунктов, индекс S&P500 почти не изменился за последнюю неделю. Ключевым же событием в западном полушарии стала победа приличного человека на выборах в Аргентине. Последнее событие случается крайне редко и победа дружественного рынку консерватора, прервавшего гегемонии популистов, внушила оптимизм как инвесторам в Аргентину, так и в принципе любителем всей латинской Америки. Ведь если в Аргентине возможно, то значит и с соседями не все потеряно.

События в такой далекой Аргентине прямо влияют и на украинские дела. Хоть Украина это и Европа, но на инвестиционной карте – самая настоящая Латинская Америка, иногда с примесью Пакистана. А, значит, и украинские еврооблигации конкурируют с бумагами Аргентины и Венесуэлы. И пусть с последней все очень плохо и ожидать появление там адекватного правителя пока не приходится, рост популярности Аргентины среди инвесторов делает наши бонды относительно дешевыми. Даже учитывая недавнее ралли, после которого, даже после ценового отката, доходность суверенных бумаг остается около 9%.

При этом, год реструктуризации, похоже, подходит к концу. Киев договорился, переведя свой долг в суверенный, осчастливив и своих держателей варрантами. Продолжает вести переговоры Укрзализниця, обещая успеть до Нового года. Конечно, у нас всегда останется шоу под название «российский выпуск еврооблигаций», но это уже не экономическая и не рыночная история.

В Украине начала шалить гривна, воспользовавшись далекой командировкой главы Нацбанка. В итоге, когда Валерия Гонтарева прилетит из Новой Зеландии, зарядившись позитивом, чистым воздухом и знаниями, ее будут ожидать несколько неприятных сюрпризов. И это не только пару новых членов совета НБУ, от которых с таким трудом избавлялись еще год назад из штата Нацбанка, но и значительно выросший спред между межбанковским рынком и черным рынком валюты. Если на межбанке НБУ остановил движение гривны на рубеже в 24 гривны за доллар, фактически просто сдвинув коридор с 21-23 на 22-24, то черный рынок не пожелал останавливаться. Будет ли это движение иметь продолжение, или мы видим занос на фоне пиковых сезонных потребностей импорта, ответят следующие несколько недель.

А фондовый рынок продолжает жить своей привычной жизнью, сосредоточившись на внутренней кухне. На этой неделе тема покупок-продаж бирж нашла интересное продолжение. Биржа Перспектива, последняя из больших, кого не лишили лицензии, хоть и признав ее акции мусорными, заявила, что и ее хотят купить.

При этом не какие-то неопределенные украинские инвестиционные компании, а настоящие американцы. Кто эти американцы пока неясно. Все по привычке посмотрели на Джорджа Сороса, тот лишь покрутил пальцем у виска и пошел изучать урожайность разных культур в Украине. Причем рынок настолько эгоцентричен, что перестал воспринимать любые события, которые происходят вне его пределов. В результате, вхождение в капитал Аваль Банка со стороны ЕБРР, который теперь стал собственником 30% акций финансового учреждения, никак не повлиял на динамику стоимости акций этого самого банка на рынке. Хотя капитализация по сделке в разы превышает то, что показывают котировки на бирже. Сами же торги на текущей неделе были в основном на позитивной территории, что, впрочем, можно величать отскоком дохлой кошки. Утро пятницы индекс УБ открыл на отметке в 725 пунктов.


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital
 
NewsMakerДата: Пятница, 04.12.2015, 13:14 | Сообщение # 115
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Украина в радостном ожидании Джо Байдена
04/12/2015

Перед его приездом в стране стали происходить замечательные события


На мировом рынке на этой неделе оказалось больше продавцов, чем покупателей. Все было более-менее спокойно, пока не вышел Марио Драги с очередной скучной лекцией. Вроде и в этот раз профессор не сказал ничего особенного. Разве что некоторые горячие головы ждали дальнейшего снижения ключевой ставки, но консервативный глава ЕЦБ не тот человек, который будет рубить с плеча. При этом он даже не дал надежду на любые подобные действия в начале 2016 года. В итоге, с одной стороны рынки акций приступили к распродаже, а с другой – евро вылетело вверх относительно доллара. В результате, индекс S&P500 откроет пятницу на отметке 2049 пунктов, потеряв более 1% за один день. Потери европейских индексов были в разы больше. И теперь все будут ждать голоса ФРС и их декабрьского решения, которое может обеспечить реванш доллара на валютном рынке.

Не скучно было и на рынке нефти. Все веселее проходило в рамках ожидания заседания ОПЕК, которое намечено на 4-е декабря. С одной стороны, падение цены не радует никого из этих товарищей. С другой - снижать объемы добычи невыгодно, потому что к росту цены это может и не привести (американцы плевать хотели на сборы этих товарищей и продолжают колбасить) и крупнейшие поставщики продолжают бороться за рынок. Вот и получаются комические ситуации, когда представитель Ирана сначала запускает ралли словами о том, что страны ОПЭК договорились ограничить добычу, а потом происходит обратный процесс, когда выясняется, что согласились на это почти все, кроме крупнейших (например, Саудовской Аравии). В общем, страны ОПЕК играют с друг другом в игру, кто самый умный, а значит, договоры в такой среде мало к чему приходят даже тогда, когда удается договориться.

Украина живет в радостном и трепетном ожидании прилета Байдена, которого давно следовало бы позвать на царство, но вряд ли такие изменения в Конституции прошли бы в украинском парламенте. Перед его приездом стали происходить замечательные события, все вместе позволяющие ожидать, что риски для программы МВФ, связанные с традиционным всплеском популизма в парламенте, теперь вокруг налоговой реформы и бюджета, останутся нереализованными.

Пока рынок еврооблигаций не сильно боится срыва программы. Более того, впервые с 2013 года кривая доходности суверенных бумаг привела нормальный вид, когда доходности растут по мере продвижения к длинному концу кривой. В то же время, именно из-за наличия таких рисков доходность украинских еврооблигаций остается выше аналогичных по сроку бумаг таких стран, как Шри-Ланка или Габон.

Валерия Гонтарева вернулась в Украину, и гривня сразу начала вести себя прилично. Украинская валюта укрепилась не только на межбанке, но и на черном рынке. Занос там оказался именно заносом, который случается на резких поворотах. В итоге, межбанковская гривня ушла к уровню в 23 гривни за доллар, черный рынок подошел вплотную к 24 гривнам за доллар (а добегал почти до 26). Как всегда, когда точно ответа о причинах движения нет, все начинают говорить, что Нацбанк режет заявки.

В то же время, объем торгов на межбанковском рынке свидетельствует о том, что его не очень ограничивают, а поведение гривны на черном рынке показывает, что дефицита валюты также не наблюдается. И движения валюты, судя по всему, больше связаны с динамикой закупок импортной техники и платежей таможне и налоговой (официальных), проводимых в гривне. Перед Новым годом украинцы, традиционно, в разы увеличивают покупки разного рода заморских приборчиков, что не может не сказаться на все еще очень слабо ликвидном валютном рынке. И не зря именно с ними нынче встречаются высокие чины из Нацбанка.

Так что до Нового года скучно не будет. Потом, судя по всему, тоже. Хотя загадывать на более длительную перспективу нынче опасно. Вот никто и не загадывает. Рынок акций пребывает в болоте, и хоть уже игроки поняли, что с биржами ничего страшного не случится и здравый смысл победит. В то же время, объемы торгов от этого не растут, равно как и ожидания участников рынка. Индекс УБ откроет в пятницу на отметке в 711 пунктов. В рынке облигаций не происходит вообще ничего. Разве что все тот же НБУ построил кривую доходности госбумаг. Которая в отличие от кривой еврооблигаций, сохраняет инверсионный вид. Впрочем, покупателей длинных бумаг под 15% вряд ли находится много. Если есть в принципе.

P.S. “A wise man can learn more from a foolish question than a fool can learn from a wise answer.” - Bruce Lee


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital
 
NewsMakerДата: Пятница, 18.12.2015, 12:10 | Сообщение # 116
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Последнее предупреждение МВФ
18/12/2015

Дружба Украины с Международным валютным фондом снова оказалась под угрозой


Давным-давно, не совсем в далекой-далекой галактике, но и не на нашем континенте, ставки были снижены до нуля. За это время выросло целое поколение спекулянтов, пришедших на рынок уже после 2008 года, которые и не знали других времен. Но любая шара рано или поздно заканчивается и инвесторам, спекулянтам и банкирам придется искать в себе силу, чтобы жить в мире, где деньги что-то стоят.

