Форекс каталог
Суббота, 17.11.2018

[ Новые сообщения · Обзор форума · Участники · RSS · Правила форума ]
  • Страница 10 из 10
  • «
  • 1
  • 2
  • 8
  • 9
  • 10
Модератор форума: Acad, Karlson, Tisha™  
Форум (главная) » Financial markets today » Статьи, события, новости, слухи... » Week in a glance или как мы прожили эту неделю (Обзоры от Сергея Фурсы)
Week in a glance или как мы прожили эту неделю
NewsMakerДата: Суббота, 23.06.2012, 09:28 | Сообщение # 1
Лейтенант
Группа: Администраторы
Сообщений: 1019
Репутация: 0
Статус: Оффлайн

^^^^^


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital
 
NewsMakerДата: Пятница, 06.07.2018, 10:29 | Сообщение # 226
Лейтенант
Группа: Администраторы
Сообщений: 1019
Репутация: 0
Статус: Оффлайн

Перспективы гривни без МВФ
06/07/0218

Похоже, раньше осени на приезд миссии можно не рассчитывать, до периода отпусков у бюрократов осталось всего пару недель

Прошедшая неделя стала для рынков немного расслабленной, благодаря Дню независимости США, когда трейдеры не ходили на работу, а доллар не ходил по всему миру. Последнее сразу лишает работы тысячи людей, отправляющихся наслаждаться летом. И как результат, такие недели не богаты на новости и события. Индекс S&P500 продолжает изображать из себя пилу (в более волатильные времена это обещало резкий выстрел или вниз, или вверх, сейчас же посмотрим) и утро пятницы откроет на отметке в 2736 пунктов.

Основным развлечением для мира остается чемпионат по футболу, открывающий всему свету футбольные таланты Мбаппе, артистическое искусство Неймара и поистине безграничные возможности ФСБ. Даже коалиционные споры в Германии удалось уладить (на то они и немцы), что оказало существенную поддержку евро, которое теперь торгуется в основной мировой паре на уровне 1,17 к доллару. Лихорадит только развивающиеся рынки, где продолжают раскрываться последствия роста ставок и начала торговых войн. К Аргентине и Турции присоединились Ливан и Бахрейн. В Турции, где успешно избрали султана, инфляция взлетела до 15%, а двухлетние ставки в лире достигли уровня в 20%. Все указывает на то, что Центробанку снова придется поднимать ставку и тут лишь вопрос, как на это отреагирует Эрдоган и не отрубит ли он пару голов. И, конечно, интересно, как потом на реакцию Эрдогана отреагируют рынки.

Сейчас султан может стать триггером для более масштабного кризиса. Благо, Bank of America уже сравнил текущую ситуацию с началом 1997-98 гг., когда мировой кризис запустился на развивающихся рынках. И прошелся в основном по ним, ведь в самих штатах остался практически незамеченным. Не скучно и на сырьевых рынках, особенно нефти. Тут новый виток эскалации вокруг Ирана, где играют мускулами иранские лидеры и военно-морские силы США. В итоге нефть торгуется около $80 за баррель. Ну и туда же, к вопросу «что сделать еще, чтобы поднять цену на нефть» следует отнести легкий экспромт президента США «а почему бы нам не захватить Венесуэлу». Лучшего подарка, чем эта фраза, для Мадуро и его наркобаронов придумать сложно, даже если она и попала в мир после пары бокалов на День независимости. Пора бы делом заняться, мистер Трамп. Тем более, идеи о стене могут пригодиться, ведь у штатов появляется своя Венесуэла под боком. Там с десятой попытки стал президентом местный левак, который уже объявил, что «богатые поделятся с бедными» и пообещал поднять пенсию в два раза за счет перераспределения нефтяных доходов. В общем, верной дорогой товарища Чавеса идут товарищи. Чем заканчивается этот путь, Венесуэла наглядно демонстрирует уже несколько лет.

Украинский сегмент еврооблигаций не может оставаться в стороне и поэтому продолжает испытывать давление от торговых войн. Самый свежий выпуск, Украина-32 торгуется уже на уровне 86% от номинала, что соответствует доходности в 9%. Как бы намекая, что даже если бы рынки сейчас и были открыты, то лучше, чем под 10% деньги нам привлечь не удалось бы. Не помогает ему и упорное нежелание украинских властей выполнить требования МВФ. Похоже, раньше осени на приезд миссии можно не рассчитывать, до периода отпусков у бюрократов осталось всего пару недель, за которые трудно вложить весь таймплан, даже если бы украинцы вдруг образумились и тут же проголосовали и требуемую поправку, и подняли бы цены на газ. Радует, что на этой неделе, тем не менее, парламент вдруг превратился в очень дружественную для экономики структуру. И вслед за прорывным законом о валюте был проголосован сначала закон о «защите прав кредиторов», а потом уж вообще неожиданно закон «о корпоративном управлении в государственных банках» и «единое окно на таможне». Что случилось с депутатами, пока выяснить не удалось. Но может это из той серии, что лучше и не трогать, лишь бы не испортить.

Какие деньги продолжают поступать, так это средства «заробитчан». Благо, теперь они не улетают далеко, в Португалию или Италию, а трудятся за углом, в Польше, что позволяет им чаще привозить денюжку домой. В первом квартале 2018 года рост объема средств, пришедших в украинскую экономику вместе с маршрутками, пересекающими границу, повысился на 34% по сравнению с периодом годом ранее. Конечно, тогда еще не было безвиза, поэтому цифры по всему году вряд ли покажут такой стремительный рост, но уж точно превысят $10 млрд. Это точно больше, чем зайдет в этом году как от внешних кредиторов, так и в качестве прямых инвестиций. Может быть, именно деньги заробитчан пока поддерживают резервы НБУ на уровне в $18 млрд.

У Минфина же перестало получаться привлекать гривню на первичных аукционах. Рынок как бы намекает, что хочет больше. Минфин как бы говорит, что против. И указывает на снизившуюся инфляцию в мае. Рынки кивают, но показывают на квазисекретную презентацию НБУ, где рассчитанный без МВФ курс составляет 40 гривен за доллар. В итоге, объемы размещения минимальны. И лето тут не будет жарким. Что, правда, обещает жаркую осень вне зависимости от глобального потепления. Рынок акций ушел на каникулы. Ликвидность ушла с УБ, откуда ее выгнал кровавый пастор, да так и не добралась до ПФТС. Растворившись где-то по дороге. Индекс УБ, который продолжают считать назло всем пасторам, снижается и сейчас находится на отметке в 1558 пунктов. И беда украинского рынка акций, что он такой маленький, что даже в порыве предвыборного популизма ни один из кандидатов не может пообещать «Я сделаю торги великими снова» или «Я верну индекс УБ по 3000».

P.S.”The harder the conflict, the more glorious the triumph”
Thomas Paine


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 13.07.2018, 14:13 | Сообщение # 227
Лейтенант
Группа: Администраторы
Сообщений: 1019
Репутация: 0
Статус: Оффлайн

Жесткий НБУ и прогресс с МВФ
13/07/2018

Жизнь ничему не учит украинскую сторону

На американском рынке наблюдалось некое подобие ралли в последнюю неделю. Быстрее всего бежал вперед Amazon, сделав своего создателя не только самым богатым человеком в мире, а слишком неприлично богатым, доведя его состояние до уровня в $150 млрд. Да и в принципе акции технологического сектора вели за собой весь рынок. В итоге, индекс S&P500 достиг максимума за последние полгода, закрывшись в четверг на отметке в 2798 пунктов. Негативный информационный фон от торговых войн отошел на задний план, а Трамп на этой неделе больше не подкидывал дров в костер, сосредоточившись на расшатывании основ НАТО. Но пока это мало волнует спекулянтов. Равно как и трения в Британии, где фактически второй человек в правительстве, Борис Джонсон, вышел из этого самого правительства с мыслями о том, что предлагаемый вариант Brexit слишком мягкий (и с твердым желанием самому стать премьер-министром и заняться этим самым Brexit). Британия же уходя хочет остаться. В общем, это в принципе была не неделя Англии, и даже с чемпионата мира они вылетели не полностью, оставшись еще на матч за третье место.

Позитив добрался даже до развивающихся рынков, которые больше других страдали последние пару месяцев от шалостей сильных мира сего. Особняком, правда, в этой истории стоит Турция. Там султан Эрдоган, выиграв выборы, ожидаемо разошелся и занялся экономикой. Назначил министром финансов своего пасынка, издал указ, ограничивающий независимость центрального банка, а потом еще заговорил о ставках, будто он и есть глава Центробанка. И неприятные сюрпризы из Анкары могут еще не раз стать маленьким гадким черным утенком для рынков, и лишь вопрос, превратится ли кто-то из них когда-то в полноценного черного лебедя. Рынок предсказуемо ответил распродажей турецкого долга и давлением на лиру, которой и так не весело из-за высокого уровня инфляции. Неожиданно на фоне общего позитива слабеют сырьевые рынки. Впереди планеты всей, конечно же, нефть, где котировки Брента на утро пятницы составляют 74 доллара за баррель, что не может не радовать. Но следом бегут кукуруза и пшеница, а это уже мало может порадовать маленького украинца.

Рост пришелся и на украинский сегмент еврооблигаций. К общемировому позитиву к концу недели прибавился и чисто украинский. И это была действительно чисто украинская история, когда парламент все-таки проголосовал нужную правку в закон про Антикоррупционный суд. А чисто украинской ее делает желание быть самым умным и кинуть партнеров в первый раз. Как всегда это не получилось, и депутаты вынуждены были переголосовать. Жизнь ничему не учит украинскую сторону и привычки к игре в наперстки и на шару кушать определенную субстанцию, когда пытаешься сыграть в эту игру с профессионалом, который хорошо следит за твоими руками, никуда не делись. В итоге, Украина на шаг продвинулась к траншу МВФ, сделав это на месяц позже. И время тут имеет значение, потому что в августе Фонд уйдет на каникулы, и если миссия приедет в сентябре, то ее будут интересовать не только цены на газ, но уже и бюджет на 2019 год. А это длинная история, способная затянуть переговоры еще на месяцы. Пока же у правительства есть окно в неделю, когда можно решить вопрос с тарифами и заскочить в последний вагон уходящего поезда.

