Форекс каталог
Среда, 01.04.2020

[ Новые сообщения · Обзор форума · Участники · RSS · Правила форума ]
  • Страница 12 из 12
  • «
  • 1
  • 2
  • 10
  • 11
  • 12
Модератор форума: Acad, Karlson, Tisha™  
Форум (главная) » Financial markets today » Статьи, события, новости, слухи... » Week in a glance или как мы прожили эту неделю (Обзоры от Сергея Фурсы)
Week in a glance или как мы прожили эту неделю
NewsMakerДата: Суббота, 23.06.2012, 09:28 | Сообщение # 1
Майор
Группа: Администраторы
Сообщений: 1072
Репутация: 0
Статус: Оффлайн

^^^^^


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital
 
Tisha™Дата: Пятница, 15.11.2019, 13:53 | Сообщение # 276
Big Boss
Группа: Администраторы
Сообщений: 3484
Репутация: 56
Статус: Оффлайн

Как Коломойский миссию МВФ встречал
15/11/2019

Как будет жить МВФ в этой новой реальности — посмотрим. Слишком много неопределённости сейчас, в том числе в самом Фонде в связи с новым руководством МВФ

На рынках скучно и продолжается мышиная возня. Основная возня — в основных экономиках. Торговые переговоры между США и Китаем, которые, как оказывается, пусть и продолжаются, но не сдвигаются фактически с мертвой точки. И, думается, даже у гениального производителя хаоса Трампа закончились творческие идеи, что там делать. С условием, конечно, что ему надо придумать что-то и не проиграть при этом выборы из-за рецессии, которая может стать легким результатом активной торговой войны. И тут надо помнить, что еще ни один президент США не переизбирался во время рецессии, а у Трампа и так шансы не ахти, хоть к великому удивлению здравого смысла все еще остаются. В результате, волатильность рынка низкая и американские индексы торгуются прямо у своих исторических максимумов, иногда их обновляя. На этой неделе индекс S&P500 впервые в своей истории перевалил за отметку в 3100 пунктов, поставив очередной рекорд, уже прямо как Сергей Бубка в свое время, прибавляя по сантиметру каждый раз.

В пятницу индекс S&P500 откроется на отметке 3096 пунктов. По миру картина была весьма пестрая. В Китае вышла плохая статистика, в Германии — хорошая. Плохую статистику из Китая рынки переварили лучше, подумав, что ничего страшного, больше стимулов от руководящей партии. Учитывая, что рачительные немцы не сторонники печатанья денег и стимулов от них не дождешься, то хорошая статистика оттуда радует вдвойне. Как итог, инвесторы радуются, что в третьем квартале немецкая экономика выросла, избежав формального перехода в состояние рецессии, которая технически считается фактом, если экономика снижается три квартала подряд, а немецкая остановилась на двух. Рост, конечно, был феерическим, +0,1% ВВП, но все же рост.

Украинские еврооблигации заканчивают неделю почти без изменений. Инвесторов порадовали принятием закона о рынке земли в первом чтении, но напугали судилищем над Писаруком. Причем напугали больше, потому как многие разумно предполагают, что не повлиять на переговоры с МВФ такой поворот стратегии правоохранительных органов в Украине не может. Порадовали меньше рынком земли еще и потому, что многие инвесторы давно считали это делом решенным и точно не смотрели душещипательные выступления из парламенте в день голосования, когда казалось, что мир рухнет, если святая украинская земля приравняется в своей святости к польской или немецкой земле. Но мир не рухнул, более того, установился даже баланс, привычный для Украины, ведь Юлия Тимошенко ушла в оппозицию. Теперь все на своих местах. В том числе и украинский популизм, который реализовал себя в идее референдума о допуске иностранцев.

А миссия прилетала в четверг, услышав президента, который публично пообещал бороться за возврат денег, выведенных из банков. Правда, когда миссия покупала билеты, бюрократы еще не догадывались, что делать это будут путем преследования регулятора, годы боровшегося за возврат этих денег. Ну а что, не смогли вернуть, неудачники. Не олигархов же преследовать, в конце концов. Соль украинской земли. Теперь это понимает и НАБУ, которое то приходило в государственный ПриватБанк за документами по суду в Лондоне, а теперь вот понимает, что расследование похищения $5,5 млрд из банка — расследование именно деятельности НБУ, а никак не Коломойского и Ко. Что же, все стало на свои места, а то поначалу НАБУ выглядело каким-то сборищем инопланетян, не понимающих, как все должно работать в Украине согласно древним скрепам. Теперь поняли. Как будет жить МВФ в этой новой реальности — посмотрим. Слишком много неопределённости сейчас, в том числе в самом Фонде в связи с новым руководством МВФ.

Но пока инвесторы закладывают, что Украина остается в программе, даже несмотря на феерические интервью в NYT, где не первый, но и не второй человек в Украине говорит, что надо брать деньги у Путина, а не на Западе. И пока суд да дело, даже Энергоатом задумался о выпуске еврооблигаций. Надо успеть, пока открыто окно возможностей. Как на внешнем рынке, для корпоративных эмитентов, так и на внутреннем, для Минфина прежде всего. И гривня усиливается. Продолжается продажа долларов, причем не только иностранцами, покупающими украинские ОВГЗ. Эти иностранцы сейчас часть глобального тренда, на этой неделе можно отметить мощный приток средств в глобальные фонды, инвестирующие в локальные валюты. Учитывая, что на этой неделе Минфину дали право занимать наперед, сейчас нельзя исключать, что мы увидим еще в этом году семилетний выпуск ОВГЗ. А с ним и полностью забудем о любой сезонности гривни. Украинский ВВП продолжает радовать. Как украинцев, особенно министров, которые ответственны за рост ВВП, так держателей варрантов, ответственных за деньги инвесторов. По итогам третьего квартала ВВП Украины показал рост 4,2%, второй квартал подряд превышая уровень в 4%. И впервые за долгие годы бюджет был принят еще до обеда. Нарушив святую украинскую традицию — мутить по ночам. Все-таки у монобольшинства есть и свои светлые стороны.

P.S.«Faith is the strength by which a shattered world shall emerge into the light»

Helen Keller


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


Рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы платежеспособным.
"Markets can stay irrational longer than you can stay solvent."
About me. Канал insider на youtube
 
Tisha™Дата: Пятница, 22.11.2019, 13:21 | Сообщение # 277
Big Boss
Группа: Администраторы
Сообщений: 3484
Репутация: 56
Статус: Оффлайн

Украинские мифы о госдолге и коварных американцах
22/11/2019

Чем ниже ставки, тем больше городских сумасшедших, рассказывающих о пирамиде госдолга

Мировые рынки продолжают то брать новую высоту исторических максимумов, то чуть отступая назад, готовиться к новым рывкам. Версии о том, что мир в ноябре будет глубоко в кризисе, уже не вспоминают и развлекают себя разве что твиттами Трампа и слушаниями на тему его взаимоотношений с Украиной. Последние заставляют завидовать американцам, ведь день за днем в Конгрессе выступают достойные государственные служащие, об уровне которых многим странам остается только мечтать и тешить себя тем фактом, что у них, по крайней мере, президент — не Трамп. Впрочем, некоторые страны и это себе позволить не могут. Тем не менее, экономика США крепка как никогда (а может именно по причине тех самых госслужащих в том числе), а утро пятницы индекс S&P500 откроет на уровне в 3103,5 пункта.

Чем еще заняты американцы, так это переговорами с китайцами, где, кажется, процесс идет уже ради самого процесса и результата и близко не видно. Кто знает, может мудрые китайцы решили подождать завершения выборов в США. Ведь что для них еще один год, по сравнению с вечностью. Тем более, рынки пока прощают подобное поведение. Что может внести коррективы в спокойную зиму так это события в Гонконге, где масштаб противостояния уже перешел ту границу, когда стороны могут сесть и договориться. А технологическая продвинутость протестующих переводит все в сюрреалистический киберпанк, приправленный статусом азиатского финансового центра. Не будь его, гонконгские лучники давно бы встретились с китайскими танкистами, но угроза тотального обвала всего и вся пока сдерживает китайских товарищей.

Украинские еврооблигации снизились на этой неделе на фоне отсутствия позитивных новостей с полей переговоров миссии МВФ и украинских правителей. Ситуация удивительна еще и тем, что формальные требования украинская власть в кои-то веки почти выполнила, останется только проголосовать за рынок земли во втором чтении. Но ситуация вокруг Нацбанка и ПриватБанка остается напряженной. Более того, к приезду миссии Коломойский организовал круглосуточные митинги своих титушек под Нацбанком и ПриватБанком. Создавая негативный фон для партнеров из МВФ. Подходя ко всему обстоятельно, Коломойский даже выкупил парковку перед офисом ПриватБанка в Днепре, чтобы ничего не мешало ему выводить туда своих рабочих, требуя под ПриватБанком зарплату, которую не платит сам Коломойский. И если вы ищете логику в этих протестах и не можете ее найти, то не переживайте. Ее просто нет. Но сам Коломойский действует системно и заходит иногда и с тыла, со стороны совета Нацбанка. Где его глава, давний друг украинских политиков и крепких хозяйственников, на этой неделе возмутился высокими расходами на юристов в суде Лондона. Действительно, зря наняли таких дорогих юристов, теперь еще и выиграть могут. Надо срочно заменить их выпускниками тернопольского юридического. На этом фоне до сих пор остается непонятным, уедет ли миссия просто так, или все-таки заявит о подписании staff level agreement. Но тут вероятность 50 на 50, как встретить динозавра в центре Киева, или встретите, или нет.

Где все еще царит оптимизм — так это на внутреннем рынке, где гривня, судя по всему, избавилась от сезонного комплекса неполноценности, а ставки по локальному долгу продолжают снижаться. Правда, чем ниже ставки, тем больше городских сумасшедших, рассказывающих о пирамиде госдолга. Которые ничтоже сумняшеся поминают кризис 1998 года в России, благо большая часть слушателей уже совершенно забыли, что же там происходило. И теперь могут серьёзно сравнивать ситуацию российской долговой нагрузки 1998 года в 128% от ВВП с ситуацией в Украине, где уровень долговой нагрузки за время строительства мнимой пирамиды почему-то снизился с 80% до 55% к ВВП. Более того, в классических пирамидах ставки постоянно растут, ведь инвесторы чувствуют кровь. В Украине же за последний год ставки упали почти на треть, ведь начинали то мы год на уровне примерно 18%, а сейчас Минфин размещает долг на уровне в 13%. В общем, классический миф, который распространяют такие же классические распространители ереси и бреда. Те же люди, что могут на полном серьезе утверждать, что американский фонд Franklin Templeton замешан в украинской коррупции. Но если люди способны поверить в теорию плоской земли, то и в эту тоскливую бредятину тоже смогут.