Ожидание решения ФРС в первую очередь ударило по сегменту высокодоходных облигаций, к которым относится как разного рода мусор из США, так и суверенные долги развивающихся стран. У последних вообще наступают сложные времена, ведь заканчивается суперцикл на сырьевых рынках. В начале цикла, когда стоимость нефти, металла и руды начала расти, по всему миру стали подниматься с колен популистические режимы, получавшие все больше и больше ренты с естественных ресурсов, которые волею судьбы были закопаны в части суши, попавшей под их власть. Чем больше росли цены, тем меньше нужно было что-либо делать полезного для укрепления власти, она и так все сильнее укреплялась. Все были счастливы. Пока не наступила расплата. И теперь уже в Венесуэле и Аргентине выигрывает оппозиция, в Бразилии президенту грозят импичментом, а в России президент кашляет все больше и больше.

В среду поздно вечером ФРС огласил свой вердикт. Как и ожидалось, ставка была повышена на 0,25%. При этом, регулятор пообещал быть нежным с рынком и в дальнейшем поднимать ставки плавно. Правда, при этом, неудержимо, но ежеквартально понемногу.

Выдержит ли ФРС этот график, неизвестно. Конечно, силу почувствовал доллар, который вновь будет стремиться к паритету с евро, имея за плечами еще и такую поддержку. В то же время фондовые рынки не расстроились сильно, ибо давно подозревали о таком решении. В результате, сразу после оного индексы на американских биржах даже прибавили более чем 1%. Правда, говорить о тренде и начале ралли пока не приходится. Утро пятницы индекс S&P500 открывает на отметке в 2041 пункт.

На украинском рынке еврооблигаций общие движения также отразились. Даже учитывая тот факт, что из Украины весь капитал, который мог утечь, уже это сделал, сегмент еврооблигаций чувствителен к колебаниям мировых рынков. В то же время, украинский долг остается одним из самых высокодоходных в мире (шутка ли, во всем мире есть не больше 20 стран, чей рейтинг не выше украинского), значит, сохраняет свою привлекательность. Даже на фоне решения МВФ признать долг Украины перед Россией (те самые пресловутые еврооблигации на $3 млрд.) официальным. Благо за неделю до этого МВФ сделал все, чтобы это решение ничего не означало. Так что на следующей неделе будем слушать вопли из-за поребрика, ведь ни 20 декабря, ни 21-го денег перечислено не будет.

Среди внутренних дел украинских самым важным является вопрос сохранения дружбы в МВФ. То, что транши или даже один транш, не поступит в этом году, стало ясно давно. В итоге, НБУ перебивается СВОПами, дабы обеспечить хоть какой-то прирост резервов.

Гривна продолжает оставаться послушной и в коридоре 23-24, но даже цепкие руки НБУ будут бессильны, если МВФ помашет ручкой. И ожидать, что с 1 января, как в Аргентине, вдруг отменят валютные ограничения, не приходится. Может утешать разве что тот факт, что в Аргентине валютные ограничения действовали с 2011 года, а у нас всего ничего.

Ну а дружба с МВФ снова оказалась под угрозой. Теперь из-за голосования за налоговую реформу и бюджет. Еще пару дней назад казалось, что все всё понимают и, покричав для верности с трибуны, проголосуют то, что требуется, то теперь все смешалось и запуталось. Понять, что произошло в парламенте пока трудно, и произошло ли это в самом парламенте или в другом месте, пока неясно, тем более там собрались 400 финансистов, обладающих сакральными знаниями обо всем. И теперь непонятно, когда и что будут голосовать. Не исключено, впрочем, что мы видим стандартный бардак, просто растянутый во времени. Но надежда, что бабло победит зло, пока еще остается. Пока МВФ только предупредил, что может прекратить кредитование. Учитывая, что мадам Лагард нынче не в духе, ибо никто не в духе, когда тебя вызывают на допрос, то француженка может принять любые резкие движения.

На фоне всех этих событий, а также мелочей вроде летающих стаканов, на фондовом рынке не происходило совсем ничего. Даже экспирация фьючерса на УБ прошла абсолютно незаметно, без роста объемов. Индекс УБ ныне обитает в районе отметки в 700 пунктов. НБУ продолжает играть роль Минфина, проводя аукционы на рынке облигаций. И самым захватывающим остаются биржи и истории с тем, как у одних лицензии забирают, другим возвращают, а третьих покупают. И, конечно же, начала торговлю варрантами на внутреннем рынке. Первые сделки уже пошли и, потенциально, этот рынок может стать крупнейшим среди рисковых, отставая только от государственных облигаций. В конце концов, если в будущем нам предстоит платить по этим бумагам миллиарды, то лучше платить внутри страны, оставляя деньги в Украине. А пока это позволяет покупать за гривну долларовые активы и не стоять в очереди в Нацбанк, ожидая, пока регулятор удовлетворит заявку.

И приходит время новогодних корпоративов, когда люди снова загадывают желание и наполняют бокалы. Надеясь, что в следующем году ликвидность будет литься в стаканы так же, как наполняются рюмки.

P.S. “Which form of proverb do you prefer Better late than never, or Better never than late?”
Lewis Carroll

Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Воскресенье, 27.12.2015, 14:28 | Сообщение # 117
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Бюджетная ночь. Бабло снова победило зло.
25/12/2015

Мир ушел на рождественские каникулы. Кто-то в поисках сказки, кто-то – просто передохнуть и набраться сил.


И неважно, будет он это делать дома на диване или на доске для серфинга. Не повезло только тем, кто предпочитал в эти дни лепить снеговиков или скатываться вниз по горным склонам. Для последнего приходится забираться уж очень высоко в горы в поисках снега. Неудивительно, что активности на рынке практически не было. Причем, тишина была и в информационном пространстве, где основные спикеры уже сделали свою работу и спекулянтов радовали новости вроде того, что власть в Зимбабве захватила жена президента.

Индекс S&P500 закрывает год на отметке в 2060,99 пунктов. Фактически на том же уровне, где этот год открывался. Такого долгосрочного тренда не было уже давно, что, безусловно, скажется на уровне бонусов у спекулянтов. В то же время, сам год вряд ли прошел зря. Цена нефти на уровне 37 долларов за баррель чего только стоит. Да и многие события, которыми этот год завершается, еще дадут о себе знать. Тут и ракета Илона Маска, которая не только взлетает, но и садится. И термоядерный реактор, который в экспериментальном режиме запустили в Германии. Он вроде и сработал, и мир не был уничтожен. Так что, уходя на каникулы, инвесторы спокойны за мир. И, наверное, больше всего они опасаются, что на следующее Рождество их могут заменить алгоритмы и роботы.

Украинскому сегменту восстание машин пока не грозит. Разобраться в перипетиях украинских процессов пока не под силу ни одному алгоритму. В украинском сегменте еврооблигаций, как и положено, было тихо и спокойно в канун Рождества. Особых движений не наблюдалось. Разве что Метинвест под елочку прислал очередное письмо счастья, ознаменовавшее новый процесс реструктуризации. Так что неудивительно, что Шахтер давно не покупает бразильцев, а только продает. Все же, кого не интересует особо судьба цен на металл и конкретной компании, которой еще недавно было так хорошо (высокие цены), а теперь стало так плохо (низкие цены), и запас от хорошо куда-то делся (бразильцы?), просто ждали, чем закончится эпопея с бюджетом. Ведь и Международный валютный Фонд, и каждый посол G7, успел намекнуть, что спички детям не игрушки и что выполнять требования надо. Кивая в сторону Наталии Яресько, как того единственного человека, которому они доверяют.

И бюджет, и поправки в налоговый кодекс приняли. Все прошло по привычному для нас сценарию. Ночью. Под покровом темноты. Почему-то такой стиль работы объединяет все страны-неудачники, ведь еще совсем недавно греческий парламент голосовал необходимые законопроекты в ночную смену.

Депутаты довольно долго надували щеки, грозились показать МВФ кузькину мать и вообще самим справится. Но бабло, как всегда, победило зло. Шутка ли, но цена вопроса, МВФ + остальные, составляет порядка $4 млрд. Неизвестно, обещали ли дедушке Байдену принять все до Рождества или нет, но если блефовать перед Фондом они еще могли, то перед женами и любовницами, у которых на руках билеты в теплые страны, это делать гораздо тяжелее.