Пока это самое правительство никак не решится, Нацбанк вынужден поднимать учетную ставку. Украинский НБУ вообще демонстрирует, что он самый жесткий Центробанк в мире и решительно повышает ставку, даже если видит риски только на горизонте. Что объяснимо, если мы вспомним историю аргентинского бедолаги, где Центробанк не поднял ставку вовремя, и теперь она достигает 40%, а девальвация песо с начала года составила уже 30%. Рост ставок в США и торговые войны Трампа вычищают слабых и глупых, не позволяя расслабляться и наращивать то ли торговый, то ли бюджетный дефицит. Прошел период, когда этого не замечали рынки, распихивая дешевые деньги во все углы. В итоге, новая учетная ставка составляет уже 17,5%, при том, что инфляция по итогам июня снизилась ниже 10%. И тут как в классической истории с Тарасом Бульбой, что сделало инфляцию высокой в прошлом году, то опустило ее в этом. Очень хорошая погода в этом году была благоприятна для урожая фруктов и овощей, в чем каждый мог убедиться, видев бабушек с черешней на каждом углу в Киеве, что снизило цены на эту группу товаров. Ту самую группу, которая потянула цены вверх в прошлом году, когда боги погоды были неблагосклонны к Нацбанку и украинцам, одарив страну заморозками в мае.

Кто точно не радуется решениям НБУ, так это Минфин, у которого свой интерес и потребности в привлечении ОВГЗ на внутреннем рынке. И желательно по низким ставкам. Пойдет ли НБУ на снижение ставки осенью, если Украина получит транш МВФ вопрос открытый, потому что уже осенью количество портретов вдоль дорог достигнет критического уровня, а политические риски могут стать основными. А у Минфина и так с трудом получается привлекать гривну на внутреннем рынке, где с начала года и по сей день на первичных аукционах основной спрос был на 3-х и 6-и месячные бумаги. Вот и на этой неделе при первичном размещении правительство привлекло 2,9 млрд грн, из которых $60 млн пришли за счет валютных ОВГЗ, а львиная доля гривневых бумаг поступила от продажи 3-х и 6-и месячных облигаций. При этом правительство пока упорно не желает поднимать ставки по более длинным бумагам, где рынок выставляет маячки на процент и выше текущего уровня. Какая-то вялая жизнь продолжается и на рынке акций, но после ухода УБ в спячку эту самую жизнь можно теперь изучать только под микроскопом. Индекс УБ немного снизился за последнюю неделю и теперь составляет 1569 пунктов.

P.S.“Efficiency is doing things right; effectiveness is doing the right things“
Peter Drucker


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 27.07.2018, 12:59 | Сообщение # 228
Лейтенант
Группа: Администраторы
Сообщений: 1019
Репутация: 0
Статус: Оффлайн

Тяжелая неделя для гривни и Цукерберга
27/07/2018

Украинская валюта потеряла около 40 копеек и к пятнице торговалась уже около отметки 26,7 гривен за доллар. Самое любопытное в том, станет ли текущая ситуация поворотной точкой

Прошедшая неделя прошла под знаком корпоративной отчетности, которая сыпалась на инвесторов как из рога изобилия. Более того, почти все выходящие отчеты оказывались лучше ожиданий инвесторов и спекулянтов, что не только радует, но и удивляет на 10-м году беспрерывного экономического роста. На фоне этих цифр индекс S&P500 уверенно шел вверх, на горизонте маячили исторические максимумы, пока индекс не споткнулся о Фейсбук. Нет-нет, отчетность компании тоже порадовала, но вдруг, откуда ни возьмись, вышел финансовый директор и заявил, что цифры прироста популяции Фейсбука уже не будут такими, как прежде. Во всем виновата новая политика прайвеси. Немного цензуры, немного пуританства – и динамика новых пользователей уже не так и радует. Особенно ее прогноз. Рынку это не понравилось, более того, он сильно испугался, в результате чего компания за день потеряла около 20%, а снижение капитализации составило $100 млрд, что стало рекордом за всю историю. Впрочем, если помнить, что с момента своего недавнего размещения на бирже (всего пару лет прошло, между прочим) акции Фейсбука выросли в 10 раз, то вряд ли можно говорить о трагедии в семье Цукерберга. Сам же индекс S&P500 закрылся на отметке 2837 пунктов, немного опустившись с завоеванных высот.

Но на каждый Фейсбук найдется свой Amazon. Цифры последнего вышли уже после закрытия торгов, так что в котировках пока они не отражены, но если вы были акционерами компании, то у вас мог бы случиться оргазм. Прибыль за квартал в $2,5 млрд тому доказательство, тем более это в два раза выше, чем ожидания аналитиков. Так что спекулянты должны уйти на выходные в хорошем настроении. Если, конечно, в пятницу не произойдет какой-нибудь форс-мажор или очередной твит президента Трампа. Правда, нынче его Twitter создает проблемы уже для Турции. Как оказалось, в Турции судят какого-то американского пастора, и не за растление малолетних, как вы могли бы подумать, а за шпионаж и прочие преступления против государства. И судят давно, еще с 2016 года. Но именно сейчас вдруг о нем вспомнили и пригрозили санкциями Турции. Возможно, в попытках отвлечь внимание от зашквара с Путиным, после которого на горизонте замаячили новые санкции, причем в виде почти готового законопроекта, касающегося государственного долга (а это уже серьезно), Трамп решил устроить маленькую победоносную войнушку, по крайней мере, в плоскости пиара. Тем более, электорату Трампа, ковбоям и религиозным жителям провинции, защита пастора точно понравится и они потребовали бы стереть Турцию в радиоактивный пепел (все равно они не знают, где эта Турция и причем тут она ко Дню Благодарения), даже если бы старичок приставал ко всем мальчикам от Стамбула до Анкары. И теперь ход Эрдогана, у которого тоже гонора хватит, и который может и принципиально повелеть казнить пастора на площади если что. Но и санкции ему сейчас совершенно не к месту, ведь Эрдогану и так повезло, что настроение на развивающихся рынках на этой неделе было позитивным, и рынки лишь немного прикопали Турцию после решения не повышать ставки, в котором угадывалось заботливое влияние президента.

Украина тоже получила свою порцию позитива от хорошего настроения на развивающихся рынках. Украинские бумаги прибавили в среднем пару пунктов и слова министра финансов о том, что сразу после решения МВФ страна вернется на первичный рынок, упали на благодатную почву. Линейка суверенных бумаг торгуется в диапазоне 6,0%-8,3%. Помогло и то, что МВФ наконец-то прочитал переведенный законопроект об антикоррупционном суде с уже новой правкой и не нашел в нем нового подвоха. Как результат, позитивный вывод и ключевая роль отводится теперь переговорам о росте тарифов. А там пока тишина. И можно предположить, что период тишины затянется. Через две недели весь МВФ уйдет в отпуск, и если миссия не приедет до этого времени, то все перенесется на сентябрь.

На родном отечественном фронте сказалось погашение крупного объема ОВГЗ, которое состоялось 25 июля и которое почувствовали даже пенсионеры. В этой серии было много денег нерезидентов. Бумаги были размещены в конце января, и именно после этого стартовало сезонное укрепление гривни. Теперь же нерезиденты выходили, причем начали делать это загодя. Но все равно большая часть осталась до последней недели и теперь активно конвертировалась в доллары, фиксируя доходность, полученную как от высокой ставки, так и от того самого сезонного укрепления гривни. Давление на украинскую валюту усилилось, и даже помощь Нацбанка, который дважды выходил с интервенциями и продал как минимум $70 млн из резервов, не удержало гривню от умеренного снижения. За неделю украинская валюта потеряла около 40 копеек и к пятнице торговалась уже около отметки 26,7 гривен за доллар. И теперь самое любопытное, станет ли текущая ситуация поворотной точкой, с которой стартует уже сезонное ослабление валюты, или гривна сбросит тяжесть нерезидентов и еще месяц продержится около своих локальных максимумов. Так или иначе, результат все равно будет тот же, сезонность и страсть местных бюджетов тратить деньги в декабре еще никто не победил, но любопытно.

Актуальность привлечения транша МВФ все больше заметна и на местном долговом рынке. Минфин проводит аукционы, привлекает гривневые ресурсы, но пока в этом году больше погасил бумаг, чем привлек денег с рынка, что довольно-таки ненормально. Помогло бы, если бы НБУ отказался размещать свои двухнедельные депозитные сертификаты, но это противоречит стремлениям того же НБУ убрать деньги из системы для борьбы с инфляцией. Впрочем, можно предположить, что если ситуация станет совсем критичной, то регулятор смилостивится и отпустит часть денег правительству. Но для этого надо нечто большее, чем пару дней задержки пенсий. И пока звучит «деньги есть, но вы держитесь. Сами». А на рынок акций вернулась ликвидность. Не в таком объеме, конечно, как пролилась на Киев и не та, что была еще в 2011 году (не говоря уже о 2007), но объёмы торгов до устранения УБ фактически восстановились. А сам виртуальный индекс УБ даже подрос, дойдя до отметки в 1619 пунктов.

P.S. ”People share their wisdom in the hopes of making a difference in other people's lives.”
Farima Joya


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 03.08.2018, 10:29 | Сообщение # 229
Лейтенант
Группа: Администраторы
Сообщений: 1019
Репутация: 0
Статус: Оффлайн

Теории заговора вокруг гривни
03/08/2018

Судя по всему, осень на валютном рынке все же наступила в августе, и курс уже вряд ли вернется в ближайшие месяцы к уровню в 26

Как в старой притче о караване и собаках, так и на фондовом рынке США, пока Трамп устраивает истерики в Твиттере (защищая в том числе старого украинского знакомого Манафорта, который после общения с Януковичем полюбил вещи из страусиной кожи и может быть до ареста тоже бегал по пенькам, но сбежать в Ростов не успел), экономика США и доходы корпораций продолжают расти. И если в том, что Caterpillar показал хорошие результаты или «одна яблочная компания» достигла капитализации в триллион долларов, нет ничего необычного, то рост акций Тесла после отчетности, которую вряд ли бы приняли в украинском банке, свидетельствует о крайне позитивном настроении инвесторов. Если, конечно, это не инвесторы в акции Фейсбука, чье настроение основательно подпорчено вот уже вторую неделю кряду. По крайней мере, тех, кто еще остался на рабочих местах после стартовавшего сезона отпусков, ведь в августе уходят в отпуск даже трудоголики с Уолл-Стрит и самые жадные спекулянты. Индекс S&P500 закрылся в четверг на отметке 2827 пунктов.