Некоторые товарищи продолжают переживать, что будет, если все иностранцы одновременно решат покинуть украинский корабль. Но тут надо переживать за самих иностранцев, которые накопили ОВГЗ уже на $4,2 млрд. Ведь им просто некому будет их продать. И если отечественные банки выкупят это все добро по цене 10% от номинала, то пострадают финансовые результаты спекулянтов, а не курс украинской гривны. Другое дело, что инвесторы будут делать это только в том случае, когда самой гривне будет уже очень плохо в результате то ли глупостей украинского руководства, то ли мирового кризиса. Но это уже совершенно другая история. На этой неделе первичный аукцион Минфина был уже не очень активен, ведь инвесторы ждут более длинных бумаг. Как минимум четырехлетние ОВГЗ, которые предложат на следующей неделе. Как максимум — семилетние бумаги, слухи о которых сейчас будоражат умы инвесторов.

P.S.«Spend more time smiling than frowning and more time praising than criticizing»
Richard Branson


Сергей Фурса
Колумнист, инвестиционный банкир, специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capitall


Рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы платежеспособным.
"Markets can stay irrational longer than you can stay solvent."
About me. Канал insider на youtube
 
Tisha™Дата: Пятница, 06.12.2019, 15:13 | Сообщение # 278
Big Boss
Группа: Администраторы
Сообщений: 3484
Репутация: 56
Статус: Оффлайн

Нацбанк под давлением
06/12/2019

Для иностранных финансовых инвесторов ключевое — это независимость Нацбанка и было бы плохо, если бы они начали в ней сомневаться

Отгуляв День Благодарения, обитатели Уолл-Стрит решили немного поработать, благо времени осталось не так много, до Рождества рукой подать и уже на следующей неделе начнутся веселые рождественские вечеринки, а ближайшие дни должны во многом определить, какие бонусы в этом году ждут инвесторов и спекулянтов. И ключевое, чтобы ничто не испортило настроение. Пока основной претендент — торговые войны. Которые все еще не добрались до финансового рынка, но вовсю кошмарят промышленность, индексы которой снижаются по всему миру, так же как и спрос на металл. Шутка ли, в Украине, например, для металлургов ноябрь стал худшим месяцем за последние лет 20, судя по объемам выплавки стали. Еще и чертовы миллениалы не хотят покупать активы, например, машины, и предпочитают пользоваться такси или даже общественным транспортом, помогая падать спросу на метал.

Но финансовые рынки живут надеждой. И она помогает. Вот и на этой неделе то Трамп, обиженный президентским буллингом на саммите НАТО, то его китайские товарищи по несчастью, посылали сигналы о том, что с переговорами все плохо, что заставляло рынки устраивать распродажи. Но стоило выйти одной статье на Блумберге, где журналисты поделились слухами о том, что договориться все же получится, как рынки с радостью отыграли почти все потери. И утро пятницы индекс S&P500 начнет на отметке в 3117 пунктов. Не исторический максимум, но очень и очень высоко. Даже несмотря на то, что гамлетовская дата «быть или не быть тарифам» уже очень близка. И во многом определяющая. И для рынков, и для многострадальных металлургов.

Украинский сегмент еврооблигаций колебался в унисон с другими развивающимися рынками, чуть снизившись по итогу недели. Благо, никаких особых новостей из Украины или об Украине не поступало. И все ждут следующей недели, где сначала состоится саммит в нормандском формате, от которого совершенно непонятно, что можно ждать, а потом вполне возможна активизация по линии МВФ, где рынки надеются еще до конца года увидеть staff level agreement. Тем более, похоже, на следующей неделе в Украине таки будет проголосован рынок земли, пусть и в достаточно кастрированной форме, что позволит выполнить одно из ключевых условий. Особенно умиляет тот факт, что наряду с иностранцами, которым закроют пока доступ к святой украинской земле, не позволят покупать землю также и украинским компаниям, уже успевшим выйти на биржу. Такой себе отрицательный отбор, когда ты самый прозрачный, самый передовой, построил правильно бизнес, вышел на внешние рынки, а тут тебе за это прилетает наказание в виде дискриминации. Но это сугубо украинская логика.

На внутреннем рынке продолжает потихоньку укрепляться гривня. На этой неделе курс прошагал чуть ниже 23,9. И обвинять в этом только нерезидентов, скупающих украинский долг, очень сложно. Ведь их долю в полном объеме выкупает Нацбанк. Но они задали направление и вряд ли остановятся в ближайшем будущем. Тем более, на следующей неделе нас ждет аукцион 4-летних облигаций, которые будут размещаться без ограничений. И скорее всего, вызовет ажиотаж. Нерезидентам стоит торопиться, ведь в четверг в Нацбанке состоится заседание монетарного комитета, на котором будет принято решение о ставке. И скорее всего, она будет понижена, причем, вполне возможно, достаточно резко. И сейчас аналитики спорят, будет ли это минус 100 пунктов или все 200. Тем более, та самая активность иностранных покупателей давно продавила доходность по суверенным бумагам существенно ниже учетной ставки НБУ, и регулятору теперь надо догонять. Ключевое тут — не потерять доверие участников рынка. Это единственное, что может сдерживать Нацбанк от резких движений. Можно еще, конечно, просить Нацбанк удерживать гривню от укрепления. Но тогда надо четко понимать, что это будет требованием экспортеров, которые хотят от регулятора, чтобы он искусственно удерживал слабую гривню.

Для иностранных финансовых инвесторов ключевое — это независимость Нацбанка и было бы плохо, если бы они начали в ней сомневаться. Да и среди финансового сообщества в Украине НБУ пользуется авторитетом, который не хотелось бы терять регулятору, ведь это усложнит жизнь не только им, но и всей финансовой системе. Тем более, сейчас постоянно приходят новости о физическом давлении на руководство Нацбанка в связи с ситуацией вокруг Приватбанка. А тут еще внезапно достаточно непонятный орган подал признаки жизни, причем не очень разумной. Совет НБУ, а-ля наблюдательный совет старцев, решил признать политику Нацбанка неэффективной. Видно, совету Национального Банка не понравилось снижение инфляции. Ибо именно борьба с инфляцией является первоочередной задачей Центрального банка. В данном случае, хорошо в первую очередь то, что мнение этого самого Совета всем до печки. И радует то, что по факту он ни на что повлиять не может. А то, что у кого-то в совете чешутся руки и другие части тела в томном желании переместиться в правление Национального банка, так это его личные сексуальные проблемы. Пока же Совет НБУ, видимо, хочет от НБУ, чтобы тот стал ФРС, и занимался еще и ростом экономики, продуцируя разного рода популистские штучки, а-ля кредиты по 5% всем желающим. Видимо, в который раз забывая, что двойной мандат ФРС, которое не только борется с инфляцией, но и отвечает за экономический рост, базируется на том, что они печатают не гривну, а доллар. И пока это печальное недоразумение не устранено, пока НБУ может печатать только лишь украинскую национальную валюту, и пока сама гривня не стала резервной валютой, все требования к НБУ разогнать еще и экономический рост по методу крепких хозяйственников всегда заканчивался только одним — разгоном инфляции.

P.S.«I never read. I just look at pictures»
Andy Warhol


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


Рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы платежеспособным.
"Markets can stay irrational longer than you can stay solvent."
About me. Канал insider на youtube
 
Tisha™Дата: Пятница, 13.12.2019, 15:10 | Сообщение # 279
Big Boss
Группа: Администраторы
Сообщений: 3484
Репутация: 56
Статус: Оффлайн

Очень хорошая неделя для Украины
13/12/2019

Позитивные новости сыпались как из рога изобилия

Пятницу 13-е фондовые рынки встречают в превосходном настроении и на новых исторических максимумах. Американцев порадовал своим очередным твитом Трамп, пообещавший очень скорую сделку с Китаем. Сделку в торговой войне, которую он сам и начал. В общем, купи козу, продай козу, прекрасно сработало. Все бросились покупать, и в итоге индекс S&P500 откроет пятницу на отметке в 3168 пунктов. А на другом конце океана прошли британские выборы, на которых разгромную победу одержали консерваторы. И эта победа даже не так заслуга самих консерваторов, которые теперь смогут завершить эпопею с Brexit, как результат крайне левых противников. Лейбористы настолько полевели, что приблизились в своей риторике к лучшим образцам марксизма-ленинизма и могут соперничать в безумии с выступлением Юлии Тимошенко, что, к счастью, не прошло в Британии.

Первым на победу отреагировал фунт, побежавший расти относительно доллара, ведь теперь появилась определенность. Конечно, старику британскому фунту далеко до успехов украинской гривни, но и 6% роста для такой консервативной валюты — это уже впечатляет. И теперь, скорее всего, британцы покинут ЕС уже до конца января. Осталось лишь понять, на каких условиях они это сделают, но тут выборы дали Джонсону карт-бланш на переговорах. Учитывая, что он хочет выйти из Евросоюза так же сильно, как второклассник, который тянет руку на уроке и которому припекло еще минут 10 назад, то что-то он точно придумает. Правда, потом ему придется столкнуться с желанием шотландцев выйти уже из Великой Британии, чтобы остаться в ЕС, но об этом они подумают уже завтра. Где левые точно сильны, так это во Франции, разбаловавшей свои профсоюзы, и теперь голова болит у Макрона. Сейчас президент Франции пытается навести порядок в пенсионной системе, что очень не нравится будущим пенсионерам, которым по душе текущий беспорядок и набор плюшек. Беда в том, что плюшек рано или поздно на всех не хватит, но эти проблемы не волнуют профсоюзы.

А в Украине за последнюю неделю позитивные новости сыпались как из рога изобилия. Если не считать футбол, который, впрочем, давно уже можно не считать, ведь там футболисты Шахтера и Динамо нашли универсальное средство, как радовать болельщиков противоположной стороны. Началось все с того, что в МВФ, судя по всему, приняли политическое решение поддержать Украину перед саммитом в Париже и после телефонной беседы Зеленского и главы МВФ мы получили многострадальный Staff Level Agreement. Это еще не программа МВФ, но уже шаг в верном направлении, порадовавший рынки. За последнюю неделю украинские суверенные еврооблигации прибавили около 5 пунктов, не отставали от государственных еврооблигаций и котировки варрантов. Последние теперь торгуются на уровне в 95% от номинала. А доходность Украина-32 опустила до 6,7%. Для того, чтобы Staff Level Agreement стал программой, как всегда, надо совершить несколько подвигов. В этот раз все они, так или иначе, касаются усмирения Коломойского, тем более, даты по судебным искам которого приближаются, а мало кто сомневается, что он влияет на украинских судей как удав на кроликов. Правительство уже внесло в парламент законопроект, призванный нивелировать успехи олигарха на судебном фронте.