В результате, парламент принял и налоговые правки, и бюджет с философией Кабмина, что, скорее всего, удовлетворит Фонд. Конечно, ночные бдения не проходят даром, и голосование отдельных депутатов и групп дорогого стоит, парламенту удалось отстоять часть схем. А для этого не жалко и всю ночь посидеть. Все-таки, такие ночи весь год потом кормят.

В то же время, однозначным позитивом можно назвать снижение ЕСВ до 22%, бюджетный дефицит на 3,7% и введение бюджетного правила, а также начало процесса поиска мертвых душ в пенсионных и других социальных фондах. Хотя, если вы пойдете закупаться в Караван и прочие, то чеки вы получите от гордых малых предпринимателей. Да и контрабанде пока дан зеленый свет, ведь кассовые аппараты вызывают аллергию. Оно и понятно, цена вопроса слишком велика. Приятно, что той же ночью, пока депутаты не успели убежать в буфет, был проголосован закон об электронных госзакупках, ожидавший своего часа 9 месяцев. Так бы еще и с законом про приватизацию поступить, ведь без него 2016 год превратится в болото в плане экономического роста.

По сравнению с торговлей в парламенте, активность на фондовых площадках давно отдыхает. Может пока радоваться рынок Форекс, ведь он не получит конкурента ибо закон про азартные игры не был принят. На валютном рынке тишина и курс 23,0, на уровне которого НБУ совершает удачные покупки. Покупок и продаж не видно, что на рынке облигаций, что на рынке акций. Там идет вялая торговля с минимальными объемами и индекс УБ откроет пятницу на отметке 676 пунктов. И так, вероятно, и войдет в каникулы. Чтобы потом неспешно из них выйти, оглядываясь по сторонам и пытаясь понять, что же год 2016 нам принесет.

P.S. “Christmas is the spirit of giving without a thought of getting. It is happiness because we see joy in people. It is forgetting self and finding time for others. It is discarding the meaningless and stressing the true values.”
Thomas S. Monson


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 22.01.2016, 13:42 | Сообщение # 118
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Летящая вниз нефть: кто выиграет, а кто проиграет
25/12/2015

Прошедшая неделя в экономике проходила на фоне саммита в Давосе, крупнейшего ежегодного события в мировой экономической тусовке

Туда слетаются те, кто что-то решает в мировой экономике, те, кто хочет попасть на встречу с теми, кто что-то решает в мировой экономике и просто любители сделать селфи на фоне тех, кто видел тех, кто что-то решает в мировой экономике.

Для последних вне форума, но в том же здании, организовывают завтраки. В этот раз саммит сопровождался худшим началом года за многие лыжные сезоны в Давосе, когда фондовые рынки летели вниз, корпорации теряли миллиарды капитализации, нажитые непосильным трудом, а многие инвесторы оказывались у разбитого корыта, доверившись то ли своей интуиции, то ли мудрым управляющим, обещавшим гарантированный заработок на акциях мировых гигантов.

Завершение большого сырьевого цикла продолжает определять погоду на мировых рынках. Летящая вниз нефть, падающие металлы, звонко превращающие вчерашних королей в немножко банкротов, толкают вниз и фондовые индексы. Шутка ли, мир теперь должен научиться жить по-другому. Само собой, падают акции самих сырьевых компаний, чья продукция теперь стоит в разы меньше.

И если падение металла и руды прошло свой пик в прошлом году, и теперь лишь по инерции продолжает неспешное движение, то очередное падение стоимости нефти оказалось уже не дежурным. Шутка ли, в некоторых уголках мира, таких как Северная Дакота, на неделе нефть отдавали бесплатно, да еще и приплачивали. Это не только приводит к падению котировок нефтяных компаний, но и обостряет чувство духовных скреп в уголках мира, привыкших покупать дорогие машины на сдачу. И, похоже, для многих шейхов станет реальностью байка, что «мой дед ездил на верблюде, мой отец ездил на верблюде, я езжу на роллс-ройсе, мой внук будет ездить на верблюде». В связи с этим появляется необходимость поднять величие на новый уровень, что приводит к грозным кричалкам и даже расчехлению пушек, которые пока, к счастью, не стреляют.

В то же время, страдают и компании из стран, к которым переходит эстафетная палочка локомотивов мировой экономики, породивших разного рода Элонов Масков. Дело в том, что за последнее десятилетие высоких цен на сырье сложилась новая модель, когда сырьевые придатки выбирали себе авторитарные режимы, те добывали сырье и продавали его развитым странам, раздавали часть денег благодарному народу, который покупал iPhone. А теперь рынок потенциальных покупателей дорогих игрушек, добавленная стоимость на которые формируется где-то в Калифорнии, существенно снизится. И пусть условный американец станет богаче, но он не купит себе два iPhone, а вот условный житель Венесуэлы теперь не только iPhone не купит, он даже туалетную бумагу найдет с трудом, да и российским модницам лабутены или угги станут менее доступными.

Конечно, все устаканится и мир привыкнет жить с новой парадигмой, где кто-то выиграет, а кто-то проиграет. Но стресс оказался слишком сильным. Вот и индекс S&P500 в результате откроется в пятницу на уровне в 1868,99 пунктов. И это не пик падения, рынок уже успел развернуться, нарисовав какую-то очень важную фигуру из технического анализа. Да и пока, несмотря на огромный шум от падающих рынков, мировая экономика чувствуется себя умеренно хорошо, и буря проходит в ограниченном пространстве. Даже индекс страха вырос меньше, чем в прошлом сентябре и пусть показывает, что у участников рынка пульс бьется учащенно, но доктора еще вызывать рано.

На фоне бурлящих событий на мировых рынках, в украинском сегменте еврооблигаций наступило затишье. Спекулянты, поставившие на Украину в прошлом году, тихо считают бонусы (намедни Bloomberg признал покупку еврооблигаций Укрзализници самым доходным вложением прошлого года) или продолжают отдыхать. Или увлечены происходящим на более ликвидных развивающихся рынках. Резких движений не наблюдается, информационных поводов тоже. Тот самый дефолт, которым пугали северные соседи больше полугода, состоялся и его заметили только северные соседи. Сейчас они активно грозятся подать в суд. Лондонский. Интересно, это будет тот же суд, который давеча признал Путина немножко, предположительно, террористом и убийцей или какой-нибудь другой. Впрочем, заседать там будет все равно одногруппник или собутыльник. Так что суд будет интересным. Если россияне все-таки в него подадут.

На внутреннем рынке Украины, как на внутреннем рынке любого порядочного сырьевого придатка, под давлением оказывается национальная валюта. Большую часть падение металлов, конечно же, гривня отыграла еще в прошлом году, поставив один из девальвационных мировых рекордов. Но давление сохраняется, да и, наверное, никуда не денется в ближайшее время. Плюс щедрость Кабмина в конце прошлого года привела к появлению избыточной гривневой ликвидности, а вот долларовая итак ограничена, да и еще и чисто американские праздники приводят к периоду, когда и от экспортеров ничего не приходит. В результате, случаются заносы, когда гривня на межбанковском рынке улетает выше 25,5. Это приводит не только к панике на черном рынке, но и заявлениям украинских политиков, что надо разобраться и спасать.

Впрочем, политики еще не отошли от спячки и не успевают за событиями, в результате их заявления приходятся на пору, когда гривня уже успевает отыграть большую часть потерь. Хотя шанс у них еще будет, поскольку в ближайшее время Украина вряд ли придумает, чем заменить металл и руду. Украинские футболисты идут не так хорошо, а идея с продажей украинских политиков, причем по весу, чтобы за большого деятеля можно получить до $1 млрд., конечно, хороша, но слишком утопична. Тем более, рынок определяет спрос и предложение и, в конце концов, если продавец будет так накручивать цены, то потребитель обратится к услугам более дешевых киллеров.

Для лучшей стрессоустойчивости гривни не помешало бы достичь договоренностей с МВФ. И, похоже, на полях Давоса снова, как и год назад, удалось поймать Кристин Лагард и, посмотрев на нее глазами котика имени Антонио Бандераса, убедить, что деньги нам давать можно. Тем более, в группу визитеров были включены министр финансов и министр экономики, последние люди, которым еще доверяют в Украине.