Развивающиеся рынки не всегда чувствуют себя столь хорошо, как американские. Средняя температура по палате тут снизилась, долги развивающихся рынков потеряли около процента, а акции – два процента. Китайцы и все развивающиеся рынки в целом переживают по поводу очередного витка торгового противостояния имени Дональда Трампа. Турецкая лира продолжает падать и делать турецкие курорты еще более привлекательными на фоне введения санкций «имени пастора» против министров Эрдогана. А рубль и российские бумаги оказались под ударом после того, как законодатели в США представили свои предложения по новым санкциям. Последняя новость самая интересная, тем более, торговые войны превращаются в длинный турецкий сериал, на протяжении которого развивающиеся страны конкурируют, кто больше ослабит свою валюту. Эрдоган очень предсказуемо начал играть мачо, что и привело к санкциям, а вот введение ограничений на выпуск нового суверенного долга против России звучит приятно уже для украинского уха. Тем более что именно низкий уровень суверенного долга позволяет России уверенно смотреть в будущее даже тогда, когда сокращаются разного рода Фонды благосостояния, накопленные на черный день. Ведь всегда была возможность выйти на рынки и занять. Теперь эта возможность под вопросом, но как быстро дойдет до голосования сейчас сказать очень трудно. Впрочем, кажется, каждый твит Трампа его приближает.

Украинский рынок последовал примеру братьев с развивающегося рынка, снизившись по итогам недели. Поддержки от МВФ рынок пока не получил, да и вряд ли получит в ближайшие дни, ведь и у бюрократов в Вашингтоне начинается сезон полноценных отпусков, из которых они вернутся уже ближе к осени. А значит, никаких позитивных новостей с этой стороны ждать не приходится, и раньше сентября у правительства не получится пополнить казну за счет выпуска еврооблигаций. А как показывают последние недели, вопрос пополнения этой казны остается очень актуальным. Но если движения еврооблигаций остаются умеренными, то вот акции некоторых украинских компаний, торгуемых за рубежом, показывали чудеса волатильности. И могли довести своих собственников до инфаркта гораздо эффективнее, чем Фейсбук. Акции Феррекспо умудрились упасть на 20% за день на фоне выхода своей отчетности, при этом сама отчетность была не такой и ужасной. И это после того, что сами акции в основном падали последние пару месяцев, переживая по поводу цен на руду и тоже матеря Трампа с его торговыми войнами. Возможно, инвесторы переживают, что себестоимость продукции компании выросла, но почему они переживают так сильно, как будто Жеваго уже неделю не выходит из казино в Монако или решил строить гиперлуп на деньги компании, сказать трудно.

На внутреннем рынке гривня перевалила за психологическую отметку в 27. В последние пару лет она это делала уже многократно, то в одну, то в другую сторону, каждый раз вызывая стенания и причитания и порождая тысячу и одну теорию заговора, согласно которым люди в черных капюшонах на последнем этаже НБУ управляют курсом, желая довести до зубожіння маленького украинца. Судя по всему, осень на валютном рынке все же наступила в августе, и курс уже вряд ли вернется в ближайшие месяцы к уровню в 26. Сезонное ослабление стартовало, не дожидаясь похода детей в школу. И погашения ОВГЗ, в которых сидело множество нерезидентов, стало все же тем самым триггером. Пока Нацбанк активно заливает рынок долларами из резервов, пытаясь потушить потенциальную панику, чтобы она не разрослась до уровня греческих пожаров.

А на внутреннем долговом рынке активизировался Минфин. После публикации данных о том, что на гривневом счету казначейства на конец месяца было всего пару миллиардов гривен, активизировались аукционы по привлечению долга. Причем как состоялся внеплановый аукцион в четверг, на котором Минфин привлек 2,1 млрд. грн, так и в расписании на вторник появились короткие (3 и 6 месяцев) валютные облигации. И это на фоне слухов, что по этим бумагам правительство готов поднимать ставки. И даже шепотом называют уровень в 6%. Чтобы эти размещения стали возможными Нацбанк даже подкорректировал нормативы ликвидности, отнеся облигации к самым ликвидным инструментам, что должно было увеличить потенциал банков по их покупке. Короткие валютные депозитные сертификаты НБУ пока не трогает, оставляя их как мешок с песком в воздушном шаре, который можно будет сбросить только в самый последний момент, когда перспектива сесть в болоте или на головы племени каннибалов станет уже слишком явной. Стратегия очевидна, пока нет МВФ, «нам бы день простоять, нам бы ночь продержаться». Тем более чем ближе выборы и зима, тем темнее ночь и тем больше она полна ужасов.

P.S.“Nothing is softer or more flexible than water, yet nothing can resist it”
Lao Tzu


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 10.08.2018, 11:35 | Сообщение # 230
Лейтенант
Группа: Администраторы
Сообщений: 1019
Репутация: 0
Статус: Оффлайн

Нацбанк побеждает инфляцию
10/08/2018

Август продолжается, и новости на рынок приходят в основном стараниями чудаков. Или гениев. А иногда "очень стабильных гениев". Тут уже каждый сам может определить

На этой неделе, в общем-то, на стабильном рынке, который вплотную приблизился к историческому максимуму и пока не решается брать его приступом, вдруг случилось ралли в акциях Теслы. А все потому, что Маск снова добрался до Twitter, где очевидно хочет составить конкуренцию Трампу, и написал, что ему надоели все эти барыги, не дающие развиваться, и он планирует «сделать компанию частной снова». И у него даже есть финансирование для выкупа акций, причем на уровне значительно выше рыночного. Причем речь идет не о поглощении Теслы каким-либо гигантом, будь это «яблочники» или китайцы, а именно о выкупе компании самим Маском, у которого очевидно таких денег нет. И вот теперь комиссия по ценным бумагам попробует определить: Маск гений или чудак. И ему не поздоровится, если свой твит он написал, просто покурив марихуаны. Потому что если денег нет, и Маск их только придумал, то это злостное нарушение и рыночное манипулирование. А за такое в Штатах наказывают, жестоко наказывают.

На этом фоне индекс S&P500 откроется в пятницу на отметке в 2853 пункта. И спокойствие, и стабильность американского рынка разительно контрастируют с очередной кровавой резней на развивающихся рынках. Причем цепляет уже и Европу, что красиво демонстрирует курс евро-доллар, который в пятницу утром опустился ниже отметки 1,15. Основные центры проблем в развивающемся мире на этой неделе остались прежними, это Турция и Россия. В Турции рынок продолжает наказывать Эрдогана за комплекс султана, когда он решил, что слишком великий и может управлять всем, начав указывать Центробанку, какие ставки должны быть. Лира летит в пропасть, теряя несколько процентов ежедневно, и дна у этой пропасти не видно. И если твоей валюте «Аллах поможет» (как сказал в ночь с четверга на пятницу Эрдоган; прямая цитата «у них есть доллары, а у нас есть Аллах»), это значит, что уже ничего не поможет. И такие заклинания напоминают прежние стенания глав украинского Центробанка, которые, когда гривну держать уже не было сил, вспоминали про индекс Биг-мака. А теперь рынок стал замечать, что европейские банки по уши повязли в Турции и это может дорого стоить уже финансовой системе ЕС. Что и бьет по курсу евро. А в России вдруг все осознали, что санкции это все-таки серьезно. И рубль пошел копать, хотя, конечно, до дна 2015 года, когда паника выносила рубль выше 80, еще далековато.

Плохое настроение на развивающихся рынках не могло не задеть Украину, хотя пока лишь слегка потрепало. Но в такой ситуации даже хорошие новости от МВФ могут не сильно помочь. И пусть от падения лиры или рубля мы страдаем лишь незначительно, теряя долю конкурентоспособности украинских экспортеров и выручку от турецких плейбоев в Одессе и Львове, но при плохом настроении никто не будет активно участвовать на первичке, покупая новый украинский долг. И украинскому правительству стоит только надеяться, что к тому времени, как миссия МВФ уедет из Киева, а это к счастью будет не скоро, турецкие проблемы отойдут на второй план. Пока же разного рода информированные источники, имена которых никому не известны, говорят, что мы почти договорились с МВФ. Но даже если так, то миссия не приедет в Киев раньше сентября, а значит, правление Фонда не состоится раньше октября. Хотя, для выхода на рынок будет достаточно самого факта, что довольная миссия уехала из Киева.

Гривня торгуется чуть выше уровня 27,0 за доллар и пока, даже несмотря на падение последних недель, выглядит неплохо на фоне своих соседей. А цифры по инфляции так вообще наполняют оптимизмом истерзанные Эрдоганом сердца международных спекулянтов. В июле в Украине наблюдалась дефляция, благо погода ну очень хороша в этом году к овощам и фруктам (еще немного, и судя по всему, оливковое масло станет экспортным украинским товаром), в отличие от тех же зерновых, что позволило выйти по итогам месяца на годовые показатели 8,9%. Что значительно ниже консенсус-прогноза. Так что НБУ, упорно повышавший ставку тогда, когда Эрдоган кричал своему Центробанку «стоп», вместе с шаманами-мольфарами, управляющими погодой, сделали прекрасную работу и возвращаются с этой инфляционной битвы со щитом. И теперь, если транш МВФ все-таки придет, у Центробанка уже осенью появятся все основания для плавного снижения ставки.

Пока же ставка высокая, и Минфину приходится идти навстречу рынку, повышая доходность первичных размещений. На этой неделе правительство провело целых два аукциона, каждый раз предлагая валютные бумаги. Причем, по шестимесячным долларовым облигациям пришлось поднять ставку до 5,95%, а трехмесячные – до 5,5%. В результате, за два аукциона правительству удалось собрать валюты, в долларах и евро, на сумму больше $300 млн, что позволит безболезненно пройти погашение 15 августа. В отсутствие транша МВФ от стратегии «нам бы день продержаться, нам бы ночь простоять» деваться некуда. Короткие гривневые облигации размещаются под 18%. И тут тоже Минфину удалось получить дополнительный спрос на свои бумаги после решения НБУ по изменениям критериев определения ликвидных инструментов. Конечно, Минфин теперь может попасть под шквал критики из-за роста стоимости заимствований, особенно от тех, кто когда-то занимал под 29,5%. И это будет вдвойне обиднее на фоне того, что, судя по всему, Минфин сейчас тушит пожары и остается чуть ли не единственным министерством, которое не ушло в отпуск. По крайней мере, отсутствие заседаний Кабмина вот уже две недели как бы намекает, что собрать в Киеве министров, что для пиара, что для переговоров с кредиторами, задача непосильная.