Теперь за этот закон должен проголосовать парламент, где как раз проявят себя все посипаки Коломойского, а уже известные персонажи поднимут гвалт выше крыши. Так что будет интересно. После новости от МВФ был нормандский саммит, завершившийся лучшим результатом для Украины из возможных — ничем. Что тоже порадовало. А потом еще и инфляция вышла на рекордно низком уровне. Годовой ее уровень составил 5%, чего не ожидал никто в Украине. Укрепление гривни не прошло даром и тут. В итоге, Нацбанк получил возможность более радикально понизить учетную ставку, что мы и увидели в четверг. Ставка была снижена сразу на 2%, с 15,5% до 13,5%. И это явно не предел, учитывая как все еще высокий ее реальный уровень, относительно инфляции, как и то, что доходности по долгам Минфина снижаются опережающими темпами. На этой неделе Минфин разместил четырехлетние бумаги с доходностью 11,7%. Причем Минфину пришлось по ходу дела устанавливать лимит на размещение этих бумаг. Судя по всему, впечатлил объем иностранцев, пришедших продавать валюту в прошлую пятницу. Параллельно со снижением ставки Нацбанк провел еще и ряд либерализационных шагов, в том числе разрешив физикам выводить не 50, а 100 тысяч евро в год. А сам Нацбанк обязался выкупать теперь еще больше валюты с рынка, что должно стать бальзамом на раны экспортеров, страдающих от укрепления гривни. В этом году Нацбанк выкупил уже $5,8 млрд, кстати, что гораздо больше суммы тех денег, которые завели нерезиденты под ОВГЗ. Пока же курс гривни дошагал уже до отметки 23,5 гривны за доллар.

И завершило позитивную новостную неделю известие о том, что в оборонный бюджет США включены санкции против строителей Северного потока 2. Там осталось проложить маленький участок под водой, что не могут проделать русские, вынужденные привлекать к этому проклятых буржуинов. И кто знает, может этот маленький участок станет газовыми Фермопилами. На фоне всего этого позитива важно отметить, что стакан может оказаться не только, скорее, пуст, но и перевернут. Речь идет о суде по Приватбанку, который стартует 19-го декабря и при очень плохих раскладах может 19-го декабря и завершиться. И тогда картина мира в глазах инвесторов станет совсем иной. Из дополнительных потенциальных проблем и суд в Лондоне, где россияне добиваются от Украины выплаты по пресловутым евробондам имени Януковича. Но эта проблема не сегодняшнего дня. Не спешащие британские судьи выслушали стороны и пошли думать. А думать они могут до полугода. Также нельзя забывать, что судебная война Коломойского не ограничивается одним судом. Уже 16 декабря самый справедливый украинский суд может вынести решение в пользу братьев Суркисов, признав их чужими людьми для Коломойского, даже несмотря на то, что те свободно гоняли свои депозиты-кредиты по ПриватБанку, как у себя дома, что будет стоить достаточно дорого для украинского бюджета. Непонятно, заиграет ли после этого лучше киевское Динамо, тем более, проблемы Динамо не в отсутствии денег у Суркиса, а в самом Суркисе. Но заголовки могут пойти негативные, и некоторые иностранцы могут испугаться, что проиграно самое важное дело.

P.S.«Anyone who keeps the ability to see beauty never grows old»
Franz Kafka


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


Рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы платежеспособным.
"Markets can stay irrational longer than you can stay solvent."
About me. Канал insider на youtube
 
NewsMakerДата: Суббота, 11.01.2020, 11:49 | Сообщение # 280
Майор
Группа: Администраторы
Сообщений: 1072
Репутация: 0
Статус: Оффлайн

Рынки празднуют окончание третьей мировой
10/01/2020

В 2020 году рынки продолжают пребывать в превосходном расположении духа, и индексы осваивают все новые и новые исторические максимумы

В эту пятницу индекс S&P500 откроется на отметке в 3274 пункта, том самом, очередном, историческом максимуме. На этот раз рынки празднуют завершение так и не начавшейся третьей мировой. Собственно, немного напугав спекулянтов, ситуация разрешилась. После того, как Трамп послал гром, молнии и ракету на голову одного иранского генерала, который очень хорошо умел делать очень плохую работу, мир застыл в ожидании, что сделают иранцы, обещавшие не пощадить никого. В итоге завершением истерик аятолл, которым уже всем лет под 100, что делает их истерики опасными ввиду непредсказуемости мысленного процесса, стали похороны, на которых передавили полсотни местного населения и выстрел возмездия. Но трезво оценивая свои возможности (и военные, и экономические, где Иран в последнее время уверенно идет по пути Венесуэлы), они постарались выстрелить так, чтобы не повредить и волоска на голове американских солдат. Еще и дав последним знать, когда будут стрелять и куда, а потом очень точно никуда не попав. Благо, базы в пустынях открывают огромные возможности обстреливать их по периметру, жертвуя разве что тушканчиками. Рынки это очень быстро поняли и еще ночью, параллельно с первым твиттом Трампа, перестали бояться.

Все бы было замечательно в этой истории, если бы не украинский самолет, оказавшийся не в том месте не в то время. Даже стреляя в молоко, и даже очень стараясь не обидеть американцев, иранские товарищи очень боялись. Прямо очень сильно. А от того, прокричав на весь мир, что сейчас сотрут его в порошок, попрятались по бункерам и стали молить Аллаха, чтобы американцы поняли их намерения. Американцы поняли, но вот коэффициент испуга аятолл был таким высоким и передался вниз по иерархической лестнице генералам и прочим офицерам, что от страха они приняли взлетевший позже расписания самолет МАУ за американскую ракету. И тут же героически ее сбили. После чего сходу начали палиться, заявляя о технической неисправности самолета чуть ли не сразу же после его падения. И продолжают показывать чудеса разума, отрицая очевидное, и понимая, что пусть американцы не стреляли в ответ, но в тот конкретный момент видели каждую песчинку в Персии. И, наверное, как и любые кровожадные террористы, будь то люди или страны, будут и дальше твердить о том, что это не они (From Tisha™: в субботу утром уже признали свою вину.). Злоключения очередной обезьяны с российской гранатой в очередной раз продемонстрировало, что есть страны, над которыми можно летать только на F-16.

Позитивное настроение инвесторов остается и в украинском сегменте еврооблигаций. Тут покупают как украинские евробонды, так и варранты, стоимость которых приблизилась к заветным 100% от номинала. Доходность самой длинной украинской бумаги, Украина-32, уже составляет порядка 6%. А с таким настроением на рынках, ничего не мешает им продолжить рост. Тем более, статистика из Украины выходит для инвесторов, лучше не придумаешь, что заставляет пересматривать прогнозы. И остается только риск МВФ. На следующей неделе должны, наконец, проголосовать многострадальную земельную реформу, а значит останется только риск ПриватБанка, где продолжаются тактические прения сторон.

И наступил тот самый период «после праздников». Протестующие снова заступили на свою вахту, а суды получили порцию новых исков. Загадочные профсоюзы работников ПриватБанка требуют уволить главу правления банка, а бывшее правление ПриватБанка подало иск, оспаривающий национализацию, повторяя трюк Коломойского. Такое бывает, когда люди, которых обоснованно подозревают в финансовой афере века не сидят на скамье подсудимых и оспаривают не свой пожизненный срок, а получают возможность создавать новые финансовые пирамиды и оспаривают национализацию банка, который сами же и довели до ручки. Этот сериал обещает быть длинным, так что вряд ли мы увидим программу МВФ раньше марта, ведь после земельной реформы парламенту предстоит проголосовать еще два антиколомойских закона, а такое среди украинских депутатов сделать не так и просто.

Сама земельная реформа, конечно, попадает во второе чтение в весьма кастрированном виде, но все равно остается позитивом по сравнению с вечным мораторием. Можно сравнить ситуацию с примером, когда у вас есть племянник, оболтус, который в 10 лет не умеет читать, да и в школу никогда не ходил. Вы хотели бы, чтобы он окончил университет, и это даже казалось вам возможным, ведь оболтус потенциально очень талантливый, но его родители считают, что девяти классов образования ему хватит. И пусть уж будет 9 классов школы, решаете вы, чем вообще ничего. Та самая статистика, которая радует, заключается как в продолжении падения инфляции и ускоренном росте резервов НБУ. В декабре в Украине наблюдалась дефляция, невиданный для страны случай, когда перед новым годом ценовой индекс снижался. В итоге, инфляция по итогу года составила чуть больше 4%, чего никто из аналитиков не ожидал, а Нацбанк о таком в начале года еще и мечтать не мог. И теперь регулятор уже может думать о том, как бы чуть ускорить рост цен. И точно нас теперь ждет существенное снижение ставки в январе и более чем реальным видится снижение стоимости денег от НБУ ниже 10% до конца этого года.

Во многом такая ценовая динамика связана с резким укреплением гривни. Шутка ли, но 2019 год стал первым в истории, когда среднегодовой курс национальной валюты вырос по сравнению с годом ранее. Более того, ничто не говорит о том, что этот процесс уже завершен, даже учитывая колебания курса в новогодние праздники — просто на рынке никого не осталось, ликвидность близка к нулю и от того курс валют и ходит в разнос. В основном пугая розничный рынок, где очень любят стричь пугливых украинцев. И по-настоящему судить о ситуации на валютном рынке можно будет уже со следующей недели.

Еще один рекорд прошлого года — резервы НБУ. На сегодня они составили $25 млрд, максимальный уровень с 2012 года, увеличившись за год на 22%. В прошлом году Нацбанк выкупил в резервы $7,9 млрд. Больше было только в 2005 году, когда провели единственный в истории честный конкурс приватизации, и внезапно в казну привалили $4,8 млрд. В прошлом году привалили иностранные инвесторы в ОВГЗ, спровоцировав всех остальных поверить в гривню, что убило сезонность и отправило в утиль прогнозы всех аналитиков. На следующей неделе Минфин начнет размещение бумаг. Самый интересный семилетний выпуск ждет нас не на этой неделе, но и без него обещает быть горячо. Тем более, все размещения будут проводиться с ограничениями, а значит, инвесторы будут толкаться друг с другом локтями. Тем более, приток денег в фонды, инвестирующие в локальные валюты развивающихся стран, продолжается.

P.S.«Listen up — there’s no war that will end all wars»
Haruki Murakami


Сергей Фурса
Колумнист, инвестиционный банкир, специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capitall


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
Шестеро аналитиков хотели все понять. Один из них все понял, и их осталось пять.
 
Tisha™Дата: Пятница, 17.01.2020, 11:02 | Сообщение # 281
Big Boss
Группа: Администраторы
Сообщений: 3484
Репутация: 56
Статус: Оффлайн

Рынки продолжают радоваться
17/01/2020

Как результат, акулы капитализма подходят к встрече в Давосе в прекрасном расположении духа, что позволит им легко говорить о таких вещах как климат, поддавшись общемировому хайпу


Мировые фондовые рынки, похоже, забыли, что праздники закончились и продолжают отмечать. Ралли продолжается. И пятницу индекс S&P500 откроет на очередном историческом максимуме в 3316 пунктов. На этой неделе рынки радовались как подписанию мини-сделки с Китаем, что уже тоже лучше, чем никакой сделки, а также выходящей отчетности компаний. При этом росли стоимости акций как традиционных секторов, так и технологического сектора. А стоимость Alphabet, в миру известной как Google, перевалила за триллион долларов. И теперь в мире таких компаний четыре — это Apple, Microsoft, Saudi Aramco и вот Alphabet. А на подходе еще и пятая — Джефф Безос и его Amazon. Да что там говорить, если даже акции Теслы, которую почти приписали к банкротам еще год назад, выросли более чем вдвое.