В это время само министерство финансов вернулось на внутренний рынок заимствований, проведя ряд первичных аукционов. И сделало это довольно успешно. В гривневых бумагах начался процесс выстраивания кривой доходности, который станет еще успешнее, если НБУ прекратит конкурировать с правительством путем выпуска коротких депозитных сертификатов. А в валютных бумагах состоялось крупнейшее размещение со времен бегства Януковича, и Минфин привлек порядка $500 млн на внутреннем рынке. Скорее всего, за счет средств, накопившихся на счетах государственных банков, полученных ими в результате погашения замороженных бумаг, принадлежащих убежавшему Януковичу. Круговорот денег в природе на лицо.

На рынке акций продолжаются продажи и депрессия. Индекс УБ откроет пятницу на отметке 656 пунктов.

P.S. “Build your own dreams, or someone else will hire you to build theirs.” Farrah Gray

Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 29.01.2016, 13:05 | Сообщение # 119
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Буря небо мглою кроет
29/01/2016

Фондовые рынки продолжают температурить. Высокая волатильность, сопровождаемая умственной лихорадкой, держится почти месяц. Судя по всему, подхватили эту заразу спекулянты где-то на нефтяном базаре в Китае

Пока весь мир сражался с Эболой, победил ее и нашел новый повод для паники и выделения бюджета, в виде загадочной лихорадки Зика, а украинцы, традиционно и без особых выдумок, боролись с гриппом, мировые фондовые рынки трясет по поводу и без повода. При этом, корреляция нефтяных котировок и индексов американских биржи практически 100%, что является редкостью. А призрак Китая, маячащий за всеми этими движениями, слишком призрачен. Да и сами китайцы покажут любую статистику, из которой следует, что все у них хорошо, что путь к процветанию, определенный лидерами партии, ясен как никогда, и не стоит переживать из-за сотых долей процентов и городов призраков, которые еще просто не успели заселить радостные китайские семьи, которым теперь позволили рожать больше одного ребенка. Никто ведь не сомневается, что этих самых китайцев в Китае достаточно, чтобы заполнить все города, вне зависимости от их призрачности.

На прошедшей неделе нефтяные котировки предприняли рывок вверх, судя по всему нащупав дно, ниже которого пока не стоит опускаться. По крайней мере, пока китайцы убедительно доказывают, что у них все хорошо. То же проделали и американские биржи. Нефть попробовала на вкус уровень в 27 долларов за баррель, но очень быстро вернулась в диапазон 30-35 долларов. Туда ее активно загоняли вербальные интервенции россиян, рассказывающих всему миру, что договорились с ОПЕК снизить добычу. И пусть это было опровергнуто самим ОПЕК (что и следовало ожидать), но осадочек остался.

Индекс S&P500 откроется в пятницу на отметке в 1893 пункта. Состоявшееся заседание ФРС не добавило преимущества ни пессимистам, ни оптимистам. Повышения ставки не произошло, чего, впрочем, никто и не ожидал, а сам голос регулятора был довольно мягким. Так что спекулянты и инвесторы могут сфокусироваться на корпоративном отчете и походе в кинотеатр, где в очередной раз посмотрят фильм о себе самих, но очень умных.

Пока на внешних рынках бушует буря, до украинского сегмента еврооблигаций никому нет дела. Вот и прошедшая неделя не подарила ни событий, ни особых поводов для движения. Суверенная кривая остается в пределах «до 10%». В результате самым значимым событием стало одобрение инвесторами очередного этапа реструктуризации Метинвеста. Последний получил право на моратории по своим долгам, чтобы до апреля завершить уже финальную реструктуризацию. Не первую, но скорее всего последнюю. Финансовое состояние компании сейчас не самое лучшее, особенно если читать ее пресс-релизы. В результате, реструктуризация компании будет одной из самых жестких по отношению к инвесторам (пусть и обойдется, скорее всего, без списания), если не рассматривать вариант уже состоявшегося Авангарда и еще ожидаемого его старшего брата. Но они проходят по другой статье, а их финансовые результаты наглядно демонстрируют, что все тайное рано или поздно становится явным.

А Украина готовится получить новый транш МВФ, пока вербально предчувствуя приход в страну в этом году до $10 млрд. официальных денег. На этом фоне даже парламент иногда выходит из летаргического сна и принимает что-то важное.

На этой неделе, пожалуй, самым важным событием стало голосование в первом чтении закона, разблокировавшего приватизацию. Приватизация, конечно, чистая и прозрачная приватизация, может стать единственным драйвером роста экономики, если не принять за рост болото в 1%-2%. На этой неделе Нацбанк в лучших традициях всех передовых регуляторов мира вышел с такими прогнозами и сохранил ставку. А еще не очень сдерживал гривну, которая снова продрейфовала к 25 гривнам за доллар. Похоже, именно там НБУ наблюдает баланс спроса и предложения и не намерен мешать рынку больше обычного. На фондовом рынке произошло типичное украинское событие, когда после бурной деятельности все возвращаются на круги своя, потратив много сил, и переругавшись друг с другом. Украинская Биржа и ПФТС вернули свои лицензии. И теперь весь процесс надо будет начать сначала. При этом Украинская Биржа в ближайшее время точно сменит собственников и уберет причину, по которой ее можно наказать.

В это время на рынке облигаций Минфин завершил выстраивать кривую доходности на первичных аукционах, в чем ему активно помогали доброжелатели. По другому трудно назвать банк, покупающий ОВГЗ с погашением в 2019 году. Желать Минфину добро могли, в частности, государственные банки, которым решено увеличить капитал еще немного. И в результате, что такое 20 млн. гривен на трехлетние бумаги по сравнению с ростом капитала на 10 или 5 млрд. гривен.

Теперь главная задача продолжить в том же духе, обеспечив постоянную ликвидность на первичном рынке, особенно на коротком конце кривой, где покупают не только доброжелатели и где можно канализировать всю ту огромную избыточную ликвидность, которая сейчас скопилась в банковской системе. А на рынке акций продолжается падение с уровней, с которых и падать уже некуда.

При этом ликвидность в очередной раз сократилась, что приводит к резким взлетам и падениям отдельных акций, слывших когда-то тяжеловесами. Индекс УБ уже потерял порядка 10% с начала года. И самым большим сюрпризом остается тот факт, что все еще находятся люди, купившие бумаги в далекие времена и готовые продать их и забыть. Казалось, все они давно должны были сбежать с корабля, тем более все привыкли считать украинский рынок акций маленьким и грустненьким, но слава былых времен продолжает играть со спекулянтами злую шутку.

P.S. "Once you eliminate the impossible, whatever remains, no matter how improbable, must be the truth." Arthur Conan Doyle


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 05.02.2016, 12:40 | Сообщение # 120
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Украинский голый король и китайский бум
05/02/2016

Рынки продолжает лихорадить, хоть нефть и китайцы уже отошли на второй план

Черное золото теперь скорее ведомо и непонятно куда падающим долларом. А китайцы готовятся к Новому году, собственному, неповторимому. Это единственное время в году, когда небо над Поднебесной коптится гораздо меньше обычного, а члены партии могут вспомнить, как они веселились до ее появления.

В то же время, на любой Новый год нужно дарить подарки. И так совпало, что на фоне турбулентности последних месяцев китайский Центробанк, учитывая передовой опыт украинского, ввел целый ряд валютных ограничений, заботясь о стабильности юаня. И теперь, китайцы совмещают приятное с полезным, а именно подарки и вывод капитала.

На рынке грозит начаться просто настоящий бум в сделках по слиянию и поглощению, где покупателями выступают китайцы. Цена не имеет значение. Как и размер. Главное - купить что-то за пределами Китая. Как пример можно увидеть, что творят китайцы сейчас на трансфертном рынке футболистов. Последние являются, как оказалось, очень удобным способом быстро вывести капитал и теперь, пока ФИФА борется с коррупцией, китайские клубы покупают оптом и в розницу футболистов, неважно какого качества. И чем дороже они стоят, тем лучше. Главное, чтобы счет, на который перечислялись деньги, находился за пределами Китая.

Но основное внимание теперь приковано к американской экономике. Вышедшая на этой неделе статистика оказалась хуже ожиданий. И эти самые ожидания, теперь уже по действиям ФРС, говорят о том, что никто не будет больше повышать ставку в этом году. Конечно, это только ожидания спекулянтов и инвесторов, но именно они правят бал в котировках акций и валют. В результате, основной удар был нанесен по доллару, который упал до отметки в 1,12 долларов за евро и больше никто не говорит о паритете в ближайшем будущем.