P.S.“Let him who would move the world first move himself”.
Socrates


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 17.08.2018, 13:20 | Сообщение # 231
Лейтенант
Группа: Администраторы
Сообщений: 1019
Репутация: 0
Статус: Оффлайн

К нам едет ревизор
17/08/2018

Неделя начиналась так, будто конец света уже близок. Или очередной цикличный кризис

Сердце красавицы склонно к измене и перемене, как ветер в мае. Пел один герцог. И это он еще не видел международные рынки в августе. Неделя начиналась так, будто конец света уже близок. Или очередной цикличный кризис. Все вспомнили, что кризисы зачастую начинаются в августе, и не потому, что ретроградный меркурий в это время проходит по пути козерога, а просто потому, что большинство игроков в отпуске. Ликвидность на минимуме. В такие тонкие моменты легко произойти событию, способному вызвать эффект домино. И многие стали подозревать еще в понедельник, что таким событием станет Турция, тем более, валюты других развивающихся стран реагировали согласно сценарию, устремляясь вниз, им аккомпанировал даже евро. Да и Эрдоган в телевизоре играл мачо, воюя с рептилоидами, сжигая доллары и объявляя санкции, с помощью которых и Аллаха они сейчас победят американского монстра. В общем, делал все, что так любят телезрители, но что всегда очень пугает инвесторов и просто людей с интеллектом. К счастью, есть еще сторона вне экрана, и там начал работу Центральный банк, введя ряд ограничений и ряд мер по поддержке банков. Также удалось оперативно поднять акцизы на бензин, что должно подправить ситуацию с наполнением бюджета, а потом и катары расщедрились, выделив поддержку в $15 млрд. В итоге, лира успокоилась, возможно, временно, отыграв часть потерь.

И в пятницу мир снова играет яркими красками, и если уже и переживает, то скорее по поводу Китая (его валюта продолжает снижаться) и нового этапа переговоров имени торговой войны Трампа. А индекс S&P500 закрылся в четверг на отметке 2840 пунктов, опять недалеко от исторических максимумов. До нового рекорда не хватает всего 1,1%. Даже евро, который уж очень занесло, потихоньку отыгрывает утраченные позиции. А индекс ожидаемой волатильности снижается к уровням спокойных периодов. Не дает падать американскому рынку, а вместе с ним и всему миру, уж очень хорошая корпоративная отчетность, продолжающая поступать на рынок с завидной регулярностью. На этой неделе порадовал прекрасными цифрами лидер американского ритейла Walmart (такой себе мега-АТБ), а ведь с ростом популярности электронной коммерции многие уже успели списать со счетов традиционный ритейл. И даже Илон Маск оказался не таким пройдохой, как могли подумать на прошлой неделе, и может быть не сядет в тюрьму за манипулирование рынков, выяснилось, что потенциально есть саудовцы, готовые финансировать вывод компании с рынка. Очень им хочется пристроить свои нефтяные доллары куда-то, что выживет в тот момент, когда нефть уже не будет никому нужна. Такой момент скоро уже настанет, осталось лишь понять, доживет ли до него сама Тесла.

Украинский сегмент еврооблигаций болтало на волнах мировых переживаний. По итогам недели украинский сегмент в легком минусе, в резонанс со всем миром. В такие недели украинским бумагам не помогла даже прекрасная новость о том, что к нам наконец-то едет ревизор. Миссия МВФ должна прилететь в Киев уже 6 сентября, сразу по окончанию сезона отпусков в бюрократическом Вашингтоне. Поскольку миссия не приезжала бы, если бы договоренности не были достигнуты, то можно сделать вывод, что правительство и МВФ наконец-то договорились о цене на газ. Конечно, лучше поздно, чем никогда. Но это какое-то особое украинское мастерство, поставлять позитивные новости в тот момент, когда они не могут помочь. Еще и кредит от Мирового Банка, который может стать очень полезным на фоне не самых благоприятных рынков, которые даже на фоне новости о получении транша могут остаться закрытыми для украинских первичных выпусков, вдруг оказался в подвешенном состоянии. Президент до сих пор не подписал ключевой закон о корпоративном управлении в государственных банках. И если закон просто не завалялся случайно где-то в недрах администрации президента, а вдруг получит вето, то рефинансирование пары миллиардов долларов, которые необходимы для планового прохождения года, станет еще более проблематичным.

При этом, на внутреннем рынке, похоже, больше не осталось денег для правительства. На первичных аукционах удается привлекать все меньше, даже несмотря на крайне привлекательный уровень доходность в 6%. Хорошо еще, что Минфин насобирал деньги для погашения большого объема валютных ОВГЗ, которое состоялось 15 августа. С гривневыми бумагами все еще сложнее. На этой неделе удалось привлечь всего 2,4 млрд грн, из которых почти половина – за счет 50 млн долларовых бумаг с погашением в феврале. Кстати, идеальным способом зарабатывать на украинской валютной сезонности. При этом, несмотря на проблемы с дефицитом бюджета, рост экономики остается уверенным. Вышедшие данные за второй квартал даже превысили консенсус-прогнозы аналитиков. Рост ВВП за 2-й квартал составил 3,6%.

Приезд миссии не повлиял на динамику гривни, которая решила выполнить план осенней сезонности еще до наступления осени. Курс к концу недели перевалил за отметку 27,5 и очевидно направляется к 28 гривен за доллар. Не исключено, что одним из основных драйверов роста являются не только импортеры и наши теневые аграрии, всегда страдающие, но при этом покупающие новые модели Порше, но и государственные банки, покупающие валюту из своих гривневых ресурсов. По крайней мере, гривневая ликвидность в системе заметно снизилась на этой неделе. Теории заговора продолжают плодиться, ведь немногие люди обладают памятью, способной уместить события годичной давности. Главное не переборщить, ведь тогда не останется запаса прочности на конец года, когда наши местные советы начнут тратить деньги. И да, хотелось бы, чтобы сезонности не помешали украинские выборы. Ведь если перспектива венесуэлизации Украины будет реальной, желающих продавать доллары станет совсем мало.

P.S.’’Be happy for this moment. This moment is your life’’.
Omar Khayyam


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 31.08.2018, 12:37 | Сообщение # 232
Лейтенант
Группа: Администраторы
Сообщений: 1019
Репутация: 0
Статус: Оффлайн

Гривня в плохой компании
31/08/2018

На этой неделе мир очень четко разделился на бедных и богатых.

Богатые, возможно, тоже плачут, но вот их фондовые рынки обновляют исторические максимумы за историческими максимумами, и только торговые войны Трампа приостанавливают рост. Индекс S&P500 откроет утро пятницы на отметке в 2901 пункт, немного отступив от несколько раз обновленных исторических максимумов на фоне разговоров о тарифах. Причем не тарифах на газ в Украине, как вы могли бы подумать, и даже не коммунальных тарифах в Огайо, где этот вопрос может быть и актуален иногда, – а снова о переговорах с китайцами. Самоубийственный протекционизм не отпускает Трампа. В то же время, развивающиеся рынки продолжают страдать. На прошедшей неделе основные новости приходили из Аргентины и Турции, демонстрирующие худшую динамику среди развивающихся рынков. Не считая, конечно, Венесуэлы, которая давно пробила дно здравого смысла и теперь упражняется с суверенной криптовалютой, почему-то надеясь, что история с ней не повторит путь валюты обыкновенной. Впрочем, искать логику у властей Венесуэлы давно не принято и все больше венесуэльцев пытается сбежать из страны, причем не бегут только в сторону океана.

Аргентина на прошедшей неделе вынуждено подняла учетную ставку до 60%, попросила ускорить помощь МВФ, но пока это не помогает удержать песо. Злая ирония в том, что из Аргентины продолжают бежать инвесторы, которые пришли сюда за последние пару лет и очень любили как аргентинский риск, так и аргентинского президента, имеющего имидж реформатора. Но когда ставки выросли, а Трамп поднял планку риска, начав торговые войны, выяснилось, что и реформы делались очень медленно, и основные аргентинские проблемы, – дефицит, что торговый, что бюджетный, – никуда не делись. Любовь ушла, завяли помидоры, да еще и урожай пострадал от засухи. Так или иначе, Аргентина продолжает сопротивляться кризису как по учебнику, и скоро должен настать момент, когда старания увенчаются успехом. Правда, ни курс назад не вернется, ни большинство инвесторов – в ближайшее время. Турция не делает ничего правильного, а Эрдоган продолжает надувать щеки. Неделя мусульманских каникул вроде бы дала шанс на передышку, но Анкара так ничего и не предложила инвесторам. В итоге, турецкая лира продолжает сползать в бездну, а спекулянты ждут, когда же Эрдоган наступит на горло своей песне и поймет, что Катара недостаточно, и таки обратится к МВФ.

Украинский сегмент еврооблигаций не мог остаться в стороне от кровавой резни на развивающихся рынках. Но пока у нас все проходит в лайт-режиме. К тому же, Минфин умудрился провести частное размещение долга, не дожидаясь МВФ, что немного успокоило инвесторов. Ненадолго, конечно, но пока – хватит. Правительство привлекло $725 млн у крупнейших фондов. Платой за закрытое размещение и скорость его проведения стала ставка, которая составляет порядка 9%. Определение точного его уровня может стать хорошей вариативной задачкой для студентов, изучающих финансовую математику. В результате, Минфин закрыл вопрос с выплатой купона по еврооблигациям 1-го сентября. И может дождаться приезда миссии МВФ. В Фонде уже вышли из отпуска и на следующей неделе прилетят в Украину. Пока же правительство продлило действие текущих цен на газ еще на один месяц: оставляя интригу до последней секунды – как в хорошем голливудском блокбастере. Главное, правда, чтобы мы смотрели именно блокбастер с хэппи-эндом, а не традиционный украинский арт-хаус фестивального кино.