Как результат, акулы капитализма подходят к встрече в Давосе в прекрасном расположении духа и форме, что позволит им легко говорить о таких вещах как климат, поддавшись общемировому хайпу. Даже, может, покормят соевыми котлетками одну бойкую девочку, которая поднимется высоко в горы на оленях. Выслушают пару климатологов, которые будут рассказывать, как быстро нагревается мировой океан. И пойдут кататься на лыжах, чтобы глинтвейном согреть свое чуткое сердце и перестать переживать, а снова вернуться к вопросам прибыли и экономического роста. В этот раз в Давосе будет как-то необычно много россиян, что позволит международным журналистам задать каждому миллиардеру вопрос, что же произошло на неделе в Москве и что меняет Путин для того, чтобы не изменить главное — то, что Путин остается главным. И каждый миллиардер из России, кому еще дороги еще миллиарды, с легким сердцем расскажет этим непонятливым западным акулам пера, что все в порядке.

Позитивные настроения сохраняются и в украинском сегменте еврооблигаций. На этой неделе варранты впервые перевалили отметку в 100% от номинала. А ведь еще пару лет назад они стоили порядка 30% от номинала. На этом фоне неудивительно, что прошла новость о том, что Украина выбрала банки для осуществления выпуска суверенных еврооблигаций, номинированных в евро. Надо брать, пока дают. Ведь неизвестно, сколько еще продлится такое прекрасное расположение духа на мировых рынках. И под вопросом, когда же, наконец, Украина получит программу МВФ. На этой неделе депутаты хоть и приняли один из важных законопроектов по борьбе с офшорами, план BEPS, но так и не добрались до рынка земли. Да и два антиколомойских законопроекта теперь отдалились во времени.

В то же время, пока рынки пребывают в такой эйфории, что им все нипочем. И вот на этой неделе доходность четырехлетних украинских государственных облигаций опустилась ниже 10%. Что еще год назад казалось чудом. Как и уровень текущей инфляции. За год доходность украинских облигаций, номинированных в гривне, снизилась почти в 2 раза. И теперь на Украину уже может завистливо смотреть тот же Египет, с которым нас привыкли сравнивать, доходность внутренних бондов которого составляет порядка 14%. И пусть у египтян там есть налоги, а украинские госбонды освобождены от них, но даже с такой коррекцией Украина теперь занимает существенно дешевле. Интересно теперь, какую доходность мы увидим на следующей неделе, когда Минфин первый раз предложит рынку семилетние облигации. Их очень ждут иностранцы, но теперь вопрос, какую доходность они готовы принять.

Несмотря на активную покупку госбумаг на прошлой неделе со стороны иностранцев, гривня не укрепилась, а даже слегка ослабила свои позиции и теперь торгуется чуть выше, чем 24 гривни за доллар. Пока трудно однозначно сказать, то ли это Нацбанк занял более агрессивную позицию по выкупу излишков долларов, то ли просто бизнес среда Украины еще не отошла от праздников. А возможно, все вместе. На этой неделе мы узнали, что между Минфином и Нацбанком налажена хорошая коммуникация. И пусть мы узнали об этом в очень оригинальный способ, но факт остается фактом. Так что нельзя исключать, что Нацбанк наступил немного на горло собственной песне и теперь сдерживает укрепление гривни. Правда, обратной стороной этой истории стал потенциальный правительственный кризис. И премьер уже написал заявление об отставке. Что это, красивая игра или разыгравшиеся комплексы, мы скоро узнаем.

P.S.P. S. «Obstacles are those frightful things you see when you take your eyes off your goal»
Henry Ford


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


Рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы платежеспособным.
"Markets can stay irrational longer than you can stay solvent."
About me. Канал insider на youtube
 
Tisha™Дата: Пятница, 24.01.2020, 12:14 | Сообщение # 282
Big Boss
Группа: Администраторы
Сообщений: 3484
Репутация: 56
Статус: Оффлайн

Давос, вирус и украинская Мэри Поппинс
24/01/2020

Выступление украинского президента в Давосе привело разве что к появлению порции мемов об украинской Мэри Поппинс

Текущая неделя на рынках вышла более спокойной, что и понятно. Во-первых, понедельник был выходным в штатах, где праздновали день Мартина Лютера Кинга, а во-вторых все основные мировые экономические новости приходили из Давоса, куда слетелся весь свет бизнеса мира и некоторые украинцы. Последние получили возможность сделать селфи на фоне елочек, мимо которых проходил сам Дональд Трамп и в которых еще в августе прятались российские сантехники из ГРУ в надежде подслушать, о чем будет говорить Грета Тунберг без камер. Впрочем, и у сантехников ничего не вышло, такая нынче там карма, и украинцы, кажется, лучше бы оставались дома. Сам форум был посвящён хайповой теме климата и серьезному вопросу экономического неравенства, которая наконец-то заняла подобающее ей место в обсуждении экономистов. Глобально же — как всегда просто тусовка, напоминающая чем-то джазовый фестиваль во Львове в мировых масштабах. Очень удобно прилететь в одно место и встретить сразу всех, не тратя для этого целый месяц. Из прекрасного можно лишь отметить, что наконец нашелся кто-то, кто не испугался сказать о том, что король-то голый. И речь идет не о впечатлении от визита Трампа в местное СПА, а о пожелании министра финансов США для Греты сначала окончить колледж и выучить экономику, а потом делиться своим ценным мнением на экономическом форуме в Давосе.

Рынки же, помимо переваривания многочисленных интервью, озаботились на этой неделе проблемой нового вируса, который пришел из Китая и который, если не лечить, может привезти к смерти, особенно, если у вас слабый иммунитет. Впрочем, как и любой другой вирус. Этот опасен разве что своей новинкой для человеческого иммунитета, благо китайцы постоянно радуют нас этими самыми новинками, учитывая презрение самих китайцев к гигиене и их же тягу к поеданию всего, что ползает и бегает. В этот раз прилетело от змей, и будь в Украине сейчас премьером Юлия Тимошенко, наверняка бы мы уже видели опустевшее метро, а сама премьер встречала бы очень дорогой самолет с очень дорогим лекарством, которое нужно здесь и прямо сейчас, иначе мы все умрем. Есть, конечно, один плюс, что все эти вирусы начинают свой путь из Китая. Ведь можно не сомневаться, что в случае реальной опасности эпидемии китайцам не составит труда расстрелять весь город, упреждая возможную вспышку. Тем более, когда речь идет о таком небольшом поселке по меркам Китая, как Ухань, где живет всего-то 11 млн человек. Фондовые индексы нашли в угрозе эпидемии повод немного зафиксировать прибыль и снизиться. В конце концов, когда ты обновляешь исторический максимум за историческим максимумом, тебе даже простуда в Китае покажется хорошим поводом немного остановиться и передохнуть. Индекс S&P500 откроет пятницу на отметке в 3325 пунктов.

Украина тоже отметилась в Давосе и в этот раз есть надежда, что никто не воровал шапки. В украинском доме в Давосе, судя по всему, хорошо кормили, и вообще было душевно, что привело к постоянному аншлагу, учитывая дороговизну всего в Швейцарии, особенно, когда в маленький городок в горах приезжают денежные мешки. Само выступление украинского президента привело разве что к появлению порции мемов об украинской Мэри Поппинс, которая работает 24/7, и вряд ли прибавило вистов инвестиционному климату. Все-таки няня, которую анонсировал президент, нужна, прежде всего, для защиты от самого государства и инвесторам хотелось бы услышать о том, как обезопасить всех, а не только избранных. Тем более, при смене правительства или президента няня может куда-то улететь, следуя ветру перемен, а вот добрые ребята из СБУ останутся и вернутся.

Одновременно с этим Украина успешно провела выпуск еврооблигаций, номинированных в евро, воспользовавшись очень хорошей конъюнктурой внешний рынков, опередив на этот раз Габон. Номинирование в евро дало самую низкую доходность в истории, если мы, конечно, не считаем злосчастный выпуск в японских йенах имени великого хозяйственника Азирова, когда брали йены при курсе 120 за доллар, а отдавали при курсе 80 йен за доллар. Объем выпуска составил 1,25 млрд евро, а доходность удалось понизить с базовых 5%, с которых начинали маркетировать евробронд, до 4,375%. В итоге, Минфин сделал первый шаг для рефинансирования рекордных внешних выплат 2020 года. И этих шагов ему предстоит еще немало, учитывая, что по оценкам в этом году Украине надо привлечь «оттуда» $6,8 млрд. Следующий шаг, по идее, мы должны увидеть уже на следующей неделе, когда Минфин впервые предложит рынку семилетние внутренние ОВГЗ. Их очень давно ждали инвесторы. И теперь любопытно, сколько их продолжает ожидать, учитывая изменения доходности.

Последний аукцион показал выравнивание ставок и теперь что полугодичные, что четырехлетние государственные облигации размещаются под 10%. И, похоже, ставки уперлись в этот потолок и вряд ли инвесторы готовы давить их и дальше. Особенно, учитывая странную динамику валютного рынка в 2020 году. Гривня, даже несмотря на продолжающееся поступление новых денег (НБУ вроде как нетто покупатель в январе) ослабла и у многих инвесторов может появиться опасение, что давление на Нацбанк оказалось успешным, и политика регулятора теперь будет другой. Вернее, стала другой сразу после эпохального совещания у президента в конце декабря прошлого года, где ему, возможно, так и не удалось убрать туман из головы. И если так, то доверие к регулятору, как независимому институту, может быть подорвано. Но, возможно, это всего лишь январская аномалия и результат резкого роста ликвидности в самой системе, что вылилось в остаточные явления сезонности, ведь традиционно именно первые недели января были самыми слабыми неделями для гривны.

P.S.«Men stumble over pebbles, never over mountains»
Marilyn French


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


Рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы платежеспособным.
"Markets can stay irrational longer than you can stay solvent."
About me. Канал insider на youtube
 
Tisha™Дата: Пятница, 31.01.2020, 12:40 | Сообщение # 283
Big Boss
Группа: Администраторы
Сообщений: 3484
Репутация: 56
Статус: Оффлайн

Нацбанк против вируса и хороший иммунитет Илона Маска
31/01/2020

Неделя началась с паники, когда рынки окрасились в красный цвет, а спекулянты бегали и кричали «мы все умрем»

Китайский вирус инфицировал рынки, которые, конечно, больше переживали не о самой болезни, а о том, какой урон экономике могут нанести меры по борьбе с ним. В конце концов, новая зараза из Китая — это не эбола, и смертность от нее не так и высока, да и сама она пока в основном поражает самих китайцев, за редким исключением. Да и повезло, что новые заразы приходят из Китая, а не, например, из Индии, где прежде чем рынки заметили бы, заболели бы пару сотен миллионов человек. Впрочем, возможно, там и так болеют, а никто просто об этом не знает. Распродажам способствовал и тот факт, что рынки снова пребывали на исторических максимумах и жаждали повода разгрузиться. Рынки хотели причины, рынки нашли причину.