А индекс S&P500 откроет пятницу на отметке в 1915 пунктов. Пока не определившись с направлением. И год в американской экономике будет веселым, тем более на этой неделе уже начались дебаты в рамках выборов президента США. К которым рынок не может быть равнодушным и явно симпатизирует Хиллари, в то время как не будет рад, если к власти придет профессор-социалист, да и от Трампа можно ожидать чего угодно, хоть он и почти свой, и радует, что выше всего сейчас у республиканцев котировки относительно адекватного Рубио. Но там свой рынок, свои котировки, следить за которыми гораздо интереснее, чем за динамикой украинских фондовых индексов.

Нет определенности и в украинском сегменте еврооблигаций. Резких движений тут пока не наблюдается, но резкий рост политической напряженности ставит под удар финансирование МВФ, и привязанных к нему денег. А все дело лишь в том, что министр экономики вышел и сказал, что «Король голый». Это в принципе видели уже давно все, но молчали. А он сказал. И запустил процесс, в середине которого сейчас находится украинский политикум. И сказать что-то, определить зрада или перемога, можно будет только по завершению процесса. Кредиторы уже сказали свое веское слово, убедив тех, у кого закружилась голова от успехов, что денег будут давать только проверенным и доверенным людям. На этом фоне падение стоимости коротких суверенных бумаг всего на 1 пункт удивительно, но показательно, с точки зрения оценки ликвидности рынка.

Не сильно реагирует на политический процесс и гривня, что еще более удивительно. Украинская валюта, конечно, прошагала до 26, но дальше не стремится. Может быть, помогает ей в этом слабеющий доллар. При этом, несмотря на рост политической напряженности, черный рынок приблизился к межбанку, что тоже не может не удивлять.

Показательны и успехи Минфина на внутреннем рынке облигаций, на первичных размещениях. И если выстраивание гривневой кривой не удивительно, то привлечение валютных бумаг становится приятным сюрпризом. На этой неделе Минфин привлек еще 430 млн. долларов на внутреннем рынке и пока остается только один вопрос – сколько же еще денег «Семьи» остается замороженными в Ощадбанке. Это напрямую способно дать прогноз, сколько еще валютных бумаг сможет разместить правительство.

А на рынке акций продолжается тоска. Индекс УБ откроет пятницу на отметке в 630 пунктов. Акции, конечно же, не реагируют ни на заявления министров, ни на появление на авансцене украинской банковской системы Доминика Стросс-Кана. Последнее не только стало вторым негативным информационным поводом вспомнить про Украину в западной прессе, но и явно показывает, у кого теперь после лондонских судов много денег в стране. А распродажа игроков Днепра показывает, у кого мало. Жаль, что к ним пока не высокий интерес у китайцев. Но на этой волне надо поскорее запускать приватизацию. Китайцы купят все и будут рады. А как мы будем рады, даже представить себе трудно.

P.S. “Silence is one of the great arts of conversation.”
Marcus Tullius Cicero


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 12.02.2016, 18:35 | Сообщение # 121
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Жадность в Украине против страха и ума
12/02/2016

На мировых рынках продолжается великая битва всех времен и народов: жадность против страха. И в последнюю неделю страх явно одерживает вверх

Теперь рынки нашли причину бояться банковской системы Европы. Шутка ли, суммарный индекс стоимости акций европейских банков находится вблизи исторических минимальных значений. И ведет вперед это падение ни кто иной, как Deutsche Bank, чья капитализация в последнее время снизилась почти вдвое. Казалось, кто может быть надежнее немцев. А что может символизировать финансовую Германию, как не Deutsche Bank. Пусть он иногда дает большой кредит украинскому производителю яиц или платит бонусы сотрудникам за вредительства, но немцы, потому и немцы, что исправляют свои ошибки. И если уж люди решили не верить немцам, значит, они очень хотят упасть.

В результате, индекс S&P500 откроет пятницу на отметке 1829 пунктов, а тот же немецкий DAX опустился уже к уровню 8752 пункта. Радует, что общее негативное настроение снова опустило нефть, которая теперь торгуется в диапазоне $30-32 за баррель. И вряд ли сильно воспрянет духом, не зря же председатель правления BP жалуется, что через полгода нефть придется заливать даже в бассейны. Хранить больше будет негде.

Сомнительно, что на ожидания спекулянтов уровня потребления нефти в будущем существенно повлияет тот факт, что ученым удалось доказать существование гравитационных волн, а значит, в недалеком или далеком будущем удастся искривлять пространство, что существенно снизит потребление бензина и другого вида горючего топлива. Все-таки романтики сидят не в торговых залах. Но на данный момент один хитрый показатель, отношение стоимости золота к стоимости нефти, достиг максимального уровня, на котором он находился в 1895 году, когда пространство и время искривляли преимущественно с помощью дилижансов. А значит, либо нефть слишком дешевая, либо золото слишком дорогое. Либо времена меняются, и электромобили делают этот показатель больше не показательным.

И если на мировых рынках страх борется с жадностью, то в Украине все немного по-другому. Тут страх многие давно потеряли, и все победившая жадность теперь соперничает с умом. Дабы как-то остановить ее торжественный ход на прошедшей неделе мадам Лаггард, которую можно поздравить с переизбранием на пост главы МВФ, решила поупражняться в несвойственном для него эпистолярном жанре. Необычным жанр можно назвать потому, что привычные письма от нее спокойны, обтекаемы и очень вежливы. Профессия обязывает.

Но на прошедшей неделе читатели ее письма, преимущественно на Печерске, были похожи на хулиганов из банды Квакина, читавших ультиматум от хороших парней из Тимура и его Команды. Смысл вроде понятен, буквы все знакомые, но что это означает и означает ли «будут бить» - еще неясно. Но слово «Ультиматум» явственно читается. Поскольку мадам Лагард недвусмысленно пообещала закрыть программу кредитования, испугались не только на Печерске, но и на рынке еврооблигаций. Впрочем, резкое падение украинских еврооблигаций было выкуплено к вечеру и котировки вернулись на прежний уровень.

Логика покупателей в принципе понятна. С одной стороны, бумаги, подешевев, снова стали привлекательными. Тем более покупатели руководствуются логикой, стандартной для рационального западного мира. А именно в том, что власти Украины разумны, рациональны и не настроены на самоубийство, а значит волшебный пендель от МВФ, который прозвучал как нельзя вовремя, должен их образумить. И ради собственного блага они сделают то, что от них требуют. В результате, негативное развитие ситуации последних недель станет резко позитивным. Осталось только выяснить, правы ли они в оценке умственных способностей украинской власти и справедливо ли котировки суверенной кривой остаются в диапазоне 10-11%.

Пока и Национальному Банку удается сдерживать гривню от резкого падения, что гораздо сложнее, ведь в рациональность украинских политиков внутри страны верят гораздо меньше, чем извне. В результате, несмотря на то, что доллар падает на мировых рынках, а сам НБУ выходит с аукционами и полностью контролирует Межбанк, гривня перевалила за отметку в 26,0 за доллар, пока правда не предпринимая особенно резких движений. И уверенность, что Украина может выдержать 2-3 месяца без кредита МВФ, больше всего раздражает сотрудников Нацбанка, у которых за эти потенциальные 2-3 месяца могут не выдержать нервы.

Естественно, на фоне последних событий продолжаются продажи на рынке акций, где индекс УБ тестирует уровень в 600 пунктов. А на рынке облигаций нет феерии торгов. Минфин на текущей неделе снова проводил аукционы, презентовав линейку государственных облигаций от 3-х месяцев до 3-х лет, но смог разместить только длинные бумаги. В то время как, наверняка, приоритетом сейчас является короткий конец кривой.

Спрос на трехмесячные облигации был, но разбалованные уровнем доходности депозитных сертификатов НБУ покупатели захотели увидеть доходность в 20,5%. Минфин их не понял, ведь правительство ждет там доходность не выше 18,5%, и размещение не состоялось. Попытка не пытка и скоро мы увидим, могут ли Минфин и банки прийти к взаимопониманию. И во многом сегодня это зависит не от их жадности.