Украинская валюта тоже находится под давлением, но, скорее, внутренним, чем внешним. Из Украины пытаются уйти некоторые залетные иностранцы, но их не так много, чтобы это вызывало шок. Помогает, что Украина живет в закутке мировой экономики и к нам добираются только редкие охотники за экзотикой. А вот аграриев, которые работают в тени высоких посевов подсолнечника или кукурузы, достаточно много, чтобы создавать спрос на валюту. Эти же аграрии помогают гривне весной, но осенью становятся агентами зла. И гривна постепенно шагает вниз, приближаясь к своим значениям января текущего года. Утро пятницы начнет уже подле отметки в 28,3 грн за доллар. Нацбанк тратит резервы, сглаживания колебания и заставляя экономистов спорить, стоит ли сдерживать падение или надо просто отойти в сторону и посмотреть, куда это все прилетит. Все-таки резервы не бесконечные. В то же время, «отход в сторону» иногда бывает и негативным. Доказано недавним украинским опытом, когда резервы просто закончились сами по себе.

Так или иначе, теперь очевидным становится то, что на следующей неделе НБУ будет снова поднимать ставку. И если раньше все могло ограничиться символическими 50 пунктами, то сейчас, как на фоне падения гривны, так и последствий слабых решений Центробанков в Турции и Аргентине, не исключен более резкий шаг. Тем более, что сейчас украинские 17,5% выглядят детским лепетом на фоне аргентинских 60%. Равно как и динамика гривны выглядит образцом стабильности на фоне динамики валют как Турции и Аргентины, так и всех развивающихся рынков в целом. После того, как правительство смогло привлечь деньги на внешнем рынке, Минфин потерял интерес к внутренним привлечениям. В итоге, на прошедшем аукционе не было валютных бумаг, которые уже очень полюбили украинские физические лица. По крайней мере, те, кто понимает, что такое ценные бумаги и способны оценить тот факт, что риск по государственному долгу всегда ниже, чем риск по банковским депозитам. Ведь если суверен допустит дефолт, то стоять в очереди в банк за своим депозитом уже будет бесполезно.

P.S.“Don't be pushed by your problems. Be led by your dreams.”
Ralph Waldo Emerson


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 07.09.2018, 12:30 | Сообщение # 233
Лейтенант
Группа: Администраторы
Сообщений: 1019
Репутация: 0
Статус: Оффлайн

Украинские спекулянты учат китайский
07/09/2018

Ключевой новостью последней недели, а может и года, стала информация о том, что китайские товарищи вошли в капитал Украинской биржи

На этой неделе мировые рынки, наконец, дали передышку развивающимся странам, перестав кошмарить их одну за другой. В итоге, немного подросли даже валюты таких стран, как Турция. Приятным исключением стал только российский рубль, продолживший падение на фоне слушаний в Конгрессе о том, какие санкции вводить дальше. А может, и на фоне неадекватности главы второго по величине системного банка в России, ВТБ, который то на вечеринку в костюме Сталина придет, то расскажет, что он думает об английских политиках, забывая, что его слушают не зрители телеканала Россия-1, а интеллектуальная аудитория. Рубль уже перевалил за отметку в 69, как бы намекая на новые сексуальные подробности тех самых санкций. В то же время рынок США пошел в обратную сторону, немного отойдя от исторических максимумов, получив и порцию неидеальной статистики. Индекс S&P500 откроется в пятницу на отметке в 2878 пунктов.

Спекулянты и инвесторы в эту короткую неделю, потому как в понедельник США отдыхали, а доллар не ходил по миру, развлекали себя подробностями из жизни Трампа. Тот все больше напоминает повзрослевшего Винни Пуха, в голове которого опилки, и он этому очень рад. Сначала читали книгу, полную инсайдов, от которых волосы могут встать дыбом даже у людей, переживших Януковича. А потом еще и прочитали манифест анонима, утверждающего, что работает рядом с Трампом и всячески, наряду со всей администрацией, пытается помешать ему делать пакости. Такое себе сопротивление. Эта тема вообще прекрасно легла на подготовленные молодые умы, которые давно читают книги и смотрят фильмы о том самом сопротивлении и его лидерах. Например, о девушках, страдающих от страданий других и бегающих с луком. Неудивительно, что все тут же начали искать и вычислять, кто же этот народный герой, но пока нашли лишь тот факт, что он использует те же слова, что и вице-президент Пенс. Этот дядька, у которого в голове тоже не либеральные идеи, меньше всего похож на героя сопротивления из молодежных блокбастеров, но его образ заставляет вспомнить один известный сериал, в котором, правда, в новом сезоне похоронили главного героя. И это даже не Игры Престолов, где главных героев хоронят в каждом сезоне.

Украинский сегмент еврооблигаций поймал волну развивающихся рынков, тоже немного воспрянув духом на этой неделе. И пока это чисто мировая волна, а не результат приезда миссии МВФ. Ревизор приехал и пока не поставляет новостей, разве что радует фотографиями с украинскими чиновниками. И тот факт, что люди на них улыбаются, уже вдохновляет. Хотя вряд ли улыбка сохранится на лице украинского премьер-министра, когда он будет заявлять о росте тарифов, ведь эта тема станет самой возбуждающей этой осенью. Но выбора нет, деньги нужны, причем как сейчас, так и на протяжении всего следующего года. А значит, можно серьезно воспринимать ряд публикаций в прессе, которые говорят, что переговоры идут не только о новом транше, но и о новой короткой программе, способной обеспечить подушку безопасности на период избирательного безумия.

На внутреннем рынке гривня, похоже, исчерпала лимит первой части сезонного падения. Возможно, кэш украинских аграриев начал подходить к концу. Маячком того, что разворот уже близок, стал тот факт, что в один прекрасный момент курс серого (черного) рынка перестал расти, отстав от межбанка. И кто тут голова, а кто хвост понять, кстати, в украинских реалиях сложно. Или, наоборот, легко. Но тяжело это объяснить иностранному инвестору, если только он не провел большую часть своей жизни в Южной Америке. Так или иначе, на межбанке гривня пробежала почти до отметки в 28,6, после чего развернулась, отойдя к рубежу в 28,2, позволив НБУ даже купить валюту, впервые за очень долгое время. Что не помешает регулятору, чьи резервы в августе продолжили сокращаться и упали до $17,2 млрд. Это было не последнее падение гривны в 2018 году, ведь впереди еще много вкусного: и собранный урожай кукурузы, и декабрьские траты украинских чиновников. На этом фоне Национальный банк проявил сдержанность и поднял ставку всего на 50 б.п. до 18,0%. Как и ожидали аналитики.

А украинским спекулянтам, еще оставшимся на внутреннем фондовом рынке, предстоит учить китайский. Ключевой новостью последней недели, а может и года, стала информация о том, что китайские товарищи вошли в капитал Украинской биржи, принеся туда не деньги и даже не вековую мудрость китайского народа, умноженную на завет коммунистической партии, а программное обеспечение. Ведь именно невозможность использовать программное обеспечение, которое внезапно попало под санкции, стало причиной приостановки работы Украинской биржи. В украинской власти решили, что ничто так не угрожает национальной безопасности, как тот факт, что торговать Авалем в объеме пары сотен гривен украинский спекулянт будет на программном обеспечении, к которому, теоретически, может иметь доступ «товарищ майор». В общем, на страже государственных интересов стоял СНБО. В современных условиях, когда торги на бирже – это не крики сотен молодых людей в закрытом здании, а чисто виртуальный процесс, без программного обеспечения работать невозможно. И теперь китайцы, как и ожидалось, спасут Украину. Но, не построив стену, как они умеют, и даже не проложив метро на Троещину, а вернув фондовый рынок к техническому прогрессу. Единственная беда, у китайских товарищей программное обеспечение логично будет на китайском, и успеют ли его перевести в сжатые сроки – вопрос риторический. А значит спекулянтам, а также инвесторам (это спекулянты, которые не успели вовремя выйти и попавшие надолго) предстоит освоить великий и могучий китайский язык. Жизнь украинского торговца ценными бумагами всегда была полна сюрпризов и непредсказуемых поворотов, так что им не привыкать. Тем более, если китайцы захватят мир в ближайшем будущем, они уже будут готовы.

P.S.“The best place to find a helping hand is at the end of your own arm”
Swedish proverb


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 28.09.2018, 10:56 | Сообщение # 234
Лейтенант
Группа: Администраторы
Сообщений: 1019
Репутация: 0
Статус: Оффлайн

Переговоры с МВФ имени Шредингера
28/09/2018

Правительство остро нуждается в привлечении средств, но возможность их взять откроет только договоренность с МВФ. Пока же у нас случились переговоры Шредингера

После месяцев злосчастий, спекулянты и инвесторы наконец-то дали подышать спокойно развивающимся рынкам. Намекая, что время глобального мирового кризиса еще не пришло, хоть знаки которого то тут, то там появляются перед теми, кто склонен верить в цикличность и отмечать, что уж очень давно мы наблюдаем как рост мировой экономики, так и фондовых рынков. Тем не менее, валюты и долги развивающихся рынков восстанавливаются, даже турецкая лира. А в Аргентине все еще теплится надежда, что прилетит волшебница Кристин Лагард в голубом вертолете и спасет страну. И она таки обещает прилететь. В итоге, даже заговорили о новых размещениях. И если над перспективой выпуска 100-летних облигаций Ганы рынок только посмеялся (хотя такие же бумаги Аргентины еще год назад легко разошлись среди спекулянтов, возможно, подарив надежду нашим африканским аналогам), то Папуа-Новая Гвинея, например, уже близка к выходу на рынок. Настали такие времена, когда открывающимися окнами надо пользоваться как можно быстрее. Американский же фондовый рынок продолжает пребывать недалеко от своих исторических максимумов. Индекс S&P500 откроется в пятницу на отметке в 2914 пунктов. ФРС ничем не удивила рынки на этой неделе, ожидаемо подняв ставку и почти не изменив лингвистические обороты в описании своего виденья ситуации.