Занимательно, что еще в конце 2019 года прозвучала мысль, что покончить с этим экономическим ростом, возникшим на фоне небывалого периода дешевых денег, могут только такие факторы, как война, эпидемия или катастрофа. Что ж, похоже, уже в январе попробовали два из трех, чтобы потом, на протяжении года, ничего не мешало. Паника на рынках не была всеобъемлющей, и уже во вторник спекулянты немного успокоились, лишь иногда возвращаясь к распродажам в течение недели. При этом некоторые акции прекрасно себя чувствовали на выходящей статистике. В результате, Apple на историческом максимуме, а акции Теслы вообще торгуются за гранью добра и зла. По капитализации детище Илона Маска уже обогнало Фольксваген и отстает из мира автогигантов только от японцев из Toyota. И это при том, что Тесла выпускает в сотни раз меньше машин, чем те же немцы, а рынки торгуют ситуацию, словно наступил тот момент, когда кроме них на рынке автомобилей никто не появился, а все резко пересели на экологический транспорт.

Украинский сегмент еврооблигаций тоже пострадал из-за потери аппетита к риску на фоне болезни. И это несмотря на то, что у большинства инвесторов прекрасный не только аппетит, но и иммунитет. Снизились суверенные бумаги, а в Минфине наверняка поздравили сами себя парой стаканов виски в связи с крайне удачным временем для выхода на рынок еврооблигаций. Фактически, украинское правительство заскочило в поезд в последний момент, после чего двери закрылись. Может быть ненадолго, но факт остается фактом. И инвесторы теперь снова стали наблюдать за сериалом «Украина и МВФ», который продолжается уже давно и в анонсе которого обещали, что программа будет в сентябре. Теперь можно уточнять, в сентябре какого года и у многих начинают возникать обоснованные сомнения. Пока это лишь червоточина, но когда таких сомнений наберется критическая масса, настроения на рынке относительно Украины могут измениться кардинально, и тут уже никакая вакцина не поможет. На этой неделе наши друзья из ЕС внятно дали понять, что они следят за этим процессом и привязали макрофинансовую помощь не только к сотрудничеству с МВФ, а к появлению самой программы, и недвузначно дали понять, что видят, что происходит вокруг ПриватБанка, ждут нормального решения (а не украинского компромисса).

На внутреннем рынке главными событиями стали размещения семилетних внутренних облигаций, которых инвесторы ждали уже полгода, а также решение Нацбанка по ставке. Пока инвесторы ждали, доходности падали и падали, и дождались в итоге не все. Все-таки, не так легко обосновать своему боссу покупку Украины под 10%, когда можно купить гораздо более предсказуемый Египет по 14%. Тем не менее, Минфин продал на первом размещении семилетних бумаг облигаций на 3,7 млрд грн, опустив ставку чуть ниже 10%, зафиксировав супер ралли последнего года, когда доходности снизились в два раза. И теперь вся кривая доходностей стоит как под линеечку — 10% что на коротком, что на длинном конце кривой. А задача правительства — сохранить этот интерес и в дальнейшем. И тут помимо внешнего фактора, играет и внутренний. Где людей из Киева и Лондона пока очень волнует ситуация на валютном рынке. Которая многих запутала. Пока же можно уже ждать на рынке и корпоративных заемщиков, которых не было очень и очень давно.

Распутать попытался Национальный Банк, который на фоне решения по ставке вынужден был объяснять и странную динамику на валютном рынке. Объяснил вроде бы логично, сославшись на остаточные проявления сезонности, согласно которой первые пару недель января всегда были тяжелыми для национальной валюты. Но для полной уверенности рынков, что это именно сезонность, а не поддавшийся давлению Нацбанк, который еще в конце года только ленивый не обвинял в том, что регулятор позволил гривне слишком сильно укрепиться, надо дождаться первых недель февраля. Сама ставка была ожидаемо снижена на 250 б.п. до 11%, что ознаменовало собой очередной шаг вниз. Теперь Нацбанк понизил и ориентир, куда шагает, указывая, что к концу 2020 года ставка может опуститься до 7%. Что вполне логично, на фоне инфляционных ожиданий на уровне 5%. И легко станет реальностью, если только никто не начудит в ПриватБанке. А так, как известно, очень много желающих, как начудить, так и оплатить эти чудачества.

P.S.«Don't let the fear of losing be greater than the excitement of winning»
Robert Kiyosaki


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


Рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы платежеспособным.
"Markets can stay irrational longer than you can stay solvent."
About me. Канал insider на youtube
 
Tisha™Дата: Пятница, 07.02.2020, 11:57 | Сообщение # 284
Big Boss
Группа: Администраторы
Сообщений: 3484
Репутация: 56
Статус: Оффлайн

МВФ не будет до лета. Как минимум
07/02/2020

Парламент пошел по длинной процедуре голосования рынка земли, которая предусматривает голосование каждой из поданных спам-правок. Что это означает? Что до апреля парламент не сможет голосовать ничего другого

Рынки забыли о короновирусе. Еще неделю назад панические статьи и некоторые рейтинговые агентства пророчили рождение черного лебедя из пробирки с китайским вирусом, некоторые дни на торговых площадках были тотальными распродажами. Даже в этот понедельник китайские спекулянты, вернувшись с каникул, отчаянно пытались догнать мировой тренд, в результате чего китайские же биржи упали на 7% за день. Казалось, вот оно. Китайская экономика не выдержит под давлением мер по борьбе с вирусом. В результате больше всего падали сырьевые рынки, особенно радовала нефть. Но прошло пару дней. Страх прошел. Рынки вспомнили, что они супероптимистичны, и акции уже отыграли абсолютно все потери последних недель. В результате, индекс S&P500 откроется в пятницу на отметке в 3345 пунктов, очередной уровень исторического максимума. Вот такой хороший иммунитет сейчас у рынков. Китайские проблемы теперь идут в фоновом режиме. И, конечно, если вирус вдруг вырвется наружу, то может снова ударить по котировкам. Но в целом пандемия ужасного вируса повторила историю с третьей мировой, которую рынки отыгрывали в первые недели января. Тем более, перед глазами примеры двух предыдущих зараз из Китая, которые в итоге ударили по экономике Поднебесной, но не так, чтобы очень сильно и критично.

И на этой неделе спекулянты больше интересовались американской политикой, тем более, там все жарче и жарче. До выборов еще более полугода, но градус уже повысился. На этой неделе предсказуемо провалился импичмент Трампу, за который не проголосовали сторонники Трампа, обозначив его несуразную фигуру как главного фаворита на грядущих выборах. Кто составит ему конкуренцию от демократов пока неясно. Наше украинское солнце Байден, внезапно, оказался лишь четвертым на первом этапе праймериз. Хотя кто там эти праймериз выиграл, кажется, демократы так и не смогли подсчитать, но лидеры кардинально отличаются. С одной стороны это коммунист и псих Берни Сандерс, который как черт из табакерки может стать тем самым черным лебедем для рынков, с другой — молодой и перспективный Пит, с фамилией, которую можно называть, но невозможно произнести. Победа последнего будет свидетельствовать о прогрессе, а еще разорвет все возможные скрепы в Кремле, что, как и падение цен на нефть, не может не радовать. Все-таки открытый гей еще не был президентом США, и если американское общество к этому может быть готово, то вот ряды скрепных держав могут провозгласить пришествие антихриста и начать готовиться к концу света. В любом случае, будет интересно. Победа Трампа устроит рынки. Точно также как их устроит победа любого не коммуниста со стороны демократов.

На фоне общего позитива мировых рынков, украинский сегмент рос. Более того, на рынок даже вышел новый корпоративный эмитент, что с украинскими компаниями случается крайне редко. Правда, эмитент этот лишь относительно украинский, ведь на рынок вышла компания Vodafone Ukraine, названием вызывающая приятные аллюзии у обитателей лондонского Сити, а собственники которого из Азербайджана. Компания выпустила бонд на $500 млн с доходностью 6,2%. А инвесторы вспомнили прекрасные времена, когда на рынке торговались облигации другого мобильного оператора, Киевстар, который единственный не пошел на реструктуризацию. При этом инвесторы пребывают в таком прекрасном настроении, что способны временно игнорировать любые плохие новости. Как, например, ситуацию вокруг МВФ. На этой неделе украинский парламент снова проявил себя как сборище анонимных импотентов и пошел по длинной процедуре голосования рынка земли, которая предусматривает голосование по очереди каждой из поданных спам-правок. В итоге, само голосование продлится где-то до апреля.

Что это означает? Что до апреля парламент не сможет голосовать ничего другого. А значит, не пройдет и «антиколомойский» законопроект. Который, теоретически, должен был идти в повестке дня до рынка земли, но был изменен неравнодушными депутатами до неузнаваемости и вообще не попал в зал. В результате, первое чтение этого закона будет как минимум в апреле. И во-первых, за это время в украинских судах может произойти что угодно. Во-вторых, это означает, что пока не будет ни программы МВФ, ни поддержки ЕС или Мирового Банка. Учитывая тягу к майским праздникам, даже если рынок земли будет проголосован в апреле, то второе чтение «антиколомойского» закона появится не раньше мая-июня. И только после этого может быть вынесен вопрос на правление МВФ. И значит, мы получим программу не раньше середины лета, а может быть и в сентябре. И это на фоне того, что изначально рынки ожидали ее в сентябре 2019 года. Пока на рынках эйфория, украинская экономика может этого и не почувствовать. Но стоит настроениям измениться, стоит какой-то критической массе инвесторов задуматься — и тут поезд может развернуться и полететь в другую сторону. И что будет этим взмахом крыла бабочки предсказать невозможно. Она может прилететь из Верховного Суда Украины, а может из любой точки земного шара. И будет большой бада-бум.

Пока же инвесторы позитивны, даже сохраняется спрос на локальные бумаги на первичном рынке. Аукционы Минфина стали не такими успешными, как под давлением низких ставок, так и оттока средств из фондов, инвестирующих в локальные валюты по всему миру на фоне вирусного китайского испуга, но по прежнему стабильно пополняют казну. И все же в январе инвесторы купили внутренние государственные облигации на сумму в $300 млн, повторив результат ноября. Даже гривня, похоже, прошла январскую аномалию и снова вернулась к росту. Видимо, в январе мы видели-таки остатки сезонности, плюс заигрались украинские банки, которым дали возможность покупать больше долларов на свою валютную позицию (с 20-го января). И они дружно этой возможностью воспользовались.

P.S.«The secret of success is to do the common thing uncommonly well»
John D. Rockefeller Jr.


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


Рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы платежеспособным.
"Markets can stay irrational longer than you can stay solvent."
About me. Канал insider на youtube
 
Tisha™Дата: Пятница, 14.02.2020, 14:59 | Сообщение # 285
Big Boss
Группа: Администраторы
Сообщений: 3484
Репутация: 56
Статус: Оффлайн

Мировые и украинские последствия коронавируса
14/02/2020

Рынок продолжает двигаться вперед

Американский рынок акций пару раз в неделю обновляет исторические максимумы, а доллар угрожающе быстро растет относительно евро. Европейская валюта страдает от бардака во власти в Германии (что само по себе звучит дико) и плохих данных из Еврозоны. Там тоже нашлись проявления «украинской болезни», когда теплая зима заканчивается падением промышленного производства. Конечно, меньше производства энергии — не единственная причина, но одна из основных. В результате, пятницу рынки откроют на отметке в S&P500 в 3373. И да, о коронавирусе рынки, похоже, перестали переживать. Что позволило китайским властям сказать «упс, мы тут неверно считали» и показать, что заболевших было больше. Это было бы очень важной новостью во время истерики, но не очень взволновало рынки сейчас.