P.S. “Life is really simple, but we insist on making it complicated.”
Confucius


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Воскресенье, 21.02.2016, 18:18 | Сообщение # 122
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Угрозы и вызовы: намек МВФ и иск России против Украины
19/02/2016

Самым заметным событием на рынке украинских еврооблигаций стала подача Россией иска в Высокий Суд Лондона

Похоже, мировые финансовые рынки оправились от шока, вызванного непонятно чем, и начали восстановления после глубокой коррекции. Дойче банк показательно выкупил часть своих долгов, другие банки также подросли. В результате, индекс S&P500 за неделею прибавил порядка 100 пунктов и откроет пятницу на отметке в 1917 пунктов. Цифра зловещая, но ничего о революционной ситуации на рынках пока не говорит.

Американские выборы еще далеки от завершения, и пока их результат не может никого напугать, хотя конечно, пора наносить упреждающие удары по коммунистам и психам, которые в лидерах.

Шутка ли, но основной соперник Хиллари (американского нашего всего) дедушка Сандерс, столь любимый посткризисным инфантильным поколением, провел свой медовый месяц в Ярославле. Вряд ли его победа вызовет рост на рынке. А Трамп уже успел достать даже самого Папу Римского, который сейчас максимально близок к святому, несмотря на то, что встречается иногда с разного рода любителями пингвинов.

И не стоит предполагать, что циничные спекулянты и инвесторы полюбят своего Трампа, ведь он успешный и богатый. Циничные спекулянты умеют считать, и видят не только свои убытки от потенциально психованного президента, но и замечают, что когда Трамп получил свое состояние, оно было больше, чем сейчас, если проиндексировать его на рост индекса S&P500. Так что тот еще талант очевиден.

Но выборы далеко и будут пугать рынки ближе к осени. Текущий индекс страха, VIX, по-прежнему выше нормы в 20 пунктов, но и тут нервы потихоньку успокаиваются. Более того, впервые за многие месяцы показал рост индекс Baltic Dry, что может говорить о достижении дна на рынке сырьевых товаров. О последнем давно мечтают в руководстве НБУ и донецкого (львовского) Шахтера, где уже почти не осталось здоровых бразильцев.

Самые интересные события вновь касались нефти и ближнего востока и нефти не только на ближнем востоке. Цена черного золота (а нефть все еще величают «золотом») продолжает колебаться в пределах $33-35 за баррель. Где, похоже, найдет текущий, столь любимый в Украине, эквилибриум. Крупнейшие производители нефти пытаются хотя бы заморозить производство нефти на текущем уровне, втягивая в свою игру Иран.

Тот даже почти согласился, что не очень логично, ведь товарищи столько лет сидели взаперти, молились на свои не созданные ядерные бомбы, а когда кушать стало совсем нечего, таки отказались от них, чтобы выйти на рынок и продать побольше нефти. Для этого пришлось даже общаться с проклятыми неверными и подписывать с ними унизительные бумажки, вместо того, чтобы подорвать всех вместе. После этого логично было продавать нефти как можно больше, отвоевывая рынок и покупая столь вожделенные айфоны. Впрочем, может это какая-то особая восточная хитрость.

Зато бесхитростные, простодушные венесуэльцы, подняли цены на бензин у себя в 60 раз. Наверное, в надежде, что на прилавки это вернет хотя бы туалетную бумагу. Но ситуация там настолько запущенная, что вряд ли уже что-то им поможет кроме большого кровопускания. По крайней мере, локального, определенным людям, которые могут не успеть сбежать на Кубу или в Ростов.

Самым заметным событием на рынке украинских еврооблигаций стала подача Россией иска в Высокий Суд Лондона. Наши северные недруги, наконец, решились перевести спор в судебную плоскость, прервав столь приятные сердцу украинских переговорщиков бесконечные бесплодные переговоры. Жаль, что не удалось затянуть еще на пару лет. Что ж, теперь нас ждет очень интересный судебный процесс, на который обязательно надо вызвать как больше свидетелей заключения сделки. Украина, фактически, пойдет в суд с позицией об «одиозном долге», доказывая, что эти бумаги – взятка, не использованная во благо народа. Прецеденты уже были. Все прочие события были малозначимы. Укрзализниця наконец согласовала свою реструктуризацию, что не стало сюрпризом. А условия были давно известны. Котировки суверенной кривой колебались в тон политическим заявления в Украине, но не удалились далеко от уровня доходности в 10%.

В Украине волшебный пендель от МВФ подействовал. И в последнюю неделю украинские топ-менеджеры начали действовать более менее осознанно. Это непросто и потребовало уже целых три телефонных звонка от вице-президента США, специализирующегося по общению с плохими парнями в этом мире. Мало кто знает, что было в дорожной карте, начертанной на коленке мадам Лагард во время общения с Порошенко, но там явно были уже три выполненных пункта: закон о приватизации, отставка Шокина и иммунитет Кабинету Министров, чтобы было с кем подписывать меморандум. И, главное, чтобы было с кем его исполнять. Так что шансы на кредит МВФ значительно выросли, равно как и на безвизовый режим, хоть депутаты и тут, и там успели напакостить. Наверное, у них просто нет номера Лагард или Байдена и от этого очень сильно страдает их самолюбие. Вряд ли выход Самопомощи из коалиции поспособствует переговорам с Фондом, как и вряд ли улучшит качество Кабинета Министров, которому теперь будут угрожать несколько радикальных министров.

Улучшение шансов на достижение договоренности с МВФ, а также первый аукцион НБУ, когда он продал тот объем долларов, который заявлял и тот, который просил рынок, способствовали некоторой стабилизации курса гривни. Регулятор смог отстоять рубеж в 27,0 грн за доллар и стабилизовал гривню в диапазоне 26,0-26,5. Надолго ли, вопрос пока открытый. Равно как и открытый вопрос, что будет с гривней, если вдруг сотрудничество с МВФ прервётся. По любой причине. Вот, например, на этой неделе МВФ решил сделать паузу в своих отношениях с Сербией, потому как там затеяли досрочные выборы. Наверное, сам Фонд уже устал от этой славянской, даже православной расхлябанности, ведь в последнее время почти вся его работа сосредоточена в этом регионе.

На внутреннем украинском фондовом рынке мало что происходит. Хотя объемы торгов ОВГЗ через ряд бирж может показаться свидетельством большой активности рынка. Как и рынок акций лишь иногда отталкивается от своего нового дна, которое он нащупал на уровне в 600 пунктов. В пятницу торги на Украинской Бирже откроются на отметке в 628 пунктов.

P.S.“Life begins at the end of your comfort zone.”
Neale Donald Walsch


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 26.02.2016, 11:36 | Сообщение # 123
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Тайна черного рынка
26/02/2016

Если в мире все самое интересное происходит в сфере сырья, то в Украине - на валютном рынке

Индекс S&P500 на пути вверх, восстанавливая утраченные позиции, добрался до отметки в 1951,7 пункт. На этой неделе у американских торговцев не было особых поводов ни радоваться, ни переживать. В отличие от британских коллег, озабоченных ныне новым модным словом Brexit. Так величают потенциальный выход Британии из Евросоюза, который может случиться после референдума 23 июня.

Это украинцам непонятно, чего волноваться, ведь все равно у англичан собственная виза, но с точки зрения британского бизнеса нет новости хуже. Плохой, в том числе, и своей непредсказуемостью. В результате Борис Джонсон, до этого вроде обычный парень на велосипеде и по совместительству мэр Лондона, оказался не хуже Сороса, выступив за выход из ЕС, очень поспособствовав падению фунта стерлинга. Будем надеяться, что хладнокровные и консервативные британцы не утратят остатки разума и этот референдум пойдет в ту же корзину, где и шалости голландцев, тем более шотландцы могут снова взбунтоваться, но до конца июня нервы будут на пределе у всех в Лондоне и окраинах.

В более глобальных масштабах самое интересное продолжает происходить на сырьевых рынках и тех уголках мира, которые привыкли называть развивающимися. Так уж сложилось, что их развитие напрямую зависит от цен на сырье, поэтому в последнее время застопорилось.

На текущей неделе события на рынке сырья напоминали футбольный матч Шальке-Шахтер, где футболки с надписью СКМ побеждали в одни ворота маек с надписью Газпром. Отразив то, что на рынке руды сейчас ралли, а на рынке нефти, несмотря на все усилия российской стороны, так и не удалось организовать рост. Иран предсказуемо послал всех с ограничением собственной добычи, предложив сократить ее всем остальным, Саудиты вообще сказали, что пошутили, а Россия просто с самого начала думала всех обмануть, но не признавалась.