Ключевой риск на развитых рынках сейчас – это Италия. И не потому, что там плохой урожай вина. В Италии, после того как победили популисты, в частности, партии местного известного клоуна-комика, решили попробовать реализовать новый экономический курс. Во многом напоминающий тот, который презентовали и в Украине. Когда обещают одновременно и снизить налоги, и повысить социальные расходы. Это всегда ведет к тому, что растет дефицит бюджета, а с ним и долговая нагрузка. И все бы хорошо, но итальянский госдолг к ВВП уже составляет 130%, вызывая переживания рынков и бурчания бюрократов ЕС, которые очень просили итальянских популистов сдерживать свою натуру и ограничить дефицит бюджета. Но те не согласились и выставили бюджет с дефицитом в 2,4%. А дефицит в 2,4% в Италии, где инфляция минимальна и номинальный ВВП растет минимально, не сильно отличаясь от показателей реального ВВП, и в Украине, где номинальный ВВП бежит вперед с огромной скоростью даже при скромном росте реального ВВП – это две большие разницы. Ведь с таким дефицитом долговая нагрузка Италии будет продолжать расти, а не вызывающие доверия политические лидеры вряд ли сумеют обаять инвесторов. Как результат, в ближайшее время рынок итальянского долга может начать трясти еще сильнее (а там и так сейсмическая активность наблюдалась последние месяцы), что может ударить по всем развитым рынкам. Особенно европейским.

Про открытую форточку международных рынков хорошо было бы вспомнить украинцам. Правительство остро нуждается в привлечении средств, но возможность их взять откроет только договоренность с МВФ. Пока же у нас случились переговоры Шредингера. Миссия уехала и молчит, поэтому непонятно, удалось договориться или нет. Слухи о том, что Кабмин вот-вот повысит цены на газ, а Порошенко вот-вот с кем-то переговорит в США (не зря же он там на одном квадратном километре с главой МВФ и на одних фото в одном костюме с Трампом) распространяются, как вирус гриппа осенью, но воз и ныне там. Более того, пока развивающиеся рынки отыгрывают потери, украинский не спешит за своими собратьями, продолжая переживать о судьбе транша. Доходность украинских суверенных еврооблигаций варьируется от 7% на коротком конце кривой до 9% на длинном конце. Украина-32, размещенная год назад, торгуется на уровне 87% от номинала, напоминая, что 12 месяцев назад у Минфина получилось сделать размещение в идеальное время. Тогда, кстати, рынок тоже верил, что в течение нескольких месяцев придет транш. Тот самый транш, что мы все еще ожидаем. И ожидание которого во многом стоило инвесторам 10% от номинальной стоимости бумаги, которые они потеряли за последний год. Это, конечно, несравнимо с потерями в Аргентине или Турции, но тоже очень неприятно.

Ключевой вопрос сейчас - является ли для МВФ действительно принципиальным принятие бюджета на 2019 год для получения нового транша (не важно, пятого старой программы или первого – новой), ведь украинские депутаты ценят украинские традиции, которые говорят, что бюджет должен быть принят в декабрьскую ночь и не раньше. А валютные остатки Минфина после выплаты всех сентябрьских купонов снова подозрительно близки к нулю. Конечно, и больших внешних выплат вроде нет до конца года, но иметь что-то про запас не помешало бы. В том числе и для валютной стабильности. Гривня перестала баловаться, дорогие теневые аграрии успели купить все доллары, которые они хотели, и теперь курс меняется только в моменты, когда бизнес скопом получает много выплат компенсации НДС. После того, как там убрали коррупцию и человеческий фактор, выплаты по НДС стали стабильным фактором для валютного рынка. И только ими можно объяснить последнее движение валюты на 25 копеек до 28,3 гривен за доллар.

На внутреннем рынке Минфин продолжает размещать небольшие объемы по стабильным ставкам, посылая в сад всех любителей затянуть доходность вверх. Пока что правительство имеет такую возможность, особенно учитывая позитивную динамику бюджета за август, который вышел в плюс. Первичная доходность гривневых бумаг остается на уровне 18,5%, валютных – 5,95%. А на рынке акций приятная новость – китайский фактор позволил Украинской бирже вернуть лицензию. Пока программное обеспечение еще не доехало из Пекина, так что торгов фьючерсом, например, мы еще не увидим. Но уже приятно. Как и тот факт, что в некоторых домах Киева снова стала появляться горячая вода. В 21-м веке это большое достижение столицы.

P.S. “You never change your life until you step out of your comfort zone; change begins at the end of your comfort zone.”
Roy T. Bennett


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 05.10.2018, 13:44 | Сообщение # 235
Лейтенант
Группа: Администраторы
Сообщений: 1019
Репутация: 0
Статус: Оффлайн

Маск все ближе к Украине
05/10/2018

В скучной Америке не забалуешь с фондовыми рынками

На этой неделе мы наконец-то получили ответ о влиянии марихуаны. И пусть не на здоровье (тут все продолжают спорить, что лучше для старшеклассников: пить пиво в подворотне или курить травку), а на ваш кошелек. И речь не о том, что марихуана резко подорожала на вторичном рынке после того, как ушел в отставку мэр Глухова Мишель Терещенко, планировавший сделать Сумскую область столицей конопли, а скорее об эффекте необдуманных твитов. Неизвестно, что курил Илон Маск перед тем, как написал свой теперь уже легендарный твит о том, что скоро сделает Теслу частной компанией, выкупив акции с рынка, но американские регуляторы отнеслись к нему без снисхождения. Очевидная манипуляция рынком, ведь акции выросли, а компанию, как выяснилось, никто и не собирался покупать. В результате Маск заплатит $20 млн штрафа и лишится первого поста в Тесле. К этому давно все шло, динамика акций компании давно намекала, что истерики руководства, которые в последнее время случались часто, вообще не помогают, особенно на фоне хронической убыточности. И не важно, перепутал ли Илон желание какого-нибудь шейха купить новую машину с его желанием стать собственником всей компании, курил он перед этим или нет. В скучной Америке не забалуешь с фондовыми рынками. Что ж, Маск пока все равно останется в руководстве Теслы, да и на худой конец его всегда ждут в Украине, гиперлуп строить.

А рынки в целом к концу недели ушли в пике на фоне растущих ставок. Хорошая статистика американской экономики заставляет верить, что ФРС продолжит агрессивно повышать ставку, а это потянуло вверх и доходность казначейских обязательств. И рынки акций не могли это не заметить. В итоге, утро пятницы индекс S&P500 откроет на отметке 2901 пункт. А курс доллар-евро колеблется у рубежа в 1,15. И рынки продолжают переживать по поводу Италии. Хотя популисты пытаются дать заднюю, сливая через прессу, что вскоре образумятся, вернувшись к умеренному бюджетному дефициту. Наверное, динамика долговых обязательств Италии, чья доходность стремительно выросла в начале недели, остудила некоторые горячие итальянские головы. Ведь любой популизм хорош, когда он позволяет остаться у власти. А частота смены правительств в Италии за последние 60 лет намекает на то, что отставка любого премьер-министра – дело нехитрое. Как и в случае с Эрдоганом, харизматическим лидерам способна противостоять прежде всего экономика, намекая, что ее законы такие же неотвратимые, как законы всемирного тяготения. И убеждаться на собственной шкуре в том, что если тебя выкидывают в окно, то ты падаешь и разбиваешься и это так же неотвратимо, как падение твоей экономики после того, как ты живешь не по средствам, не очень хотят даже бравые ребята.

На этой неделе украинские еврооблигации чувствовали себя чуть лучше, чем в среднем по палате на развивающихся рынках. Повезло в том, что когда неделю назад весь развивающийся мир рос, украинские бумаги не спешили, помня поговорки «поспешишь, людей насмешишь» и «тише едешь дальше будешь», и теперь коррекция не затронула наш сегмент, ведь особо нечему было корректироваться. Рынки продолжают ожидать развязки с МВФ. Суверенные бумаги продолжают торговаться в диапазоне от 7% на коротком конце кривой до 9% на длинном. И новый выпуск Украины, который должен состояться до конца года, вряд ли удастся разместить ниже 9%. И то только в том случае, что мы получим транш МВФ. Варранты остаются на уровне 50% от номинала. При этом чем ближе к выборам, тем больше украинских политиков вопят о том, что варранты – это измена Родине, и они точно что-то с ними сделают, но почему-то никто из них не готов ставить на это деньги. И это на фоне того, что сами варранты давно заведены в Украину и могут быть куплены любым маленьким и большим украинцем. И если это действительно измена, то почему сейчас их стоимость составляет лишь половина от списанных у инвесторов денег? И если вы верите, что Украина будет платить по ним несусветные суммы, отдавая последнее, то очень логично брать все, что есть, и бежать покупать их на последние деньги.

А пока транша нет, и внешние рынки для Украины закрыты, правительству приходится поднимать ставки на внутреннем рынке. При этом прежде всего по валютным ОВГЗ. На первичном аукционе по коротким бумагам, 9-месячным валютным ОВГЗ, ставка достигла 7%. И теперь доходность на внутреннем рынке по валютным облигациям уже соответствует рынку еврооблигаций. Все-таки на внутреннем рынке в основном котируются короткие бумаги. При этом основными держателями валютных бумаг остаются государственные банки, которым регулярно делают предложение, от которых невозможно отказаться, а значит, и риск дефолта или даже реструктуризации по ним гораздо меньше, чем по еврооблигациям. Что уже раз продемонстрировали события 2014-2015 гг, когда реструктуризация не затронула внутренний рынок. Гораздо проще для правительства не устраивать танцы с бубном, создавая себе дополнительную головную боль реструктуризацией, а просто еще раз попросить госбанки купить новые бумаги взамен старых. А небольшие держатели валютных облигаций просто идут прицепом.

Гривня продолжает оставаться чуть выше 28,0, даже немного укрепившись на этой неделе. А на рынке украинских акций было заметно оживление, причем как по акциям, торгующимся внутри Украины (там осталось пару бумажек), так и по таким бумагам, как Ferrexpo и Кернел. Внутри страны оживление вызвано спросом на Центрэнерго, где все снова поверили в перспективу приватизации. На этой неделе сделан еще один шаг навстречу продаже, когда была установлена стартовая цена. И ключевым теперь остается вопрос, не станет ли какой-нибудь очередной отопительный сезон преградой, не поставят ли аукцион на 25 декабря, и хочет ли делать шаг на встречу хоть один иностранный инвестор. Последнее – ключевое, потому как сама приватизация важна, прежде всего, как сигнал, а если очередной местный олигарх или зиц-председатель купит компанию, то это вряд ли будет сигналом и вряд ли станет главной новостью на телеканалах Bloomberg и CNBC. А попасть туда с позитивом Украине очень надо.