Так что первые последствия для экономики от коронавируса уже пройдены. Но будет и вторая серия. Когда начнет выходить китайская статистика. Потому как жесткие меры китайской партии, которые, конечно, эффективны в борьбе с вирусом, могут быть опасны для экономических показателей. И с одной стороны жители провинции Хубэй могут, наконец, увидеть чистое небо, но платой за очищение от смога является остановка металлургии. И пустые улицы. А это однозначно ударит как по любимому в Украине промышленному производству, так и по экономике в целом. И посмотрим, как рынки будут реагировать на эти цифры. Благо, ждать осталось недолго. Хотя, тут тоже не исключено, что в Китае придется увольнять кого-то из статистического бюро, за ошибки. Спустя пару месяцев после публикации данных, которые могут выйти из-под его пера не такими и пессимистичными. Впрочем, у рынков и аналитиков гораздо больше экспертизы в том, чтобы ловить за руку китайские власти в вопросы мухлежа статистикой, чем в вопросе эпидемий разных вирусов. Хотя, опять же, учитывая частоту появления в Поднебесной новых вирусов, глобальным инвестиционным банкам пора создавать специальные аналитические подразделения.

В украинском сегменте еврооблигаций наибольший экшен приходится на варранты. В последние пару недель, после того, как пару банков пересмотрели их ценовой ориентир, мы увидели там настоящее ралли. Которое, несомненно, очень действует на нервы украинскому Минфину. К концу текущей недели их стоимость уже достигла 109 процентов от номинала. И теперь Минфину, в случае такого желания, придется платить еще больше за потенциальную сделку по обмену варрантов назад на еврооблигации. Причиной пересмотра цены стали не какие-то изменения в оценке макроэкономической ситуации, которые и сейчас очень позитивные, а падение стоимости заимствований для Украины (фактически, снижение доходности еврооблигаций), что влияет на формулу расчета цены. Что забавно, ведь ралли началось после того, как оценку стоимости пересмотрели глобальные банки, хотя снижение доходности было видно всем, в том числе и тем, кто сейчас бегает по рынку и ищет, где бы купить.

На внутреннем рынке Минфин продолжает привлекать средние объемы через аукционы по ОВГЗ, фактически оставляя ставку без изменений. Потенциал снижения доходности, похоже, полностью исчерпан. И теперь для правительства ключевой задачей является удержание достигнутого уровня. Курс гривны тоже почти приклеился к отметке 24,5, а Нацбанк активно выкупает доллары с рынка в резервы. Очевидно, что сезонное помутнение в гривне прошло, и национальная валюта серьезно настроена на укрепление. При этом инфляция вышла на уровне чуть выше 3%, продолжая снижаться. Что не мешает кричать о

Первые последствия коронавируса были замечены и в Украине. И речь не о том, что из магазинов пропала гречка. Глава офиса президента был сменен на этой неделе. Фактически, не первый, но и не второй человек в текущих раскладах. Зеленский, прямо перед днем святого Валентина, дал от ворот поворот своему фавориту, Богдану, которого сначала, еще полгода назад, рынки боялись, но со временем привыкли и полюбили. И теперь его уход не есть хорошая новость. Почему это случилось, мы можем только гадать, может он проиграл конкурс «Кто похвалит меня лучше всех, тот получит самую вкусную конфету», но на новый год он был в Китае. И кто знает, может неожиданно чихнул на скучном совещании.

P.S.«Keep your eyes on the stars and your feet on the ground»
Theodore Roosevelt


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


Рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы платежеспособным.
"Markets can stay irrational longer than you can stay solvent."
About me. Канал insider на youtube
 
NewsMakerДата: Пятница, 28.02.2020, 14:10 | Сообщение # 286
Майор
Группа: Администраторы
Сообщений: 1072
Репутация: 0
Статус: Оффлайн

-12% ЗА НЕДЕЛЮ И ВСЁ ТОЛЬКО НАЧИНАЕТСЯ
28/02/2020




Главным итогом недели, конечно же, является коронавирус. Все остальные события отошли на второй план. И, похоже, есть от чего волноваться. Судя по разным высказываниям, в начале февраля большинство инвесторов были уверены, что вся шумиха закончится ещё в первом квартале, а к концу второго о вирусе и вовсе начнут забывать. 

Но, как оказалось, способность COVID-19 к распространению почти в два с половиной раза выше, чем у атипичной пневмонии и эболы. К счастью, он намного менее опасен и легче переносится. Но паники от этого не меньше. В том числе и в корпоративном мире, где одна из главных проблем – это нарушения привычных устойчивых цепочек поставок крупных международных компаний, что, в конце концов, должно сказаться на их производственных и финансовых результатах. Недавно Apple заявил, что прогнозные результаты следующего квартала будут пересмотрены в сторону снижения. На этой неделе к нему присоединился Microsoft. Но уверен, что не только эти две компании страдают. Скорее всего, многие другие пока просто не в состоянии оценить все возможные потери. 

Ну, а пока компании оценивают, инвесторы продают. Падение рынков, которое началось еще в четверг, на прошлой неделе, в пятницу было «подогрето» слабым PMI в США. Оказалось, что не только с производством есть проблемы, но и со сферой услуг тоже. Именно об этом говорит HIS Markit Services PMI на уровне 49.4, кстати, самый низкий за последние 76 месяцев.  Выходные  дни только подпитали страхи инвесторов, и в понедельник-вторник распродажа началась с новой силой.  Каждый день рынки теряли более 3%.

Ждем новую волну. По мнению многих инвесторов, это лишь первая волна падения и распродавали в основном «машины». Я имею ввиду алгоритмы, используемые хедж-фондами для торговли. Все те известные имена, которые должны были быть в портфеле любого уважающего себя фонда – Apple, Amazon, Advanced Micro Devices, Netflix и иже с ними – пошли «в расход». А вот дальше может начаться самое интересное, если свои портфели начнут пересматривать институциональные инвесторы.  И делать это в сторону уменьшения акций, и в пользу золота и облигаций. Вот тогда и начнутся настоящие потери для рынка. Кстати, инвестиционные банки тоже начинают смотреть на ситуацию по-другому. В частности, в четверг утром Goldman Sachs понизил прогноз роста прибыли американских компаний до нуля, а к вечеру к нему присоединился JP Morgan. И, как мне кажется, массовый пересмотр прогнозов компаниями в сторону их уменьшения может послужить отличным поводом для массовой распродажи и дальнейшего падения рынка, что, собственно и подтвердили события четверга.   

В среду, в первой половине дня, рынки «отскочили». Вполне вероятно, что кто-то мог рассмотреть падение первых двух дней недели, как отличную точку входа и решил buy the dip (купить дешевле). Кто-то доверился Трампу, убеждавшему рынок, что всё под контролем, хотя и в США уже есть случаи заражения и, что интересно, он никак не связан с путешествиями. Ближе к закрытию оказалось, что утренний рост был больше похож на ситуацию. о которой говорят, что и дохлая кошка подпрыгивает («dead cat bounce»). Когда СDC, а это Центр по контролю и профилактике заболеваний в США, заявил об опасности распространения вируса, то к концу дня все индексы, кроме Nasdaq, опустились в красную зону.  

Ну, а в четверг рынки продолжили свободное падение и концу дня каждый из основных индексов потерял более 4%. Посмотрим, чем закончится пятница, но рано утром фьючерсы были краснее красного. Всего же, начиная с прошлого четверга, S&P 500, Dow Jones и Nasdaq потеряли более 12%. Конечно, это ещё не медвежий рынок, но точно «коррекция» и серьезная.  

Ещё один факт, достойный внимания на этой неделе, - кривая доходности. Она, и это не удивительно, продолжает искривляться. Инвесторам нужно куда-то прятаться и американские государственные облигации – это самая большая, самая надежная и самая глубокая гавань. Естественно, цены на долг выросли и, если ещё неделю назад, в прошлую пятницу, разница между доходностью 3-месячных государственных американских облигаций и 10-летних составляла 6 бп, то в четверг вечером, на этой неделе, она достигла 15 бп. А вы же помните, что кривая доходности ни разу не ошибалась, предсказывая кризис?! Так что, как сами видите, поводы волноваться у инвесторов есть.       

Золоту предрекают большое будущее, а именно $2,000 за унцию. Не удивительно, ведь цена на золото движется в направлении, противоположном процентным ставкам. Учитывая, что все вокруг только и говорят о дальнейшем смягчении монетарной политики, то и рост цен на золото можно предсказать. Да, что там говорить, даже нынешние $1,640 – это замечательный рост за последнее время. Что же касается дальнейшего рывка, то пока это лишь прогнозы и в течение недели золото оставалось, примерно, в одних и тех же пределах.    

Что дальше? Трудно делать прогнозы в подобной ситуации, ведь, похоже, что Жадность сменяется Страхом, но одна эмоция другой не слабее и нет 100% уверенности, что даже супералгоритмы, заправляющие в настоящее время торговлей, смогут принять правильное решение в атмосфере человеческой иррациональности.  

Хороших всем выходных и удачных инвестиций (коротких позиций :))!

Ivan Kompan
Прикрепления: 1624472.jpg(24.6 Kb)


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
Шестеро аналитиков хотели все понять. Один из них все понял, и их осталось пять.
 
NewsMakerДата: Пятница, 06.03.2020, 11:42 | Сообщение # 287
Майор
Группа: Администраторы
Сообщений: 1072
Репутация: 0
Статус: Оффлайн

СРАВНЕНИЯ С 2008-м ВХОДЯТ В МОДУ
06/03/2020

На сегодняшний день, думаю, можно смело утверждать, что инвесторов волнуют две темы: коронавирус и президентские выборы в США. Уходящая неделя была достаточно богата событиями на каждом из фронтов.

Коронавирус зашагал уже по многим странам и континентам: в Италии закрываются школы и университеты, в Калифорнии объявляют чрезвычайное положение, круизные лайнеры с тысячами пассажиров и обслуги бродят по океанам без возможности высадиться на сушу, сотрудникам крупных компаний запретили путешествовать, а в некоторых международных банках перешли на модель удаленной работы. И самое интересное, что конкретного плана спасения, по-моему, ни у кого нет. Что со всем этим делать непонятно.