России в принципе не повезло на этой неделе. Только решил российский Минфин привлечь доллары за рубежом, выпустив еврооблигации (а деньги нужны, говорят, на борьбу с кризисом не хватает, санкции там всякие, от которых Тополя смеются), как был жестоко обломан государственным департаментом. Который посоветовал американским банкам не участвовать в такого рода сомнительных сделках, мало ли на что пойдут привлеченные доллары. Американские банкиры, конечно, пацаны крутые и очень самостоятельные, с большим и сильным эго, но пример BNP Paribas и его штрафа очень убедителен даже для тех, кто не придерживается никакой идеологии и морали. А без участия американских банков выпускать можно только акции МММ.

При этом пока государственный департамент не запрещал никому покупать украинские еврооблигации. Более того, он даже скорее рекомендует это делать. Необходимое условие, но не достаточное. Пока программа с МВФ зависла, никто покупать украинский долг не спешит. В итоге доходность ушла немного выше и сейчас суверенная кривая находится в диапазоне 10,5%-11,5%. И активность на рынке крайне низкая, что, впрочем, характерно для всех развивающихся рынков в последние недели. Сама ситуация с МВФ, похоже, зависла как минимум на ближайшие три недели, пока украинские депутаты не прилетят из разных уголков мира. Каникулы, работа в округах, все дела. И как быстро процесс пойдет дальше предсказать невозможно. И надежда только на рациональное мышление, которое присуще или должно быть присуще самой верхушке. И понять, что твое поведение нерационально, иногда помогают даже походы на футбольные матчи.

На внутреннем рынке все самое интересное происходит с валютой. Гривня продолжает испытывать давление, несмотря на уверенный рост цен на руду. Нацбанк пока защищает уровень в 27 гривен за доллар, периодически позволяя себе тратить резервы. В то же время, уверенности в том, что он долго там продержится, нет. Но самое интересное, что черный рынок стал торговаться на уровне межбанковского рынка. Что, в принципе, не совсем нормально. Или совсем ненормально. Ведь для попадания доллара на черный рынок ему нужно выйти из банковской системы, а выход там стоит денег. Получается, что доллары попадают туда либо бесплатно, что невозможно себе представить в нашем мире, либо откуда-то с другой стороны.

Трудно себе представить, что ФРС заключило СВОП-линию с черным рынком Украины, как когда-то делало с центральными банками приличных стран. Может кто-то наладил печать долларов на родных просторах или открыл какой-то хитрый краник. К этому кранику многие бы хотели присосаться и вопрос, где он находится. Вопрос таких краников решали алхимики на протяжении столетий, и кто знает, может какой-нибудь карпатский мольфар….

А может ответ гораздо проще, и мы увидели реальный эквилибриум, который так давно искали не только алхимики, но и глава Нацбанка. Впрочем, это уже из разряда сказок, которые можно почитать на ночь, но верится в них с трудом. А в Украине сейчас никто никому не верит. Что, впрочем, весьма оправдано. Так и рынок облигаций не может найти в себе спрос даже для первичных аукционов, оставляя Минфин почти ни с чем.

Рынок акций же на текущей неделе пытался встать с колен. Индекс УБ откроет пятницу на отметке в 633 пункта. Тоже без видимого повода. Но он ему давно не был нужен, чтобы падать, поэтому и для роста необязателен. Когда-то, в старые добрые времена, причиной роста рынка акций назвали бы приближение конференции Dragon Capital, которая состоится уже скоро. Но это уже не сказки, а скорее легенды. Когда-то, столетия назад, они оставляли надежду простому люду, что придет девственница или рыжебородый великан и спасет страну. Кто будет нашей рыжебородой девственницей, легенды умалчивают, но пора уже слагать их и развивать тему, потому что по-другому из этого болота выхода не видно.

P.S.“Investment in knowledge always pays the best interest.” Benjamin Franklin


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Понедельник, 07.03.2016, 10:00 | Сообщение # 124
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Доллары, яйца и будущее гривни
04/03/2016

Гривня растет, причем делает это без видимых информационных поводов, на фоне ужасной статистики торгового баланса за январь и паузы в отношениях с МВФ

Прошедшая неделя оказалась позитивной для развитых рынков, в особенности для спекулянтов в США. Индекс S&P500 значительно прибавил и откроет пятницу на отметке в 1993 пункта, постепенно выбираясь из глубокой коррекционной ямы. Судя по всему, трейдеров вдохновил пример ДиКаприо, который наконец получил вожделенный Оскар. Справедливость восторжествовала, еще один пример американской мечты засиял новыми красками, а Лос-Анджелесу удалось избежать Майдана, который могли бы устроить сторонники Лео. В каком-нибудь варианте «оккупай Голивуд» или, не приведи господи, «оккупай Беверли Хиллз». Теперь Лео остается получить Нобелевскую премию мира, в очереди за которой он давно стоит, спасая тот самый мир от глобального потепления. А потом и о посте президента США можно подумать. Президент-афроамериканец уже есть, уже почти был, теперь будет президент-женщина (после супер-вторника, где, судя по всему, окончательно определилась пара будущих соперников, это фактически неизбежно), время толерантности шагать дальше.

Все другие новости носили экономический характер, что не отменяет их позитивную сторону. По крайней мере, новостей, приходящих из Соединенных Штатов. Даже рост инфляционных ожиданий в штатах, превосходящий европейский, оказал существенную поддержку доллару, который в последнее время преимущественно отступал под давлением евро. Так что скоро Штаты могут стать единственным местом (из цивилизованных стран, конечно), где ставки будут положительными. На этой неделе уже японцы порадовали мир выпуском суверенного долга с отрицательными ставками.

Во всем этом ценовом росте печалит только укрепление нефти до $37 за баррель. Да еще и китайская Зрада: Банк Поднебесной пообещал Газпрому 2 млрд. евро, приоткрыв краник к доступу к финансированию. Конечно, мы не знаем, что китайцы попросили взамен, и сколько китайцев в связи с этим переедет через границу, но это уже российские проблемы. А вот возможность обойти санкции в той или иной мере помогает РФ сгладить уже имеющиеся беды.

Чего ожидать в ближайшее время точно не стоит, так это отрицательных ставок в Украине и по украинскому внешнему долгу. У нас иммунитет от этой заразы. Ментальный иммунитет. Хотя на этой неделе доходности по суверенным облигациям снижались, и к концу недели находятся где-то в районе 10%. Это тем более удивительно, что прорывов во взаимодействии с МВФ не наблюдалось, да и основные новости в сегменте приходили с полей корпоративных. Да и то по второстепенным вопросам, таким как попытки Мироновского Хлебопродукта разрешить себе платить своим акционерам больше дивидендов. Со второй попытки, судя по всему, у компании получится. Держатели облигаций выторговали себе условия получше, но не были жестки с компанией, которая давно заслужила любовь инвесторов в Украину. И теперь может этим пользоваться. Причем заслужила единственная из всех украинских компаний. Так что, пусть и причины для такой просьбы были чисто экономические и не выходящие далеко за пределы сельского хозяйства, теперь можем ожидать новых публикаций о яхтах и другой роскоши бизнесменов.

Таким образом, возвращаясь к нашим баранам, реальной причины для роста котировок суверенного долга не наблюдалось, разве что слухи о том, что кресло премьер-министра может занять Наталия Яресько. Если это случится, то позитивный импульс для рынка будет огромный, а к инвесторам вернется оптимизм, казалось, давно утраченный, но ставить на это пока слишком рискованно. Хотя может быть прекрасным подарком на восьмое марта, пусть и доставленным с задержкой.

Аномальные события происходят и внутри Украины. Основные связаны с долларами и яйцами или яйцами тех, кто решил уже не покупать доллары. Итак, происходят события, казалось, невозможные для Украины. С одной стороны, укрепляется гривня, причем делает это без видимых информационных поводов, на фоне ужасной статистики торгового баланса за январь и продолжающейся паузы в отношениях с МВФ. С другой стороны, резко падает цена на яйца. И дело не только в том, что в Украине падает цена на что-то, особенно на такой популярный продукт, а и в том, что это происходит на фоне настоящего геноцида несушек, который происходит на предприятиях крупнейшего производителя яиц, если верить его отчетности. А вот с последним у инвесторов давно проблемы, разве что очень наивные до сих пор верят в чудо. И еще одни доверяющие статистике компании люди обитают в украинской налоговой, исправно возвращая компаниям группы НДС. Но мы давно знаем, что там работают в основном святые, что объясняет их простоту и наивность, ведь люди алчные, ищущие выгоду, вряд ли стали бы работать за такую зарплату.