P.S.“The greatness of art is not to find what is common but what is unique”.
Isaac Bashevis Singer


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 12.10.2018, 12:11 | Сообщение # 236
Лейтенант
Группа: Администраторы
Сообщений: 1019
Репутация: 0
Статус: Оффлайн

Переговоры с МВФ на сказочном Бали
12/10/2018

На этой неделе у рынков был то ли повод праздновать, то ли повод задуматься

Американская экономика обновила рекорд, и текущий экономический цикл теперь официально считается самым продолжительным в истории, которая ведется от момента окончания гражданской войны Севера и Юга. Текущий цикл длится уже 129 месяцев. И можно радоваться по этому поводу либо задуматься о бренности бытия, отдавая себе отчет в том, что ничто не вечно под Луной. В общем, рынки, как когда-то у Мюнхгаузена, когда сначала намечались торжества, а потом аресты, а потом решили совместить. И отметили праздничную дату резким и глубоким падением. Последний раз такая сильная коррекция случалась в январе. Является ли текущий процесс коррекцией, которая скоро закончится, или частью гораздо большего процесса, мы еще посмотрим. В любом случае летописцы фондового рынка уже отмечают, что ряд активов ведут себя так же, как они делали это славным летом 2007 года, когда стриптизерши еще вовсю покупали квартиры в кредит. Утро пятницы индекс S&P500 откроет на отметке в 2728 пунктов.

Как всегда, когда что-то глобальное случается, начинают искать виновных. Президент Трамп решил, что пока все не обвинили во всем его торговые войны, лучше первым обвинить кого-то и начал играть в Эрдогана, найдя крайних в лице ФРС. Заявив, что это повышение ставок ставит под угрозу рост фондовых рынков, который случился только стараниями партии Батьківщина, тьфу ты, стараниями самого Дональда Трампа. В ФРС сидят приличные люди, поэтому они пока молчат, хотя могли бы напомнить, что торговые войны господина президента только что привели к пересмотру прогноза роста мировой экономики от МВФ в сторону снижения. Правда и в том, что рост ставок действительно стал одной из причин текущей коррекции. Доходность американских казначейских облигаций растет, особенно активно на протяжении последних пары недель. Любители проводить линии на графиках, адепты технического анализа, даже заметили, что случился перелом нисходящего тренда по доходности десятилетних казначейских обязательств, который длился с 1981 года. С того момента, когда большая часть сегодняшних спекулянтов еще даже не родилась. С другой стороны, одной из причин падения стала переоценка будущего экономического роста в США, которая, о чудо, стала следствием тех самых торговых войн, которые теоретически должны были вернуть «на Родину» тысячи рабочих мест. В общем, не важно, зовут тебя Эрдоган или Дональд Трамп, и даже если ты самый стабильный и гениальный альфа-самец в мире, но законы экономики все равно не подвластны тебе.

Украинский сегмент еврооблигаций находился под давлением, но пока не таким сильным, как могло бы показаться на фоне бури в штатах. За последнюю неделю суверенные бумаги потеряли около одного пункта, продолжая ожидать результатов переговоров с МВФ. Сам Фонд в эти дни проводит свои ежегодные встречи, выбрав для этого сказочное Бали. Что стало причиной выбора места не ясно, то ли загар мадам Лагард появился из ее любви за наблюдениями за молодыми сёрфингистами, то ли просто случайность, но туда отправилась и украинская делегация и получила еще один шанс провести переговоры. О чем сейчас ведутся переговоры хорошо видно из интервью главы Мирового Банка в Украине Сату Кахконен, которая очертила ключевые проблемы. И это уже не цена на газ, по которой цифра в 25% тарифов воспринимается как факт. Это в первую очередь налог на выведенный капитал и налоговая амнистия. Первый является предвыборной фишкой президента и новой популистской угрозой, ведь если раньше перед выборами активно раздавали деньги, то сейчас их нет, и приходится активно обещать снижение налогов. Суть операции одна и та же, рост дефицита бюджета, что конечно, не может порадовать МВФ. А налоговая амнистия, под которую явно будут пытаться протянуть и политиков, испытывающих неудобства как с НАБУ, так и с западными банками (которым надо объяснять источник своих доходов и варианты «выиграл в лотерею» и «вся семья скинулась» не прокатывают), грозит борьбе с коррупцией, которая также является приоритетом программы МВФ. Как результат, переговоры и застопорились на этом этапе.

Злая ирония в том, что если бы украинская сторона не морочила голову МВФ с антикоррупционным судом почти год, а завершила переговоры еще весной, то давно был бы получен транш, который обеспечил бы привлечение другого необходимого финансирования. И сейчас не было бы критической зависимости от МВФ и можно было бы себе позволить перед выборами гораздо больше. Но традиционная стратегия снова дала традиционный сбой. Правда, пока экономика держится хорошо. Гривня вторую неделю укрепляется, позволяя НБУ выкупать валюту в резервы и уже слегка сильнее уровня в 28,0 за доллар. Правда, вышедшие данные по инфляции оказались чуть выше ожиданий НБУ. Год к году инфляция теперь составляет 9%. Традиционный сезонный рост инфляции в сентябре составил 1,9% и драйвится теперь не ценами на продукты, а бензином. Исключение составляют цены на яйца, которые дернулись на 14%, но с ними вечно подобная история. Почему-то нет в Украине продукта, чья цена была бы более волатильной, чем стоимость яиц.

Реакция Нацбанка на рост инфляции, его вербальная коммуникация, заставляет ожидать очередное повышение учетной ставки. Особенно если с МВФ не удастся договориться в ближайшее время. Доходность ОВГЗ на первичном рынке продолжает свой рост. При этом даже такой рост не приносит пока правительству существенных дивидендов. Доходность валютных ОВГЗ уже достигла 7,5%, вполне соперничая со ставками еврооблигаций. А остальной фондовый рынок вновь попал под пристальное влияние СБУ, в том числе, благодаря тем самым государственным облигациям. После того, как силовики забрали лицензию у Украинской Биржи и вывели с рынка самую ликвидную акцию, они, наверное, очень удивились, что рынок до сих пор не загнулся. И пришли проверить и биржи, и ряд фондовых компаний. Причина, по которой они это сделали, может быть вполне реальной, ведь многие украинские политики или сами СБУшники нынче пытаются придумать, откуда у них деньги (а также дома и российские паспорта у их жен), и некоторые используют для этого инструменты фондового рынка. Нагоняя доход, гоняя туда-сюда ОВГЗ. Другое дело, что мало кто в Украине верит, что если к тебе пришло экономическое крыло СБУ, то это ради защиты интересов государства. Как-то плохо у них с имиджем. И тут сразу возникает версия, что либо люди пришли «решать вопросы», либо «ошиблись дверью». Последняя версия имеет право на жизнь, ведь в первую очередь вломились к Тарасу Козаку, главе инвесткомпании Универ. И тут есть подозрение, что украинские пинкертоны просто перепутали Тараса Козака здорового человека и Тараса Козака курильщика. Последний, Козак курильщик, недавно купил известную информационную помойку NEWS ONE, активно фронтирует Медведчука и явно должен вызывать интерес у контрразведки ввиду своих российских контактов. Вполне возможно, что именно к нему с обыском должны были прийти из СБУ, но ошиблись дверью. Ведь всегда хочется верить в лучшее.

P.S.“Change your life today. Don't gamble on the future, act now, without delay.”
Simone de Beauvoir


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, 02.11.2018, 14:36 | Сообщение # 237
Лейтенант
Группа: Администраторы
Сообщений: 1019
Репутация: 0
Статус: Оффлайн

Украина. Кошка, гуляющая сама по себе
02/11/2018

Рынок переключился на ожидание завершения переговоров с МВФ, чтобы Украина, наконец, получила первый транш новой программы

Пока рынки выбирались из коррекционной ямы, которую сами себе выкопали, нефть продолжила стремительное падение. Что одновременно любопытно и приятно. Баррель Брент, недавно доходивший до $85 теперь торгуется чуть выше отметки в $73. Что, кстати, привело к падению цен на заправках даже в Украине, которое, правда, снова никто не заметит. Так же, как и с курсом гривни, движение которого замечают лишь тогда, когда украинская валюта падает. Помогает нефти падать информация о том, что Иран все же сможет продавать свою нефть, пусть и не в тех объемах, как было до очередного обострения имени Трампа. На текущей неделе, накануне промежуточных выборов в штатах, Трамп вообще пошел глобально снижать градус проблем, которые сам и создал. В частности, смягчилась китайская риторика, синхронно: и твиттер Трампа, и государственные СМИ Китая сказали, что два великих лидера душевно поговорили и нашли точки соприкосновения. Что не может не радовать спекулянтов и инвесторов, ведь торговые войны, начатые президентом США, остаются крупнейшим риском мировой экономики. Крупнейшим видимым риском.

Но ключевой проблемой имени Трампа, на которую сейчас обращают внимание, в ближайшие годы станет резкий рост дефицита бюджета США. Впервые за много десятилетий дефицит госдолга вырос при росте экономики и росте занятости. Такого раньше не бывало. Да, Трамп вроде республиканец и он как всякий республиканец предпочитает снижать налоги. Но все республиканцы до него вместе с налогами снижали и расходы, а Трамп, как настоящий новый лидер, не стал заморачиваться по таким мелочам. И это на фоне продолжающегося роста ставок. В частности, на этой неделе 12-месячный Libor перевалил за 3%. Так что в ближайшие годы весь мир будет расхлебывать щедрость господина Трампа. Но это та история, о которой подумают завтра. Пока же индекс S&P500 достиг отметки 2740 пунктов, прибавив около 3,75% за последние дни. А индекс ожидаемой волатильности VIX возвращается к спокойному уровню ниже 20%.