Серьезность ситуации прекрасно осознают на самом высоком уровне, и не зря в начале недели министры финансов и главы центральных банков G-7, семерки развитых стран, решили совместно обсудить, что делать. Как всегда, начали с привычного – объявили о грядущих снижениях ставок. Вначале, до 0.5% понизил Банк Австралии, потом совершенно неожиданно, не дожидаясь регулярного заседания, понизил ФРС, сразу на 50 бп, до 1.0%-1.25%, за ним последовал Банк Канады, на 50 бп, на очереди ЕЦБ и Банк Англии. МВФ тоже поучаствовал, выделив на борьбу с коронавирусом $50 миллиардов.
Реакция рынков на действия ФРС была привычной – цены на акции полезли резко вверх, абсолютно рефлекторно, но длилось это лишь какие-то четверть часа. Этого времени оказалось достаточно, чтобы задуматься и прийти к выводу, что коронавирус – проблема не финансовая и деньгами не излечивается. После «просветления» все опять полетело вниз и с немалой скоростью. Хотя, к центробанкам претензий нет, они делают, что могут, вот только патронов у них остается всё меньше и меньше – в большинстве развитых стран и экономических зон номинальные ставки или близки к нулю, или отрицательны. Реальная средняя ставка по всем развитым рынкам уже давно отрицательна.

«Супер вторник» взбодрил рынки. Во вторник вечером коронавирусный пессимизм немного развеялся после того, как бывший вице-президент Джо Байден выиграл предварительные выборы в Вирджинии, Северной Каролине, Алабаме, Арканзасе, Оклахоме, Теннесси, Миннесоте и Массачусетсе и обогнал прежнего лидера Берни Сандерса. Событие важное, так как социалист Сандерс рассматривался крупным бизнесом, как «прямая и явная угроза» устоям капитализма. От Байдена, даже если он и выиграет у Трампа, вряд ли стоит ожидать каких-то радикальных левацких шагов. С ним инвесторам будет спокойнее.
Введение чрезвычайного положения в Калифорнии, в четверг, опять сгустило красные краски, заставив рынки акций падать. По состоянию на четверг, в Калифорнии зарегистрировано наибольшее количество случаев заболевания коронавирусом, более 50, за ним следует штат Вашингтон, где заболело 44, а умерло 10.

Что плохо для акций, то хорошо для государственных облигаций, которые инвесторы очень активно скупали, в попытке найти тихую гавань в штормовую погоду. В результате, доходность десятилетних американских государственных облигаций упала ниже 1%, чего не было, по-моему, никогда, во всяком случае с 1962 года. Но, что интересно, трейдеры не спешат продавать или играть на понижение, делая ставку на то, что центробанки продолжат снижать ставки и дальше, соответственно, цены на госдолг будут расти.

Золото выиграло от снижения ставок, что вполне закономерно. После вынужденного закрытия позиций на прошлой неделе, вызвавшего снижение до $1,575, оно вернулось на ранее взятые позиции и даже подросло чуть выше, до 1,660. Если верить в то, что центробанки будут снижать и дальше, то есть основания думать, что и золото продолжит расти.

Экономика несет потери. Не удивительно, что все больше экономистов говорит о том, глобальная экономика понесет серьезный урон от коронавирусных проблем. ОБСЕ понизил прогноз глобального экономического роста до 2.4%. Пока о глобальной экономической рецессии говорить ещё рано, но если так пойдет и дальше, и кризис под контроль не возьмут, то всё может быть. Конечно же, многое будет зависеть от способности Китая восстановить былую экономическую динамику, но по мнению многих экспертов, так называемое, «V-shaped recovery» или быстрое восстановление, вряд ли случится и понадобятся кварталы, чтобы всё наверстать. Что касается экономики США, то пока, как минимум по заявлениям руководства ФРС, всё в порядке. С другой стороны, мне кажется, что резкое снижение ставки на 50 бп – это признание того, что всё может измениться в одночасье. Думаю, что какой-то свет на состояние американской экономики прольет сегодняшний отчет о рынке труда за февраль, хотя, скорее всего, он ещё не успеет отразить негативных последствий коронавируса.

Что в итоге и как быть дальше? Думаю, что ключевым словом для рынков будет волатильность, и их будет болтать туда-сюда. Как сами видите, «индекс страха», VIX, вырос за десять дней на 100%, до 35. В 2008, а подобные сравнения уже входят в моду, VIX достиг 59. Так что, у кого есть желание, возможности и сила духа, чтобы в краткосрочной перспективе заработать на волатильности, дерзайте, но будьте очень осторожны. Ну и, очень надеемся, что всё-таки очень скоро мы увидим интересные возможности для покупки хороших активов по ценам распродажи.

Хороших всем выходных и удачных инвестиций (коротких позиций J)!


Ivan Kompan
Columnist в НВ


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
Шестеро аналитиков хотели все понять. Один из них все понял, и их осталось пять.
 
Tisha™Дата: Пятница, 20.03.2020, 14:51 | Сообщение # 288
Big Boss
Группа: Администраторы
Сообщений: 3484
Репутация: 56
Статус: Оффлайн

УРАВНЕНИЕ С ТЫСЯЧЕЙ НЕИЗВЕСТНЫХ
20/03/2020

Итоги недели

Кривая роста количества новых больных взмывает вверх как суперсовременный истребитель, губернатор Калифорнии отправляет всех жителей штата на карантин, премьер-министр Индии пытается загнать 1.3 миллиарда соотечественников с улицы в их трущобы, самолёты не летают, фабрики останавливаются и только финансовые рынки, щедро подпитанные триллионами долларов, евро, йен, фунтов, рупий и юаней, в конце недели растут. Кризис кризисом, а торговать-то нужно.

Очень трудно сказать, что было самым важным на этой неделе. События огромной важности, раньше случавшиеся раз в месяц, а то и в квартал, теперь происходят ежедневно, а то и ежечасно… Вначале ФРС снижает ставку до нуля, чего никогда не случалось раньше, ему вторит ЕЦБ, заявляющий, что «тяжелые времена требуют неординарных решений» и обещающий поддержку «без ограничений», за ними, естественно, следуют Япония и Англия, объявляя о спасительных монетарных и фискальных мерах, из которых одна масштабнее другой.

Если описать неделю одной фразой, то это невиданная ранее турбулентность, то бросающая вас в пучину и лишающая надежды, то уже в следующее мгновение возносящая на гребень и открывающая новый горизонт. Что, на мой взгляд, можно выделить из огромной череды событий?!

1. Неопределенность. Несмотря на огромное количество «говорящих голов», уверенно объясняющих, что, как и за чем произойдет, четкого понимания ситуации нет ни у кого. Ни в отношении самой болезни, ни с точки зрения экономических последствий от принятых мер. Об этом, в частности, говорят прогнозы от ведущих банков. Goldman Sachs прогнозирует, что экономика США во втором квартале упадет на 5%, а после этого, к концу года, начнет восстанавливаться. Не менее авторитетный JP Morgan предвещает падение в 14% и чуть ли не остановку всей глобальной экономики. Слишком уж большая разница в прогнозах и, наверное, правда в том, что пока нет таких фактических данных, которые аналитики могли бы подставить в свои электронные таблицы и получить более ни менее достоверную картину будущего. Так что, скорее всего, в нынешней ситуации аналитические прогнозы – это, скорее, гадание. И, кстати, именно по этой причине некоторые компании поменьше, которые, в отличие от гигантов Уолл-стрит, могут позволить себе не прогнозировать, честно признались клиентам в том, что и не будут пока этого делать, в силу бессмысленности упражнения. Как и многие крупные компании, признавшиеся, что не могут спрогнозировать свои результаты за первый квартал.

2. Нефтяная война, один из факторов, закрутивших шестеренки нынешнего кризиса, продолжается. Россия сказала, что не поддастся на шантаж, а Саудовская Аравия тем временем выбивает россиян с европейского рынка супернизкими ценами. Судя по заявлениям сторон, за стол переговоров никто, вообще, не собирается, так что рынок нефти, как трусило на этой неделе, так, вероятнее всего, будет трусить и дальше, провоцируя ещё больше шоков для глобальной экономики.

3. Доллар стал «тихой гаванью». На фоне происходящего, когда одновременно рушатся все классы активов, ставя под сомнение сам принцип диверсификации и нарушая привычные закономерности, работавшие в предыдущие кризисы, самым востребованным товаром оказался доллар, который укрепился до давно невиданных высот буквально за нескольких дней. В принципе, не удивительно, учитывая, что три четверти глобальной сырьевой торговли происходит в долларах, а продажа рисковых активов в США, в огромных объемах, тоже спровоцировала невиданный спрос на американскую валюту. Но, к пятнице, по-видимому, ликвидность, предоставленная ФРС, уже дошла до рынков и курс чуть ослабел, помогая американской экономике, а также золоту и другим металлам.

4. Торговая война никуда не делась. Очень интересно было наблюдать за выступлениями Трампа на этой неделе. Особое внимание обращает на себя тот факт, что в одном выступлении Президент США назвал вирус «китайским», а в другом обвинил китайцев, что это они распространили его по миру. Из этого, на мой взгляд, следует, что как только история с коронавирусом поутихнет, топор американо-китайской торговой войны будет отрыт, заточен и, скорее всего, применен по назначению.

5. Корпоративный долг может стать третьим всадником Апокалипсиса,вслед за вирусом и нефтью. О понижении кредитных рейтингов, корпоративных дефолтах, увеличению количества банкротств и возможной национализации говорят все и, если дамбу прорвет, то хлынувшая волна унесет многих. Если даже крупнейшие авиалинии и Boeing находятся на грани «провала», то что говорить о массе маленьких компаний в наиболее пострадавших от нынешнего кризиса отраслях.

Итог недели.
Несмотря на оптимизм пятницы, мне кажется, что история ещё далеко не закончена, а рост рынков, который мы наблюдаем в конце этой недели, весьма краткосрочный и ситуативный. Пока ещё никто не в состоянии достоверно количественно оценить текущие и будущие потери для экономики. Для этого нужны статистические данные на макроуровне и на уровне компаний, а они начнут поступать только спустя несколько недель. До этого, я думаю, рынки продолжат реагировать на различные текущие новости колебаниями, как в одну или другую сторону, не взлетая, но и не срываясь в пропасть. А вот какая статистика нас ждет, ужаснут ли результаты первого квартала или, наоборот, позволят облегченно вздохнуть, не знает никто. Но, скорее всего, первое, учитывая то, какой силы удар нанесен одновременно и по спросу, и по предложению. На сколько лет или десятилетий в прошлое это отбросит глобальную экономику, скоро узнаем…


Ivan Kompan
Columnist в НВ


Рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы платежеспособным.
"Markets can stay irrational longer than you can stay solvent."
About me. Канал insider на youtube
 
Tisha™Дата: Пятница, 27.03.2020, 18:49 | Сообщение # 289
Big Boss
Группа: Администраторы
Сообщений: 3484
Репутация: 56
Статус: Оффлайн

БОГ ТРОИЦУ ЛЮБИТ, ИЛИ В ПОИСКАХ БАЛАНСА
27/03/2020

По-моему, это народная поговорка является отличной характеристикой того, что произошло на рынке акций в эту неделю. Три дня стремительного роста подряд! Такое впечатление, что кризис уже преодолен, все выздоровели, люди вернулись на работу, самолеты начали летать, гостиницы наполняться и жизнь вернулась в привычное русло.

Итоги недели.