Но влияние курса гривни, конечно же, гораздо больше. Да и интерес у спекулянтов и инвесторов вызывает гораздо больший. В четверг гривня опустилась до 26,2 на межбанковском рынке. При этом НБУ даже покупал избыточные доллары, которые, возможно, появились на рынке только благодаря налоговым платежам. В то же время, вместе с аномальным поведением черного рынка, который, напомним, отказывался расти неделей ранее даже на фоне потерявшего страх межбанка, все это может говорить о фундаментальных вещах. И снова возвращает нас к пресловутому эквилибриуму, пускай и локальному равновесию, к которому пришел сейчас рынок. И в котором он может находиться определенное время, пока не решится вопрос с программой МВФ. В какую бы сторону он не решился. На этом фоне сразу же появилась группа продавцов валютных облигаций. А вот рынок акций продолжает оставаться индифферентным, даже на фоне явного прогресса в приватизации. Индекс УБ откроет пятницу на отметке в 622 пункта.

P.S.“When everything seems to be going against you, remember that the airplane takes off against the wind, not with it.”Henry Ford


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 11.03.2016, 12:44 | Сообщение # 125
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 909
Репутация: 0
Статус: Offline

Новый мэм и слухи о Яресько с Гройсманом
11/03/2016

Пока украинцы отмечали 8-е марта, праздник пьяных мужчин и девушек с тюльпанами, которому не грозит любая декоммунизация, мир продолжал трудиться

В том числе и спекулянты, управляющие потоками в миллиарды долларов, а некоторые просто паразитирующие на них, как обычные украинские чиновники. Правда, и им не удалось уйти от темы цветов на прошедшей неделе. А всему виной рост цен на руду, столь радостный для украинской экономики, который с начала года составил 60%, значительно ускорившись в последнее время. Без какой-либо видимой причины. И вот причина нашлась, и она заключалась в выставке цветов в одной из промышленных провинций Китая.

Казалось бы, это объяснение звучит также нелепо, как слова о том, что гривня упала из-за американских выходных. Но дело в том, что и то, и то верно. Цветы нужно идти смотреть и нюхать. В промышленных регионах Китая можно это сделать, лишь остановив производство, как во время Олимпиады или парада, когда следовало показать гостям Поднебесной чистое небо. И вот, промышленники вынуждены были ускориться, дабы компенсировать простой и не подвести своих клиентов. Что, впрочем, объясняет только резкий рост цен на руду в локальный момент времени, но не отменяет того факта, что дно там похоже достигнуто и пройдено.

Как и на рынке нефти, где черное золото достигло отметки в $40 за баррель, подняв рубль и настроение арабским шейхам, венесуэльским чиновникам и кремлевским стратегам. Баталии вокруг сырья так и остались бы самыми важными новостями мировых финансовых рынков, если бы не Марио Драги, вышедший на арену в четверг. Дон Марио не только не разочаровал инвесторов, но и превысил их ожидания, показав себя более чем щедрым главой центрального банка, продолжив расширять печатание денег и снижение ставок. Хотя, казалось, куда еще больше можно снижать отрицательные ставки.

Можно, и мы уходим все глубже в сумрак неизведанного состояния рынка, когда деньги ничего не стоят, и вам приходится доплачивать за то, чтобы у вас их брали на время. Это обусловило одни из самых мощных движений, сначала в одну сторону, потом в другую, в результате оставив рынки не только не выше, но и даже опустив их ниже того уровня, на котором их начал радовать глава ЕЦБ.

Все увидели классическую иллюстрацию рыночного правила «Покупай на слухах, продавай на фактах». А немцы, только начавшие радоваться резкому укреплению евро, оказались глубоко разочарованы возвращением курса к отметке 1,11. Американский же рынок за неделю практически не изменил свою позицию и откроет пятницу на отметке S&P500 в 1989 пунктов.

В украинском сегменте еврооблигаций тоже наблюдалось движение сначала вверх, затем вниз, но оно было связано со стандартной украинской причиной. Ведь где Украина, а где отрицательные ставки. Хотя, конечно, мы все плывем в одной лодке, раскачиваясь на волнах, создаваемых в центрах мира. Но это работает тогда, когда лодка плывет, а не превращается в подводное судно, ищущее путь наверх.

Итак, украинские еврооблигации сначала резко выросли в цене, когда до инвесторов дошли слухи о том, что премьер-министром может стать Наталия Яресько. И снова упали, когда дошел следующий транш слухов о том, что шансы спикера парламента Владимира Гройсмана, также чрезвычайно велики. В общем, инвесторы почувствовали себя украинцами, пытающимися угадать, что же будет дальше. Заочное соревнование между потенциальными кандидатами на премьерское кресло, которое, впрочем, никак не хочет отдавать премьер текущий, продолжилось очным на ежегодной конференции Dragon Capital, где инвесторов продолжили пугать спикером парламента.

Сделал это он сам лично, толкнув речь, достойную выступления перед бабушками, но вряд ли подходит для выступления перед профессиональной аудиторией. И породив новый мэм о «точках роста», которым раньше пользовались только представители Радикальной партии, с которых и взятки гладки (иногда в прямом смысле этого слова) и неважно, что они говорят и чего требуют, ведь потом можно просто купить больше троллейбусов.

Теперь мэм о «Точках роста» перекочевал выше и угрожает превратиться в реальность, забывая, что сам он связан с реальностью прошлого или позапрошлого века. Вот так и инвесторы гадают теперь, какой выбор сделают в Украине и кто его сделает, выбирая между настоящим, которое может продолжиться, прошлым (далеким и недалеким) и будущим, о котором мечтали раньше, но не верили, а сейчас поверили, что может грозить очень большим разочарованием. Которое всегда приводит к распродажам.

В общем, полная неопределенность. И глубокий уровень непонимания. Как и у стороннего наблюдателя за валютным рынком Украины, где продолжилось укрепление гривни. Которая, отбившись от потолка в 27 гривен за доллар теперь торгуется на отметке в 25,5. Пока из логичных объяснений слышатся только отсылки к налоговым платежам, последняя жатва которых пришла как раз на текущую неделю. Если так, то мы имеем дело с временным локальным заносом, теперь вниз. О чем снова нам сигнализирует черный рынок, еще недавно отказывавшийся расти вслед за межбанком, а теперь отказывающийся укрепляться, оставшись выше 26 гривен за доллар и вернув себе справедливый спрэд. Теперь все снова логично.

А на локальном фондовом рынке произошло Событие. С большой буквы. Как в старые добрые времена на фоне конференции Dragon Capital резко вырос индекс УБ. Индекс украинских акций прибавил более 7% за один день, ведомый акцией Центрэнерго. Уже пару лет ничего подобного не происходило. Конечно, нынче ликвидность украинского рынка акций такова, что даже если бы средний иностранный инвестор решит направить свои командировочные расходы на покупку одной-двух акций, то это способно резко изменить ситуацию. Но вопрос ведь в том, что в процессе общения, может быть, услышав что-то со сцены или за чашечкой кофе, кто-то из иностранцев принял решение, что уже пора. Поверив, например, что приватизация все-таки состоится.

Будет ли это разовым событием или началом нового этапа в жизни украинских акций, нам еще предстоит увидеть. Но уже сам факт случившегося говорит о многом, и сравним с ситуацией, когда вы сидите у кровати безнадежного больного, давно пребывающего в коме, держа его за руку, и вдруг чувствуете, что он вам пожимает руку. Может быть, тут и будет точка роста, символизирующая, что многолетнее дно достигнуто. А может быть, и нет. Все возможно. Ведь Украина сейчас - страна огромного потенциала и возможностей.

P.S.“The price of anything is the amount of life you exchange for it.”
Henry David Thoreau


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
Форум (главная) » Financial markets today » Статьи, события, новости, слухи... » Week in a glance или как мы прожили эту неделю (Обзоры от Сергея Фурсы)
Страница 5 из 8«12345678»
Поиск:

Зарегистрированные пользователи, побывавшие сегодня на форуме:
Поиск по форуму (insider search engine):

Яндекс.Метрика Форекс рейтинг