Украинский сегмент еврооблигаций за последнюю неделю потерял в стоимости, в частности, новые выпуски уже торгуются ниже номинала. Так что не такое и плохое время выбрал Минфин для размещения, на текущей неделе было бы дороже. Доходности суверенных бумаг находятся в диапазоне 7%-9,5%. На прошедшей неделе инвесторы из Лондона вынуждены были выучить новое слово «регуляторная служба», ведь даже до них докатилась информация, что эта загадочная контора не поставила свою печать под постановление о росте тарифов. Рассказать инвестору из Лондона, что такое регуляторная служба и почему она может быть против, очень сложно и надо начинать с 1913 года. Хорошо, что потом появилось пространное сообщение о том, что пусть регуляторная служба и есть, и пусть она против, но она не очень против, и не против роста цен на газ, а против того, что обижают одного хорошего человека из Вены, а значит, ее решением можно пренебречь. Как такое возможно, тоже сложно объяснить инвестору из Лондона, но он же сам выбрал свою судьбу, отправившись в поисках доходности, покупать такие страны, как Украина или Гана (экваториальная Африка – это нынче наш аналог), а значит, пусть принимает нас такими, какими мы есть.

Теперь рынок переключился на ожидание завершения переговоров с МВФ, чтобы Украина, наконец, получила первый транш новой программы, а вместе с ним и деньги Мирового Банка и ЕС. Благо президент на этой неделе подписал два ключевых закона, открывающих возможность для любви с Мировым банком. Ключевая тема, за которой теперь все наблюдают – это налог на выведенный капитал. Ведь именно он является угрозой сбалансированности бюджета на 2019 год. И тут снова начались загадки. МВФ всегда резонно замечал, что можете вводить себе любые налоги, какие хотите, но балансируйте ваши доходы и расходы, пожалуйста. А значит, можете вводить ПнВК, если найдете компенсаторы. К счастью, украинцы пусть и поступали всегда как Трамп сейчас, не заморачиваясь, но пока мы под контролем МВФ, так сделать не получится. И тут появился компромиссный вариант от Минфина, который говорил, что раз малый и средний бизнес страдает от налоговой (а с этим не спорят ни МВФ, ни даже в регуляторной службе), то давайте введем этот самый налог только для малого и среднего бизнеса (оборот ниже 200 млн грн в год), а большой пусть платит как все обычные люди во всех странах мира. В таком случае фискальный эффект будет минимальный, ведь де-факто платежи малого и среднего бизнеса по налогу на прибыль ничтожно малы по сравнению с тем, что платит в казну большой бизнес. Казалось бы, это должно устроить всех. Но почему-то сторонники введения налога на выведенный капитал, которые вроде бы представляют малый и средний бизнес, продолжают настаивать на том, что не платить налог на прибыль должен и большой бизнес. Казалось бы, причем тут правила BEPS, которые должны заработать в ближайшее время и в результате чего множество олигархов вынуждены будут платить налог на прибыль в родной гавани.

Пока по налогу на выведенный капитал было решено создать рабочую группу, а нет надежнее метода похоронить любую идею, чем создать рабочую группу. На внутреннем рынке ситуация остается спокойной. Гривня остается стабильной, колеблясь достаточно давно в очень узком коридоре 28,0-28,3. Даже несмотря на приближающийся новый год и неприятный сюрприз со стороны торгового баланса. Пока этот минус компенсируется деньгами заробитчан и торговым финансированием. Чего не хватает, так это прямых иностранных инвестиций. Хотя надо отметить, что часть из прямых инвестиций прячутся под личиной торгового финансирования. Высокие тарифы для альтернативной энергетики, которые в Украине сейчас выше европейских, привлекают в этот сектор иностранных инвесторов, которые активно строят солнечные электростанции, особенно в степях Херсонской области. При этом резко растет импорт, потому что все эти солнечные панели привозят из других, более продвинутых стран, а финансируется это все за счет торгового финансирования, которое предоставляют фактически сами себе иностранные инвесторы. В статистике растет импорт, растет кредитование, но вот инвестиции не растут. Обидно. Но с другой стороны, даже если бы все эти торговые кредиты отобразились инвестициями, цифры все равно бы остались безрадостными. Равно как и 71-е место в рейтинге Doing Business, что, конечно, лучше предыдущего 76 места, но гораздо дальше от того уровня, который позволил бы сделать из Украины нового тигра. Пока же мы не тигр, а простая кошка, которая гуляет сама по себе и ничего особо не хочет, разве что поесть и поспать.

P.S."Do not look at Ukraine as the land of your parents. Look at Ukraine as the land of your children. And then changes will come... "
Sviatoslav Vakarchuk


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
NewsMakerДата: Пятница, Вчера, 12:24 | Сообщение # 238
Лейтенант
Группа: Администраторы
Сообщений: 1019
Репутация: 0
Статус: Оффлайн

Невезучий Нафтогаз и счастливая Наша ряба
16/11/2018

Нафтогаз открыл книгу заявок на свои еврооблигации во вторник и попал на крайне плохие рынки

Короткая неделя выдалась не самой лучшей для финансовых результатов управляющих активами. Во многом именно благодаря тому, что неделя была короткой и в понедельник, когда большинство американцев пили за здоровье ветеранов, фондовые индексы резко обвалились, что часто случается, когда на рынке мало ликвидности. При этом поводы для беспокойства были в основном внешние. Это полный бардак с процессом Brexit и продолжение итальянского сериала, где популисты готовы даже перестать любить Путина, но не готовы отказаться от своих хотелок по бюджету. Чтобы понять уровень бардака в Британии, достаточно знать, что министр по делам Brexit подал в отставку после того, как правительство утвердило план соглашения с ЕС по Brexit, в то время как именно этот министр и вел переговоры с ЕС о выходе Британии. И теперь стал вопрос еще и не только принятия этого плана, но и вотума доверия самому правительству. Оптимисты-конспирологи все еще верят, что это тайный план масонов, направленный на отмену результатов референдума, что должно оставить Британию в ЕС, реалисты-циники просто скажут вам, что это просто политики, которые очень похожи, что в Киеве, что в Лондоне.

Так или иначе, рынки отыграли часть потерь понедельника, и утро пятницы начнется на отметке 2730 пунктов по индексу S&P500. Продолжает радовать нефть. Котировки Брента обвалились, и с утра в пятницу черное золото торгуется на уровне в $67 за баррель. И в крупнейших банках уже выбросили в мусорные корзины отчеты аналитиков, предрекавших уровень в $100 до конца года. Пока, правда, цена на газ движется в противоположном направлении, что может показаться неестественным. Но на коротких отрезках так бывает и тут уже виноват не рынок, а его величество мороз, резко повысивший спрос на тепло. В долгосрочной перспективе цена на газ, так или иначе, последует за нефтью. И главное тут, чтобы нефть не передумала.

В Украине основные события на этой неделе были сосредоточены в корпоративном сегменте. Государственные бумаги слегка снизились, потеряв где-то полпункта. Но кому действительно не повезло, так это Нафтогазу, который открыл книгу заявок на свои еврооблигаций во вторник и попал на крайне плохие рынки. При этом до сих пор заимствование для украинских компаний на уровне 11% ограничивало гибкость эмитента. Желаемая ставка в 10,9% была компромиссной, и при хороших рынках компания могла бы рассчитывать на некоторое снижение уровня доходности до 10,5%, но бывают критические дни, когда рынок не готов ни к какому компромиссу. Добавляет нотку конспирологии тот факт, что в тот же день вдруг решил размещать свои еврооблигации Газпром. И пусть покупатели еврооблигаций Нафтогаза и Газпрома совершенно разные, ибо не сопоставим уровень рисков, но такие совпадения случаются редко. В итоге, Нафтогаз отложил размещение своих бумаг, улетев, но пообещав вернуться. Возможно, такой шанс у компании появится после принятия бюджета на 2019 год, что откроет дорогу к получению транша и должно улучшить настроения на рынке. Особенно если это случится уже в декабре и совпадет с как всегда ожидаемым ралли имени Санта-Клауса.

И еще один эмитент порадовал на этой неделе, правда, пока только внутреннюю аудиторию. Собственник Мироновского Хлебопродукта перечитал Оруэлла и поведал о том, что у них в офисе камеры следят за лицами сотрудников, анализируя их уровень счастья. И не для того, чтобы выдавать лимоны тем, кто слишком много улыбается. Они просто потом увольняют тех, у кого лицо грустное в том случае, если человек не станет счастливым после замечаний руководства и особенно в результате этих замечаний. Или тех, кто посмел потолстеть, ведь камеры умеют отслеживать и это. В общем, сценаристов Черного Зеркала давно уже переплюнула Наша курочка Ряба. Хорошо еще, что это делается в офисе, а не на птицефабрике, например, в забойном цеху. Интересно было бы увидеть счастливые лица людей там, и может, это помогло бы поймать нескольких маньяков. Так или иначе, МХП пока повезло, что эту новость не перевели на английский, потому как тогда любимцу инвесторов могло бы достаться на орехи. Более того, инвесторы задумались бы, а вдруг и их уровень счастья тоже изучают во время роад-шоу.

На внутреннем рынке продолжает показывать чудеса силы гривня, набираясь сил перед декабрьским падением. На рынке облигаций все привычно, жизнь сосредоточена на первичном рынке. А на рынке акций на фоне маленькой ликвидности продолжаются робкие покупки. Не теряют надежды заработать на украинском фондовом рынке и украинские силовики. Правда, делают это традиционным для себя способом. Проверенным и надежным. И это не технический анализ и они даже не обрели тайные знания, сходив на семинар нью-йоркского таксиста. Они просто пришли и кошмарят компанию Универ. При этом пока не смогли придумать даже внятной причины, зачем они это делают. Их хватило только на версию, что руководство Универа собирает данные об украинском фондовом рынке для российских спецслужб. Безумнее этой формулировки СБУ было бы только желание ФСБ действительно узнавать что-то об украинском фондовом рынке.

P.S.P.S. “Learn the rules like a pro, so you can break them like an artist”
Pablo Picasso


Сергей Фурса
Cпециалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital


>:<>:<>:<>:<>:<>:<
 
Форум (главная) » Financial markets today » Статьи, события, новости, слухи... » Week in a glance или как мы прожили эту неделю (Обзоры от Сергея Фурсы)
  • Страница 10 из 10
  • «
  • 1
  • 2
  • 8
  • 9
  • 10
Поиск:

Зарегистрированные пользователи, побывавшие сегодня на форуме:
Поиск по форуму (insider search engine):

Яндекс.Метрика Форекс рейтинг