Беспрецедентная помощь государства. Теоретически, первый и второй дни роста можно запросто объяснить реакцией на небывалые финансовые вливания. Демократы и республиканцы сумели договориться и одобрить пакет помощи для борьбы с коронавирусом, объемом в два триллиона долларов. Финансовая инъекция такого размера, конечно же, взбодрила рынки, а если учесть, что ФРС уже до этого «влила» в экономику порядка двух триллионов, то эффекта добиться удалось. Но, и это не всё. Выступая в четверг, Председатель ФРС Пауэлл объявил, что «боеприпасов ещё предостаточно», так что в случае чего, ждем новых вливаний. По разным оценкам, общий размер «коронавирусного» спасательного пакета в США может составить около $6 триллионов долларов. Другие развитые страны и территории, включая Еврозону, Японию и Австралию, тоже не отстают, щедро поливая в момент «засохшую» экономику деньгами. Так что, чему удивляться, что S&P 500 за два дня, вторник и среду, вырос почти на 11%.

Почему рынок акций рос в четверг? А вот третий день роста, в четверг, поверг многих в недоумение. Утром, до начала торгов, как всегда, в четверг, были объявлены данные о заявках по безработице за прошлую неделю. Из количество было шокирующим – 3.82 миллиона, в сравнении с 280 тыс. неделей ранее. Казалось бы, катастрофа и торги должны открыться падением индексов. Но, не тут-то было… Немного поколебавшись в начале торгов, все основные американские индексы уверенно провели всю сессию в «зеленой» зоне, а в самом конце и вовсе выдали такой спурт, от которого у многих инвесторов с короткими позициями аж дух перехватило. При этом, золото, традиционно «защитный» актив, тоже росло вполне уверенно. На первый взгляд, полная иррациональность рынков, о которой великий экономист Кейнс писал, что она может продлиться дольше, чем вы сможете оставаться платежеспособными…

Но, объяснение оказалось вполне рациональным: закрытие коротких позиций и ребалансировка фондов. Многие фонды вынуждены поддерживать определенную структуру и покупать акции, вне зависимости от того, какие фундаментальные перспективы открываются перед американской экономикой. После распродажи на рынке акций и взлета цены на государственные облигации, многие пенсионные и сбалансированные, состоящие на 60% из акций и на 40% из облигаций, взаимные фонды вынуждены покупать акции, чтобы сбалансировать соотношение акций и облигаций. Из этих же соображений, по причине очень малой доли «длинных» (ставка на повышение) позиций в акциях, хедж-фонды, портфель которых состоит из «длинных» и «коротких» (ставка на понижение) позиций, также были вынуждены закрывать короткие позиции по акциям. По оценке JP Morgan, объем коротких позиций на рынке акций в эти дни вырос до $450 миллиардов.
Так что, то, что произошло в четверг – рост рынка акций на фоне ужасной макроэкономической статистики – вполне может быть следствием начавшейся ребалансировки. В среднем, она занимает от месяца до двух, но в случае, если фонд управляет активами на сотни миллиардов долларов, как некоторые крупные государственные фонды, процесс может длиться и дольше. По разным оценкам, благодаря процессу ребалансировки дополнительный спрос на акции в ближайший месяц-два может составить около $800-900 миллиардов.

Фундаментальные причины падения никуда не исчезли. При всей важности технических закономерностей торговли ценными бумагами, основная проблема, вирус, никуда не делся. Кривая роста инфицированных, как летела вверх, так и летит. Меняются только лидеры. В пятницу утром, Китай, долго занимавший первое место по количеству заболевших, уступил его США, а по количеству смертей первые два места уверенно, с большим отрывом от Китая, занимают Италия и Испания.

Экономические последствия, скорее всего, будут катастрофические, о чем говорят как те же заявки по безработице, так и PMI, опубликованные на этой неделе. В США, производственный PMI опустился до 49.2, PMI в сфере услуги того ниже 39.1. Напомню, что показатель PMI, опустившийся ниже 50, сигнализирует о наступлении экономического спада. В Еврозоне, эти показатели, соответственно, составили 44.8 и 28.4. Что в США, что в Европе это самые низкие показатели с 2009 года. Так что, фундаментальных причин для волнения у инвесторов предостаточно.

Чего ждать дальше? Исторические данные о предыдущих кризисах свидетельствуют о том, что классический «медвежий» рынок состоит из трёх фаз: начало падения, отскок и финальная распродажа. В среднем, исторически, эти фазы длились, соответственно, около 60, 20 и 65 недель. Конечно, нужно принять во внимание, что на среднюю длину фаз очень сильно влияет Великая Депрессия, самый длинный период падения в истории рынков, продлившийся 3 года и 7 месяцев. Скорее всего, в этот раз каждая из фаз будет намного короче. К этой мысли подталкивает наблюдение за скоростью падения рынков в течение последнего месяца. И, если то, что происходит с рынком сейчас – это отскок, то следующая фаза, вторая волна падения, может начаться очень скоро, да и закончиться тоже очень быстро. Конечно, многое будет зависит от успехов в борьбе с вирусом. Но, как только кривая количества инфицированных начнет изгибаться в сторону замедления, нас вполне может ждать стремительный рост.
Опять же, по оценке JP Morgan, до конца 2020-го в рынок акций может быть инвестировано $3.3 триллиона, включая те $800-900 миллиардов, что будут инвестированы в ходе ребалансировки. Ему вторит и Goldman Sachs, по прогнозу которого S&P 500 к концу года вернется на уровень 3,000. Так что, если верить Уолл-стрит, то ждём роста к концу года. Остаемся оптимистами!
Хороших всем выходных и удачных инвестиций!


Ivan Kompan
Columnist в НВ


Рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы платежеспособным.
"Markets can stay irrational longer than you can stay solvent."
About me. Канал insider на youtube
 
Tisha™Дата: Суббота, 28.03.2020, 10:40 | Сообщение # 290
Big Boss
Группа: Администраторы
Сообщений: 3484
Репутация: 56
Статус: Оффлайн

Американские горки и вопрос на миллион долларов
27/03

Что теперь?

На рынках продолжаются американские горки. И если до последнего времени обозреватели говорили, что мы видим худший месяц с 1987 года, то сейчас все развернулось, и мы стали свидетелями уже лучшей недели со времен Великой Депрессии. Рынки захватил невиданный оптимизм, в результате которого индексы подрастали более чем на 10% в день. Оптимизм стал результатом невиданной программы поддержки. За неделю все регуляторы использовали по максимуму все свои базуки. И ФРС и правительство, объявившее о крупнейшей программе поддержки в истории. Трамп и конгрессмены запустили вертолет с деньгами, который должен разбросать $2,2 трлн. В результате, даже крупнейший в истории рост безработицы, а заявки на этой неделе подали более 3 млн американцев, утонул в волне оптимизма.

Что теперь? Вопрос на миллион долларов. Потому что с одной стороны, многие уже поверили, что все худшее позади. Все плохие новости уже есть. А вирус прогнозируем, и пусть сейчас растет количество заболевших, теперь можно просчитать, что будет дальше. Так думают оптимисты, покупающие со скоростью изголодавшегося человека, попавшего в супермаркет. С другой стороны, никогда еще падение рынков на фоне рецессии не было таким коротким.

Зато мы часто наблюдали короткие периоды роста по пути вниз. В частности, в 2008 году таких моментов было несколько. И трудно поверить, что когда рынки сталкиваются с рецессией в конце цикла самого длинного в истории роста, то проблему так легко забросать деньгами. Но ответ на эту дилемму мы получим спустя несколько недель. Пока же индекс S&P500 откроет пятницу на отметке в 2630 пунктов.

Украинский сегмент участвовал в ралли наравне со всем миром. За последнюю неделю украинские суверены прибавили до 15 пунктов. Беспрецедентный рост. Варранты вернулись к отметке 70 пунктов. Рынки радуются общему позитиву и пока еще надеются, что Украина таки договорится с МВФ. Рациональные инвесторы не видят другого варианта для властей. Ибо альтернатива — самодельный дефолт. И даже постоянная отсрочка голосования по антиколомойскому закону воспринимается лишь как временная задержка. Особенно на фоне тесного контакта МВФ с украинскими властями. Шутка ли, за неделю было уже два заявления МВФ, последнее из которых пришло в ночь на пятницу. Фонд готов помогать, готов увеличивать поддержку и ждет всего лишь двух голосований.

Необходимость МВФ очевидна для инвесторов, особенно на фоне продолжения карантина и вызванного им пересмотра бюджета, дефицит которого будет увеличен чуть ли не в четверо. Что логично и что делают все страны мира. Но ключевое — это отсутствие ресурсов для такого увеличения. Пока власти включили режим «поскрести по сусекам», выдавливая последнее. Благо, в Минфине теперь есть специалисты с подобным опытом, ведь Украина, стараясь пропетлять, уже имела подобные прецеденты в своей истории. За последнюю неделю главным «сусеком» стал Нафтогаз. Он присутствовал как на валютном рынке, где продавал часть трофея в $3 млрд, полученных от Газпрома, после чего платил налоги. Он же, судя по всему, обеспечил Минфину суперуспешное размещение валютных облигаций, купив очень коротких (3 месяца) долларовых бумаг более чем на $800 млн. А там, в июне, уже после аудита, Нафтогаз сможет перенаправить всю эту сумму уже прямо в бюджет, минуя механизм ОВГЗ.

В итоге, гривня успокоилась. Нацбанк уже пару дней как не присутствует на валютном рынке, а объёмы торгов там вернулись к низкому (стандартному) уровню. Курс стабилизировался чуть выше 28 гривен за доллар, черный рынок также временно успокоился. Благо, наличный доллар подвезли, что успокоило любителей кэша. Но ненадолго, может кэш закончился, однако в пятницу там вдруг произошел скачок до 28,7.

Теперь все ждут, какое лечение для экономики от коронавируса предложит правительство. И сколько это лечение продлится. В принципе этот вирус не так опасен для молодого здорового организма с хорошим иммунитетом, а Украина, благо, подошла к этому кризису с гораздо лучшим запасом прочности, чем в 2008 году и с гораздо меньшим набором дисбалансов и пузырей. О последних много знают люди, купившие квартиры летом 2008 года. С другой стороны, этот вирус тяжело переносят, имея другие хронические заболевания. А у Украины четко вырисовывается одно такое давнее хроническое заболевание — Коломовирус. И без пилюли от последнего пережить заразу, которая возникла от того, что одна продавщица креветок в Китае скушала летучую мышь, будет очень тяжело.

P.S.«We cannot change the past, but we can reshape the future»
Dalai Lama


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


Рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы платежеспособным.
"Markets can stay irrational longer than you can stay solvent."
About me. Канал insider на youtube
 
Форум (главная) » Financial markets today » Статьи, события, новости, слухи... » Week in a glance или как мы прожили эту неделю (Обзоры от Сергея Фурсы)
  • Страница 12 из 12
  • «
  • 1
  • 2
  • 10
  • 11
  • 12
Поиск:

Зарегистрированные пользователи, побывавшие сегодня на форуме:
Поиск по форуму (insider search engine):